전기전자

• ▸9월 한국 PCB 수출액 20% 증가
• ▸대만 IC기판 재고 증가율 208% 상승
• ▸삼성전기와 대덕전자의 대규모 투자 계획
• ▸신규 주문 감소세 지속
• ▸공급업체 가격 인상과 납기 지연 지속

• ▸전기전자 산업 성장 확고
• ▸전자부품 비중 16%에서 35%로 증가
• ▸전장 부품시장 3,080억 달러 규모
• ▸전장 부품 성장률, 세트 부품 초과 전망

• ▸AI 부품 최고 실적 전망
• ▸MLCC와 FC BGA 고부가 제품 집중 전망
• ▸삼성전기 최선호주
• ▸완성품 업체 부진 우려
• ▸밸류에이션 부담 존재

• ▸FCBGA 생산능력 2.5배 확대 계획 발표
• ▸삼성전기 신규 생산시설 활용 예정
• ▸FCBGA 공급 부족 가능성 상승
• ▸기판 실장 난이도 증가
• ▸공급망 변경으로 삼성전기 입지 강화

• ▸MLCC 공급 리드타임 7주 증가
• ▸일본 MLCC 수출 단가 22% 상승
• ▸삼성전기 납기 61주로 확대
• ▸고용량 MLCC 안정세와 AI 서버 강세
• ▸저용량 품목 가격 하락 가능성

• ▸고금리 환경의 AI DC 투자 저조
• ▸Agent AI의 시장 점유율 확장 가능성
• ▸전기전자 섹터의 호황 지속 기대
• ▸AI 사업성에 대한 우려 지속
• ▸빅테크 Capex 전망 변화 확인 필요

• ▸AI Cycle 도래로 기판 업종의 높은 관심
• ▸수주잔고, 가동률, ASP 모두 증가
• ▸주요 업체들 증설 계획 발표
• ▸고부가 제품 중심의 Mix 개선 성공
• ▸단기 과열과 2027년 수급 불균형 우려

• ▸3,605억원 규모 계약 체결
• ▸2027년 공급 물량 계약
• ▸메모리 기판 수요 증가
• ▸국내 공장 양산 예정
• ▸고부가 BGA 기판 이익률 상승 전망

• ▸아이폰 듀오 사전예약 흥행, 배송 지연 발생
• ▸양산 일정 4분기로 지연 전망
• ▸연내 출하량 600~700만대 제한
• ▸내년 출하량 1,400만대~2,000만대 예상
• ▸폴더블 스마트폰 시장 성장세 지속

• ▸전기전자 섹터 하락폭 증가
• ▸AI 기술 고도화로 수요 증가 기대
• ▸SET 수요 부진 우려

• ▸전기전자 섹터 상승세 지속
• ▸개별 종목 중심 반등 전개
• ▸Meta AI Muse로 기판 수요 확장
• ▸3분기 실적이 향후 방향성 결정 변수
• ▸환율 및 실적 우려 존재

• ▸AI 데이터센터 수요 증가 예상
• ▸추가 판가 인상 전망
• ▸기판 물량 선점 움직임 관찰
• ▸가격 결정력 확대 상황
• ▸판가 인상의 지속 가능성 불확실성

• ▸AI 인프라 수요 기대감에 따른 전기전자 섹터 상승 추세
• ▸견조한 실적과 대형 수주가 수요 지지
• ▸고성능 AI 수요에 따른 수급 불균형 위험
• ▸상대적으로 주가 부진 기업에 대한 투자 기회

• ▸대만 패키지기판 업체 주가 신고가 경신
• ▸서버 CPU 수요 2,800만개
• ▸국내 업체 투자 지속 확대
• ▸가격 인상 2027년까지 지속 전망
• ▸삼성전기 FC-BGA 가격 10~20% 인상

• ▸빅테크 FC-BGA 증설 공시 발생
• ▸AI 오케스트레이션 수요 긍정적 전망
• ▸고금리 속 증설 반응 차이 존재
• ▸국내 매크로 우려 정상화
• ▸실적 시즌에 집중 필요

• ▸대만 IC기판 재고 증가율 177% 기록
• ▸PCB 산업 모멘텀 강화
• ▸한국 PCB 수출 ASP 최고치 경신
• ▸공급 부족 문제 지속
• ▸주문 적체와 납기 지연 우려

• ▸리드타임 증가 지속
• ▸유통 재고 품절 확산
• ▸삼성전기 직납 가격 인상 계획
• ▸일본 Capacitor 수출 사상 최대 기록
• ▸MLCC 산업 업사이클 진입

• ▸AI 투자 기대감 고조
• ▸IT부품 강세 시현
• ▸매크로 우려가 존재하지만 강한 수요 기대감
• ▸AI 인프라 수요 지속적 강세 예상

• ▸개별 기업 이슈가 주가에 영향
• ▸Apple 신규 모델 공개 부족
• ▸AI 투자 조절로 부진 영향
• ▸환율 및 금리 우려 지속
• ▸3분기 실적 시즌 집중 필요

• ▸불확실한 대외 환경 반영
• ▸환율 변동 영향 우려
• ▸제한적인 가격 인상 가능성
• ▸AI 수요 유지 필요성
• ▸메모리 수요 확산 기대

• ▸8월 이후 전기전자 섹터는 조정 국면에서 벗어나 반등 중이나, 그 강도가 제한적이다.
• ▸반등은 6~7월의 조정이 노이즈성 회복임을 재확인시켜준다.
• ▸외국인의 매도 강도는 완화되었으나, 기관이 유일한 매수 주체로 남아 있다.

