GS건설

• ▸2분기 영업이익 914억원, 시장 예상 하회
• ▸플랜트 적자와 판관비 증가 영향
• ▸베트남 도급증액 400억원 체결
• ▸약 1,000억원 대손충당금 반영
• ▸GPM 17.6% 달성

• ▸목표가 34,000 설정
• ▸연결 매출 2.8조원 기록
• ▸영업이익 914억원 기록
• ▸건축주택 GPM 17.6% 상승
• ▸플랜트 GPM -7.0% 하락

• ▸목표주가 35,000으로 하향
• ▸투자의견 Buy 유지
• ▸실적 부진 반영한 목표 P/B 하향
• ▸베트남 원전 참여 기회 긍정적 요소
• ▸AI DC 시공사 역할 주가 상승 기여

• ▸영업이익, 시장 예상 대비 20% 하회
• ▸주택·건축 부문 매출, 28% 감소
• ▸일회성 이익 1,000억원, 영업손익 개선에 기여
• ▸플랜트 부문 손실 500억원 우려
• ▸판관비 대손 1,000억원 발생 위험

• ▸2Q26 영업이익 914억원 기록
• ▸신성장 부문 매출 13.4% 증가
• ▸동해 AI 데이터센터 연내 착공 추진
• ▸3Q26 영업이익 1,278억원 예상
• ▸목표주가 34,000원 유지

• ▸2Q26 매출 2.8조 원 감소
• ▸영업이익 914억 원 하락
• ▸건축주택 마진 1천억 원 개선
• ▸10,950세대 분양 기록
• ▸대손 반영 1천억 원 영향

• ▸2분기 영업이익 914억 원, 전년 대비 43.6% 감소
• ▸신규수주 7.8조 원, 연간 목표의 44% 달성
• ▸주택 분양 공급 10950세대, 연간 계획 76.5% 소화
• ▸건축주택 매출 회복 기대
• ▸이니마 매각 진행 중

• ▸목표주가 36,000원 하향
• ▸매수 의견 유지
• ▸건축 부문 원가율 안정화
• ▸데이터센터 신규 성장 모멘텀
• ▸12개월 선행 BPS 기반 산출

• ▸2Q26 매출액 2.8조 원 기록
• ▸영업이익 914억 원으로 감소
• ▸건축/주택 GPM 17.6% 도달
• ▸호치민 메트로 공사에서 400억 원 이익 반영
• ▸대손비용 1,000억 원 이상 발생

• ▸목표가 46,000원 유지
• ▸2026년 영업이익 4,420억원 예상
• ▸AI 데이터센터 1.2GW 동해시 구축 계획
• ▸데이터센터 사업 통합 모델 경쟁력 보유
• ▸실질적 매출 기여 2027년 시작 예상

• ▸2분기 매출액 2.7조원 예상
• ▸영업이익 1,168억원으로 컨센서스 부합
• ▸건축주택 마진 정상화로 이익 방어
• ▸중동 전쟁의 원가 영향 제한적

• ▸목표가 49,000
• ▸데이터센터 경쟁력 강화
• ▸2028년까지 1.2GW 설계 추진
• ▸10조원 시공비 추정
• ▸추가 프로젝트 착공 계획

• ▸2분기 영업이익 1,329억원으로 유사 전망
• ▸건축주택 부문 하반기 매출 반등 예상
• ▸플랜트 부문 Fadhili Gas 플랜트 매출 증가
• ▸GS이니마 TAQA 매각 계획 진행

• ▸2.7조 원 매출 예상, 16.5% 감소
• ▸영업이익 1040억 원, 18% 하회
• ▸상반기 10800세대 분양 완료

GS건설은 2026년 2Q26 매출이 2.8조 원 예상되며, 영업이익은 1,140억 원으로 시장 기대치를 하회할 것으로 보입니다. 그러나 선행지표인 수주가 회복되고 있어 하반기 긍정적인 주가 모멘텀을 기대하고 있습니다. 따라서 목표주가는 54,000원으로 설정하며, 투자의견은 매수로 유지합니다.

GS건설은 2026년 2분기 매출액 2.8조 원, 영업이익 1,140억 원을 예상하며, 경영 리스크가 존재하지만 수주 회복 신호가 뚜렷하다는 점에서 '매수' 의견을 유지하고 목표주가는 54,000원으로 하향 조정하였다.

