한국콜마

• ▸2분기 매출액 8,210억 원 예상
• ▸2분기 영업이익 955억 원 예상
• ▸2분기 화장품 수출액 39% 증가 전망
• ▸인디 브랜드의 오프라인 침투율 증가 예상
• ▸북미 법인 매출 7% 감소 전망

• ▸2Q26F 영업이익 903억원, 매출액 8,318억원 예상
• ▸상위 고객 주문 비중 70% 차지
• ▸영업이익률 전년 대비 소폭 감소 전망
• ▸유럽 수출 주문 증가
• ▸미국 신규 고객 주문 저조

한국콜마는 2023년 2분기 매출과 영업이익 성장 전망을 바탕으로 목표주가를 14만원으로 상향 조정하였다. 2026년 예상 매출은 3,045.5억원이며, 영업이익은 304.1억원에 이를 것으로 보인다. 주가는 상승 여력이 충분하다고 판단됨.

한국콜마는 2026년 2분기 매출액 8,293억원, 영업이익 930억원으로 예상되며, 목표주가는 160,000원으로 상향됨. 영업이익률 개선과 글로벌 고객사 확대가 긍정적인 영향을 미치고 있음.

2분기 연결 매출은 830억원으로 전년 대비 13% 증가하고 영업이익은 96.6억원으로 32% 증가가 예상된다. 한국 법인 매출은 410억원, 영업이익 64.1억원으로 영업이익률은 15.5%를 기록하며 외형 성장과 수익성 개선이 동시에 나타날 전망이다. 상위 고객사를 중심으로 오더 볼륨이 확대되고 수주 흐름은 3분기까지 견조한 편이다.

한국콜마의 2026년 2분기 매출은 8309억원으로 전년 대비 증가하고 분기 대비도 오를 것으로 예상된다. 별도 매출은 4062억원으로 전년 대비 상승하며 분기 대비 증가가 기대된다. 국내 고객사 수출 확대와 글로벌 럭셔리 브랜드 생산 확대가 매출 성장의 주요 동력으로 제시된다.

3Q 수주 오더가 2Q를 초과하는 구도로, 작년 2Q 3,280억원 대비 3Q 3,220억원 격차가 60억원 수준이라 올해 3Q의 QoQ 성장 가능성이 제시됨. 또한 2Q 대비 워킹데이 제약이 있는 가운데 3Q 일당 매출 효율이 실적 변수가 될 것으로 전망됨.

2026년 1분기 매출액은 7,280억원으로 전년 동기 대비 11% 증가했고, 영업이익은 789억원으로 32% 증가해 시장 기대치 대비 18.4% 상회했습니다. 한국법인 매출은 3,430억원(25% 증가), 영업이익은 512억원(51% 증가)으로 창사 이래 최대 분기 실적을 기록했습니다. 선케어 수요 확대에 따라 국내 가동률이 78%까지 상승했으며 2분기 한국 별도 매출은 3,900~4,000억원으로 제시되고 연간 성장 가이던스도 상향 조정되었습니다.

1분기 연결 매출액은 7.3천억원으로 전년 대비 12% 증가하며 시장 기대치를 18% 상회했고, 영업이익은 789억원으로 32% 늘었다다. 한국 법인 매출액은 3.4천억원으로 25% 증가했으며 영업이익은 512억원으로 51% 증가, 영업이익률은 14.9%로 2.6%p 상승했다. 히어로 SKU 확대에 따른 레버리지로 수익성이 역대 최대를 기록했으며, 올해도 SKU 증가를 바탕으로 수익성 개선을 긍정적으로 전망했다.

1Q26에 매출 7,280억원과 영업이익 789억원을 기록해 전년 대비 증가했으며 시장 기대치를 상회했다. 한국 부문 매출 3,430억원, 영업이익 512억원으로 OPM 14.9%를 달성했고 상위 고객사 오더 증가와 스킨케어 히어로 SKU 오더 유입으로 레버리지 확대 흐름이 나타났다. 북미는 매출 134억원과 영업적자 37억원으로 적자가 이어졌으나 전 분기 대비 적자 폭은 축소됐다.

1분기 매출은 7,280억 원으로 전년 대비 11.5% 증가했으며, 영업이익은 789억 원으로 31.6% 증가해 시장 컨센서스를 18% 상회했다. 영업이익률은 2.6%p 개선됐고, 미국 매출은 134억 원으로 전년 대비 38.2% 감소했으나 신규 고객 성과와 2공장 가동률 상승으로 하반기부터 개선을 전망했다.