• ▸매크로 불확실성 지속
• ▸환율 급락 우려 존재
• ▸AI 인프라 수요 지속 예상
• ▸Apple 신제품 기대 효과
• ▸Vera Rubin 출시 중요

• ▸삼성전기 4분기 중 가격 인상 예정
• ▸직납가격 변동이 이익 추정치에 거의 결정적
• ▸전장용 MLCC 판가 협상 시기 도래
• ▸대형 OEM의 높은 가격 요구 증가
• ▸안정적 공급 확보를 위한 OEM의 가격 지불 의사

• ▸단기 차익 실현 감지
• ▸국내 SOCAMM 밸류체인 상대적 호조
• ▸Nvidia 실적 발표에 대한 기대감 존재
• ▸매크로 불확실성 존재
• ▸개별 기업 주가의 변동성 가능성

• ▸2분기 실적 발표 이후 기업 실적 상향 조정
• ▸단일 기업 모멘텀의 긍정적 주가 추세
• ▸추세 회복 어려운 매크로 이슈 부각

• ▸MLCC 리드타임 3주 연장
• ▸47uF/6.3V/0805 품목 품절
• ▸고용량 MLCC 가격 30% 인상
• ▸대만 Passive 서브 섹터 48% 성장

• ▸2분기 실적 개선 확인
• ▸영업이익 서프라이즈 발생
• ▸고부가가치 제품 비중 증가
• ▸멀티플 저평가 분석
• ▸지정학적 리스크 존재

• ▸CXMT의 IPO로 반도체 산업 주목 증가
• ▸IPO 자금 활용 계획 DDR5, LPDDR5x 최적화 및 DDR6 개발
• ▸Memory 공급 부족 속 생산능력 확대 전망

• ▸밸류에이션 조정 마무리
• ▸전기전자 섹터 실적 개선 기대
• ▸모멘텀과 실적 개선 속도 유효
• ▸테크 변동성 지속
• ▸선별적 접근 필요

• ▸Ibiden FY2021 1분기 실적 개선
• ▸Electronics 부문 서프라이즈가 가이던스 상향 이끌어
• ▸5,500억엔 매출 목표 및 1,270억엔 영업이익 전망
• ▸선수금 급증, 고객과 계약 진행 확인
• ▸Ceramics 부문 영업이익 감소 예상

• ▸985억엔 영업이익 달성
• ▸연간 영업이익 4,300억엔으로 상향
• ▸Capacitor 수주잔고 4,022억엔 증가
• ▸가격 하락 부담 완화 전망
• ▸가수요 및 패닉바잉 가능성 경고

• ▸아시아 테크 기업 하락 지속
• ▸국내 기업 밸류에이션 부담 완화
• ▸긍정적인 실적에 따른 주가 상승 여력 존재
• ▸실적 발표 후 분위기 전환 기대
• ▸전기전자 섹터 실적 견조함

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수] LG이노텍 3Q26 실적발표 안내드립니다. 매출액: 6조 3,671억원 (vs 컨센서스 6조 970억원) 영업이익: 948억원 (vs 컨센서스 1,973억원) 순이익: 952억원 (vs 컨센서스 1,304억원) https://buly.kr/AF3IU5z (Dart) * 본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수] ▶ AMD, Nvidia target substrate capacity amid 4x expansion constraints - AMD와 Nvidia는 AI 수요 다변화에 대응해 공급망 캐파 확대에 각각 투자하고 있으며, 기판, 패키징, 테스트 분야를 핵심 투자 대상으로 선정 - 양사의 경쟁이 칩 성능과 아키텍처 설계를 넘어 핵심 제조 자원 확보로 확대되는 추세 - 고급 기판 공급능력은 2026년 수요를 충족하지 못할 것으로 예상되며, 수급 격차는 2027~2028년 더욱 확대될 전망 - 이에 AMD와 Nvidia는 공급망 업체들과 투자 협력을 강화하고 있으며, 대만 기판 업체들의 중장기 캐파 계획 가시성도 2029~2030년까지 확대 - Nvidia CEO Jensen Huang은 GTC Berlin에서 Ibiden, 삼성전기, Unimicron 등 3개 핵심 협력사에 증설 지원을 위한 선수금을 지급하겠다고 발표 - 목표는 향후 3년간 해당 업체들의 기판 캐파를 현재 대비 2.5배 수준으로 확대해 차세대 제품 플랫폼의 수요 증가에 대응하는 것 - Unimicron은 Nvidia의 자금 지원을 바탕으로 Hsinchu Guangfu 공장을 증설해 KF 기판 생산능력을 확대할 계획 - 신규 캐파는 2Q27부터 램프업을 시작해 2028년 중반 풀가동에 도달할 것으로 예상 - Unimicron의 대만 내 주요 증설 계획은 Guangfu 및 Yangmei 공장에 집중 - 2026년 9월 Bridgestone으로부터 100억대만달러 이상에 인수한 Hukou 공장 부지도 Nvidia의 강력한 지원을 받고 있는 것으로 알려짐 - Nvidia는 AT&S, Kinsus, Nan Ya PCB, Zhen Ding 자회사 LIST와도 캐파 확보를 위한 협력을 논의 중인 것으로 파악 - 협의에는 특정 공장이나 장비 투자에 대한 지원이 포함되며, 여러 차세대 제품 플랫폼에 필요한 고급 기판의 안정적인 공급을 확보하기 위한 목

**[전기전자/PCB 산업/업황 분석]** 제목: PCB Tracker #2 전방위적 공급부족 작성자: iM증권 고의영, 박정하 투자의견: Overweight (비중확대) **[업황 개선 지속]** · 한국, 대만, 일본의 PCB 생산, 판매, 수출 지표가 고르게 개선되고 있으며, 9월 한국 PCB 수출액과 8월 대만 IC기판 판매액 및 일본 패키지기판 생산액 모두 높은 YoY 증가율을 기록하며 모멘텀이 유지되고 있음. **[공급 부족 심화]** · 수요 증가율은 고원 구간에 진입했으나 Nvidia 등의 대규모 증설 지원에도 불구하고 공급 제약이 FC-BGA를 넘어 메모리 기판 및 소재로 확산되면서 2027년까지 공급 부족과 가격 상승세가 지속될 전망임. **[밸류에이션 매력]** · 최근 주가 조정으로 국내 주요 기판 업체의 12MF PER이 16배까지 낮아져 해외 업체 대비 할인 폭이 50%를 상회하고 있으며, 2027년 실적 추정치 상향 여지가 큰 삼성전기, 심텍, 대덕전자에 대한 긍정적 시각을 유지함.

