1Q26 preview - 공급 타이트에 힘입은 서프라..

• 012026년 이익 전망치를 상향 반영함으로써 2026년 ROE 전망치를 11.7%에서 17.4%로 상향 조정함
• 02P/B 밸류에이션을 근거로 목표주가를 14.0만원에서 15.0만원으로 7% 추가 상향함
• 03Target P/B 1.64배 수준은 유지함
• 04중동 전쟁으로 인해 국제 가격 기준 마진이 높아지는 환경이 존재한다고 봄
• 05글로벌 공급 타이트로 실현되는 유리한 래깅 효과와 정제 마진 급등 효과가 부정적 영향보다 궁극적으로 클 것으로 판단함

• !6월 이후 원료 수급 불확실성이 지속될 수 있다고 언급함
• !내수 최고 가격제에 더해 향후 수출 중단 가능성도 상존한다고 제시함
• !일부 생산 설비의 가동 차질이 정제 마진에 부정적 영향을 줄 수 있다고 봄

2026년 이익 전망을 상향 반영해 ROE 전망치를 11.7%에서 17.4%로 상향 조정했으며, 이를 근거로 목표주가도 14.0만원에서 15.0만원으로 7% 추가 상향함.

목표 P/B는 1.64배 수준을 유지하며, 중동 전쟁 영향으로 가격 기준 마진이 높아질 수 있고 공급 타이트로 래깅 및 정제 마진 급등 효과가 부정적 요인을 상쇄할 가능성을 제시함.

다만 6월 이후 원료 수급 불확실성, 내수 최고 가격제 및 수출 중단 가능성, 일부 설비 가동 차질이 정제 마진에 부담이 될 수 있음.