유틸리티

• ▸전력 도매가격 10.6원 격차 발생
• ▸전체 시간의 31.4%에서 가격 분리
• ▸비수도권 재생에너지 보급으로 송전혼잡 가능성
• ▸영업이익 약 52% 감소 추산
• ▸열요금 인상 압력 우려

• ▸한국가스공사 3분기 도시가스 판매 6.7% 증가
• ▸발전용 가스 판매 14.3% 감소
• ▸지역난방공사 전기 판매 42.6% 감소
• ▸재생에너지 설비용량 석탄 초과
• ▸온실가스 배출권 가격 YTD 190.9% 상승

• ▸송전망 휴전 비중 50% 확대 전망
• ▸SMP와 실제 발전비용 간 괴리 확대 가능성
• ▸9월 9일 SMP 56원/kWh 급락
• ▸SMP 하락, 정산수익 감소 가능성
• ▸전력구입비 절감과 정산금 부담 고려 필요

• ▸SMP가 10월에 kWh당 110원대 유지
• ▸유럽 천연가스 저장률 74.0% 기록
• ▸전력 수요 증가하지 않을 가능성
• ▸원전 정책 변화 지연 우려
• ▸LNG 비용 감소폭 제한 가능성

• ▸8월 전력판매량 0.9% 증가
• ▸주택용과 일반용 수요 증가
• ▸산업용 판매량 2.1% 감소
• ▸평균 전력판매단가 1.2% 하락

• ▸Project Star 223억 달러 규모 가스복합화력발전 포함
• ▸Project Power 1,200억 달러 AP1000 원전 6기와 APR1400 원전 2기 건설
• ▸Project North 알래스카 LNG 파이프라인 및 터미널 개발 계획
• ▸한국 기업 기자재 물량 확보 중요
• ▸경제성 있는 장기 LNG 구매계약 필요

• ▸주간 커버리지 수익률 0.4% 초과
• ▸재생에너지 수용량 2030년까지 52GW 증가
• ▸온실가스 배출권 가격 30,550원
• ▸가스발전소 프로젝트 한국 참여 가능성
• ▸석탄발전소 조기 폐쇄 계획 제시

• ▸6,831MW 조달 부족 문제 해결 계획
• ▸최대 15년 계약으로 공급 가능성 상승
• ▸가중평균 지불한도 555달러/MW-day 설정
• ▸입찰 경쟁률 및 가격 변동성 리스크
• ▸장기 계약 방식 정례화 여부 불확실

• ▸2036년까지 27기 석탄화력 대체
• ▸2040년 목표 설비 용량 193.2GW
• ▸21기 석탄화력의 조기 폐지 고려
• ▸재생에너지 제도 변화 확인 필요

• ▸시장 수익률 0.1% 하회
• ▸Rovuma LNG 프로젝트 최종 투자 결정 기대
• ▸한국가스공사 모잠비크 지분 증가 전망
• ▸원전 후속 프로젝트 수주 불확실성
• ▸에너지 원자재 가격 상승에 따른 비용 감소 어려움

• ▸MOU 내용 원론적 가능성으로 단기 조정 전망
• ▸4분기 주요 사업 다수 대기 중
• ▸조정 시 비중 확대 기회로 판단

• ▸2026년 4분기 연료비 조정단가 5.0원/kWh 동결
• ▸기준연료비 688.64원/kg 유지
• ▸2026년 3분기 실적연료비 14.2% 상승
• ▸4분기 실적연료비 상승세 강화 예상
• ▸연료비 조정단가 5.0원/kWh 유지 전망

• ▸9월 18일 MOU 서명 예상
• ▸지분 구조와 수익성 확보가 대미투자 성패 결정
• ▸한국의 우산형 SPV 구조 선호
• ▸미국 내 대형원전 건설 논의 중
• ▸텍사스 프로젝트 수익성 검증 필요

• ▸7월 전력판매량 47.7TWh 감소
• ▸7월 판매금액 8.6조원 감소
• ▸주택용 판매량 4.8% 감소
• ▸평균 단가 179.68원/kWh 기록
• ▸지역별 차등 요금 시행 가능성

• ▸주간 커버리지 수익률이 시장을 하회하고 있으며, 아시아 LNG 가격 강세가 지속될 것으로 보인다.
• ▸대미투자 MOU 체결로 가스복합화력 발전소 관련 구체적인 진행 가능성이 높아 보인다.
• ▸석탄 발전소의 조기 폐지와 LNG 발전소로의 전환이 향후 에너지 믹스 및 전력 공급에 영향을 미칠 전망이다.

• ▸2040년 최대전력 158.4~165.0GW 전망
• ▸AI 데이터센터 전력 확보 중요성
• ▸송·변전 투자비 72.8조원 확대
• ▸단기 조달원가 상승 위험
• ▸인허가 기간 단축 불확실성

• ▸대미투자 1호 사업으로 텍사스 엔시날 가스복합발전 선정
• ▸프로젝트 비용 223억달러 확정
• ▸미국 정부의 초기 요구에서 약 25% 감액
• ▸정부 해명, 사실과 다름
• ▸원자력 발전소 관련 정보는 향후 발표를 통해 확인

• ▸가스복합화력발전소 건설 사업 선정
• ▸총 사업비 220억 달러
• ▸1.3GW 규모 발전소 1단계 건설 예정
• ▸프로젝트 수익성 확인 필요
• ▸국내 기업 참여 기대

• ▸대미투자 프로젝트가 구체화되면서 수주 기대감이 증가하고 있다.
• ▸가스발전 외에도 원전, 에너지, 인프라 분야에서도 기회가 확대될 가능성이 있다.
• ▸국내 기자재 업체들에게는 중장기적인 성장 동력이 될 수 있다.