AI 데이터센터 투자로 2028년까지 1.2GW, 2029년까지 1.2GW의 준공을 목표로 발표되었다. GS그룹의 AI 인프라 설립 및 자회사 발전설비와의 시너지 기대가 제시된다. 다만 동해시 지역 2.4GW 프로젝트의 진행 지연 리스크가 존재한다.

GS건설이 새로 커버리지를 시작하며 목표주가 39,000원을 제시했다. 12개월 선행 BPS를 활용한 산정과 Target PBR 0.65배를 적용하는 것이 핵심이다. 현재 등급은 매수로 신규 부여되었다.

2026년 매출액은 10조 9,395억원, 영업이익은 4,391억원으로 전망되며 가이던스 매출은 11.5조원으로 제시되었다. 1Q26 매출액은 2조 4,005억원으로 감소했지만 영업이익은 735억원으로 증가했으며, 베트남·사우디 원전 발주 기대와 분양 물량 점진 회복이 핵심 동력으로 언급되었다. 다만 터키·오만 프로젝트 입찰 결과와 나프타 수급 불안, GS이니마 매각 지연 가능성, 공정 차질 우려가 리스크로 제시되었다.

투자의견은 Buy로 유지되며 목표주가가 24,000원에서 44,000원으로 상향됐다. 대형 원전 참여 기회를 반영해 Target P/B를 0.43배에서 0.80배로 올렸고, 주가는 12개월 선행 기준 P/B 0.69배 수준에 위치한다고 제시됐다. 위험 요인으로 금리 상승과 부동산 고강도 규제에 따른 부동산 업황 부진과 주택 중심 외형 축소의 부정적 영향이 언급됐다.

1Q26 잠정 매출액은 2.4조원으로 전년동기 대비 21.6% 감소했고, 잠정 영업이익은 735억원으로 4.4% 증가했으나 내부·시장 추정치에는 미달했다. 주택건축 매출액은 1.4조원(−29.3%)으로 줄었고, 인프라 마진은 3.9%였으며 영향 제외 시 플랜트 GPM은 9.0%로 추정됐다. 당기순이익은 이연법인세의 일회성 반영으로 추정치를 크게 하회했으며, 플랜트 매출 감소와 원가 증가가 영업손익에 영향을 줄 수 있다고 언급됐다.

1분기 영업이익은 735억원으로 전년 대비 94.3% 증가했지만, 시장 컨센서스와 자체 추정치를 모두 하회했다. 착공 부진으로 건축주택 매출이 1.4조원에 그쳤고, 플랜트는 중재 결과 반영으로 906억원 규모의 매출 차감이 발생했으나 동일 금액 대손충당금 환입이 함께 반영되어 영업이익 영향은 없다고 파악된다.

2026년 1분기 매출은 2.40조원으로 전년동기 대비 21.6% 감소했으며, 영업이익은 735억원으로 4.4% 증가했지만 시장 예상치보다 31% 낮았다. 주택·건축 부문 매출은 신규 분양 감소 영향으로 29% 감소했고, 플랜트는 매출이 714억원 감소하며 원가가 192억원 증가했다.

📮[메리츠증권 유틸리티/건설 문경원] ▶️에너지/건설 주요 뉴스 2026.7.31 (금) [에너지] ✓ 유니슨, 한전KPS와 육상풍력 전주기 협력 강화 (일렉트릭파워) https://tinyurl.com/yznns5ye ✓ 소규모 태양광 전용시장 신설… 햇빛소득마을은 1000kW까지 (에너지경제) https://tinyurl.com/ym27jptz ✓ 전력 도매가 80원서 140원대로 '껑충' (매일경제) https://tinyurl.com/59jm6796 ✓ American Electric Power lifts forecast as AI fuels electricity demand (Reuters) - 미 유틸리티 아메리칸 일렉트릭 파워(AEP), AI 전력 수요 급증에 올해 실적 전망치 상향 https://tinyurl.com/t97ww3pm ✓ Exelon maintains 2029 investment plan after screening data-center requests (Reuters) - 미 유틸리티 엑셀론(Exelon), 데이터 센터 요청 선별 후 2029년까지의 투자 계획 유지 https://tinyurl.com/2sc43d5p [건설] ✓ [단독]대법, DL이앤씨 '통일동산' 1조대 공사비 분쟁 승소 확정 (이데일리) https://tinyurl.com/38zd8tvk ✓ 삼성물산 13년 연속 시공능력 1위…GS건설 ‘빅3’ 복귀 (에너지경제) https://tinyurl.com/5b5r7xv6 ✓ 공사비 폭등에… 지방 재개발 ‘일단 멈춤’ (디지털타임스) https://tinyurl.com/yf4k447t * 본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전사공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인없이 제공합니다. 번역에 오류 있을 수 있음에 유의 바랍니다.

