현대로템

• ▸2분기 매출액 1조 6,060억원 증가
• ▸방산 부문 매출 9,189억원 증가
• ▸폴란드 EC2 사업 매출 5,800억원 반영
• ▸영업이익 2,324억원 하회
• ▸방산 부문 이익률 감소

• ▸목표주가 240,000원 하향 조정
• ▸투자의견 매수 유지
• ▸기대되는 수주 지연 상태
• ▸디펜스솔루션 실적 추정치 하향 위험
• ▸목표주가 조정 이유, 수주 사업 지연 분석

• ▸2Q 매출액 1조 6,060억원, 13.3% 증가
• ▸영업이익 2,324억원, 9.8% 감소
• ▸낮은 수익성 내수 물량 증가
• ▸K2 EC1 프로젝트 종료로 매출 감소 위험

• ▸2분기 매출 1조 6,060억원 달성
• ▸영업이익 2,324억원 기록
• ▸AD&RH부문 영업이익률 24.5% 유지
• ▸K2 양산으로 내수 매출 비중 상승
• ▸수출 이익률은 여전히 높은 수준 유지

• ▸2분기 매출액 1조 7,384억원 예상
• ▸디펜스솔루션 부문 매출 9,213억원 성장
• ▸폴란드 EC2 생산 원활
• ▸수익성 개선 제한 가능성
• ▸EC1 잔존 사업 규모 감소

• ▸310,000 목표가 제시
• ▸2Q26 매출액 1조 6,190억원
• ▸2Q26 영업이익 2,581억원
• ▸K2 전차 계약의 불확실성 증가
• ▸페루와 폴란드 수주 계약 체결 가능성 증가

• ▸목표주가 280,000원 유지
• ▸매수 의견 지속
• ▸신규 사업 진행 고려한 저평가 판단
• ▸수주 공백 우려 존재

투자의견은 매수를 유지하고 목표주가는 283,000원이다. 2분기 실적은 시장 컨센서스에 부합할 전망이며, 방산 부문은 약 10조원의 수주잔고로 중장기 실적 성장에 긍정적이다. 단기적으로는 2027년 2분기까지 가시적인 방산 수출 성과를 확보해야 한다고 판단된다.

[신한투자증권 산업재 이동헌, 이지한] 덕산넵코어스(비상장): 무기체계의 두뇌, 국내 유일의 항법·항재밍 토탈 솔루션 ▶️ 기업 개요 - 2012년 설립, 특수목적용 항법·항재밍 전문기업; 본사 대전, 임직원 184명 - RF·안테나·디지털 신호처리·SW·HW를 설계부터 양산까지 100% 자체 기술로 구현 - 사업부는 ① 항법기술(위성항법·항재밍·통합항법), ② 확장기술(탐색기·대드론·데이터링크·정밀시각) ▶️ Business Highlights: 규격 편입이 만든 락인 구조 - 국내 양산 무기 172종 중 적용 가능한 72종의 82%에 편입 — 전차 100%, 유도무기 89%, 함정 88% - 공동개발 → 규격 반영 → 양산·장기공급 → 성능개량으로 이어지는 락인(Lock-in) 구조 - 2025년 매출처는 한화에어로스페이스 34%·LIG D&A 33%·현대로템 15%로 특정 체계업체 종속도 낮음 - 매출 2023년 314억원 → 2025년 485억원(CAGR 24.3%), 2024년 흑자전환 후 2025년 영업이익률 8.4% ▶️ 주요 신성장 동력 - ① 천무 성능개량: 기존 항법 장치에 항재밍 추가로 판매단가 약 4배 상승 기대 - ② 탄도수정신관: 155mm 수십만 발 규모 소모성 탄약 시장 진입, K9 수출 시 물량 추가 - ③ 확장기술: LAMD 탐색기(요격탄 1발당 1개 탑재)·대드론·데이터링크 양산 착수 - ④ 우주: 누리호 1~5차 전량 위성항법수신기 공급, 총사업비 3.7조원 KPS 전 분야 참여 국내 유일 - 2030년 매출 1,747억원(5년 CAGR 29.2%) 목표 ▶️ 산업 환경 & 밸류에이션 - 2025년 세계 국방비 2조 8,870억 달러로 11년 연속 증가, 국내 방위력개선비 CAGR 12.9% - 전장의 무인화와 전파 공격 상시화로 정밀항법·항재밍이 기본 사양화되는 국면 - 공모 밴드 12,400~14,600원(시총 2,341~2,756억원), 2025년 매출 대비 PSR 4.8~5.7배·PER 64~75배 ※ 원문