**[한솔테크닉스/전기전자·IT부품/종목분석]** 제목: 잠정실적 코멘트: 실적의 명암, 프로브카드는 밝다 작성자: 양승수 (메리츠증권) **[잠정실적 공시]** · 3분기 매출액 3,460억원(+4.3% YoY), 영업이익 148억원(-16.0% YoY)을 기록하며 매출과 영업이익 모두 QoQ 성장세를 유지했음. · 한솔윌텍 신규 반영에도 불구하고 YoY 기준 부진한 실적을 기록하면서 본업인 TV 및 전장 부문의 수요 부진이 연결 수익성에 부담으로 작용한 것으로 파악됨. **[실적 호조 요인]** · 자회사 한솔윌텍이 모바일 AP향 Vertical 프로브카드 수요 확대에 힘입어 매출액 220억원, 영업이익 50억원으로 영업이익률 20%대에 진입하며 기대 이상의 수익성을 달성함. · 4분기부터 북미 스마트폰 고객사향 CIS용 프로브카드와 중국 로컬 AI SoC 고객사향 GPU용 프로브카드 공급이 본격화되면서 실적 성장세가 한층 가속화될 전망임. **[리스크 및 부진]** · 지정학적 갈등 장기화와 고유가에 따른 소비심리 위축으로 인해 기존 본업인 TV 및 전장 부문의 수요 부진이 지속되고 있음. · 상반기 인수 과정에서 발생한 일회성 비용 등으로 인해 연결 기준 YoY 영업이익 감소세를 기록하는 등 본업의 예상보다 큰 부진이 수익성에 부담을 주었음.

10월 27일 시황. 앤트로픽 짜장면 사준 날 AI 기대 살아나며 양시장 반등 코스피는 9월 22일 이 후 처음 화요일 상승 앤트로픽 상장 진행이 증시에 긍정적 작용 최대 2조 달러 규모의 상장이 될 것으로 추정 상반기 매출 약 163억달러로 전년비 14배 증가 AI가 수익을 낸다는 점, 속도가 빠르다는 점 확인 상장으로 뉴스 늘어나며 AI 주목도 커질 것 기대 메모리 공급 부족 지속 부각된 점도 BoA. 내년은 물론 28년도 메모리 공급 타이트 UBS 역시 비슷한 의견으로 마이크론 매수 의견 실적 발표 앞둔 삼전-닉스 주주환원 기대감도 SK하이닉스 추가 60조원 수준 기대 기사화 삼성전자 역시 일정 수준의 추가 환원책 공개 기대 유가와 금리가 안정된 점도 긍정적 영향 중동 주변 국가들 연이어 이란과 대화 대립 가능성이 큰 미국 보다 대화 자체는 수월 다만 전쟁 당사국 대화 과정까지는 아직 험난 대화 진행에 단기 충돌 가능성은 낮다는 분석 유가 하락하고 금리도 약간 안정시키는 효과 시총 빅5 일제히 큰 폭으로 오르며 지수 견인 삼성전자, SK하이닉스 두 종목 기여도 약 70% 이차전지는 대규모 해외 수주 보도에 강세 반도체 급등에 코스닥 소부장도 급반등 석유화학, 철강, 건설 업종 등도 강세 외국인 순매수 전환. 매수 업종도 늘어남 제약, 보험, 통신 정도만 순매도 코스닥 기계, IT서비스, 금융, 금속 등 순매수 기관은 전기전자, 금융, 보험 중심 순매수 코스닥 반도체 관련 업종 중심 순매수 박스 하단 이탈 후 거래 실리며 급반등 외국인 수급 변화도 일단 긍정적 판단 코스피 달러 기준 60주선, SK하이닉스도 중요한 지지선에서 반전 이끌어 낸 것 의미 물론 이번주 목요일부터 빅이벤트 이어지는 점 다음주 중간선거까지 변동성은 불가피 그러나 대부분 악재를 어느 정도 반영한 위치 급등, 급락 반복되나 낮아진 주가 여전히 주목해야 기존 주도주, 기관 매수 누적 종목들 관심 지속

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수] ▶ AMD, Nvidia target substrate capacity amid 4x expansion constraints - AMD와 Nvidia는 AI 수요 다변화에 대응해 공급망 캐파 확대에 각각 투자하고 있으며, 기판, 패키징, 테스트 분야를 핵심 투자 대상으로 선정 - 양사의 경쟁이 칩 성능과 아키텍처 설계를 넘어 핵심 제조 자원 확보로 확대되는 추세 - 고급 기판 공급능력은 2026년 수요를 충족하지 못할 것으로 예상되며, 수급 격차는 2027~2028년 더욱 확대될 전망 - 이에 AMD와 Nvidia는 공급망 업체들과 투자 협력을 강화하고 있으며, 대만 기판 업체들의 중장기 캐파 계획 가시성도 2029~2030년까지 확대 - Nvidia CEO Jensen Huang은 GTC Berlin에서 Ibiden, 삼성전기, Unimicron 등 3개 핵심 협력사에 증설 지원을 위한 선수금을 지급하겠다고 발표 - 목표는 향후 3년간 해당 업체들의 기판 캐파를 현재 대비 2.5배 수준으로 확대해 차세대 제품 플랫폼의 수요 증가에 대응하는 것 - Unimicron은 Nvidia의 자금 지원을 바탕으로 Hsinchu Guangfu 공장을 증설해 KF 기판 생산능력을 확대할 계획 - 신규 캐파는 2Q27부터 램프업을 시작해 2028년 중반 풀가동에 도달할 것으로 예상 - Unimicron의 대만 내 주요 증설 계획은 Guangfu 및 Yangmei 공장에 집중 - 2026년 9월 Bridgestone으로부터 100억대만달러 이상에 인수한 Hukou 공장 부지도 Nvidia의 강력한 지원을 받고 있는 것으로 알려짐 - Nvidia는 AT&S, Kinsus, Nan Ya PCB, Zhen Ding 자회사 LIST와도 캐파 확보를 위한 협력을 논의 중인 것으로 파악 - 협의에는 특정 공장이나 장비 투자에 대한 지원이 포함되며, 여러 차세대 제품 플랫폼에 필요한 고급 기판의 안정적인 공급을 확보하기 위한 목