[한투증권 강경태] 2026년 7월 31일 (금) 📈가격 동향 • WTI 83.6달러/배럴(-1.0%) • 천연가스 2.8달러/MMBtu(+1.2%) 『커버리지 주가』 <건설> • DL이앤씨 +3.2% • 현대건설 -3.4% • GS건설 +0.2% • 대우건설 -6.8% • 삼성E&A +3.1% <건자재> • 한샘 +4.0% <디벨로퍼> • SK디앤디 +8.4% <리츠> • 신한알파리츠 +2.5% • 디앤디플랫폼리츠 -1.1% • 이리츠코크렙 -0.3% • 이지스밸류리츠 +0.1% • SK리츠 +2.9% • NH올원리츠 +0.2% • 이지스레지던스리츠 +0.5% • 롯데리츠 +2.5% • ESR켄달스퀘어리츠 +3.8% • 코람코라이프인프라리츠 +2.1% <조선> • HD한국조선해양 +10.0% • HD현대중공업 +3.2% • 한화오션 +6.3% • 삼성중공업 +5.9% • 한화엔진 +1.6% • HD현대마린솔루션 -0.3% 📢뉴스 <건설> ▶️ 건설업 고용 2년만에 증가 전환…실질임금은 두달째 감소 https://n.news.naver.com/article/001/0016223980?sid=102 ▶️ 삼성물산, 13년째 시공능력평가 1위…현대건설 2위·GS건설 3위 https://n.news.naver.com/article/003/0014097779?sid=101 ▶️ 대법, DL이앤씨 '통일동산' 1조대 공사비 분쟁 승소 확정 https://n.news.naver.com/article/018/0006339811?sid=102 ▶️ 현대·GS '7조 클럽' 양강…삼성은 강남권에 '래미안 벨트' https://n.news.naver.com/article/003/0014099900?sid=101 <건자재> ▶️ 공사비 폭등에… 지방 재개발 ‘일단 멈춤’ https://n.news.naver.com/mnews/article/029/0003039872?sid=101 <리츠> ▶️ 신한금융, 자산신탁·리츠운용 합병…"부동산

제목 : 삼성물산, 건설사 시공능력평가 13년째 1위…GS건설 3위로 상승 *연합인포* 삼성물산, 건설사 시공능력평가 13년째 1위…GS건설 3위로 상승 *그림* (서울=연합인포맥스) 이효지 기자 = 올해 건설업체 시공능력평가에서 삼성물산이 13년 연속 1위에 올랐다. 현대건설이 2위를 지킨 가운데 GS건설이 작년보다 두 계단 뛰어 3위를 기록했다. 국토교통부는 건설산업기본법에 따라 총 7만4천332개사를 대상으로 진행한 2026년도 시공능력평가 결과를 30일 공시했다. 시공능력평가는 발주자가 적정한 건설업체를 선정할 수 있도록 건설공사실적·경영상태·기술능력·신인도를 종합평가해 공시하는 제도다. 올해 토목건축공사업종 시공능력평가 결과 지난해와 동일하게 삼성물산이 34조8천785억원으로 1위로 집계됐다. 현대건설이 18조2천714억원으로 2위, GS건설이 11조668억원으로 3위에 올랐다. 현대엔지니어링은 11조53억원으로 작년보다 2위 오른 4위에 랭크됐고 대우건설(9조9천249억원), DL이앤씨(9조352억원)가 두 계단씩 하락하며 5위와 6위에 자리했다. 7위 롯데건설(7조8천411억원)과 8위 포스코이앤씨(7조5천851억원)은 작년 대비 순위를 맞바꿨다. 올해 시공능력평가 결과는 다음 달 1일부터 적용된다. 공사발주 시 입찰자격 제한 및 시공사 선정에 더해 신용평가, 보증심사 등에 활용한다. hjlee2@yna.co.kr <저작권자 (c) 연합인포맥스, 무단전재 및 재배포 금지, AI 학습 및 활용 금지>