• ▸한국전력의 5개 발전 자회사가 통합 계획
• ▸반도체 업체들로부터 25조원 전기요금 선납 예정
• ▸2027년 예산안 현금 출자 5,000억원 예상
• ▸실적 정상화 가능성 낮아짐
• ▸전기요금 인하 정책으로 긍정적 소식 기대 어려움

• ▸민간 자본 참여 확대
• ▸전력 수요 및 최대 전력 예상치 상향
• ▸필요 자원 규모 72.8조원을 초과
• ▸장기 비용 부담 증가 전망
• ▸신용도 및 사업마진 차이로 부담 심화

• ▸주간 수익률 6.9% 초과
• ▸2026년 2분기 11조원 자본 필요
• ▸전기요금 인상 기대 어려움
• ▸2040년 재생에너지 236GW 전망
• ▸전기요금 인하 추진으로 투자자 선호도 감소

• ▸약 2.8조원 요금 부담 경감
• ▸최대 10% 할인 예상
• ▸전력시장 개편 나비효과 시작
• ▸비수도권 발전사업자 부정적 영향 가능성
• ▸단기 실적 부정적 영향 존재

• ▸4개 광역원에서 10% 전기요금 인하 결정
• ▸새로운 지역별 요금 차별화 제도 도입
• ▸송전비용과 전력자급률 반영한 차등 요금 구조

• ▸한국전력, 웨스팅하우스 지분 공동 인수 검토
• ▸미국, 2030년까지 대형 원전 10기 착공 목표
• ▸웨스팅하우스 기업가치 100억~300억 달러 추정
• ▸브룩필드 51%, 카메코 49% 지분 보유
• ▸재원 조달 규모 및 지분율 미확정

• ▸주가 하락 마무리 단계
• ▸EPS 증가세 지속
• ▸전방 수요 안정적
• ▸신규 수주 가이던스 상향
• ▸저가 매수 기회

• ▸목표주가 54,000원 제시
• ▸전기요금 인상 2027년 4분기 가능
• ▸미국형 원전 프로젝트에서 핵심 역할 예상
• ▸한국형 원전, 미국 외 지역 수출 가능성
• ▸중동 석유와 LNG 인프라 복구 우려

• ▸2040년 전력소비량 847.3~885.1TWh 증가
• ▸최대전력 수요 158.4~165.0GW 상향
• ▸6~70GW 추가 설비 필요
• ▸비수도권 발전사업자 매출 감소 위험
• ▸신규 재생에너지 설비 투자 어려움 예상

• ▸2026년 상반기 REC 발급량 7.4% 증가
• ▸RPS 설비 발전량 4.5% 증가
• ▸바이오에너지와 폐기물 REC 발급량 각각 94.5%, 91.0% 감소
• ▸바이오매스 혼소 설비 REC 가중치 0으로 조정

• ▸주간 수익률 11.8% 하회
• ▸카타르산 LNG 도입량 0톤
• ▸미국산 LNG 도입단가 급등
• ▸한국전력 매출 역성장
• ▸온실가스 배출권 가격 146.6% 상승

• ▸주간 커버리지 수익률 2.7% 하회
• ▸8월 LNG 연료비단가 155.09원/kWh 상승
• ▸전력판매량 감소 전망, 주택용 수요 변수
• ▸정부 SMP 규제 불안정성
• ▸AI DC 요금제 출시 시 요금 인하 가능성

• ▸8월 SMP 가격 150원대 상승 예상
• ▸발전용 천연가스 가격 10.9% 상승
• ▸유럽 가스 재고 평균보다 14%p 낮음
• ▸전력시장 불안정성 지속 가능성 존재
• ▸원/달러 환율 변동의 리스크 존재

10월 27일 시황. 앤트로픽 IPO, 유가 하락에 상승 ◎ 해외 증시 앤트로픽 상장 소식, 유가 하락에 상승 테크, 산업재, 임의소비재 등 7 업종 상승 커뮤니-서비스, 유틸리티 등 4 업종은 하락 유가, 금리 안정된 점은 긍정적 지난 주말 증시는 유가 상승 영향에 하락했음 단기적으로 이란에 대한 공격은 없다는 점 중재국들의 연이은 접촉 시도 긍정적 평가 카타르 중재단이 이란을 방문했다는 보도 이란과 사우디, 튀르키예, 파키스탄 회동 4개국은 회동 후 평화, 안보 포함 협력 강화 합의 유가 한 때 -3% 가량 하락 후 -1.5% 수준 마감 국채 금리도 유가 하락에 안정된 흐름 무디스가 프랑스 신용등급 Aa3 유지한 점도 일부 신용등급 강등 후 금리 급등 우려했음 국채 금리 변동성 완화되며 금융 시장도 진정 미국 10년 금리 4.98%로 5% 미만 유지 FOMC 앞두고 BoA는 금리 인상 전망 동결시 인플레 대응에 대한 신뢰도 낮을 것이라고 대부분 분석가들은 이번달은 동결에 무게 다만 추가 인상을 암시하는 '매파적 동결' 전망 라보 뱅크. 10월 넘기며 더 많은 데이터 보려할 듯 최근 금리 하락, 인플레 완만한 상승. 엇갈린 고용 급하게 인상 서두를 상황은 아니라는 진단 도이치 방크. 전반적인 메세지는 매파적일 것 엔트로픽 IPO 준비가 순조롭다는 보도 긍정적 월요일 증권거래 위원회에 증권신고서 제출 프리덤 캐피털. 기대하던 상장. 투자심리 긍정 영향 관련 보도에 반도체주들 상승세. AI 우려 진정 효과 반도체주는 BoA의 낙관적 전망도 영향 27, 28년 메모리 공급 더 타이트할 것으로 예측 메모리는 중요도 강조하며 마이크론 목표 1,550달러 대형주 엔비디아, MS, 아마존, 브로드컴, 테슬라 상승 애플은 듀오 폰 일부 결합 보도에 하락 화면 손실 및 접히는 부분 가로줄 현상 MS는 오펜하이머에서 목표가 높이며 상승 애저 수요 강해. 570 → 625 상향 메타는 AI 인프라 투자 자금 위한 유상 증자 발표 총 350억달러 규모. A보통주와

