한온시스템

• ▸3분기 실적 예상: 매출 2.74조원, 영업이익 1,070억원, 지배이익 730억원
• ▸목표 영업이익률 4% 이상 달성 필요
• ▸차량용 열관리 사업 확장 계획
• ▸매출 정체 및 신규 수주 미달 우려 존재
• ▸신사업 가시화 통한 성장성 우려 해소 기대

• ▸3분기 매출 2.7조원 전망
• ▸영업이익 1,093억원 예상
• ▸유럽 전기차 수요 증가로 11.9% 성장
• ▸원가절감 활동 지속으로 수익성 개선
• ▸주요 고객사 물량 감소 리스크

• ▸영업이익률 4.2% 예상
• ▸매출액 2.74조원 증가
• ▸주요 고객사와 비용 정산 협상 진행 중
• ▸1차 협력사 원가 상승 압박 존재
• ▸정산 지연으로 인한 리스크 존재

• ▸2Q26P 매출 2.9조원
• ▸영업이익 1,037억원
• ▸유럽 시장 성장 둔화
• ▸판관비 증가로 이익 상쇄
• ▸물량 감소 리스크 존재

• ▸매출액 5조 6,235억 원 전망
• ▸영업이익 4,500억 원으로 증가 예상
• ▸EPS 추정치가 컨센서스를 35% 초과
• ▸영업이익률 목표에 대한 시장 신뢰 부족
• ▸과거 수익성 부진 우려 지속

• ▸2분기 매출액 2.87조원 기록
• ▸영업이익 1,040억원 증가
• ▸유럽 시장 매출 9% 상승
• ▸신규 수주 목표 26% 달성
• ▸영업이익률 4% 조기 달성 가능성

• ▸2Q 매출 2.87조 원 기록
• ▸영업이익 1,036억 원 증가
• ▸유럽 매출 9,862억 원으로 8.7% 증가
• ▸영업이익률 3.6%로 수익성 개선
• ▸원자재 가격 상승 리스크 존재

• ▸2분기 매출 2.9조원 달성
• ▸영업이익 1,037억원 기록
• ▸믹스 개선 고환율 수혜 반영
• ▸원가율 89.1%로 지속적인 개선
• ▸하반기 수주 확장 여부 주목

• ▸목표주가 3,900원으로 조정
• ▸영업이익 하회, 이익 질 향상 과정
• ▸하반기 이익 개선 전망
• ▸성장성 제한적
• ▸CAPEX 비율 감소 우려

**[한온시스템 / 자동차부품 / 3분기 실적 프리뷰]** 제목: 3Q26 Preview: 실적 개선과 신사업 가시화 작성자: 이재일 (유진투자증권) 투자의견: BUY 목표주가: 5,250원 **[실적 개선 가시화]** · 3분기 매출액은 2.74조원, 영업이익은 1,070억원으로 컨센서스에 부합할 전망이며, 비용 통제를 통한 전사 수익성 개선 효과가 하반기로 갈수록 점차 가시화되고 있음. **[신사업 성장 모멘텀]** · 차량용 열관리 역량을 바탕으로 AI 데이터센터 열관리 사업 진출 및 A/S 부문 신설을 추진하며, 3분기 실적 발표를 통해 진전된 신사업 진행 상황이 공유될 것으로 기대됨. **[중장기 성장성 우려]** · 사업 구조 합리화를 통해 수익성 개선 목표를 빠르게 달성하고 있으나, 이 과정에서 매출 정체 및 신규 수주 목표 미달 등으로 인한 중장기 성장성 훼손 우려가 존재함.