제목 : 판관비·주택 부진에 아쉬움 남긴 GS건설…데이터센터에 쏠리는 시선 *연합인포* 판관비·주택 부진에 아쉬움 남긴 GS건설…데이터센터에 쏠리는 시선 플랜트·주택사업서 원가 부담 낮춰…상반기 수주액 7.4조 *그림1* (서울=연합인포맥스) 정필중 기자 = GS건설이 판관비 부담, 주택사업 부진 등으로 2분기 실적에서 다소 저조한 모습을 보였다. 다만, 그룹 차원의 데이터센터 투자 계획에 따른 수혜 기대감은 여전히 이어지고 있어 올해 중 관련 사업이 구체화할지 관심이 쏠리고 있다. 30일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 GS건설은 연결 기준 매출액 2조7천799억 원, 영업이익 913억 원을 기록했다고 전일 잠정 공시했다. 매출은 지난해 같은 기간보다 13.02% 줄었고, 영업이익은 43.63% 감소했다. 영업이익은 시장 예상치에 미치지 못했다. 최근 1개월간 국내 주요 증권사 14곳이 예측한 GS건설의 2분기 영업이익은 1천152억 원이었다. 시장의 눈높이에 다소 미치지 못한 영업이익을 거두면서 주가 역시 하락했다. 실적이 발표됐던 전일에만 GS건설의 주가는 12% 넘게 하락했다. *그림2* 영업익 감소의 배경에는 주택 사업 부진이 자리했다. 건축·주택사업 2분기 매출액은 1조5천368억 원으로 전년 동기 대비 28.5% 줄었다. 주택 경기가 위축되면서 착공 현장이 감소한 영향이다. 신성장(13.4%↑), 플랜트(18%↑), 인프라 사업(27.4%↑) 등에서 매출이 늘었음에도 비중이 가장 큰 건축·주택사업의 감소분을 메우진 못했다. 판관비 부담 역시 이전보다 늘었다. GS건설의 상반기 판관비는 4천390억 원으로 집계됐다. 1분기 판관비가 1천248억 원이란 점 고려하면 2분기 판관비는 3천142억 원으로 추산됐다. 하나증권

**교보증권 "GS건설, 주택 수주 역대 최고 넘본다…본업 주목"** https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0016223118

★ Daily 신한 생각 7월 30일 신한투자증권 리서치본부   ▶Top down 국내 주식전략; 8월 국내 주식시장 전략: 신뢰의 조정  [노동길] 디지털 자산 ; SK하이닉스발 Hyperliquid 청산 사건   [박성제] 경제분석; FOMC 회의: 시장에 맡긴 긴축  [하건형]   ▶Bottom up [산업 분석] 보험 (비중확대) 판매수수료 개편이 해약환급금준비금 완화 공백을 메울 전망 [임희연] 조선(HD현대 조선 그룹) (비중확대) 주가 빼고 다 좋다  [이동헌]   [기업 분석]  SK하이닉스 (000660/매수) 숨 고르기 후 반등 기대   [김형태] 삼성물산 (028260/매수) 과도한 NAV 할인율 수준   [은경완] 한국항공우주 (047810/매수) 이익은 잠시 지연, 성장 경로는 그대로  [이동헌] 크래프톤 (259960/매수) 기존작/신작 모두 서프라이즈  [강석오] HD건설기계 (267270/매수) 전지역 성장 확대 확인 [이지한] 한미약품 (128940/매수) 신약 성과 대비 아쉬운 실적  [이호철] LG생활건강 (051900/매수) 두 번째 서프라이즈! 투자의견 상향!  [박현진] 한화솔루션 (009830/매수) 두 축의 반등, 중심은 태양광  [이진명] GS건설 (006360/매수) 내용은 좋았다   [김선미] SK네트웍스 (001740/매수) 본업 눈높이는 낮추고, AI 가치는 높이고   [한승훈] 넥센타이어 (002350/매수) 3분기까지만 버텨보자  [박광래] KG스틸 (016380/매수) 2Q26 서프라이즈보다 더 중요한 것들  [박광래]   [해외기업 분석] 코카콜라 ([KO.US](http://ko.us/)) Hydration breaks가 콜라를 살리다   [조상훈] 펩시코 ([PEP.US](http://pep.us/)) 북미 회복이 답이다   [조상훈] 보잉 ([BA.US](http://ba.us/)) 일회성 비용에도 현금흐름 개선 확인  [이주은] 시게이트 ([STX.US](http://stx.us/)) HAMR