유틸리티 기업들은 수익률 정점을 예견했는가? https://n.news.naver.com/mnews/article/fnGuide/2787680

**[유틸리티/전력인프라]** 제목: 2026년말 불확실성 해소, 2027년 선별 구간 진입 작성자: 허민호 (대신증권) **[원전 수주 확대]** · 미국 원전 정책의 구체화와 함께 2027년부터 폴란드 및 불가리아 등 해외 AP1000 기자재 계약과 국내 전력수급기본계획에 따른 추가 증설 모멘텀이 본격적인 주가 재평가를 이끌 것으로 기대됨. **[전력망 불확실성]** · 미국 AI 데이터센터 인프라 주는 정치·규제적 불확실성으로 조정을 받았으나, 2026년 말 계통접속 제도 개편과 ERCOT 본심사 재개를 통해 규제 리스크가 해소되며 건설 속도가 가속화될 전망임. **[고밀도 솔루션 수혜]** · 전력망 병목 현상과 AI 데이터센터의 고용량·고밀도 전력 수요 급증에 따라 부스덕트, 특수 케이블, 800V DC LVDC 전력기기 및 초고압 송전망 관련 업체의 수혜가 집중될 전망임.

**에버코어 **AI 전력과 유틸리티(전력·가스 등 공공서비스) 간의 상대적인 흐름을 실시간 시장 판단 지표로 활용할 수 있겠다는 생각이 점점 더 강해지고 있다. 전력은 투자 과정에서 가장 초기에 필요하면서도, 투자 기간이 가장 길고, 일단 결정하면 되돌리기가 가장 어려운 단계 중 하나다. 즉, 시장이 __'다음 프로젝트에는 더 이상 자금을 대지 않겠다'__ 는 신호를 눈에 보이게 처음 드러낼 수 있는 곳이 바로 전력 부문

[키움증권 미국 전략 김승혁] 미국 주식 Weekly: 큠틴 아메리카 ▶️ 10월 19일 ~ 10월 23일 Review - 메타 실적이 AI 투자 재원에 대한 의구심을 다시 키우며 S&P500·나스닥·SOX 동반 하락 - 하락은 2주째 AI 관련주에 집중, 지수 급락일에도 세부업종 다수가 올랐고 헬스케어·에너지는 사상 최고 PER·이익 전망 경신 - 10년물 금리가 5주 만에 5%를 밑돌며 실질금리가 하락, 수혜는 유틸리티·리츠 등 배당주에 집중 ▶️ 10월 26일 ~ 10월 30일 Preview - 금주 증시는 MSFT·알파벳·아마존 실적과 FOMC를 확인하며 박스권 하단 등락 속 반도체·AI 인프라의 제한적 반등 전망 - 광고와 달리 클라우드는 성장만 뒷받침되면 FCF 적자도 용인되는 만큼 3사의 분기 매출 성장률이 반등 관건 - 워시 의장의 온건한 기조가 이어질 경우 실질금리 하락 계기 가능하나, 중간선거발 정책 불확실성은 회복 탄력 제한 ▶️ 금주 주목할 이벤트 10/26 - 9월 시카고 연준 국가활동지수, 10월 댈러스 연준 제조업지수 / 버라이즌, 웰타워, 케이던스 디자인 시스템즈, 뉴코, 셀레스티카 10/27 - 8월 S&P/CS 20대 도시 주택가격지수, 9월 신규주택매매, 10월 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수 / 비자, 코카콜라, 시게이트, 보잉, 코닝, 프리포트 맥모란, 로빈후드, NXP 세미컨덕터스, 테라다인, SK 하이닉스 ADR / 10월 FOMC (~28) / 이스라엘 총선 10/28 - 알파벳, 마이크로소프트, GE 베르노바, KLA, 암페놀, 서비스나우, 포티넷, 버티브 홀딩스, 포드 10/29 - 3분기 GDP 속보치, 9월 PCE 물가지수·개인지출 / 아마존 닷컴, 일라이 릴리, 마스타카드, 인텔, 머크, 캐터필러, 길리어드 사이언스, 샌디스크, 콴타 서비시스, DR호튼, 코인베이스 10/30 - 3분기 고용비용지수, 10월 시카고 PMI / 애브비, 셰브론, 엑슨모빌 ▶️ 자료 링크: https://bbn.kiw

[키움증권 미국 전략 김승혁] 미국 주식 Weekly: 큠틴 아메리카 ▶️ 10월 19일 ~ 10월 23일 Review - 메타 실적이 AI 투자 재원에 대한 의구심을 다시 키우며 S&P500·나스닥·SOX 동반 하락 - 하락은 2주째 AI 관련주에 집중, 지수 급락일에도 세부업종 다수가 올랐고 헬스케어·에너지는 사상 최고 PER·이익 전망 경신 - 10년물 금리가 5주 만에 5%를 밑돌며 실질금리가 하락, 수혜는 유틸리티·리츠 등 배당주에 집중 ▶️ 10월 26일 ~ 10월 30일 Preview - 금주 증시는 MSFT·알파벳·아마존 실적과 FOMC를 확인하며 박스권 하단 등락 속 반도체·AI 인프라의 제한적 반등 전망 - 광고와 달리 클라우드는 성장만 뒷받침되면 FCF 적자도 용인되는 만큼 3사의 분기 매출 성장률이 반등 관건 - 워시 의장의 온건한 기조가 이어질 경우 실질금리 하락 계기 가능하나, 중간선거발 정책 불확실성은 회복 탄력 제한 ▶️ 금주 주목할 이벤트 10/26 - 9월 시카고 연준 국가활동지수, 10월 댈러스 연준 제조업지수 / 버라이즌, 웰타워, 케이던스 디자인 시스템즈, 뉴코, 셀레스티카 10/27 - 8월 S&P/CS 20대 도시 주택가격지수, 9월 신규주택매매, 10월 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수 / 비자, 코카콜라, 시게이트, 보잉, 코닝, 프리포트 맥모란, 로빈후드, NXP 세미컨덕터스, 테라다인, SK 하이닉스 ADR / 10월 FOMC (~28) / 이스라엘 총선 10/28 - 알파벳, 마이크로소프트, GE 베르노바, KLA, 암페놀, 서비스나우, 포티넷, 버티브 홀딩스, 포드 10/29 - 3분기 GDP 속보치, 9월 PCE 물가지수·개인지출 / 아마존 닷컴, 일라이 릴리, 마스타카드, 인텔, 머크, 캐터필러, 길리어드 사이언스, 샌디스크, 콴타 서비시스, DR호튼, 코인베이스 10/30 - 3분기 고용비용지수, 10월 시카고 PMI / 애브비, 셰브론, 엑슨모빌 ▶️ 자료 링크: https://bbn.kiw

