S-Oil

• ▸205,000 목표가 제시
• ▸2026년 하반기 영업이익 3조원 가능
• ▸2026년 예상 매출 41.3조원
• ▸하반기 영업이익 3.0조원 증가 전망
• ▸정유 생산 차질 지속

• ▸목표주가 17만원 유지
• ▸매수 의견 지속
• ▸정제품 마진 강세 전망
• ▸OSP 인하 예상
• ▸공급 차질 위험 존재

• ▸2Q26 매출 11.3조원 증가
• ▸9,650억원 영업이익 감소
• ▸2026년 배당성향 20% 이상 유지
• ▸주당 배당금 5,000원 예상
• ▸정유 부문 지정학적 긴장 변수 가능성

• ▸목표주가 15만원 상향
• ▸정제마진 강세 반영
• ▸글로벌 정제설비 수출 정상화 어려움
• ▸국내 정유사 실적 변동 가능성
• ▸지정학적 리스크 영향 고려

• ▸2분기 영업이익 0.97조원 기록
• ▸윤활기유 가격/마진 상승
• ▸정유 부문 손실 수천억원 추정
• ▸정기보수로 가동률 감소

• ▸목표주가 17만원 상향
• ▸매수 의견 유지
• ▸배당성향 35~60% 회복 가능성
• ▸정제마진 강세 지속 예상
• ▸유가 70달러대 박스권 전망

S-Oil의 2026년 영업이익은 1조원을 초과할 것으로 예상되며, 주가 목표는 20만원으로 상향 조정되었습니다. 정유와 윤활기유 부문에서의 실적은 긍정적으로 평가되나 일부 리스크가 함께 존재합니다.

S-Oil은 2026년 하반기에 원유 조달비용이 낮아질 가능성과 함께 Dubai 원유 가격의 하락이 가격 경쟁력을 높일 수 있다. 또한 OSP가 마이너스 구간에 진입할 가능성 및 원유 의존도 약 95%를 고려하면 OSP가 1달러 하락할 때 연간 이익이 증가할 수 있다. 다만 중동산 원유 가격 및 OSP 변화에 따른 원가·이익 변동 리스크가 있다.

씨티, 호르무즈 재개방 지연 반영해 2026년 3분기 브렌트유 전망 배럴당 86달러로 상향 https://m.stock.naver.com/investment/news/worldnews/fnGuide/2730701 [관련 종목] [SK이노베이션](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/096770/total) | [S-Oil](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/010950/total) | [GS](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/078930/total) | [대한항공](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/003490/total) | [현대글로비스](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/086280/total)

이란, 이스라엘의 레바논 남부 산악지대 공세 시 강력 대응 경고 https://m.stock.naver.com/investment/news/worldnews/fnGuide/2729729 [관련 종목] [S-Oil](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/010950/total) | [대한항공](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/003490/total) | [한국전력](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/015760/total)

이란 전쟁 격화로 민간인 사망자 우려 고조 https://m.stock.naver.com/investment/news/worldnews/fnGuide/2729437 [관련 종목] [S-Oil](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/010950/total) | [SK이노베이션](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/096770/total) | [흥구석유](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/024060/total)

중동·이란산 공급 감소에 중국 수요 몰리며 러시아 ESPO 원유 프리미엄 사상 최고 https://m.stock.naver.com/investment/news/worldnews/fnGuide/2728940 [관련 종목] [S-Oil](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/010950/total) | [SK이노베이션](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/096770/total) | [한국석유](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/004090/total)

