KT&G

• ▸목표가 250,000원
• ▸카자흐스탄에서 추가 성장 가능성 확인
• ▸초슬림 제품 수요 증가
• ▸점유율 2025년까지 9.6% 도달 예정
• ▸유통망 확장 지속

• ▸목표가 250,000 상향
• ▸2Q26 매출 1조 7,016억원 기록
• ▸영업이익 4,145억원 증가
• ▸담배 부문 매출 증가 주도
• ▸건기식 부문 영업이익 100억원 달성

• ▸1조 7,016억원 매출
• ▸4,145억원 영업이익
• ▸해외 궐련 판매 성장 지속
• ▸국내 시장 점유율 67.9% 도달
• ▸중동 리스크 존재

• ▸2분기 연결 매출 1.7조원 달성
• ▸영업이익 4,145억원 기록
• ▸NGP 부문 국내 매출 1.22조원
• ▸해외 NGP 매출 761억원 증가
• ▸건기식 부문 영업이익 100억원 성장

• ▸2분기 영업이익 4,145억원 달성
• ▸담배 부문 영업이익 19% 증가
• ▸건기식 부문 영업이익 개선
• ▸부동산 부문 영업이익 증가

• ▸2분기 연결 매출 1.7조원 증가
• ▸영업이익 4,145억원 증가
• ▸해외 궐련 매출 5,577억원 증가
• ▸국내 NGP 판매량 19억개비 증가

• ▸2Q26 연결 매출 1조 6,683억원 예상
• ▸영업이익 4,067억원 전망
• ▸국내 담배 수요 견조한 증가
• ▸국내 궐련 점유율 67.2% 상승
• ▸해외 NGP 매출 약 30% 증가 전망

• ▸2분기 매출 추정 1조6374억원
• ▸2분기 영업이익 추정 3975억원
• ▸담배 총수요 1% 증가
• ▸NGP 판매 두 자리수 증가 예상
• ▸궐련 점유율 상승 지속

• ▸2분기 영업이익 4,007억원 예상
• ▸담배 부문 매출 12% 증가 예상
• ▸국내 궐련 및 NGP 수요 양호
• ▸해외 궐련 판매량 증가 지속
• ▸원재료 부담 존재

KT&G는 2026년 2분기 1.7조원 매출과 4025억원 영업이익을 예상하며, 목표주가는 250,000원으로 설정됨. 외국인 지분율 증가가 얻은 리레이팅 가능성을 강조하고 있음.

★ KT&G(033780): 해외담배 질적 성장에 주목 (feat. 카자흐스탄) [키움 음식료/유통 박상준] **1) 직접사업 전환으로 해외담배 질적 성장 본격화** - KT&G의 담배와 해외궐련 성장률은 비교적 균등하게 움직이는 반면 영업이익 성장률은 23년 -3% -> ’24년 +10.5% -> ’25년 +6.7% -> 1H26 +22.5%로 변화 - 주 요인은 해외 직접사업 비중 확대로 **작년부터 해외궐련의 영업이익 성장률이 +50% 이상을 기록했기 때문** - 동사는 국내 생산 비중을 낮추고, 해외 현지 생산 비중을 확대하여 현지 시장침투율을 확대하고 비용 효율화 및 마진 믹스 개선을 진행 - 특히, **‘25년 3월부터 상업생산을 개시한 카자흐스탄에서는 시장침투율 확대를통해, 시장점유율이 ‘22년 5.1% -> ‘25년 9.6%로 확대** - 프리미엄 믹스 확대와 가격 주도권 확립에 따른 수입상 마진 내재화 및 공급가 인상을 바탕으로 **카자흐스탄 판매법인은 ‘22~’25년 연평균 수량 +20%, 매출액 +70%, 영업이익 +90% 성장이라는 경이적인 질적성장을 기록** **2) 유라시아 지역 MS 확대와 해외 NGP 직접사업의 기회** - **첫째, 동사는 카자흐스탄 시장 내 유통 커버리지 비율을 ‘24년 50% -> ‘27년80% 이상으로 확대하여 판매량을 늘릴 계획** - 유통 커버리지 확대를 통한 시장점유율 상승과 초슬림 담배 수요 증가, 정부의 지속적인 담배소비세 인상으로 가격 인상 효과 기대 - **둘째, 인접국가 수출을 통한 판매량 증가가 기대** - 현재 카자흐스탄 생산량의 약 40%는 무관세 협정을 통해 인접 5개국으로 수출(키르기스스탄, 러시아, 우즈베키스탄, 타지키스탄, 아르메니아) - **셋째, 올해부터 카자흐스탄 HnB(Heat not burn) 직접사업에 진출하여 신규 성장동력을 마련할 계획** - 만약 카자흐스탄 HnB 시장에서 직접사업이 성과를 거둔다면, 인접 국가 및 타 국가에서도 HnB 직접사업 비중을 확대할 기회

KT&G, 카자흐 현지화로 해외 궐련 성장 가속…이익 체력↑-유안타 https://n.news.naver.com/mnews/article/018/0006373322