**[7/30 (목), 미래에셋증권 퀀트 Daily] 신용잔고/공매도잔고 모니터링** **(신용잔고비율, 7/29 기준)** KOSPI: 25.70조원 / 0.57% (1주일 전 0.47%, 1개월 전 0.43%) KOSDAQ: 6.82조원 / 1.85% (1주일 전 1.67%, 1개월 전 1.62%) **(공매도잔고비율, 7/24 기준)** KOSPI200: 17.49조원 / 0.34% (1주일 전 0.31%, 1개월 전 0.27%) KOSDAQ150: 5.34조원 / 2.17% (1주일 전 2.04%, 1개월 전 1.82%) **(신용잔고비율 ↑)** SK오션플랜트, 파미셀, 코스모신소재, 고영, 두산테스나, HPSP, 한화비전, LX세미콘, 대한해운, 태광 **(신용잔고비율 상승폭 ↑)** OCI홀딩스, 에스피지, 브이엠, HD현대에너지솔루션, 금호타이어, SGC에너지, 테스, SK텔레콤, SK오션플랜트, GS건설 **(공매도잔고비율 ↑)** 파크시스템스, SK오션플랜트, 한국항공우주, LG디스플레이, GS건설, 씨에스윈드, 삼양식품, 에코프로비엠, 실리콘투, 피에스케이 **(공매도잔고비율 상승폭 ↑)** OCI홀딩스, SK오션플랜트, HD현대에너지솔루션, 에스피지, 한국항공우주, 로보티즈, 달바글로벌, 원익IPS, 한화솔루션, 서진시스템 자세한 데이터는 아래 링크를 참고해 주시길 바랍니다. **▶퀀트 Daily (2026/7/30, 목요일)** **https://han.gl/cnl5G** *미래에셋증권 전략/퀀트 t.me/eqmirae

[교보증권 건설/원전 이상호] GS건설(006360) - GS건설은 하반기에도 비용을 미리 반영하는 기조를 유지할 것으로 예상되지만 주택부문의 매출인식과 믹스개선으로 상쇄 가능하다고 판단합니다. 이에 투자의견 BUY, 목표주가 34,000원을 유지합니다. - 2Q26 매출액 2.8조원 (YoY -13.0%), 영업이익 914억원 (YoY -43.6%)을 기록하며 영업이익 컨센 대폭 하회 - 이는 사우디 대손상각, 인프라 산업단지, 지방 준공현장 등 미래 리스크가 선반영되어 판관비율이 11.3%로 급등한 영향 - 그럼에도 상반기 주택 신규수주는 연간 가이던스 건축주택 12조원 중 72% 수준인 8.6조원을 달성했으며, 주택 매출인식과 믹스개선으로 하반기 높아지는 판관비율을 상쇄할 것으로 기대 보고서 링크 : [https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20260730/20260730_006360_20250023_49.pd](https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20260730/20260730_006360_20250023_49.pdf)