[DAOL퀀트 김경훈] Active Quant의 定石 - 9/3 **"실적 가뭄"** 3Q26분기 2번째 업데이트 (9.3 ~ 9.18) **▪︎ 시총 TOP3 실적 현황** * **삼성전자**: 3Q26 OP 116조원 vs 컨센 115조원으로 컨센과의 괴리 +1.3%, 2주 전 퀀트 추정치 대비 +0.4% 조정, 밸류에이션은 Undervalued이나 Long 포지션 아님 * **SK하이닉스**: 3Q26 OP 79조원 vs 컨센 79조원으로 컨센과의 괴리 +0.2%, 2주 전 퀀트 추정치 대비 -1.0% 조정, 밸류에이션은 Undervalued이나 Long 포지션 아님 * **삼성전기**: 3Q26 OP 6.275억원 vs 컨센 5,960억원으로 컨센과의 괴리 +5.3%, 2주 전 퀀트 추정치 대비 +6.4% 조정, 밸류에이션은 Overvalued이나 Short 포지션 아님 → 반도체 BIG2의 실적 및 포지션 공백은 최근 2달간 지속 중 **▪︎ LONG 포지션 특징** * **S-Oil**: 3Q26 OP 1.3조원 vs 컨센 1.1조원으로 컨센과의 괴리 +32.2%, 2주 전 퀀트 추정치 대비 +38% 조정, 밸류에이션은 Fair이지만 Long 포지션 * **한미약품**: 3Q26 OP 3,066억원 vs 컨센 916억원으로 컨센과의 괴리 +234.7%, 2주 전 퀀트 추정치 대비 +694% 조정, 밸류에이션은 Fair이지만 Long 포지션 → 가장 깔끔한 Long 후보는 S-Oil. 최근 추정치 2개 모두 같은 방향을 가르키며 특정 추정치가 Outlier가 아니라 전반적으로 시장 평균보다 위쪽 이동 중. 실적 대비 시총 리그레션 역시 R^2 0.8206으로 한미약품의 R^2 0.461 보다 높아 훨씬 안정적 **▪︎ SHORT 포지션 특징** * **이마트**: 3Q26 OP 840억원 vs 컨센 1,089억원으로 컨센과의 괴리 -31.4%, 2주 전 퀀트 추정치 대비 -27% 조정, 밸류에이션은 Fair이지만 Short 포지션 *

국제유가 90달러 재돌파·고금리 지속 속 시장 낙관 배경 진단 https://m.stock.naver.com/investment/news/mainnews/119/0003128353 [관련 종목] [대한항공](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/003490/total) | [아시아나항공](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/020560/total) | [한국전력](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/015760/total) | [SK이노베이션](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/096770/total) | [S-Oil](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/010950/total)

미·이란 충돌 재개에 브렌트유 95달러 돌파·미 10년물 금리 3년래 고점 https://m.stock.naver.com/investment/news/worldnews/fnGuide/2728064 [관련 종목] [S-Oil](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/010950/total) | [대한항공](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/003490/total) | [아시아나항공](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/020560/total)

**** 미국과 이란 간의 맞대응 공격으로 중동 긴장 격화되면서 유가 상승** - 베센트 재무장관은 2년 내에 석유 파이프라인을 통해 호르무즈 해협을 우회하게 될 것이라고 발표 - 미국은 이란을 경제적으로 고립시키기 위한 노력의 일환으로 이번 주에 은행 몇 곳에 대한 제재를 발표할 예정 - 유가발 인플레 압력이 또다시 부상하면서 금리 인상 시기가 앞당겨질 가능성 높아진 상황 https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-01/bessent-says-hormuz-will-soon-be-worthless-as-oil-bypasses-it