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수] 샘씨엔에스 3Q26 실적발표 안내드립니다. 매출액: 322억원 (vs 컨센서스 322억원) 영업이익: 112억원 (vs 컨센서스 99억원) 순이익: 104억원 (vs 컨센서스 97억원) https://buly.kr/1xLW1Q (Dart) * 본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수] 한솔테크닉스(004710) : 잠정실적 코멘트: 실적의 명암, 프로브카드는 밝다 ▶ 한솔테크닉스 – 3Q26 잠정실적 공시 - 한솔테크닉스는 10월 23일 매출액 3,460억원(+3.3% QoQ, +4.3% YoY), 영업이익 148억원(+4.3% QoQ, -16.0% YoY, Opm: 4.3%)의 잠정실적을 공시 - 매출액과 영업이익 모두 QoQ 성장세를 유지했으나, 한솔윌텍의 실적이 신규 반영되었음에도 YoY 기준 부진한 실적을 기록하며 10월 26일 주가 -11.6% 하락 - 다만 이번 실적 부진은 한솔윌텍보다는 기존 본업의 예상보다 큰 부진에 기인한 것으로 파악. 특히 TV 및 전장 부문은 지정학적 갈등 장기화와 고유가에 따른 소비심리 위축으로 수요 부진이 지속되며 연결 수익성에 부담으로 작용 ▶ 한솔윌텍(프로브카드)은 기대 이상 - 한솔윌텍의 3Q26 잠정실적은 모바일 AP향 Vertical 프로브카드 수요 확대에 힘입어 매출액 220억원, 영업이익 50억원을 기록. 영업이익률이 처음으로 20%대에 진입하며 기대 이상의 수익성을 달성 - 지난해 연간 영업이익이 96억원이었던 반면, 올해는 상반기 인수 과정에서 발생한 약 10억원의 일회성 비용에도 불구하고 3분기 누적 영업이익이 지난해 연간 수준에 도달한 것으로 추정되며 뚜렷한 실적 개선세 확인 - 4분기부터 북미 스마트폰 고객사향 CIS용 프로브카드와 중국 로컬 AI SoC 고객사향 GPU용 프로브카드 공급이 본격화되면서 실적 성장세가 한층 가속화될 전망 - 기존 당사의 2027년 한솔윌텍 실적 추정치는 매출액 1,815억원(+78.3% YoY), 영업이익 372억원(OPM 20.5%)으로, 3분기 기대 이상의 수익성을 감안하면 향후 실적 추정치의 추가 상향 가능성이 높다고 판단 - 한솔윌텍을 포함한 사업부별 세부 실적은 11월 13일 분기보고서를 통해 공개될 예정이며, 확인 이후 추가 업데이트 예정 ▶ 당사 Opinion 점검

[현대차증권 전기전자/디스플레이 김종배] 파인엠텍 BUY/TP 14,500원(유지/상향) 신제품에 대한 단기 노이즈는 기우에 불과 ■ 투자포인트 및 결론 - 최근 북미 Foldable Smartphone의 우호적인 초기 수요 환경과 더불어 품질 및 불량 이슈가 제기되고 있으나 이러한 우려는 단기적인 노이즈에 불과하다는 판단. 일부 부품단의 수율 문제 등으로 인해 초기 수요를 단기에 흡수하기에는 불확실성이 있지만 이는 동사와는 무관한 이슈이며, 동사는 오히려 단기 가동률이 Full-Capa 수준으로 대응. Foldable 시장 규모는 선두업체의 진입으로 지속 확대될 것으로 보이며, 동사 역시 기존 Reference를 기반으로 가파른 성장세를 시현할 것. 투자의견 BUY, 목표주가는 14,500원으로 기존대비 26.1% 상향 제시 ■ 주요이슈 및 실적전망 - 3Q26 매출액은 1,376억원(YoY +139.1%), 영업이익은 191억원(YoY +1,141%, OPM +13.9%)으로 기존 추정치와 컨센서스를 상회할 것으로 전망. 국내향 Backplate 출하가 전분기에 이어 지속적으로 양호한 수준이며, 동사는 신규 장비 도입과 더불어 높은 수율로 인해 수익성 역시 국내향으로 크게 개선된 흐름을 유지. 여기에 더해 ESS향 Endplate 수주 회복으로 인해 외형 성장은 지속 - 최근 북미 신규 제품에서 제기되는 문제 등은 Backplate와는 무관하며 기존에 이슈가 있었던 다른 부품 및 Assembly의 수율 등에 기인한 것으로 파악됨. 동사는 오히려 경쟁사의 품질 문제 등으로 인해 일부 점유율을 흡수하고 First-Vendor로서의 지위를 유지하고 있음. 현재 양산 단계에서 수요 변화는 없고, 월 최대 Capa 수준에서 양산 및 수요에 대응하고 있음 - 이에 더해 초기 높은 수요와 더불어 북미 출하량에 대한 추정치가 지속적으로 상향되는 가운데 Value-Chain의 Capa와 공급 가능 규모 등을 종합적으로 확인해볼 필요는 있음. 이를 종합적으로 고려하였

