항공운송

• ▸8월 국제선 여객 수 935만명 증가
• ▸중국 노선 여객 수 29% 증가
• ▸견조한 수요 지속 전망
• ▸실적 영향은 제한적 예상
• ▸고유가 리스크 존재

• ▸인천공항 화물운임 2배 상승
• ▸미주 향 화물 비중 증가
• ▸중대형 화물기 수요 증가
• ▸광동체 생산량 62% 수준
• ▸아시아→미주 항공화물 수급 타이트 지속

• ▸2027년 1분기 통합 예정
• ▸국내 최대 LCC 탄생
• ▸통합 진에어의 기재 대수 59대
• ▸2025년 매출액 2.5조원 예상
• ▸순이익 -384억원 전망

• ▸7월 여객 수송량 652만명 기록
• ▸전년 대비 5% 증가
• ▸인바운드 수송량 증가세
• ▸일본과 중국 노선 여객 수송량 각각 21% 및 23% 증가
• ▸중-일 간 직항 공급 감소로 환승객 수 감소

• ▸7월 국제선 여객 수 867만명 증가
• ▸일본 노선 편당 여객 수 12% 증가
• ▸중국 노선 여객 수 23% 증가
• ▸인천공항 환승 수요 29% 증가
• ▸8월엔 단거리 노선 여객 수 지속 예상

• ▸2045년까지 항공 수요 초과 전망
• ▸2025년 여객기 25,500대 공급 예상
• ▸항공기 평균 공급 증가율 3% 예상
• ▸공급 부족 장기화 우려
• ▸광동체 기단 공급 심화

• ▸호반그룹은 2022년 이후 한진칼 지분을 꾸준히 추가 매입하여 현재 20.15% 지분을 보유하고 있다.
• ▸이번 추가 매입으로 호반그룹과 조원태 및 특수관계인의 지분율 차이가 0.42%포인트로 좁혀졌다.
• ▸호반그룹의 한진칼 투자 수익률은 +125.3%에 달하며, 경영권 확보 목적 가능성이 제기된다.

• ▸호반그룹의 한진칼 지분 20.15% 증가
• ▸누적 순매수금액 8,782억원
• ▸주식평가손익 +1.0조원
• ▸수익률 +125.3%
• ▸경영권 목적 가능성 증가

6월 국제선 여객 수요 증가와 화물 운임 강세 지속이 긍정적이나, 비우호적인 매크로 환경은 업종에 부담을 줄 수 있음을 시사합니다. 대한항공에 대한 보수적인 접근을 유지하되, 7월에는 수요가 안정적으로 이어질 것으로 전망됩니다.

2026년 6월 인천공항 여객 수송이 599만명으로 1% 증가하였고, 화물 수송 역시 5% 증가하였습니다. 대한항공은 매수 의견을 유지하며 목표가는 38,000원으로 설정함.

유가는 피크아웃 후에도 전쟁 종료 전 수준으로의 회복이 수개월 이상 걸릴 전망이다. 이란과 미국의 6월 19일 종전 양해각서 서명 가능성에 따라 호르무즈 해협 통항료 면제 재개가 예상되나, 해협 정상화까지는 수개월이 필요하다. 해협 재개방과 항공유 정상화 속도에는 여전히 불확실성이 남는다.