현대로템이 폴란드 현지 방산업체와 개발한 임무장비를 적용한 폴란드형 K2 전차(K2PL)를 선보인다.현대로템은 8~11일(현지시간) 폴란드 키엘체에서 열리는 '제34회 폴란드 국제방산전시회(MSPO)'에 참가한다고 8일 밝혔다. 전시관에는 K2PL과 교량전차, 개척전차, 구난전차 등을 배치한다.K2PL에는 대전차 유도미사일과 드론 위협에 대응하기 위한 능동방호장치(APS), 드론 재머, 원격사격통제체계 등이 적용될 예정이다. 폴란드 방산업체 미란다가 제작한 전차용 MCS(Mobile Camouflage System) 위장막도 처음 via 디일렉(THE ELEC) - 전체기사 https://ift.tt/em2T8sq

[현대로템, '폴란드 맞춤형' K2 첫선…K2PL 현지화 속도] • 제34회 폴란드 국제방산전시회(MSPO) 참가해 현지화 기술력 담은 K2PL 라인업 첫 공개 • 폴란드 미란다사 MCS 위장막 및 오브럼 공동개발 교량전차 등 현지산 임무장비 탑재 선보임 • 지난 4월 PGZ 산하 부마르 와벤디와 현지 생산·정비 협약 체결 후 현지 생산 가속화 중 • 대드론 다층방호체계 탑재 30톤급 차륜형장갑차 및 무인차량 원격무장 모형 함께 전시함 ❗️ K2PL 2차 이행 계약 차질 없는 완료 및 중장기 현지 생산 체계 구축 본격화 출처: [헤럴드경제] URL: https://mbiz.heraldcorp.com/article/10865740 ───────────────────── 📈 텔레그램 공개 채널 https://t.me/HI_GS 🎴 이게 내년에 매출 잘 잡혀야하는데.. 현지화율 등 잘 빨리 끌어올리시길

[방산] 드론, 너 내 동료가 돼라 DS투자증권 방산 Analyst 강태호 ■ 전쟁으로 보는 무인기 - 러우전쟁이 바꾼 드론 운용 패러다임: 방어국에는 효율성을, 공격국에는 파괴력을 - 이란-미국 전쟁으로 보는 드론: 1) 이란 샤헤드 드론의 전술적 가치, 2)미국의 중고도 무인기 'MQ-9 리퍼'의 재발견 ■ 미국의 무인기 전략 - 미 전쟁부 예산 분석으로 보는 무인 무기 구상 - 미국 무인 무기의 핵심으로 자리잡는 CCA(Collaborate Combat Aircraft, 협동 전투기) - 대규모 소형 드론 확보 프로젝트 ‘Drone Dominance’ - 미국의 무인기 전략: ‘단순 저가 대량화’가 아닌 ‘가격대별 전력 포트폴리오’가 될 것 ■ K-무인무기 이제 시작, 수혜주를 찾아라 - 27년 국방 예산으로 보는 무인 무기의 중요성: AI·유무인 복합체계 예산 7,727억원(+55.5%), 드론/대드론 역량강화 예산 8,061억원(+18.8%) - 무인기: 중고도 정찰 무인기(MUAV)부터 CCA까지(체계종합 주요 업체- 대한항공 & KAI) - 대드론: 한화시스템의 레이저 대공무기 '천광', 니어스랩의 요격드론을 활용한 하드킬 대드론 솔루션 '카이든'에 주목 - 무인수상정: LIG D&A의 '해검', 한화시스템의 '해령' 등 - 다목적무인차량: 한화에어로스페이스의 ‘아리온스멧’ Vs 현대로템 ‘HR-셰르파’ - 무인 무기의 시대에도 재래식 무기는 여전히 핵심 → 드론 요격 뿐만 아니라 탄도미사일 요격용 방공망 강화 필요성은 오히려 더 증가 기업분석 한화에어로스페이스, LIG디펜스앤에어로스페이스, 한국항공우주, 한화시스템, 니어스랩 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch DS방산 텔레그램 링크: https://t.me/kthdefense