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수] 한솔테크닉스(004710) : 잠정실적 코멘트: 실적의 명암, 프로브카드는 밝다 ▶ 한솔테크닉스 – 3Q26 잠정실적 공시 - 한솔테크닉스는 10월 23일 매출액 3,460억원(+3.3% QoQ, +4.3% YoY), 영업이익 148억원(+4.3% QoQ, -16.0% YoY, Opm: 4.3%)의 잠정실적을 공시 - 매출액과 영업이익 모두 QoQ 성장세를 유지했으나, 한솔윌텍의 실적이 신규 반영되었음에도 YoY 기준 부진한 실적을 기록하며 10월 26일 주가 -11.6% 하락 - 다만 이번 실적 부진은 한솔윌텍보다는 기존 본업의 예상보다 큰 부진에 기인한 것으로 파악. 특히 TV 및 전장 부문은 지정학적 갈등 장기화와 고유가에 따른 소비심리 위축으로 수요 부진이 지속되며 연결 수익성에 부담으로 작용 ▶ 한솔윌텍(프로브카드)은 기대 이상 - 한솔윌텍의 3Q26 잠정실적은 모바일 AP향 Vertical 프로브카드 수요 확대에 힘입어 매출액 220억원, 영업이익 50억원을 기록 - 영업이익률이 처음으로 20%대에 진입하며 기대 이상의 수익성을 달성 - 지난해 연간 영업이익이 96억원이었던 반면, 올해는 상반기 인수 과정에서 발생한 약 10억원의 일회성 비용에도 불구하고 3분기 누적 영업이익이 지난해 연간 수준에 도달한 것으로 추정되며 뚜렷한 실적 개선세 확인 - 4분기부터 북미 스마트폰 고객사향 CIS용 프로브카드와 중국 로컬 AI SoC 고객사향 GPU용 프로브카드 공급이 본격화되면서 실적 성장세가 한층 가속화될 전망 - 기존 당사의 2027년 한솔윌텍 실적 추정치는 매출액 1,815억원(+78.3% YoY), 영업이익 372억원(OPM 20.5%)으로, 3분기 기대 이상의 수익성을 감안하면 향후 실적 추정치의 추가 상향 가능성이 높다고 판단 - 한솔윌텍을 포함한 사업부별 세부 실적은 11월 13일 분기보고서를 통해 공개될 예정이며, 확인 이후 추가 업데이트 예정 ▶ 당사 Opinion 점

[현대차증권 전기전자/디스플레이 김종배] 파인엠텍 BUY/TP 14,500원(유지/상향) 신제품에 대한 단기 노이즈는 기우에 불과 ■ 투자포인트 및 결론 - 최근 북미 Foldable Smartphone의 우호적인 초기 수요 환경과 더불어 품질 및 불량 이슈가 제기되고 있으나 이러한 우려는 단기적인 노이즈에 불과하다는 판단. 일부 부품단의 수율 문제 등으로 인해 초기 수요를 단기에 흡수하기에는 불확실성이 있지만 이는 동사와는 무관한 이슈이며, 동사는 오히려 단기 가동률이 Full-Capa 수준으로 대응. Foldable 시장 규모는 선두업체의 진입으로 지속 확대될 것으로 보이며, 동사 역시 기존 Reference를 기반으로 가파른 성장세를 시현할 것. 투자의견 BUY, 목표주가는 14,500원으로 기존대비 26.1% 상향 제시 ■ 주요이슈 및 실적전망 - 3Q26 매출액은 1,376억원(YoY +139.1%), 영업이익은 191억원(YoY +1,141%, OPM +13.9%)으로 기존 추정치와 컨센서스를 상회할 것으로 전망. 국내향 Backplate 출하가 전분기에 이어 지속적으로 양호한 수준이며, 동사는 신규 장비 도입과 더불어 높은 수율로 인해 수익성 역시 국내향으로 크게 개선된 흐름을 유지. 여기에 더해 ESS향 Endplate 수주 회복으로 인해 외형 성장은 지속 - 최근 북미 신규 제품에서 제기되는 문제 등은 Backplate와는 무관하며 기존에 이슈가 있었던 다른 부품 및 Assembly의 수율 등에 기인한 것으로 파악됨. 동사는 오히려 경쟁사의 품질 문제 등으로 인해 일부 점유율을 흡수하고 First-Vendor로서의 지위를 유지하고 있음. 현재 양산 단계에서 수요 변화는 없고, 월 최대 Capa 수준에서 양산 및 수요에 대응하고 있음 - 이에 더해 초기 높은 수요와 더불어 북미 출하량에 대한 추정치가 지속적으로 상향되는 가운데 Value-Chain의 Capa와 공급 가능 규모 등을 종합적으로 확인해볼 필요는 있음. 이를 종합적으로 고려하였

[iM증권 고의영(전기전자)] [전기전자/Overweight] ★ PCB Tracker #2 전방위적 공급부족 ① PCB 업황 모멘텀은 유지. 9월 한국 PCB 수출 +20% YoY, 8월 대만 IC기판 판매 +63% YoY로 사상 최대, 일본 패키지기판 생산 +52% YoY를 기록. 대만 전자광학 PMI는 62.6으로 전월 대비 하락했으나 공급업체 납기와 가격 지수는 여전히 고점권. 주문 증가율은 고원 구간에 진입한 반면 공급 제약은 심화되며 공급사의 가격 결정력이 강화되는 모습 ② 공급 부족은 FC-BGA에서 메모리 기판과 소재로 확산. Nvidia는 향후 3년간 기판 Capa.를 2.5배 확대할 계획이나 신규 증설분 대부분이 ’28년에 가동돼 ’27년 수급은 더욱 타이트해질 전망. 삼성전기는 메모리용 BGA 공급계약을 체결했고, 대덕전자는 BT 기판을 포함한 대규모 투자를 결정. 박형 유리섬유 품귀로 11월 CCL 추가 인상도 예고되며 가격 상승의 근거가 원가 전가에서 공급 부족으로 전환 중 ③ 대만 IC기판은 대규모 빌드업이 지속. 8월 재고액은 3MMA +208% YoY로 판매 증가율 +54%를 크게 상회했고, 재고단가도 처음으로 판매단가를 12% 웃돌며 고사양 제품의 선제적 비축을 시사. 일본 패키지기판 생산 +52% 역시 ASP +48%, 물량 +2%로 가격이 성장을 주도. 대만향 PCB 수출은 +43% YoY인 반면 한국향은 -21%로 AI 서버 공급망 중심의 차별화가 뚜렷 ④ 한국도 가격과 믹스 개선이 가속. 9월 PCB 수출 중량은 -4% YoY였으나 ASP가 +25% 상승하며 ’22년 10월 이후 최고치를 경신. 수원 +89%, 세종 +42%, 달성 +40%, 청주 +24%로 AI 관련 생산거점이 성장을 견인. 공급 부족과 판가 인상에 기반한 ’27년 실적 추정치 상향 여력이 크다고 판단. 국내 PCB 업체 평균 12MF P/E는 16배로 해외 33배 대비 50% 이상 할인. 삼성전기, 대덕전자, 심텍 선호 <보고서: https:

[신한투자증권 IT팀 오강호, 김형태, 박현우, 송혜수, 김예성] 10/27(화) 🕗Daily IT 예습하기 ✅ 반도체/장비 ▶️ 삼성·SK, 내년 2분기 HBM4 8단 양산 출하...엔비디아향 공급 (ZDNET) https://alie.kr/3NLk6GU ▶️ SK하이닉스, '키오시아 지분 차익 16조 특별배당' 보도에 "확정사항 없다" (ZDNET) https://alie.kr/DEcB2VG ▶️ 앤트로픽, '2조달러 꿈' 증시 상장 신청…스페이스X 넘는 최대 IPO (머니투데이) https://alie.kr/AF3IMd2 ▶️ TSMC 8년 만에 S램 비트셀 축소…'A14' 공정 0.017㎛² 미만 (전자신문) https://alie.kr/D3hQ3CQ ▶️ 삼성전자, '삼성기술전'서 HBM5 전시…전영현 등 DS 경영진 참석 (아이뉴스24) https://alie.kr/Chru5Zt ▶️ 엔비디아·브로드컴 손잡고 美테일러 증설···삼성 파운드리 반격 (뉴스웨이) https://alie.kr/5fFaqwf ✅ 디스플레이 ▶️ 애플, 시리즈 최초 OLED 품은 8세대 '아이패드 미니' 공개 (CNET) https://alie.kr/HSaMZcr ▶️ 맥북 프로 OLED 전환 가능성…미니LED 업계 타격 우려 (MACRUMORS) https://alie.kr/A48XNMT ▶️ 카운터포인트, 노트북 미니LED 출하량 2년 내 75% 급감 전망…OLED가 프리미엄 시장 대체 (OLED-Info) https://alie.kr/15RtLew ▶️ 애플, 아이폰 듀오 디스플레이 균열 보고에 공식 대응 (MACRUMORS) https://alie.kr/4QqHzFt ▶️ 전투기용 OLED, 스마트폰보다 발광층 더 쌓는다 (디일렉) https://alie.kr/3u612iE ✅ 전기전자/IT부품 ▶️ 아이폰 듀오, 먼지에 자석 힘 약해지고 화면 고장…내구성 테스트 ‘굴욕' (ZDNET) https://alie.kr/AF3IMad ▶️

[기가비스(420770) | BUY(유지) | TP 18만원(하향) | 다올투자증권 전기전자 김연미] **★ 기가비스 3Q26 Preview** **- 조정된 기대, 유효한 성장** **▶️ 3Q26 전망** - 매출액 284억원(+28%, 이하 QoQ), 영업이익 97억원(+47%)으로 기존 추정치 하회 전망 - 중화권·일본 고객사의 장비 셋업 일정 조정에 따른 출하 이연이 주된 원인 - 이연 물량은 27년에 분산 반영될 예정. 주요 고객사들의 출하 일정이 확정되면서 향후 분기 실적 변동성은 완화될 전망 **▶️ 신규수주 469억원 공시, 추가 수주 기대** - 10/23 주요 국내 고객사향 신규수주 469억원 공시. 전량 검사장비(AOI) 물량으로 파악 - 수리장비(AOR) 및 FA(검사·수리 시스템화) 장비는 별도 발주 예정으로, 연말까지 동일 고객사향 추가 수주 기대 - 3Q26 말 수주잔고는 약 1,800억원으로 추정(2Q26 말 653억원). 금번 신규수주 반영 시 현재 수주잔고는 2,200억원을 상회하는 수준 → 현재 수주잔고만으로 27년 실적 가시성 확보 **▶️ 27년 사상 최대 실적 전망** - 27년 매출액 2,418억원, 영업이익 1,051억원(OPM 43.5%) 전망 - 1Q27부터 복수 고객사의 장비 반입 일정이 겹치며 분기 매출액이 25년 연간 매출액(523억원)을 상회할 것으로 예상 → 단기 출하 일정 조정과 무관하게 28년까지 이어지는 기판 투자 사이클에 따른 성장 방향성 유효 **▶️ Valuation: 조정된 눈높이, 확대된 가격 매력** - 투자의견 BUY 유지, 적정주가 18만원으로 하향. 27E EPS 6,621원에 적정 P/E 27배 적용(기존 35배) - 글로벌 검사장비 업종의 12MF P/E 평균과 기가비스 주가 박스권 내 12MF P/E 상단값 반영 - 현 주가는 27E P/E 15배 수준. 27년 사상 최대 실적 전망과 중장기 성장성을 감안하면 과도한 할인 구간이며, 비중 확대 기회로 판단 *보고서