**『 KT&G(033780.KS) – 카자흐스탄에서 확인한 현지 완결형 밸류체인』 기업분석부 조상훈 ☎02-3772-2578**   ▶ **유라시아 공급 허브로 발돋움하는 카자흐스탄 법인** - 업종 내 최선호주 관점 유지. KT&G의 해외사업의 방향성은 수출 중심에서 현지 완결형 사업으로 전환 - 특히 카자흐스탄은 지정학적 리스크를 구조적으로 해결하는 유라시아 최적 거점 역할로 현지 완결형 밸류체인의 대표적 성공 사례   ▶ **직접사업&생산→유통망 구축→믹스 개선→인접국 수출허브→NGP 확장** - 23년 판매법인 설립, 25년 생산공장 가동. 운송 리드타임을 대폭 축소했을 뿐만 아니라 내수 대응을 넘어 유라시아 공급허브(인접 5개국 수출 비중 40.3%)로 발돋움 - EAEU(유라시아 경제연합) 권역 관세 면제, 운송비 절감 및 인도네시아 등 관세 혜택 국가 증가로 경제적 생산체계 구축   ▶ **Valuation & Risk: 코리아 디스카운트 해소의 선봉장** - 목표주가 230,000원(글로벌 동종업종 12개월 선행 주가수익비율 평균) 유지 - 양호한 본업이 적극적인 주주환원(24~27년 총 주주환원 3.7조원, 자사주 매입 1.3조원 및 소각+배당 2.4조원)으로 연결   ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=353925 위 내용은 2026년 9월 21일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[KT&G(033780) | 다올 음식료/통신 이다연] ★ 카자흐스탄 사이트 투어 후기 ▶ [생산] 현지 생산 체계로 완성되는 원가 경쟁력 ‘25년 3월 KT&G의 유라시아 주요 생산거점 중 한 곳인 카자흐스탄 알마티 공장의 상업 생산 개시. 당 공장의 연간 최대 CAPA는 60억 개비, ‘26년 연 생산실적은 33억 개비 전망. 카자흐스탄 현지 생산 전환 효과는 크게 1) 가공비 절감, 2) EAEU 무관세 혜택 두 가지. 향후 생산량 증가와 함께 가공비 절감, 무관세 혜택 효과가 더욱 가시화되며 원가 경쟁력 강화 전망. 최대 8대의 설비를 추가 투입할 수 있는 유휴 공간도 확보하고 있어 향후 현지·주변국 침투 확대, NGP 직접 사업 진출 성과에 따라 생산 CAPA 확대 가능성도 존재 ▶ [판매] 더 넓어지고 촘촘해진 유통망 ‘23년 1월 카자흐스탄 판매법인 설립과 함께 나타난 변화는 세 가지. 1) 유통상 변경과 함께 기존 알마티 중심 남부→ 전국으로 영업망 커버리지 확대 중. 2) 자사 영업사원 확충 및 소매채널 밀착 관리 확대로 진열 SKU 증가, 제품 Visibility 강화가 이루어지며 매대 점유율 상승 중. 3) ‘26년 11월 ‘릴(lil)’ 플래그십 스토어 오픈과 함께 카자흐스탄 내 NGP 직접사업 개시 예정. 현지 판매법인 주도 공격적인 프로모션 하 빠른 HNB(Heat N Burn) 시장 침투 기대. 매해 12%에 달하는 물가상승률 역시 소비자 가격 전가에 유리한 환경으로 작용 중 ▶ [주주환원] Capex Cycle 종료, 예상보다 강할 ‘26년 하반기 주주환원 동사는 지난 8월 중간 주당배당금으로 2,000원을 공시. 동시에 연간 배당에서 중간 배당이 차지하는 비중도 소폭 확대할 계획이라 밝힘. 연초 약속한 자사주 매입 3,000억원은 하반기 중 진행 예정. 더불어 지난 실적발표에서 ‘26년 연간 실적 가이던스를 상향 조정함. 동사의 주주환원 정책 기조가 총주주환원율 100% 이상임을 고려 시, 하반기 추가 주주환원 집행 가능성

KT&G의 궐련형 전자담배 브랜드 '릴(lil)'이 한국소비자포럼이 주관하는 '2026 올해의 브랜드 대상'을 수상했다.KT&G는 릴이 궐련형 전자담배 부문에서 9년 연속 1위에 선정됐다고 7일 밝혔다. 올해의 브랜드 대상은 소비자 설문을 바탕으로 부문별 선호 브랜드를 선정한다.KT&G는 2017년 릴을 출시한 뒤 '솔리드', '하이브리드', '에이블' 등으로 제품군을 확대했다.올해 2분기 국내 궐련형 전자담배 스틱 시장 점유율은 48.2%를 기록했다.오는 15일에는 '릴 토니노 람보르기니'와 전용 스틱 '나우(NAU)' 5종을 출 via 디일렉(THE ELEC) - 전체기사 https://ift.tt/NQH4weS