**[9/8 (화), 미래에셋증권 퀀트 Daily] 실적 컨센서스 변화 및 속도로 본 이익모멘텀** **(상향 전환)** 삼성증권, HD건설기계, 카카오게임즈 **(상향 가속)** HD한국조선해양, GS, 한화솔루션, 두산밥캣, NC, 코스맥스, 솔브레인, 티엘비, 세아제강, 컴투스, 한세실업 **(상향 둔화)** 삼성전자, 삼성생명, 삼성물산, 한화에어로스페이스, 기아, HD현대중공업, 삼성SDI, 현대모비스, 삼성화재, 미래에셋증권, S-Oil, 카카오, 에이피알, DB손해보험, 현대오토에버, 한국금융지주, 산일전기, 대덕전자, 한화생명, 현대해상, KCC, 한국콜마, 실리콘투, 농심, NHN, 롯데웰푸드, 한국카본, 해성디에스 **(하향 전환)** **(하향 가속)** 로보티즈, CJ, 에스엘, 네오위즈 **(하향 둔화)** NAVER, 현대로템, 한화시스템, BNK금융지주, 두산퓨얼셀, 넷마블, 현대백화점, 롯데렌탈, NHN KCP 자세한 데이터는 아래 링크를 참고해 주시길 바랍니다. **▶퀀트 Daily (2026/9/8, 화요일)** **https://han.gl/oPnnf** *미래에셋증권 전략/퀀트 t.me/eqmirae 감사합니다.

📝 텔레그램 심층 분석 Report (11시 05분) 기준 🌡️ 센티먼트 긍정 (낙관) (+40) 💡 요약 AI 및 HBM 산업의 폭발적 성장과 방산 수출 호재가 시장의 긍정적 분위기를 주도하는 가운데, 일부 AI 기업 이슈와 매크로 불확실성이 혼재합니다. 🗣️ Top 키워드: AI(15), NVIDIA(7), 메모리 반도체(6), 비트코인(6), GPU(5) 🔥 주목받는 종목 📈 AI 산업 (OpenAI/Astra 포함) (+1350) GPT Astra/GPT-6 Astra 기술 혁신 및 3D 게임 구현으로 기술 기대감 고조, 골드만삭스, OpenAI Astra 모델을 '독보적'으로 평가하며 AI 설비투자 주기 가속화 전망, AI 수요가 공급을 압도하며 메모리 현물 가격이 4배 급등 📈 NVIDIA (+730) AI 중립지대 Hugging Face 인수 발표로 AI 생태계 확장 기대, B200, H200 등 GPU 임대 가격이 월간 최대 11.65% 상승하며 높은 수요 반영 📈 HBM / 메모리 반도체 (+705) HBM 및 AI 수요 급증에 따른 메모리 슈퍼사이클 진입 기대감 형성, 한국 그래픽 D램 공급망 반등 및 외장 GPU 출하량이 12% 급증, AI 수요가 공급을 압도하며 HBM3E 칩 현물가가 $2,100까지 급등 📈 현대로템 (+350) 폴란드와의 K2 엔진 정비 갈등 극적 봉합, 포즈난 유치로 현지 양산 급물살 타며 수출 전망 긍정적, WZM 파워팩 창정비 전담 유력 소식 📈 키옥시아 (NAND) (+270) 강화된 NAND 플래시와 CXL 모듈로 AI 서버에서 일부 DRAM 대체 전략 추진 📉 DRAM (-270) 키옥시아의 NAND 플래시/CXL 모듈을 이용한 AI 서버 DRAM 대체 전략 추진으로 시장 점유율 감소 우려 📉 Anthropic (Claude) (-235) Claude 서비스 비용이 비싸고 광고 대비 사용량이 적다는 불만 제기, IPO가 한 달 연기되고 상장 전 '수 싸움' 관련 이슈 부각으로 불확실성 증대 📈 HonHa