**"GS건설, 대규모 대손 비용 반영으로 '어닝 쇼크'…목표가↓"-하나** https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005315454

**GS건설, 하반기 데이터센터 진행에 따른 상승 가능성…'매수'-하나** https://n.news.naver.com/mnews/article/018/0006339603

♣️ GS건설 2Q26 Review [키움 건설 신대현] ♣️ GS건설(006360): 국내 AI데이터센터 확대는 기회 요인 1) 2Q 영업이익 시장 컨센서스 하회 - 2Q OP 914억원(YoY -43.6%)으로 시장 컨센서스 (1,190억원)와 당사 추정치(1,329억원) 하회 - 일회성 요인에 따른 플랜트 적자와 판관비가 증가 영향 때문 - 단, 건축주택과 인프라는 일회성 이익에 힘입어 각각 GPM 17.6%, 22% 기록 2) 동해 데이터센터 사업 속도가 주요 변수 - GS건설은 건축주택 부문의 매출 반등과 안정적인 수익성에 힘입어 향후 안정적인 수익이 전망 - 다만, ‘26년 하반기 플랜트 부문에서 파딜리와 오로라 현장의 매출 피크가 예상되는 만큼 ‘27년 GS그룹 동해 데이터센터를 통한 외형 성장 필요 - 동해 데이터센터는 AI데이터센터로 건설 예정인 만큼 기존 데이터센터 대비 높은 공사비가 요구될 가능성 - 현재 언론상으로는 4Q 착공을 목표 - GS건설은 전체 동해 데이터센터에 대해서 모두 착공할 수 있는 Capa가 된다고 언급 - AI데이터센터 특성상 임차인 여부가 기존 데이터센터 대비 높을 것으로 판단되기 때문에, 주요 임차인 확보에 관심을 가질 필요 3) 투자의견 BUY, 목표주가 43,000원 하향 - GS건설의 ‘21년부터 본격적인 주택분양 증가인한 건축주택부문 매출 상승이 나타난 시기의 평균 PBR 0.73배를 적용 ▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR12252 감사합니다. ▶️ [키움리서치_건설] Telegram 주소: t.me/SDH_construction

[한투증권 강경태] 2026년 7월 30일 (목) 📈가격 동향 • WTI 84.5달러/배럴(+6.6%) • 천연가스 2.7달러/MMBtu(+2.4%) 『커버리지 주가』 <건설> • DL이앤씨 -8.9% • 현대건설 -10.3% • GS건설 -12.9% • 대우건설 -10.5% • 삼성E&A -10.0% <건자재> • 한샘 -1.2% <디벨로퍼> • SK디앤디 -30.0% <리츠> • 신한알파리츠 -1.1% • 디앤디플랫폼리츠 -1.3% • 이리츠코크렙 +0.0% • 이지스밸류리츠 -2.2% • SK리츠 -2.7% • NH올원리츠 -0.7% • 이지스레지던스리츠 -1.4% • 롯데리츠 -1.6% • ESR켄달스퀘어리츠 -1.2% • 코람코라이프인프라리츠 -2.2% <조선> • HD한국조선해양 -5.4% • HD현대중공업 -3.8% • 한화오션 -7.9% • 삼성중공업 -6.3% • 한화엔진 -9.5% • HD현대마린솔루션 -5.6% 📢뉴스 <건설> ▶️ 29조 대미 투자 1호 '텍사스 가스발전' 낙점…팀코리아 수주전 포문 열렸다 https://n.news.naver.com/article/050/0000109082?sid=101 ▶️ 위기의 건설업…올 상반기만 2092곳 폐업, 12년 만에 최다 https://n.news.naver.com/article/003/0014096878?sid=101 ▶️ 美 에너지 투자 확대…DL그룹 '에너지 밸류체인' 경쟁력 부각 https://n.news.naver.com/article/421/0009085687?sid=101 ▶️ 현대건설, 착용로봇 '엑스블 숄더' 건설 현장 첫 도입 https://n.news.naver.com/article/001/0016220854?sid=101 ▶️ 강남 알짜 재건축 공사비 갈등에 파국…대우건설, 소송전 예고 https://n.news.naver.com/article/374/0000524348?sid=101 <건자재> ▶️ '건자재 빅2' KCC·LX

[GS건설 (006360)/BUY(유지)/TP 38,000원(하향)/다올 건설•부동산 박영도 ☎2184-2548] ★ 2Q26 Review: 주택 영업환경 개선 지속 ▶ Issue: - 2Q26 Review ▶ Pitch: - 매출액 당사추정치와 컨센서스 부합, 영업이익 당사추정치와 컨센서스 대폭 하회 - 주택 원가율 개선과 인프라 도급증액으로 매출이익 크게 개선되었으나 판매관리비에 대규모 대손 반영되면서 컨센서스 하회 - 비용반영에 따른 추정치 변경으로 적정주가 38,000원으로 하향하지만 주택 업황 개선에 따른 실적 개선 추세 확인됨으로 투자의견 Buy 유지 ♣ 보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/uWc6Ud