**[자동차/부품]** 제목: 자동차/부품: 방어 먼저, 그리고 공격 작성자: 김귀연 (대신증권) **[지역별 수요 차별화]** · 2027년 글로벌 자동차 판매는 전년 대비 1.3% 증가한 1.0억 대로 전망되며, 중국과 미국의 점진적 회복과 더불어 유럽 및 인도의 신차 효과로 양호한 흐름이 예상됨. · 친환경차 시장은 지역별 파워트레인 차별화가 지속되어 유럽은 BEV 중심, 미국은 HEV 중심으로 성장세가 이어질 것임. **[유럽 규제 수혜와 방어주]** · 유럽의 강화된 탄소배출규제 정산 기한 도래와 중국산 HEV/PHEV 수입 쿼터제 시행으로 인해 레거시 OEM의 친환경차 판촉 강화 및 점유율 반등이 기대됨. · 이에 따라 견조한 주주환원 정책을 보유하고 2027년 유럽 BEV 물량 수혜가 예상되는 기아와 한온시스템이 업종 내 Top Picks로 제시됨. **[원가 부담과 리스크]** · 미국과 이란의 전쟁 장기화에 따른 유가 상승, 해상운송 차질에 따른 물류비 증가, 반도체 및 철강 가격 상승 등으로 인해 완성차 및 부품 업체의 원가 부담이 지속될 전망임. · 또한 상반기 급등세를 보였던 로봇 및 자율주행 등 신사업 모멘텀이 하반기 시장 조정과 함께 약화되면서 단기적인 실적 및 주가 변동성 확대에 유의해야 함.

**[10/22 (목), 미래에셋증권 퀀트 Daily] 신용잔고/공매도잔고 모니터링** **(신용잔고비율, 10/21 기준)** KOSPI: 23.03조원 / 0.50% (1주일 전 0.54%, 1개월 전 0.48%) KOSDAQ: 6.82조원 / 1.52% (1주일 전 1.60%, 1개월 전 1.57%) **(공매도잔고비율, 10/15 기준)** KOSPI200: 14.97조원 / 0.35% (1주일 전 0.33%, 1개월 전 0.32%) KOSDAQ150: 5.41조원 / 2.11% (1주일 전 2.08%, 1개월 전 2.23%) **(신용잔고비율 ↑)** SK오션플랜트, 쏠리드, 비에이치, 아이티센글로벌, RFHIC, 피엔티, 지엔씨에너지, 에스피지, SNT에너지, 태웅 **(신용잔고비율 상승폭 ↑)** 엘앤씨바이오, 테스, 팬오션, 피에스케이홀딩스, 심텍, 롯데렌탈, 티에스이, 삼아알미늄, 두산테스나, 한일시멘트 **(공매도잔고비율 ↑)** 에스피지, 씨에스윈드, 두산퓨얼셀, SK이터닉스, 에코프로비엠, 엘앤에프, 한국항공우주, 포스코퓨처엠, 두산테스나, 로보티즈 **(공매도잔고비율 상승폭 ↑)** 엘앤씨바이오, 선익시스템, 두산테스나, 서진시스템, 대한전선, 동국제약, LS에코에너지, 삼성SDI, 한온시스템, 에스원 자세한 데이터는 아래 링크를 참고해 주시길 바랍니다. **▶퀀트 Daily (2026/10/22, 목요일)** **https://han.gl/a6slI** *미래에셋증권 전략/퀀트 t.me/eqmirae 감사합니다.

2026.10.16 09:49:48 기업명: 한온시스템(시가총액: 3조 9,100억) A018880 보고서명: 기업설명회(IR)개최(안내공시) 개최일자 : 2026-11-05 개최시각 : 14:00 *IR 목적 2026년 11월 기업설명회 참석 *IR 내용 2026년 3분기 경영실적 및 경영현황, 질의응답 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20261016800172 종목공시 : https://www.awakeplus.co.kr/disclosure/018880

**[10/14 (수), 미래에셋증권 퀀트 Daily] 외국인/기관 수급 모니터링** **(외국인 연속 순매수)** 엘티씨, 샘씨엔에스, 고영, 파마리서치, DB하이텍, 심텍, 티엘비, 이엔에프테크놀로지, 덕산하이메탈 **(외국인 연속 순매도)** 대한전선, 인텔리안테크, 쎄트렉아이, 알멕, 엘앤씨바이오, 효성중공업, LG이노텍, 서진시스템, 산일전기 **(기관 연속 순매수)** 한중엔시에스, 알멕, 디케이티, HD현대에너지솔루션, 씨에스윈드, 동국제약, SK아이이테크놀로지, 한온시스템, OCI홀딩스 **(기관 연속 순매도)** 지엔씨에너지, 심텍, 티에프이, 비나텍, LS마린솔루션, HD건설기계, 에스피지 자세한 데이터는 아래 링크를 참고해 주시길 바랍니다. **▶퀀트 Daily (2026/10/14, 수요일)** **https://han.gl/1guAf** *미래에셋증권 전략/퀀트 t.me/eqmirae 감사합니다.