**현대로템·폴란드 K2 엔진 정비 갈등 극적 봉합…포즈난 유치로 현지양산 급물살** 현대로템·폴란드 3자회동 돌파구…WZM 파워팩 창정비 전담 유력 **차체생산 부마르 61대 유지…최대병목 풀리며 2028년 양산 청신호** 폴란드 맞춤형 차세대 주력전차 ‘K2PL’의 현지 생산 및 기술 이전을 둘러싸고 최대 쟁점 중 하나로 꼽혔던 전차 엔진 파워팩 유지보수·정비(MRO) 거점 지정 문제가 극적인 돌파구를 마련했다. 9월 4일(현지 시각) 폴란드 국영 라디오 방송 ‘폴스키에 라디오(Polskie Radio)’ 단독 보도에 따르면, 폴란드 서부 포즈난(Poznań)에 위치한 국영 방산 정비업체 군용자동차공장(WZM)에서 폴란드 육군 군수 관계자, 폴란드 국영방산그룹(PGZ), 그리고 한국 제작사인 현대로템 대표단이 참석한 고위급 3자 실무 회의가 전격 개최됐다. **이번 조율을 통해 K2PL의 역할 분담 체계도 한층 명확해졌다. 차체 제작 및 최종 조립은 2025년 8월 체결된 2차 실행계약에 따라, 한국산 기준차(Reference Tank) 3대를 제외한 현지 생산형 K2PL 61대의 조립 및 생산을 기존 계획대로 실레시아의 부마르-와벵디가 전담한다. 동시에 포즈난의 WZM은 전차 엔진 파워팩의 면허 정비 라인을 구축해 향후 폴란드 육군이 운용할 수백 대 규모 K2 전차 엔진의 수명주기 수리 및 오버홀을 총괄하게 된다.** ▶️ 기사 원문 보기: [글로벌이코노믹] https://www.g-enews.com/article/Global-Biz/2026/09/202609050640209227e8b8a793f7_1

미국 특사, 나토 회원국 겨냥 하이브리드 작전 불용 방침 강조 https://m.stock.naver.com/investment/news/worldnews/fnGuide/2732216 [관련 종목] [한화에어로스페이스](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/012450/total) | [LIG넥스원](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/079550/total) | [현대로템](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/064350/total)

[폴란드 내부서 터져 나온 '불협화음'…K2 전차 현지화 과정서 뜻밖의 이견 속출] • 현대로템과 폴란드 간 K2 전차 현지 생산·MRO 기술 이전을 둘러싸고 엔진 정비 거점 및 기술보호 범위 등 실무 이견 발생 • 2차 계약분 180대 중 K2PL 64대는 2028~2030년 공급되며 이 중 61대가 부마르 와벤디 공장에서 최종 조립될 예정임 • PGZ는 엔진 정비 거점으로 WZM을 추천하나 한국 측은 레오파드2 정비 이력 및 기술 유출 우려로 부마르 와벤디 배치를 선호함 • 폴란드 측의 기술보호 요건 완화 요구와 일부 업체의 참여 포기 검토 속에서도 기본협약 1000대 프로젝트의 현지화 조율 지속 중임 ❗️ 사업 무산 위기라기보다 장기 대규모 현지화 체계 구축 과정에서 발생한 불가피한 이해관계 조정 단계로 분석됨 출처: [더구루] URL: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=106615 ───────────────────── 📈 텔레그램 공개 채널 https://t.me/HI_GS 🎴 그냥.협의중…