[키움 미국전략/주식 김승혁] 🌏US Daily (10/26) (10/23 종가기준) - 주요 지수 수익률 S&P500 7,623.68 / -0.52% NASDAQ 종합 25,955.34 / -0.21% 다우산업 52,215.16 / -1.23% 러셀2000 2,775.90 / -0.29% 필라델피아 반도체 10,779.46 / 0.44% - 섹터별 수익률 High 3: 에너지 (2.51%), 소프트웨어 (1.03%), 부동산 (0.50%) Low 3: 통신 (-4.21%), 가정용품 (-2.58%), 호텔/레저 (-2.37%) - 세부 업종별 수익률 에너지 2.51% 소프트웨어 1.03% 부동산 0.50% 반도체 및 장비 0.18% 하드웨어 -0.02% 유틸리티 -0.66% 헬스케어 -0.68% 상업 및 전문서비스 -0.76% 자동차 및 부품 -0.79% 소재 -0.99% 은행 -1.09% 엔터/미디어 -1.15% 자본재 -1.18% 내구소비재/의류 -1.30% 금융 -1.31% 유통 -1.32% 제약 -1.33% 식료품 -1.59% 음식료 및 담배 -1.72% 보험 -1.86% 운송 -2.11% 호텔/레저 -2.37% 가정용품 -2.58% - 종목별 수익률 High 3: CCI (9.06%), CRWD (8.25%), PANW (7.22%) Low 3: BE (-11.24%), FIX (-9.26%), GL (-8.09%) - 팩터별 수익률 Momentum -0.08% Growth -0.49% Quality -1.02% High Dividend -0.52% Low Votality -1.00% Enhanced value -1.46% Value -0.56% High Beta -0.60% - 주요 뉴스 ▶️ Anthropic's Claude accessed public US state of Georgia voter information, Axios reports https://www.reuters.com/world/us/anthropics-cla

[키움 미국전략/주식 김승혁] 🌏US Daily (10/26) (10/23 종가기준) - 주요 지수 수익률 S&P500 7,623.68 / -0.52% NASDAQ 종합 25,955.34 / -0.21% 다우산업 52,215.16 / -1.23% 러셀2000 2,775.90 / -0.29% 필라델피아 반도체 10,779.46 / 0.44% - 섹터별 수익률 High 3: 에너지 (2.51%), 소프트웨어 (1.03%), 부동산 (0.50%) Low 3: 통신 (-4.21%), 가정용품 (-2.58%), 호텔/레저 (-2.37%) - 세부 업종별 수익률 에너지 2.51% 소프트웨어 1.03% 부동산 0.50% 반도체 및 장비 0.18% 하드웨어 -0.02% 유틸리티 -0.66% 헬스케어 -0.68% 상업 및 전문서비스 -0.76% 자동차 및 부품 -0.79% 소재 -0.99% 은행 -1.09% 엔터/미디어 -1.15% 자본재 -1.18% 내구소비재/의류 -1.30% 금융 -1.31% 유통 -1.32% 제약 -1.33% 식료품 -1.59% 음식료 및 담배 -1.72% 보험 -1.86% 운송 -2.11% 호텔/레저 -2.37% 가정용품 -2.58% - 종목별 수익률 High 3: CCI (9.06%), CRWD (8.25%), PANW (7.22%) Low 3: BE (-11.24%), FIX (-9.26%), GL (-8.09%) - 팩터별 수익률 Momentum -0.08% Growth -0.49% Quality -1.02% High Dividend -0.52% Low Votality -1.00% Enhanced value -1.46% Value -0.56% High Beta -0.60% - 주요 뉴스 ▶️ Anthropic's Claude accessed public US state of Georgia voter information, Axios reports https://www.reuters.com/world/us/anthropics-cla

**# 신한 유틸리티/신재생 Weekly Power Up (26년 10월 4주차) [신한 유틸리티 한승훈 / 신재생 최민기] ► [유틸리티] 윤곽이 드러나고 있는 지역별 도매전력가격제** ⁃ 10/22 전력거래소의 지역별 도매전력가격제(LMP) 모의분석 결과 공개. 전체 시간의 31.4%에서 지역별 가격 분리 발생, 수도권 107.7원/kWh·비수도권 97.1원/kWh로 10.6원 격차. 일중 최대 가격 차이는 52원에서 69원으로 확대 전망 ⁃ 향후 송전망 확충과 수도권 공급 확대 시 가격 격차 축소 가능. 다만 비수도권 재생에너지 확대가 송전망 확충을 앞서면 송전혼잡 심화 가능성. 전력도매가격과 소매요금 연계 여부가 주요 변수 ⁃ 한국전력은 전력구입비 절감 여지 있으나 소매요금 인하·추가 정산비용 반영 필요. 민간발전사는 비수도권 시장판매 물량 중심으로 감익 우려. 지역별 가격 차이 확대는 ESS·VPP 사업 기회로 연결 가능 ⁃ 산업단지 집단에너지업계는 판매단가 8원/kWh 하락 시 2025년 합산 영업이익 약 52% 감소 추산. 열 공급 의무와 입지 제약으로 대응이 어려워 요금 인상 압력 확대 가능 ** ► [연료전지] 美 유틸리티의 FTM 조달 확대에 주목** ⁃ 10/22 Bloom Energy의 3Q26 실적발표에서 유틸리티향 FTM 사업 성장 가능성 제시 ⁃ BE는 FTM·BTM에 동일 연료전지 플랫폼 활용. BTM은 계량기 뒤에서 수요처에 직접 전력 공급, FTM은 계량기 앞 계통에 연결해 전력 공급 ⁃ 유틸리티는 송배전·중앙발전 증설 지연에 대응해 FTM 연료전지를 송배전 자산으로 요금기저에 편입, 투자비 회수와 허용 수익 확보 가능. 대형 수요처 BTM 전환 방어도 기대 ⁃ FTM 연료전지는 수요지 인근에서 기저 전력을 공급해 배전망 안정성에 기여. BESS와 달리 연료 공급을 통해 지속적인 전력 공급 가능 ⁃ 유틸리티의 지역별 전력 수요 전망에 따른 설비 확보가 발주로 이어질 가능성. BE 수주 기반 확대 기대되나 규제당