마켓레이더(9월 2일, 오전) 리서치본부 주식전략팀 『WTI $90, 美 10년물 금리 4.8%』 시황 강진혁 ☎️02-3772-2329 KOSPI는 3.1% 하락한 6,621.9p. 금리·유가 등 부담 지속에 20일선 테스트. 금융·정유·음식료 선방 KOSDAQ은 1.0% 하락한 813.3p. 장 초반 800p 이탈 후 소부장·바이오 등 중심 낙폭 줄이며 반등 KOSPI는 3.1% 하락한 6,621.9p. 금리·유가 등 부담 지속에 20일선 테스트. 금융·정유·음식료 선방 :호르무즈 인근 유조선 피격과 美의 공습 등 지정학 불안 지속. WTI 90$ 상회+美 10년물 재차 4.8% 돌파 :美 7월 JOLTs 구인건수는 727만건으로 예상치 소폭 하회하며 완만한 둔화. 8월 ISM 제조업지수도 예상↓ :美 반도체 부진(SOX -2.1%). DELL(시간외 +8.0%) 호실적+매출 가이던스 상향에도 분위기 반전에 한계 :외국인 현선물 매도세에 반도체(삼전 -3.3%, 하닉 -3.8%) 등 대형주 전반 약세→6,700p&20일선 재이탈 :금리↑+원화 강세 수혜인 금융(KB +1.1%, 우리 +2.0%)↑. 정유(S-Oil +1.3%)·음식료(삼양 +1.1%) 선방 :HyAxiom 5천억$ 연료전지 공급 통한 美 DC 시장 진출 불구 두산퓨얼셀(-13.2%) 하락. AI 밸류체인↓ :중동 리스크에 해운(흥아해운 +1.2%)·석유(흥구석유 +11.4%)·사료(사조동아원 +12.1%) 등 전쟁 헤지↑ KOSDAQ은 1.0% 하락한 813.3p. 장 초반 800p 이탈 후 소부장·바이오 등 중심 낙폭 줄이며 반등 :매크로 부담에도 전반적인 Risk-off는 아니었음. 오히려 KOSDAQ 외국인·개인 동반 순매수에 낙폭 제한 :2차전지(에코프로 -4.1%, BM -3.1%) 부진에도 소부장(주성 +3.1%, ISC +8.5%) 선방에 반등 성공 :알테오젠(+2.5%, Halozyme ‘MDASE’의 美 특허 재차 무효 결정) 등 일부 바이오(보로노이 +8.7%)도

중동 정세 악화와 유가 급등에 엔화 약세 출발 https://m.stock.naver.com/investment/news/flashnews/003/0014163261 [관련 종목] [S-Oil](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/010950/total) | [한국전력](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/015760/total) | [대한항공](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/003490/total)

**S-Oil 골드만 아시아 리더스 컨퍼런스 테이크어웨이 Buy CL ** 🎯 헤드라인: 강한 정제마진이 원유 역풍을 압도, 샤힌은 순항 9월 1일 홍콩 컨퍼런스에서 IR팀 미팅. 강한 정제 크랙 + 개선된 윤활유 마진 + 가동률 상승이 마진 캡처를 계속 끌어올려, 원유 조달 차질과 국내 가격상한 부담을 상쇄하고도 남는다는 판단. capex 사이클 종료로 2027E FCF 수익률 약 15%의 강한 현금창출 전망 — 컨빅션리스트 Buy 유지. **📈 3분기: 순차 개선 조합** 동력 세 가지 — ① 높은 정제 크랙 ② 재고손실 환입 가능성(2분기 재고는 배럴당 약 80달러에 평가 vs 현물 ~95달러) ③ 정기보수 부재에 따른 가동률 상승. 🛢 원유 공급 제약은 단기 부담 아람코 아랍미디엄(원유 투입의 ~95%)의 공급 차질로 최대 가동률 95~100% 대비 80~85%로 운전 중 — 감산 운전 + 국가 비축유에서 원유 1~2카고 일시 차입으로 대응. 해상운임은 장기용선 60~70% 확보 덕에 항로 우회에도 영향 제한적. **🧴 윤활유: 마진 추가 확대** 윤활기유 스프레드가 2분기 130~140달러 → 7~8월 170달러/배럴로 확대 — 카타르 설비 가동 중단에 따른 그룹III 타이트가 주도. **🏗 샤힌 프로젝트: 2027년 상업가동 궤도** EPC 완료, 현재 프리커미셔닝 진행 중 — 상업운전·감가상각 개시는 내년. 목표 손익분기 에틸렌-나프타 스프레드는 캐시마진 기준 톤당 150달러, 영업이익 기준 200달러 — 통상적인 나프타 투입 크래커보다 낮은 수준을 목표. 🏛 국내 가격상한 vs 정부 보상 수출(가격상한 미적용)이 매출의 50~60%. 국내 판매는 상한 탓에 손익분기 부근이나 항공유 등 비상한 품목은 흑자 유지. 정부의 정유 4사 대상 예비 보상 배정액 4.2조 원 — 회사별 배분 상세는 4분기 공개 예상, 상한 부담을 메울 업사이드 요인. 💰 자본배분 배당성향 상향(현 2