[현대로템 페루 K2 전차 150대 수출 가시화, 생산공장 증설 타진] • 페루 육군 노후 전차 대체 사업으로 K2 전차 약 150대 규모 연내 본계약 체결 추진 중임 • 초도 물량 약 50대는 창원공장 생산 후 2040년까지 약 3,690억 원 투입해 페루 현지 조립공장 구축 계획임 • 폴란드 EC3 210대 및 루마니아·이라크 각 200대 이상 수주 논의로 글로벌 공급 파이프라인 지속 확대 중임 • 연간 생산능력을 180대로 확대했으나 상반기 방산 부문 가동률 109.8%로 한계에 도달해 추가 설비 증설 검토 중임 ❗️ 글로벌 수주 파이프라인 누적 속 생산능력 한계 직면으로 계약 규모 및 납기에 맞춘 설비 증설 본격화 전망 출처: [비즈니스포스트] URL: https://m.businesspost.co.kr/BP?num=446216&command=mobile_view ───────────────────── 📈 텔레그램 공개 채널 https://t.me/HI_GS 🎴 화나에어로만 달렸는데 더른 체계사들로 수주가 확대될 차례

현대로템이 에코플랜트(EP) 사업 협력사에 대한 금융지원과 사업 참여 기회를 확대한다.현대로템은 지난 1일 충남 당진사업장에서 '2026 현대로템 에코플랜트 상생협력 컨퍼런스'를 개최했다고 2일 밝혔다. 행사에는 EP사업부문 30개 협력사 관계자 등이 참석했다.현대로템은 올해 전 사업부문에서 1500억원 규모의 동반성장펀드를 운영해 협력사의 금리 감면을 지원한다. 신한은행, 수출입은행과 협력해 1조5000억원 규모의 금리인하 지원도 제공한다.협력사의 EP사업 참여 범위도 넓힌다. 기존 거래 분야 외에 스마트물류와 모빌리티 생산설비, via 디일렉(THE ELEC) - 전체기사 https://ift.tt/FKR1Mbl

**현대로템, 에코플랜트 부문 협력사 금융지원 강화… 동반성장 추진** https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004657793

**[클릭 e종목]"현대로템, K2전차 페루 수출계약 연내 가능 전망…목표가↓"** https://n.news.naver.com/mnews/article/277/0005810537

푸틴, 러시아 전장 우세 주장하며 우크라이나와 협상 거부 https://m.stock.naver.com/investment/news/worldnews/fnGuide/2727746 [관련 종목] [한화에어로스페이스](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/012450/total) | [LIG넥스원](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/079550/total) | [현대로템](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/064350/total)

[전방 험지에서도 '골든아워' 지킨다…현대로템, 장갑형 구급차 개발] • 현대로템이 방위사업청 주관 장갑형의무후송차량 체계개발 사업을 완료했다고 1일 발표함 • 2024년부터 약 2년간 설계·시제차량 제작·시험평가를 거쳐 검증된 차륜형지휘소용차량 기반으로 개발됨 • 의무병 2명 탑승 상태에서 보행환자 최대 6명 또는 들것환자 최대 4명 탑승 가능하며 산소공급장치 및 제세동기 등 탑재됨 • 차륜형장갑차 라인업 강화로 향후 양산 사업 시 글로벌 수출 경쟁력 제고 전망됨 ❗️ 차륜형장갑차 계열화 라인업 확장을 통해 향후 양산 및 글로벌 방산 시장 공략 경쟁력 제고 출처: [한경BUSINESS] URL: https://magazine.hankyung.com/business/article/202609017183b ───────────────────── 📈 텔레그램 공개 채널 https://t.me/HI_GS