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수] Celestica FY3Q26 실적이 발표되었습니다 (시간 외 +10% 이상 상승 중) ▶ Celestica FY3Q26 실적발표 주요 지표 ■ FY3Q26 Earnings -  매출액: 58.3억달러 (+83.0% YoY) vs. 컨센서스: 54.3억달러 - OPM(Non-GAAP): 8.5% (+0.9%p YoY) vs. 컨센서스 8.4% - EPS(Non-GAAP): 3.30달러 (+1.72달러 YoY) vs. 컨센서스: 2.94달러 ■ FY4Q26 가이던스 - 매출액: 62.8~65.8억달러 (컨센서스: 64.1억달러) - EPS(Non-GAAP): 3.37달러 ~ 3.57달러 vs. 컨센서스: 3.46달러 ■ FY2026년 가이던스 - 매출액: 210억달러(기존 205억달러) vs 컨센서스: 206.1억달러 -  EPS(Non-GAAP): 11.55달러(기존 11.30달러) vs. 컨센서스: 11.18달러 ■ FY2027년 가이던스 (신규제시) - 매출액 : 400억달러 vs 컨센서스: 360억달러 -  EPS(Non-GAAP): 21.50달러 vs. 컨센서스: 20.03달러 ■ 경영진 코멘트 - 셀레스티카는 AI 인프라 슈퍼사이클이 지속되는 가운데, 글로벌 주요 하이퍼스케일러와 Frontier AI Labs를 지원할 수 있는 유리한 입지를 확보 - 현재 수요 환경은 여전히 매우 견조하며, 이는 2027년 매출 가이던스를 뒷받침 - 또한 2028년 고객사들의 수요 전망은 2027년 대비 상당히 높은 수준 • 본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수] - TrendForce, AI 서버 핵심 부품 공급망 점검 자료 업데이트. 금주 주요 부품의 수급 상황과 리드타임은 전주와 동일한 수준을 유지한 가운데, 품목별 공급망 이슈 및 수요 변화 확인 **1. CPU (25~30주, 전주 동일)** - AI 추론 및 에이전틱 AI 수요 확대에 따른 서버 CPU 공급 부족 지속. 기존 생산능력 제약에 더해 패키지 기판 등 핵심 소재의 공급 부족이 주요 병목으로 부각 **2. GPU (30~40주, 전주 동일)** - 지난주 Rubin 및 MI450의 4Q26 생산 확대 전망과 달리, 금주에는 Vera Rubin의 핵심 상위 부품 공급 및 신규 플랫폼 시스템 조립 과정에서의 문제 부각. 현재 공급은 Blackwell 중심으로 유지되고 있으며, Rubin 서버의 예정된 일정에 따른 생산 확대 여부는 불확실한 상황 **3. DRAM (20주, 전주 동일)** - 일부 PC OEM 업체들이 2027년 저가형 PC 제품군 확대를 계획하고 있으나, 이에 따른 PC DRAM 수요 확대는 제한적일 전망. 메모리 업체들의 PC용 웨이퍼 생산능력의 서버용 전환이 예상되면서 서버 DRAM 중심의 공급 재배분 지속 **4. NAND(eSSD) (16주, 전주 동일**) - 지난주 4Q26 계약가격 협상에 이어 금주에는 지역별 수요 불균형 부각. 미국 시장에서만 추가 주문이 발생하는 등 전반적인 수요는 고르지 못한 상황. 다만 기판 소재 공급 부족이 지속되면서 리드타임은 기존 수준 유지 **5. HDD (50주, 전주 동일)** - 에이전틱 AI 서비스 확산에 따른 스토리지 수요 증가가 향후 3년간 지속될 전망. HDD 업체들은 장기화되는 공급 부족에 대응하기 위해 생산능력 확대 및 기존 설비 고도화를 가속화하는 상황 **6. ABF (48~56주, 전주 동일)** - 지난주 T-Glass 증설에도 ABF 기판 업체들의 생산능력 부족이 핵심 병목으로 남아 있다는 점을 확인한 데 이

**[전기전자 / 산업 리포트]** 제목: 로봇이라는 새 전장(戰場), 익숙한 전장(電裝) 작성자: 조대형, 김수현, 김수연 (DS투자증권) **[휴머노이드 로봇의 전기전자 부품 전방 시장 확대]** · 스마트폰과 전기차에 이어 휴머노이드는 모터, 액추에이터, 센서, 기판 등으로 인간의 움직임을 구현하는 새로운 폼팩터로서 전기전자 부품 기업의 전방 시장을 크게 확장할 전망이다. · 특히 정교한 조작을 위한 자유도 확대와 로봇 손의 고도화는 액추에이터뿐만 아니라 관절 구동 기판, 센서, FPCB, 연결 부품의 수요를 동반 확대시키며 대당 부품 탑재량 증가로 이어진다. · 휴머노이드 로봇의 양산 본격화에 따라 관련 부품 시장은 2035년까지 부품 시장 중에서 가장 고성장을 기록할 것으로 기대된다. **[표준화를 통한 생산 단가 인하 및 기존 제조업체의 경쟁력]** · 대중적인 보급을 위해서는 현재 3만~15만 달러 수준인 부품원가(BOM)가 2만 달러 이하로 낮아져야 하며, 이를 위한 핵심 해법은 공통 부품의 반복 채택과 모듈화를 통한 표준화이다. · 중국의 선행 사례에서 밸류체인 내 자동차 및 기계설비 기반 제조 기업의 비중이 74%에 달하는 것처럼, 세트 또는 전장 부품에서 대량생산과 품질 인증 경험을 쌓은 기존 제조업체들이 양산 단계에서 유리한 경쟁력을 발휘하고 있다. · 표준화에 따라 장기적으로 관절모듈의 양산 단가는 현재 대비 50%까지 하락하고 전체 BOM은 약 30% 낮아질 것으로 추정된다. **[북미 밸류체인 편성 및 국내 관련 기업의 수혜 기회]** · 북미 휴머노이드는 중국의 저/중저감속 구동계 및 중공배선 방식과 달리, 더 높은 자유도(DoF)를 바탕으로 고감속 구동계와 FPCB 배선 설계를 채택하는 경향이 뚜렷하다. · 미국 OEM사들이 탈중국 공급망 구축 및 동맹국 조달을 검토함에 따라, EV 등 기존 전장 부품 시장에서 양산 경험과 기술력을 쌓은 국내 전기전자 기업들이 새로운 수혜를 입을 것으로 기대된다. · 이에 따라 본 리포트는

[시그널랩 리서치] 10/26 (월) 마감 리뷰 https://t.me/siglab ◆ Market - KOSPI: 5,469.47 (-1.46%) - KOSDAQ: 727.21 (-3.26%) - NIKKEI 225: 62,189.65 (-0.80%) - 상해종합지수: 3,697.52 (+0.19%) - 대만 가권: 46,041.43 (0.00%) - 원달러: 1,323.00 (-0.24%) - 코스피 수급 동향: 개인(+550억), 기관(+6,046억), 외국인(-6,979억) - 코스닥 수급 동향: 개인(+847억), 기관(-1,276억), 외국인(+395억) - 선물 수급 동향: 개인(+2,008억), 기관(-9,812억), 외국인(+7,874억) - KOSPI 프로그램 동향: 차익(+1,308억), 비차익(-6,670억) ◆ Comment - 우리 증시는 양 시장 상승 마감. 개장 초반에는 .KOSPI를 중심으로 낙폭 회복 흐름이 연출되기도 했으나, 이후 재차 낙폭 확대하며 마감. - 시장 전반의 호재성 재료가 부재한 가운데, 이번주 예정된 미국의 FOMC 등 주요 이벤트에 대한 경계감이 반영되면서 투심을 악화시킨 것으로 추정. - 투자자별로는 개인이 현선물 동반 순매수에 나선 가운데, 기관은 KOSPI, 외국인은 KOSDAQ과 선물시장에서 순매수를 기록. - KOSPI에서 기관은 전기전자 업종을 중심으로 금융, 전기가스 등 다수의 업종, 개인은 전기전자 업종을 중심으로 음식료담배 등 일부 업종을 순매수. 외국인은 다수의 업종을 순매도한 가운데, 금속, 건설 등 일부 업종은 순매수. - KOSDAQ에서 개인은 전기전자, 기계장비 업종을 중심으로 다수의 업종, 외국인은 기계장비 업종을 중심으로 일부 업종을 순매수. 기관은 대부분의 업종을 순매도한 가운데, 운송장비부품 등 일부 업종은 순매수. - 섹터별로는 대부분의 섹터가 약세를 보인 가운데, 의료기기 섹터 등에서 일부 종목이 강세를 보인 점이 특징. - 대만 증시는 휴장인 가운데, 아시아 증