제목 : [고금리의 그늘②] 항공업계, 리스료 늘고 외화 변동금리 '습격' *연합인포* [고금리의 그늘②] 항공업계, 리스료 늘고 외화 변동금리 '습격' *그림1* (서울=연합인포맥스) 윤은별 기자 = 고금리 환경을 맞이한 항공업계의 고민이 깊어지고 있다. 항공기를 보유하기보다 빌려 쓰는 리스 기반 산업인 데다, 자본집약적 산업 특성상 시장 조달 규모도 상당해 금융시장 변수에 민감하기 때문이다. 9일 전자공시시스템(DART)에 따르면 대한항공의 올해 6월 말 리스부채는 8조8천107억원에 달했다. 지난해 말보다 7.5% 늘어난 수준이다. 항공업계는 대규모 리스부채를 안고 있어 고금리에 민감하게 반응한다. 신규·갱신 리스에는 이미 오른 시장 조달금리가 반영될 수 있고변동금리 조건의 리스 등에는 시장금리 상승이 직접적인 금융비용 증가로 이어질 수 있기 때문이다. 여기에 기재 공급망 차질까지 겹치면서 글로벌 항공기 리스료는 높은 수준을 유지하고 있다. 국제항공운송협회(IATA)의 지난 6월 분석에따르면 올해 항공기 리스료는 사상 최고 수준으로 상승했다. 신규 항공기 공급이 수요를 따라가지 못하면서 리스료 자체가 높아진 가운데, 고금리까지 겹치며 항공사들의 기재 조달 부담이 커지고 있다. 일부 저비용항공사(LCC)의 리스부채 증가세는 최근 더욱 가파르다. 진에어의 리스부채는 지난해 말 4천23억원에서 올해 6월 말 5천450억원으로 35.5% 증가했다. 같은 기간 트리니티항공(티웨이항공)은 6천382억원에서 8천239억원으로 29.1%, 제주항공은 7천266억원에서 8천857억원으로 21.9% 늘었다. 진에어의 리스부채 가운데 항공기 관련 부채만5천373억원으로, 진에어는 운용 중인 항공기 32대를 모두 대한항공으로부터 빌리고 있다. *그림2* 리스부채 확대는 실

운송(Overweight): 항공화물: Air Cargo SuperCycle [하나증권 운송/모빌리티 Analyst 안도현] ■항공화물 산업 흐름: 장거리 프론트홀 수요 증가 인천공항의 항공화물 물동량은 지난 10년간 큰 폭으로 증가하지 않았지만, 대한항공의 화물 운임은 10년 전 대비 2배 수준으로 상승했다. 핵심은 물동량 증가보다 믹스 개선이다. 인천 출발 화물 중 미주 향 비중이 상승하면서 장거리 프론트홀 수요가 구조적으로 늘었고, 여기에 중국 씨커머스 환적 수요까지 더해지며 중대형 화물기 수요가 증가하고 있다. 반면 광동체 생산량은 코로나19 이전 대비 62% 수준으로 공급 부족은 심화되고 있다. 특히 중국-미국 간 여객 노선 회복이 더디면서 밸리카고 공급이 제한된 상황이기 때문에, 아시아→미주 항공화물의 수급 타이트함은 당분간 이어질 가능성이 높다. ■대한항공의 항공화물 운임이 좋을 수 밖에 없는 이유 대한항공 화물 운임이 글로벌 평균 대비 아웃퍼폼하는 이유는 한국발 수출화물 비중과 장기계약 비중이 함께 상승하고 있기 때문이다. 환적화물은 글로벌 항공사 간 경쟁이 치열하지만, 국내 대형 화주의 장거리 수출 물량은 장기계약을 통해 Space를 선점하는 비중이 올라올수록 운임 프리미엄을 확보할 수 있다. 2026년에는 반도체 장비, 자동차 부품, 화장품이 이를 견인하고 있다. 특히 미국 내 반도체 팹 건설이 본격화되면서 고가·민감 화물인 반도체 장비의 항공운송 수요가 증가하고 있으며, 공장 가동 이후에도 소모품과 MRO 수요가 이어진다는 점에서 구조적 수요로 판단한다. ■대한항공: 항공화물이 실적 변동성 완화 + Next Step까지 실적 드라이버가 될 것 결론적으로 대한항공은 아시아→미주 프론트홀의 공급 부족과 한국발 고부가 화물 증가를 동시에 누리는 구간에 진입했다고 판단한다. 이 과정에서 대한항공의 장기계약 비중은 기존 10% 미만에서 최근 30% 수준까지 상승한 것으로 추정되며, 향후 미국 리쇼어링 프로젝트가 이어질수록 추가 상승 여지도 있다

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