[현대차증권 건설/유틸리티 신동현] IPARK현대산업개발 BUY/30,000원(유지/상향) <지속될 자체-외주 Mix 개선> ■ 투자포인트 및 결론 - 3Q26 연결 매출액 1조 821억원(+2.8% yoy, +18.3% qoq), 영업이익 1,657억원(+127.0% yoy, +34.9% qoq, OPM 15.3%)으로 컨센서스 상회 ■ 주요이슈 및 실적전망 - 서울원 아이파크는 1/3 수준의 진행률을 보여 정상적으로 매출에 기여하는 중. 상대적으로 수익성이 낮은 청주가경 7, 8단지(합산 1.0조원) 매출이 더해지며 자체 GPM이 qoq 하락하는 모습을 보이고는 있으나 서울원 아이파크 매출규모를 고려하면 공정이 진행됨에 따라 Mix는 다시 양호해질 수 있을 것으로 전망함 ■ BUY(유지) / TP 30,000원(상향) = 12m Fwd. BPS 59,381원 * Target P/B 0.51x - Target P/B는 기존과 동일한 0.51x(강한 주택 규제, 동사의 안전 이슈가 혼재하던 22년 P/B 밴드 상단을 보수적으로 선정)를 유지함. BPS 증가 반영해 목표주가 상향 - 부담 없는 밸류에이션 매력(12m Fwd. P/B 0.35x(업종 평균 약 0.6x), 5% 이상의 배당수익률, 점진적으로 회복되고 있는 분양시장을 고려하면 투자매력을 보유함 - 목표주가 28,000원 → 30,000원으로 상향, 투자의견 BUY 유지 * URL: https://buly.kr/EdwEWkZ ** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

**코리아 위클리 킥스타트 골드만 📉 지난 주 시장 **주요 실적 발표를 앞둔 글로벌 AI 종목 전반의 리스크오프 지속 속에 코스피 추가 -2%. 제약·소프트웨어·보험 아웃퍼폼 vs 화학·철강·조선 최대 언더퍼폼. 외국인은 테크 중심 순매도 지속. 12개월 선행 EPS는 +0.1% 상향(조선 최대 상향, 유틸리티 최대 하향) — 급락장에서도 이익 상향 기조는 유지. 원화는 달러 대비 +0.7% 강세. 리스크 바로미터 -1.1로 위험회피 구간. **🔍 이번 주 차트 ①: 코스피 타깃 12,000 → 9,000 하향, 그래도 “60%+ 업사이드” **코스피는 고점 대비 -40% — 직전 강세장 상승분의 절반을 반납. 하락의 동인은 중량급 메모리 섹터에 대한 우려 + 개인의 디리스킹 증폭. 사상 최대 기업이익 속의 급락으로 선행 P/E는 4배(-3 표준편차)까지 압축. 메모리·비메모리 섹터를 변동성·이익 모멘텀과 함께 뜯어본 결론 — 시장은 과도하게 부정적인 펀더멘털 전망을 프라이싱 중. 타깃을 9,000으로 낮춘 건 시장이 펀더멘털을 어떻게 프라이싱할지에 대한 더 보수적인 가정(높은 변동성 + 둔화되는 이익 모멘텀을 반영)을 채택한 것 — 그 보수적 기준으로도 시장은 20% 이상 저평가이며, 현 수준 대비 60% 이상의 상승여력을 제공하는 깊은 저평가 상태라는 판단. 눈높이는 낮추되 방향은 강세 유지라는 구조. **🔍 이번 주 차트 ②: 헤지펀드·뮤추얼펀드 포지셔닝 **GS 프라임서비스 기준 월간 누계로 역내 순매도 지속 — 대만·한국·일본·중국이 주도(호주·홍콩 순매수가 일부 상쇄). 한국 순배분 3.5%(1년 31퍼센타일, 5년 86퍼센타일), 총배분 2.5%(1년 35퍼센타일, 5년 87퍼센타일) — 1년 기준으로는 이제 가벼운 구간까지 내려옴. 예비 EPFR(AUM의 ~55% 보고) 기준 아시아 펀드는 최근 1~3개월 노출을 늘렸음에도 여전히 한국 UW. **💡 종합 **지난주 "낙폭의 역사

📮[메리츠증권 유틸리티/건설 문경원] ▶️에너지/건설 주요 뉴스 2026.10.26 (월) [에너지] ✓ [단독] AI 키운다더니…정부 전력계획 반토막 (매일경제) https://tinyurl.com/3mpxvmw7 ✓ [단독] "AI인프라 속도가 생명인데…" SK·GS·네이버 사업 안갯속 (매일경제) https://tinyurl.com/djvu32rf ✓ 한전, 사채 한도 19조 초과 위기…전기요금 인상론 재점화 (연합뉴스) https://tinyurl.com/4ukvvs5w ✓ [단독] 정부, 원전 직접 공급 시 '전기요금 부담 증가' 인정 (더팩트) https://tinyurl.com/mtj9u82m ✓ "미국 알래스카 가스 사업, 알고 보니 러시아가 몰래 돈 댔다" (파이낸셜뉴스) https://tinyurl.com/2vyh66kb [건설] ✓ 계약때보다 40% '쑥'… 재건축 공사비 쇼크 (매일경제) https://tinyurl.com/393b6v22 ✓ [단독] 그린벨트 등급 재평가…주택공급 길 넓힌다 (매일경제) https://tinyurl.com/hre5ca82 ✓ 정부는 ‘닥공’ 서두르는데…문 닫은 건설사 역대 최고 (중앙일보) https://tinyurl.com/mwmnjbyp 본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전사공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인없이 제공합니다. 번역에 오류 있을 수 있음에 유의 바랍니다.