키예프 인근 러시아 미사일 공격으로 사망자 발생 https://m.stock.naver.com/investment/news/worldnews/fnGuide/2726553 [관련 종목] [한화에어로스페이스](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/012450/total) | [LIG넥스원](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/079550/total) | [현대로템](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/064350/total)

🛡️ World's 5th strongest military begins delivering K2 Black Panther war tanks to a Russia-threatened European nation as Morocco weighs acquisition 🛡️ 세계 5위 군사강국 한국, 러시아 위협받는 폴란드에 K2 전차 납품 시작… 모로코도 도입 검토 출처: Business Insider Africa 링크: https://africa.businessinsider.com/local/markets/worlds-5th-strongest-military-begins-delivering-k2-black-panther-tanks-to-a-russia/lgbt5hl • 한국(현대로템), 폴란드와의 65억 달러 규모 계약에 따라 2차 실행 계약분 180대 중 초도 물량 28대 인도 시작 • 신규 인도된 K2 흑표 전차는 우크라이나 지원(T-72 약 400대 공여)으로 기갑 전력 보충이 시급한 폴란드 북동부 제16기계화사단에 실전 배치 • 폴란드는 장기적으로 총 1,000대의 K2 전차를 도입해 자국 국방 인프라의 핵심 축으로 육성할 계획 • 러시아 순항미사일의 자국 영공 침범 등 국경 안보 위협 심화에 따라 기갑 전력 증강 일정 지속 가속화 • 한편 모로코 국방 당국도 미국 및 구형 러시아산 장비에 대한 의존도를 낮추기 위해 K2 전차 최대 400대 도입 타당성을 기술·전략적으로 검토 중 • 모로코 건은 계약 전 타당성 평가 단계이나, K2의 3인 승무원 자동장전 체계 및 우수한 기동성이 모로코 작전 요구에 부합한다는 평가 ─────── 📈 텔레그램 공개 채널 https://t.me/HI_GS 🎴 아푸리카!!!

현대로템이 전장에서 부상자를 후송하는 장갑형 의무후송차량 체계개발을 완료했다.현대로템은 방위사업청이 주관한 장갑형 의무후송차량 체계개발 사업을 완료했다고 1일 밝혔다. 2024년부터 약 2년간 설계와 시제차량 제작, 시험평가를 수행했다. 향후 양산을 거쳐 군에 전력화될 전망이다.장갑형 의무후송차량은 군이 운용하는 차륜형 지휘소용차량을 기반으로 개발했다. 일반 차륜형 장갑차보다 높은 실내 공간을 활용해 의무병 2명과 보행환자 최대 6명 또는 들것환자 최대 4명이 탑승할 수 있다.차량에는 들것환자이송장치와 산소공급장치, 제세동기, 환자 via 디일렉(THE ELEC) - 전체기사 https://ift.tt/pbYuBLv

[한화 방산매출 104억달러…글로벌 16위로 6계단 올라] • 한화 방산 부문 매출 104억 3764만 달러 기록하며 글로벌 16위로 6계단 상승 • LIG디펜스앤에어로스페이스 52위(30억 2923만 달러), 현대로템 61위(24억 6410만 달러) 기록 • KAI는 방산 매출 18억 6262만 달러로 12계단 하락한 74위에 머무름 • 국내 4대 방산기업 2년 연속 100위권 진입 속 기업별 순위 희비 엇갈림 ❗️ 수출 확대로 외형 성장 지속되나 선도 기업과 체급 격차 극복 및 원천기술 고도화가 과제 출처: [자본시장뉴스] URL: https://www.jabon.co.kr/news/articleView.html?idxno=6599 ───────────────────── 📈 텔레그램 공개 채널 https://t.me/HI_GS 🎴 축구보다는_낫네

**현대로템, 군 장병 후송용 '장갑형구급차' 개발** https://n.news.naver.com/mnews/article/417/0001156949