🔵 어닝쇼크 리스트(2026년 7월 29일기준) - 영업익 기준으로 선정(컨센대비 -10%) (종목명/ 발표OP/ 예상OP/ 예상대비) 주성엔지니어링/ 14억/ 61억(-77.0%) 한솔로지스틱스/ 61억/ 80억(-23.8%) 한국항공우주/ 484억/ 882억(-45.1%) 넥센타이어/ 343억/ 462억(-25.8%) 쎄트렉아이/ 14억/ 59억(-76.3%) GS건설/ 914억/ 1,188억(-23.1%)

[하나증권 건설 김승준] 7/30 GS건설 - 실적은 부진했으나, 데이터센터 방향성은 유효 ▶보고서: https://buly.kr/614aM5j ▶2Q26 잠정실적: 컨센서스 하회 ▶3Q26 실적 추정: 매출액 2.8조원, 영업이익 1,296억원(OPM 4.6%) ▶투자의견 Buy 유지, 목표주가 36,000원으로 하향 <2Q26 실적> . 실적OP: 914억원으로 컨센(OP 1,190억원), 추정치(OP 1,078억원) 하회 . 하회: 공사미수금 대손 약 1천억원 판관비 반영 . 건축주택: GPM 17.6%. 준공정산이익과 원가개선. 원가율 80% 중반대로 점진적 안정화 중 . 플랜트: GPM -7.0%. 소각로 운영사업 2곳 운영종료까지의 예상 손실 500억원 선반영 . 인프라: GPM 22.0%. 베트남 메트로 도급증액 400억원 . 판관비: 산업단지 공사미수금 425억원, 준공단지 공사미수금 330억원, 집합대손 200억원 등 . 분양: 2Q 6,521세대(1H 10,950세대). 3Q누적 1.6만세대 예상(연간 가이던스 1.4만세대 초과) . 동해AIDC: GS건설과 자이C&A가 온전히 수행 가능 판단 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. [위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음] **하나증권 첨단소재 링크: https://t.me/joinchat/AAAAAEecImKoJBorcHRPWQ

**『GS건설: 내용은 좋았다』** **신한 건설/리츠/부동산 김선미 ☎️ 02-3772-1514** **▶️ 신한생각: 실적 상향 확인되며 주가 정상화 예상** : AI 데이터센터(DC) 건설 수혜가 큰 만큼 단기 시황 변동성에 노출 불가피 그러나 동해 DC 외로도 1) 기확보한 DC 수주, 2) 연간계획 초과하는 신규분양, 3) 높아진 주택잔고 수익성, 4) 그에 따른 27년 이후의 실적 전망치 상향을 고려 시, 현 주가 조정은 매수 기회라 판단. 긴 호흡 필요 **▶️ 2Q26 Review: 2Q 실적은 아쉽지만, 그만큼 27년 이후 실적은 상향** : 2Q OP기준 컨센 23% 하회. 1) 2Q에도 다수의 일회성 손익 발생(주택/인프라 정산이익 +1,400억원/플랜트, 주택 대손 -1,500억원), 2) 도시정비 입찰 증가 따른 수주추진비, 3) 입주 증가 따른 하자보수비 증가 영향 : 2Q실적 부진에도 27년 이후 실적은 상향. 1) 주택잔고 수익성 상향(기존대비 1~2%p), 2) 잠재손실 선반영 따른 일회성 손실 축소, 3) 동해DC는 3Q 구체화/4Q 착공 예상(실적추정치 미반영) **▶️ Valuation & Risk: AI 데이터센터 모멘텀 반납, 다시 PBR 0.4배** : 시황 변동성 확대 따른 할인율 적용, TP 3.8만원(하향), BUY : 낮은 밸류에이션, 상향되는 실적이 주가 하단 방어 기대 ※ 원문 확인: https://alie.kr/APxWrI1 위 내용은 2026년7월 29일 4시 33분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 유틸리티/건설 문경원] ▶GS건설 (006360) 2Q26 Review: 단기 실적 부진이 매수 기회 2026.7.29(수) (Report 링크) https://tinyurl.com/bd9b68np - 2Q26 연결 영업이익은 914억원을 기록하며 컨센서스(1,190억원)를 하회 - 판관비가 3,142억원으로 크게 늘어난 점이 하회의 주요 원인. 약 1,000억원 반영된 대손상각비가 판관비 상승을 이끌었는데, 인프라 산업단지 및 지방 준공 후 미분양 주택 현장에서 대손상각을 선제 반영 - 언론에 따르면 GS의 동해 데이터센터는 10~11월 중 착공 예정. 따라서 동사의 시공 수주도 10~11월 중 확인될 전망 - 10조원 내외만 수주(vs 2025년 건축 부문 수주 15.8조원)하더라도 동사의 주가 상승에 미치는 임팩트는 클 전망. 이는 사업에 줄 수 있는 멀티플이 다르기 때문. 미국 데이터센터 시공 대표 업체 Sterling Infra는 2027E 23배의 PER에서 거래 - 투자의견 Buy, 적정주가 41,000원을 유지 (Report 링크) https://tinyurl.com/bd9b68np * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