제목 : 에너지 서비시스 오브 아메리카, 유틸리티 계약업체 '팸코' 인수 완료 *이데일리FX* 기본 인수대금 695만 달러…자회사 팸코 액키지션을 통해 자산 취득 에너지 서비시스 오브 아메리카(ENERGY SERVICES OF AMERICA CORPORATION, NASDAQ:ESOA)는 자회사인 팸코 액키지션(FAMCO Acquisition, Inc.)을 통해 웨스트버지니아주 유틸리티 계약업체 팸코(FAMCO, Inc.)의 영업 자산 대부분을 인수 완료했다고 2026년 10월 23일 발표했다. 이는 지난 10월 1일 발표한 팸코 인수 계약에 이은 후속 공시다. 이번 인수의 기본 인수대금은 695만 달러이며, 조정 조건에 따라 최종 금액이 변경될 수 있다. 대금은 현금과 에너지 서비시스 오브 아메리카 보통주로 지급되며, 종결 후 정산(true-up)이 끝날 때까지 일부 금액의 지급이 유보돼 있다. 팸코는 상하수도 인프라 분야에 집중해 온 유틸리티 계약업체로, 이번 자산 취득을 통해 에너지 서비시스 오브 아메리카는 숙련된 인력과 장비, 고객 관계를 갖추게 됐다. 회사는 이를 통해 기존 상하수도 및 유틸리티 건설 사업 역량을 강화할 수 있을 것으로 보고 있다. 더글러스 레이놀즈(Douglas Reynolds) 에너지 서비시스 오브 아메리카 사장은 “팸코의 인력과 장비, 고객 관계가 기존 사업을 보완해 수자원 및 유틸리티 건설 분야 역량을 한층 강화할 것”이라고 전했다. 에너지 서비시스 오브 아메리카는 웨스트버지니아주 헌팅턴에 본사를 둔 계약 및 서비스 전문 기업으로, 미국 중부 및 중부 대서양 지역에서천연가스, 석유, 수자원 배급, 자동차, 화학, 전력 등 다양한 산업 분야 고객에게 서비스를 제공하고 있다. 에너지서비시스오브아메리카 ESOA 팸코 M&A 자산인수 ※ 본 콘텐츠는 AI가 분석한 내용을 기반으로 작성된 참고 자료로, 작성과 검수 과정에서 문맥상 오류가 포함될 수 있습니다. 투자 판단의 최종 책임은 투자자 본인에게 있으며, 본

제목 : 인텔리전트 프로텍션 매니지먼트, 애드텍 IT·관리형 서비스 사업 최대 270만 달러에 인수 계약 *이데일리FX* 캘리포니아 공공유틸리티위원회 면허 승인 따라 2단계로 지분 취득, 최종 종결 시 완전 자회사 편입 클라우드 인프라및 보안 솔루션 기업 인텔리전트 프로텍션 매니지먼트(Intelligent Protection Management Corp., 나스닥: IPM)가 어드밴스드 테크놀로지 디스트리뷰터스(Advanced Technology Distributors Inc., 이하 애드텍)의 IT·통신·연결성·관리형 서비스 및 관련 인프라 솔루션 사업을 최대 270만 달러에 인수하는 최종 계약을 체결했다. 인수가는 통상적인 조정을 거칠 수 있다. 회사는 2026년 10월 22일 애드텍, 애드텍의 완전 자회사 애드텍 IT(AdTech IT LLC), 애드텍 주주들과 지분 매입 계약(Unit Purchase Agreement)을 체결했다. 애드텍 IT는 계약 체결 전 애드텍이 완전 자회사로 설립한 법인으로, 인텔리전트 프로텍션 매니지먼트는 두 차례 종결을 거쳐 이 회사 지분 100%를 취득하게 된다. 계약 체결 시점에 지급된 대가는 없다. 애드텍은 40년 넘게 캘리포니아 중부·북부를 비롯한 지역의 중소기업에 IT·통신·연결성·관리형 서비스를 제공해 왔다. <h3 style=“margin-top:17px;margin-bottom:10px;padding: 15px 10px 14px 10px;;border-top:1px solid 444446;border-bottom:1px solid ebebeb;color:3e3e40;font-size:20px;line-height:1.5;font-weight:bold;background-color:f4f4f4;text-align:center;”>CPUC 면허 승인에 연동된 2단계 종결 구조</h3> 1차 종결은 캘리포니아 공공유틸리티위원회(CPUC)가 애드텍의 경쟁지역통신사업자(CLEC) 면허를 애드텍 IT로