가자 포격으로 어린이 3명 포함 4명 사망 https://m.stock.naver.com/investment/news/worldnews/fnGuide/2726857 [관련 종목] [S-Oil](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/010950/total) | [SK이노베이션](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/096770/total) | [한국석유](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/004090/total)

우크라이나 공습으로 러시아 사마라주 민간 시설 피해 https://m.stock.naver.com/investment/news/worldnews/fnGuide/2726292 [관련 종목] [S-Oil](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/010950/total) | [SK이노베이션](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/096770/total) | [GS](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/078930/total)

**美·이란 교전 재개에 국제유가 급등…SK이노 9.2% S-Oil 5.6% 강세[핫종목]** https://n.news.naver.com/mnews/article/421/0009143143

미·이란 군사 충돌 재개에 유가·채권 수익률 급등, 주가 하락 https://m.stock.naver.com/investment/news/worldnews/fnGuide/2726164 [관련 종목] [대한항공](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/003490/total) | [아시아나항공](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/020560/total) | [한국전력](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/015760/total) | [S-Oil](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/010950/total)

브렌트유 90달러 돌파, 호르무즈 군사 충돌 우려 재점화 https://m.stock.naver.com/investment/news/flashnews/215/0001264350 [관련 종목] [S-Oil](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/010950/total) | [SK이노베이션](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/096770/total) | [대한항공](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/003490/total) | [아시아나항공](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/020560/total)

**정제 마진 상승에 정유株 훨훨…8월 S-Oil 23%↑[이런국장 저런주식]** https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004657171

**[9/1 (화), 미래에셋증권 퀀트 Daily] 실적 컨센서스 변화 및 속도로 본 이익모멘텀** **(상향 전환)** 한미약품, 종근당 **(상향 가속)** 에이피알, DB손해보험, 이수페타시스, 산일전기, 심텍, 실리콘투, 솔브레인, NHN, 티엘비, 인바디 **(상향 둔화)** 삼성전자, 삼성전기, 삼성생명, 삼성물산, 한화에어로스페이스, 두산에너빌리티, HD현대중공업, 삼성SDI, SK, 삼성화재, 효성중공업, 한화오션, HD한국조선해양, SK이노베이션, SK텔레콤, HMM, 포스코퓨처엠, S-Oil, LG이노텍, 현대건설, NH투자증권, 아모레퍼시픽, 한화솔루션, 대우건설, SK바이오팜, 대한전선, NC, 파마리서치, 현대해상, 피에스케이, 코스맥스, 팬오션, BGF리테일, HL만도, 코오롱인더, 호텔신라, 한샘 **(하향 전환)** **(하향 가속)** 한국전력, LIG디펜스앤에어로스페이스, 엘앤에프, 한전기술, 로보티즈, 클래시스, 한전KPS, 롯데에너지머티리얼즈, 파크시스템스, SK오션플랜트 **(하향 둔화)** LG씨엔에스, GS건설 자세한 데이터는 아래 링크를 참고해 주시길 바랍니다. **▶퀀트 Daily (2026/9/1, 화요일)** **https://han.gl/x152I** *미래에셋증권 전략/퀀트 t.me/eqmirae 감사합니다.

EU 해군, 러시아 그림자 함대 의심 유조선 나포 https://m.stock.naver.com/investment/news/worldnews/fnGuide/2725479 [관련 종목] [S-Oil](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/010950/total) | [SK이노베이션](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/096770/total) | [흥아해운](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/003280/total)

미국 외환시장, 유가 급등·달러 약세 속 개장 https://m.stock.naver.com/investment/news/worldnews/fnGuide/2725389 [관련 종목] [대한항공](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/003490/total) | [한국전력](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/015760/total) | [S-Oil](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/010950/total)