GS건설, 2분기 흑자 전환 https://www.nasdaq.com/articles/gs-engineering-construction-swings-earnings-q2 [관련 종목] [GS건설](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/006360/total)

**GS건설, 호주 NEL 터널 굴착 마무리…"해외 시공 역량 입증"** https://n.news.naver.com/mnews/article/417/0001153527

[GS건설 2Q26 실적발표_Q&A(2)] Q. 1, 2분기 GS이니마 수주 금액 ▶ 매각 절차가 진행 중임에 따라 수주 실적은 거의 없는 상태임 Q. 분양세대수 가이던스 상향 ▶ 연초 가이던스(14,300세대)에 이월 물량이 포함되어 있었으며, 현재 분양 시장 호조로 당초 계획보다 실적이 상향되는 추세임 Q. 데이터센터 생산능력 ▶ 동해 프로젝트 등 대형 사업의 경우 단독 수행 검토를 완료했으나, 리스크 분산을 위해 타사와 분할 수행하는 방안도 유동적으로 고려 중 ▶ 사내 유경험 인력 외에도 단기 교육 및 기존 현장 연계를 통해 수행 인력 확충 가능 ▶ GS건설 및 자이C&A 모두 충분한 기술력과 인력을 보유하고 있어 현재 거론되는 물량 전량 수행 가능 ▶ 참고: 기존 클라우드 DC는 랙당 15~30kW 수준이었으나, 최근 AI DC는 랙당 60~120kW 수준으로 설계에 따라 투입 인력 및 스펙 차이가 큼 Q. 키 테넌트 관련 논의된 바 있을지 ▶ 당사가 직접 담당하는 업무 영역이 아니므로 현재 시점에서 언급할 내용은 없음 Q. 영업외단 특이사항 ▶ 영업이익과 세전이익 차이(약 400억원) 중 가장 큰 부분은 금융비용(분기당 약 350억원)이며, 그 외 특이사항은 없음 Q. 데이터센터 메가와트(MW)당 공사비 ▶ 건축물 자체 공사비는 유사하나, 기자재 포함 여부 및 범위에 따라 금액 차이가 큼 ▶ 특히 AI DC는 일반 클라우드 DC 대비 기자재 비용이 크게 상승함 (구체적인 수치는 추후 확인 필요) Q. 수주 파이프라인 ▶ 인프라: 필리핀 라구나 레이크쇼어 도로(기술평가 1위, 4분기 계약 전망, 당사 지분 약 3,500억원) ▶ 플랜트: 튀르키예 SAF 프로젝트(3분기, 5~10억 달러 규모), 오만 알고바 가스 플랜트(3~4분기, 약 5억 달러 규모), 오만 프레임워크 입찰 숏리스트(4개사) 통과 ▶ 수주 물량 확대보다는 엄격한 리스크 검토 및 수익성이 확보된 사업 중심의 선별 수주 기조 유지 Q. GS이니마 딜 클로징 시점 ▶ M&A