제목 : 블랙 힐스, 노스웨스턴 에너지와 합병 완료 시 사명 '브라이트 호라이즌 에너지'로 변경 *이데일리FX* 합병 완료 시 NYSE 티커 ‘HZN’으로 변경 예정…몬태나 공공서비스위원회 최종 승인 남아 미국 에너지 유틸리티 기업 블랙 힐스(BLACK HILLS CORP, NYSE:BKH)와 노스웨스턴 에너지 그룹(NorthWestern Energy Group, Inc., NASDAQ:NWE)은 양사 합병이 최종 완료될 경우 블랙 힐스의 사명을 ‘브라이트 호라이즌 에너지(Bright Horizon Energy Corporation)’로 변경할 계획이라고 22일(현지시간) 발표했다. 합병 승인 및 거래 종결이 이루어지면 블랙 힐스는 브라이트 호라이즌 에너지로 사명이 변경되며, 보통주는 뉴욕증권거래소(NYSE)에서 기존티커인 ‘BKH’ 대신 ‘HZN’으로 거래될 예정이다. 노스웨스턴 에너지는 브라이트 호라이즌 에너지의 완전 자회사로 편입된다. 이번 사명 및 티커 변경에 따라 기존 주주들이 취해야 할 별도의 조치는 없다. 합병이 최종 종결되기 전까지 블랙 힐스의 주식은 뉴욕증권거래소에서 ‘BKH’, 노스웨스턴 에너지의 주식은 나스닥에서 ‘NWE’로 각각 계속 거래된다. 새 사명과 티커로의 거래는 합병이 완료돼야 시작될 예정이다. 합병안은 이미 양사 주주총회 승인을 비롯해 네브래스카주 및 사우스다코타주 규제위원회, 미국 연방에너지규제위원회(FERC)의 승인을 받았으며, 하트-스콧-로디노(HSR)법에 따른 심사도 통과했다. 몬태나 공공서비스위원회(MPSC)는 오는 11월 12일 이전에 이번 합병안을 심의할 것으로 예상된다. 합병 거래의 최종 완료는 몬태나 위원회의최종 규제 승인 여부에 달려 있다. 미국 사우스다코타주 래피드시티에 본사를 둔 블랙 힐스는 아칸소, 콜로라도, 아이오와, 캔자스, 몬태나, 네브래스카, 사우스다코타, 와이오밍 등 8개 주에서 137만 명의 전기와 천연가스 고객에게 서비스를 제공하는 유틸리티 기업이다. 블랙힐스 BKH

◈하나증권 해외주식분석◈ 미국/선진국 기업분석 김시현(T.02-3771-7513) *텔레그램 채널: https://t.me/hanaglobalbottomup ★ 블룸에너지(BE.US): 유의미한 마진 개선, BTM 넘어 FTM까지 진출 ▶ 자료: https://buly.kr/3jBEjnW ■ 3Q26 Re: 가격 경쟁력과 비용 절감으로 제품 GPM 38.4% 달성 - 매출액 12.4억 달러(YoY +138.1%), 조정 EPS 0.94달러(+526.7%)로 컨센(10.8억, 0.67)을 대폭 상회 - 가격 결정력과 비용 절감이 반영되어 제품 GPM은 38.4%로 YoY 250bp 상승 - 영업레버리지 효과로 조정 OPM은 23.1%, 전년동기 8.9% 대비 급등 - 블룸에너지의 연료전지는 그동안 BTM 방식의 온사이트 발전원으로 주로 활용되었으나 최근 유틸리티 관련 FTM으로 대규모 수주 가능성이 높아져. 실제로 일부 지역의 통합자원계획에 연료전지가 포함되고 있어 블룸에너지 입장에서는 기존 고객층(네오클라우드 등) 대비 상대적으로 자금 조달 비용이 낮은 유틸리티로 고객을 다각화할 수 있다는 점이 긍정적 ■ 기대했던 프리몬트 제조시설 확대에 따른 캐파 구체화는 없어 - 블룸에너지는 9월 프리몬트시에 158,000 ft²의 신규 시설을 확보 - 기존 프리몬트 시설 규모가 164,000 ft²로 거의 두배 면적에 해당. 2026년까지 2GW 캐파를 확정했으며 현재 시설에서 5GW까지 확장 가능하다 언급한 적 있어 이번 신규 시설 확보로 10GW까지 확정할 수 있을 것으로 기대 - 이번 실적발표에서는 급격한 증설 방식으로 용량을 늘리지 않을 것이며 필요에 따라 캐파 증설 속도를 조절할 것이며 구체적인 캐파 계획을 제시하지는 않았음. 이렇게 필요에 따라 조절할 수 있는 시스템을 ‘다이얼업 방식’이라고 칭하며 다이얼업 규모는 전적으로 부하에 달려있어 ■ 올해 들어 세 번째 가이던스 상향조정 - 3분기 실적과 4분기 납품 시점에 대한 가시성 개선을 반영해 올

JP모건) 블룸 에너지 3분기 리뷰: 둔화라니? 또 한 번의 견조한 실적 상회와 가이던스 상향 블룸 에너지(BE)는 3분기에 매출 12억 3,600만 달러, PF EBITDA 2억 9,900만 달러를 기록해 시장 컨센서스(10억 8,200만 달러/2억 4,100만 달러)와 JP모건 기존 추정치를 크게 상회했습니다. PF 매출총이익률은 34.5%로 컨센서스를 20bp, PF 영업이익률은 23.1%로 230bp 웃돌았으며, 제품 매출은 전년 대비 179% 증가한 10억 7,400만 달러, 제품 PF 매출총이익률은 38.4%로 전분기 대비 120bp, 전년 대비 250bp 개선되었습니다. 서비스 PF 매출총이익률은 2분기 연속 20%를 넘었고, 경영진은 연간 최소 20% 마진이 지속 가능하다고 밝혔습니다. 다만 잉여현금흐름은 운전자본 타이밍과 제조라인 확장 및 프리몬트 신규 시설 투자 등이 포함된 것으로 보이는 1억 5,400만 달러의 설비투자 영향으로 1억 8,100만 달러 유출을 기록해 예상을 크게 밑돌았으며, CFO는 고객 대금 지급에 악화 조짐이 전혀 없다고 언급했습니다. 회사는 올해 들어 세 번째로 FY26 가이던스를 대폭 상향했습니다. 매출 가이던스는 기존 39억~42억 달러에서 44억~46억 달러로 높아져 중간값 기준 전년 대비 약 120% 성장(기존 약 100%)을 시사하며, 이는 2월 4Q25 실적 발표 당시 제시된 중간값 대비 약 41% 상향된 수준입니다. 매출총이익률 가이던스는 제품 믹스 영향으로 약 34%를 유지했으나, PF 영업이익 가이던스는 8억~9억 달러에서 9억 6,000만~10억 3,000만 달러로 상향되어 마진이 21.0%에서 22.1%로 높아졌고, JP모건은 이를 규모 확대에 따른 상당한 영업 레버리지로 평가했습니다. 수요 측면에서 CEO는 데이터센터 사업을 중심으로 제품 백로그가 매출보다 빠르게 늘고 있다고 밝혔으며, 유틸리티, 미군 기지, 핵심 인프라, 신규 주(州) 진출, 해외 등에서도 수요가 나타나고 있다고 설명했습니다.