마감 시황. 슈퍼위크 앞두고 바짝 쫄아든 투심 일정 부담, 유가, 지정학 변수에 하락 주말 중동 정세 불안에 국제 유가 상승 미국 외교관. 주말이라도 이란 공격 가능 트럼프의 직전 곧 무슨 일 생길 것 발언과 연결 중간 선거 직 후 군사적 충돌 가능성 제기 전쟁 후 최고치 대비 10% 근접한 위치까지 상승 오늘은 추가 악재 없어 유가는 소폭 하락 그러나 높은 수준의 유가는 한국 증시에 부담 요인 지정학 및 정치 일정 변수도 영향 중간 선거 후 정책 혼란 국면 우려 제기 트럼프가 거부권 반복하며 정책 불확실성 가능성 브라질 대선 결과도 투자자들은 주목 룰라 당선 확정되었으나 정세 불안 주목 패배 쪽 사실상 결과 불복하며 법적 대응 방침 대선 결과 후 브라질 ETF 급락 신흥 시장 전체 흐름에 일부 영향 준 것 추정 주말 반등한 SK하이닉스 변동성 키옥시아 투자 수익 특별 배당 추진 보도 회사측은 미확정 상태라고 공시 기대감에 장중 제법 올랐으나 후반 탄력은 둔화 스페이스X 400억달러 자금 조달 등 뉴스도 부채 문제 지속 제기되는 점은 부담으로 머스크 어려운 가운데 자금 조달 성사했음 언급 즉, 자금 조달 환경이 쉽지 않다는 점 각인 소부장, 증권, 제약 둥 하락 업종이 많았음 로봇주 일부, 북미 접촉 가능성에 경협주 상승 외국인 전기전자, 금융, 음식료 등 순매도 금속, 건설, 화학 등은 순매수 코스닥 기계장비 순매수, 전기전자, 제약 순매도 기관은 전기전자, 금융, 유통, 운송장비 등 매수 금속, 화학, 건설 등은 순매도 코스닥 기계, 전기전자 순매도, 운송장비 순매수 이번주 중요한 이벤트들이 이어짐 AI 관련 주요 기업들 실적 공개 특히 목요일 MS 실적, FOMC, SK하이닉스 실적 금요일은 아마존, 인텔, 샌디스크 실적. PCE 물가 우리는 삼성전자 실적 및 컨콜 AI주, 금리가 큰 변동성을 보일 시기 우리 시간 목요일 전후 뉴스 영향 불가피 특히 삼전-닉스 컨콜에서 주주환원 내용 그 반응이 우리 증시 단기 변동성에 큰 변수 또 다음달 초

DS투자증권 IT/전기전자/미드스몰캡 Analyst 조대형, 연구원 김수연 [전기전자] 로봇이라는 새 전장(戰場), 익숙한 전장(電裝) 1. 휴머노이드는 전기전자 산업의 새로운 성장 동력 - 과거 스마트폰은 카메라, 기판, 수동소자, 전기차는 전력제어, 센서, 배선 시장을 키우며 전기전자 기업의 전방을 확장 - 휴머노이드는 인간의 움직임을 모터, 액추에이터, 센서, 기판으로 구현하는 폼팩터로 전방을 다시금 확장할 전망 - 기술 시연에서 양산으로 경쟁의 축이 이동하며 세트, 전장 부품 경험을 갖춘 기업들의 경쟁력이 부각될 것으로 판단 2. 중국의 선행 사례에서 확인되는 기존 제조업체의 경쟁력 - 1H26 글로벌 휴머노이드 출하량 내 중국 비중은 87%. 중국의 사례를 통한 공식 확인 가능 - 중국 핵심 밸류체인 가운데 자동차 및 기계설비 기반 업체가 74%를 차지. 검증된 기존 공급업체에 기회가 될 전망 3. 양산의 핵심은 표준화를 통한 부품원가 절감 - 시장 확대의 전제는 원가 인하이며 해법은 표준화. 대중적 보급을 위해 2만 달러 이하로 절감 필요 - 공통 부품의 반복 채택과 모듈화를 통해 관절 모듈 단가를 낮추는 것이 핵심 4. 정교한 움직임은 대당 전기전자 부품 탑재량 증가로 연결 - 자유도 확대와 로봇 손의 고도화는 액추에이터뿐 아니라 관절 구동 기판, 센서, FPCB, 연결 부품의 수요를 동반 확대 - 본격 양산을 통해 부품의 단위 가격 하락을 대당 탑재 수량 증가와 고객사 생산량 확대로 상쇄할 수 있는 구조 5. 중국과 다르게 편성될 북미 공급망, 국내 기업의 새로운 기회 - 중국이 저, 중감속 구동계와 케이블 중심 배선을 활용하는 반면 북미 업체는 고감속 구동계와 FPCB 활용 사례가 지배적 - 북미 제조사의 중국 의존도 축소 움직임까지 고려하면 국내 기업이 수혜를 볼 가능성 - Top-Picks로 LG전자, 디케이티, 비에이치 제시 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : htt