**한온시스템(018880): 하반기 실적 모멘텀 가장 돋보일 부품사** [키움 자동차 신윤철] ◎3Q26 Preview: 영업이익률 4% 상회 여부가 관전포인트 - 매출액 2.74조원(+1.2% YoY), 영업이익 1,142억원(+19.8% YoY) 기록하며 시장 기대치(매출액: 2.81조원, 영업이익: 1,106억원) 부합 전망. 현대차, 기아의 3분기 물량 부진에도 불구하고 프리뷰 시즌에 실적 컨센서스 오히려 우상향 하는 추세. 현대차, 기아 생산차질을 미국/유럽계 고객사 물량으로 일부 만회. - 그동안 관리가 미흡했던 한온시스템의 미국, 유럽공장 공급망을 한국앤컴퍼니그룹 편입 이후 재편, 하반기 손익부터 본격 원가절감 효과로 나타날 전망. 또한 현재 대부분의 1차 협력사들이 원재료 인플레이션으로 인한 원가인상 압박을 완성차와의 사후정산을 통해 해소 중. 간혹 정산이 지연되는 경우에는 해당 분기 수익성이 바로 훼손되는 손익 구조를 감내. 반면 한온시스템은 고객사의 비용정산 지연 리스크를 근본적으로 해결하기 위해 주요 고객사들과 선제적으로 제품 공급가 상향을 위한 재협상 작업을 진행해 온 것으로 파악. - 당사는 한온시스템 3Q26 영업이익률을 4.2%로 추정. 현재 영업이익률 컨센서스로 형성되어 있는 3.9%를 상회함으로써 주요 1차 협력사 중 올해 하반기 실적 모멘텀이 가장 돋보일 종목으로 제시. ◎하반기 A/S 신사업 가시화로 신규 투자 수요 발굴 기대 - A/S 부문은 국내 자동차부품 상장사 중 현대모비스가 유일하게 영위해왔던 리테일 사업. 완성차 생산실적이 부진한 시기에 손익을 방어하는 완충지대 역할을 기대할 수 있어 현대모비스의 주요 투자포인트가 되어왔음. 한온시스템의 신사업 출범을 계기로 해당 투자 수요를 일부 흡수하는 효과를 기대할 수 있을 전망. 목표주가 6,500원 유지. 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12364 * 컴플라이언스 검필

**현대모비스(012330): 증명해야 할 요소가 쌓여가고 있다** [키움 자동차 신윤철] ◎3Q26 Preview: 고마진 A/S로 실적 방어라는 공식의 변화 - 매출액 15.9조원(+6.3% YoY), 영업이익 9,028억원(+15.7% YoY) 기록하며 시장 기대치(매출액 16.0조원, 영업이익 9,433억원) 수익성에서 소폭 하회 전망. 핵심 및 A/S 부품은 고객사에서 재고관리 관점에서 오더 조절, 일시적 생산중단에 따른 즉각적인 매출 영향 제한적. Non-captive 매출 확대로 현대차, 기아 물량 충격 일부 흡수. - 원화 강세 전환 부정적 환효과 A/S 부품 수출 손익 본격 반영. 영업이익률 기준 2Q26: 27.8% → 3Q26: 25.8% 수준의 마진 희석 예상. - 한온시스템 A/S 신사업 연내 출범 검토 중. 단기적으로 현대모비스 사업영역 직접 침범 않겠으나 투자자 입장에서는 현대모비스가 유일하게 영위해왔던 고마진 사업 관련 투자 선택지 늘어나는 효과. 비교우위 지속성 위해 향후 현대차그룹 Physical AI 신사업 A/S 부품 사업권 확보까지 요구될 가능성. ◎Target P/E: 11.5x로 하향, 목표주가 64만 원으로 하향 - RMAC향 샘플 납품 개시만으로 주가 정상화 가능성 높지 않다고 판단. Multiple 확장 위해서는 관절용 액추에이터 이외 부품으로의 로보틱스 양산수주 수반될 필요. 혹은 상반기말 기준 8%에 그쳤던 올해 핵심부품 non-captive 수주목표 달성률 만회하는 대규모 수주 실적 필요. - 현대모비스 램프 사업부 매각 절차 과정에서 위로금 발생 예상. 재원은 매각대금에서 충당될 가능성 높기에 실질적 net cash-in 규모는 기존에 시장에 알려진 매각대금 규모 하회할 것. 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12362 * 컴플라이언스 검필