미국 10년물 금리가 하루 만에 약 18bp 급락해 4.96%를 기록 중기물 금리 중심으로 급락했다는 것은 연준의 즉각적인 인하 기대보다 향후 성장과 통화정책 경로를 다시 평가하고 있다는 신호 반면 30년물은 여전히 5.3%를 웃돌아 장기 재정, 물가 위험은 해소되지 않았음. 브렌트유가 3% 넘게 올라 112달러를 넘었는데도 금리가 급락한 것은, 시장이 고유가와 긴축적 신용 여건이 수요와 이익, 투자에 줄 타격에 더 무게를 두기 시작했다는 뜻으로 해석 나스닥은 약 3%, 반도체주는 그 이상 하락했지만 동일가중 S&P 500은 소폭 올랐고, 유틸리티, 필수소비재, 지역은행은 강세. 전반적인 청산이 아니라 AI 투자 사이클 등 성장 노출 자산에서의 후퇴 메타의 CDS는 약 115bp까지 올랐지만 투자등급, 하이일드 채권 가격은 상승해, 아직은 시스템 전반의 신용 경색보다 선별적인 조달 우려에 가깝다는 판단

**블룸에너지 (****$BE****) 2026년 3분기 어닝콜 Q&A 세션** **Q1. 프리몬트 부지 확장(10GW 증설 여부) 및 매출총이익률 전망 (JPMorgan)** **질문:** 지금 프리몬트 공장 부지를 확장하는 이유와 신규 시설 가동 시 연 10GW 이상이 되는지 궁금합니다. 또한 매출 가이던스 상향에도 연간 매출총이익률 가이던스(약 34%)를 유지한 배경과 내년 추가 상승 여력은 어떠한가요? **답변 (CEO & CFO): 전 세계적인 전력 수요 폭증과 복원력·안보 목적의 온사이트(현장) 전력 수요 결합으로 '연간 5GW' 이정표가 눈앞에 다가왔으며, 그 이후를 대비하기 위해 확장하는 것**입니다. 단, 증설은 계단식이 아닌 수요에 맞춰 아날로그 다이얼을 돌리듯 조절하여 과잉 투자나 공급 병목이 없게 할 것입니다. **매출총이익률은 24년 28.7%, 25년 30.3%, 올해 3분기 34.5%(제품 마진 38.4%)로 꾸준히 확대 중**입니다. 신규 라인 가동 초기 비용과 급행 배송 비용을 반영해** 연간 가이던스를 보수적으로 유지했으나, 향후 양산 안정화 및 가동률 상승 시 규모의 경제 효과가 더 커질 것입니다.** **Q2. 현금흐름 프로파일 및 규제 유틸리티 시장 기회 (Evercore ISI)** **질문:** 3분기 영업현금흐름(-2,700만 달러) 유출 요인과, 최근 여러 지역의 통합자원계획(IRP)에 연료전지가 포함되는 등 유틸리티(계량기 앞단) 시장에서의 기회는 어느 정도인가요? **답변 (CFO & CEO):** 당사는 영업 성과로 투자비를 조달하는 자체 자금 조달(Self-funding) 모델입니다. 3분기에는 고객 배포를 위한 운전자본 투자로 현금을 사용했으나, **연초 이후 누적 기준 영업현금흐름 및 잉여현금흐름(+4,200만 달러) 모두 흑자**이며 **연간 기준으로도 FCF 흑자를 확신**합니다. 유틸리티 측면에서는 송배전망 구축의 막대한 비용과 병목 때문에 대형 고객이 자체 발전(계량기 뒷단)으로 이

[DAOL 10/23 Morning Brief] ▶ 미국증시: Dow (+0.02%), S&P500 (-1.21%), Nasdaq (-2.60%) -미국증시, 메타가 잉여현금흐름의 적자 전환했음에도 불구하고 AI 설비 투자를 늘린다는 소식에 기술주 위주 하락. 빅테크마저 수익성이 아직 불확실한 상황에서 AI 산업에 대한 현금 소진이 지속되고 있다는 경계심 확산 -메타, 3분기 잉여현금흐름이 21.2억 달러 적자로 전환. 이 가운데, 자본지출 전망 상향과 무의결권 C종 주식 신설에 따른 향후 자금조달 우려가 부각되며 -7.0% 하락 -마이크론, 주요 기업들의 투자 수익성 불안 자극과 주요 헤지펀드 수급 불안 자극에 -6.3% 하락 -테슬라, 설비투자 전망 축소와 스페이스X 합병 검토의 불확실성에 -3.1% 하락 -젠슨 황 엔비디아 CEO, 2029년까지 메모리 공급 과잉은 없을 것이며 자사 제품에 CXMT 제품을 사용하는 것도 열려 있다고 밝힘 -SK하이닉스, 미국 솔리다임 상장을 전격 철회하기로 결정 -S&P500, 필수소비재 +3.1%, 유틸리티 +2.0% vs 커뮤니케이션 -3.0%, 기술 -3.0% ▶ 미국국채: 2yr 4.64%(-16.6bp), 10yr 4.953%(-16.6bp) -미 국채금리, AI 관련 투자심리 악화에 안전선호 매수세가 강하게 유입되며 큰 폭으로 하락. 미 국채 10년물 금리는 약 한 달 만에 5%선을 하향 돌파 ▶ FX: JPY 156.77(-0.87%), EUR 1.122(-0.14%), Dollar 101.62(-0.16%) -달러 인덱스, 미국을 중심으로 AI 과잉투자 우려가 고조되는 가운데, 엔화 가치가 급등하며 하락 ▶ Commodity: WTI $99.47(+2.39%), Brent $113.17(+4.00%) -WTI, 예멘의 친이란 반군 후티의 무력 사용으로 중동 불안감이 다시 커지며 급등. 후티는 사우디 수도 리야드의 국방부 본부 건물 정밀 타격에 성공했으며, 동부 담맘의 킹 파드 국제공항을 타격해 항공