2026년 1분기 연결 매출액은 7,280억원으로 전년 대비 11.5% 증가했으며, 영업이익은 789억원으로 전년 대비 31.6% 증가했다. 영업이익은 컨센서스를 상회했다. 한국 사업은 스킨케어 매출이 전년 대비 43% 증가하고 영업이익 512억원, 영업이익률 14.9%로 상승했으며, 미국 사업은 매출 134억원(전년 대비 38.4% 감소)에도 불구하고 2공장 가동 비용 부담 완화로 적자 폭이 줄어 2026년 1분기 영업이익 -37억원을 기록했다다.

**[7/28 (화), 미래에셋증권 퀀트 Daily] 실적 컨센서스 변화 및 속도로 본 이익모멘텀** **(상향 전환)** 제주항공 **(상향 가속)** 삼성전기, KB금융, 신한지주, 셀트리온, 삼성SDI, LS ELECTRIC, 한화오션, HD한국조선해양, SK텔레콤, 미래에셋증권, SK이노베이션, HMM, LG화학, LIG디펜스앤에어로스페이스, 크래프톤, NH투자증권, 키움증권, 아모레퍼시픽, 대덕전자, 신세계, 롯데쇼핑, 현대해상, 미스토홀딩스, 에스티팜, 고영, 호텔신라, 대웅제약, LX인터내셔널, 세아베스틸지주, 롯데웰푸드, HS효성첨단소재, 펌텍코리아, GKL, 신세계인터내셔날 **(상향 둔화)** 삼성전자, SK하이닉스, 기아, 하나금융지주, 고려아연, 삼성에스디에스, S-Oil, 에이피알, LS, 포스코인터내셔널, 대우건설, 피에스케이, 한화엔진, KCC, 엘앤에프, 금호석유화학, 현대백화점, 팬오션, 한국콜마, BGF리테일, GS리테일, 롯데정밀화학, HK이노엔, 한섬 **(하향 전환)** 인텔리안테크 **(하향 가속)** 현대차, 삼성중공업, 한국항공우주, LG씨엔에스, 유한양행, LG디스플레이, 현대제철, 넷마블, 제일기획, 두산퓨얼셀, CJ대한통운, 에스엠, JYP Ent., 현대위아, 파라다이스, 와이지엔터테인먼트, CJ ENM, 스튜디오드래곤, 대한유화, 유니드 **(하향 둔화)** 하이브, LG유플러스, 두산테스나, 롯데관광개발, 한세실업 자세한 데이터는 아래 링크를 참고해 주시길 바랍니다. **▶퀀트 Daily (2026/7/28, 화요일)** **https://han.gl/yH5SZ** *미래에셋증권 전략/퀀트 t.me/eqmirae 감사합니다.

🇰🇷🎀 **"한국 화장품, 중남미서 터졌다"…수출액 131% 급증** - 상반기 우리나라 수출이 640억달러를 기록하며 전년 대비 11.6% 증가한 가운데, 화장품과 반도체 장비가 성장을 견인하고 중남미 등 신흥시장 수출이 크게 확대. • **__중남미 화장품 수출 131% 급증__** 한국 화장품의 중남미 수출이 전년 동기 대비 131% 증가하며 신흥시장 공략 성과가 본격화. K-뷰티 브랜드 인지도 상승과 현지 유통망 확대가 수출 증가를 견인. • **__상반기 수출 640억달러 돌파__** 올해 상반기 전체 수출은 640억달러를 기록하며 전년 대비 11.6% 증가. 반도체 장비와 화장품 등 고부가가치 품목이 수출 증가세를 주도. • **__홍콩·베트남 중심 시장 다변화__** 중국 중심의 수출 구조에서 벗어나 홍콩과 베트남을 비롯한 아시아, 중남미 등으로 수출이 빠르게 확대. 신흥시장 개척 전략이 가시적인 성과를 거두는 모습. • **__K-뷰티 글로벌 확장 가속__** 미국과 유럽에 이어 중남미까지 소비층이 확대되며 K-뷰티의 글로벌 영향력이 강화. ODM 기업과 브랜드사의 해외 성장 모멘텀도 지속될 전망. • **__요약 및 전망__** 한국 화장품은 지역 다변화와 브랜드 경쟁력을 바탕으로 글로벌 시장 점유율을 확대하고 있음. 중남미를 비롯한 신흥시장 성장세가 이어질 경우 국내 화장품 업종의 실적 개선과 기업가치 재평가 가능성이 높음. ✔️ $아모레퍼시픽 $LG생활건강 $코스맥스 $한국콜마 $실리콘투 https://www.hankyung.com/article/202607231039i

**선케어 넘어 스킨케어…한국콜마 '사계절 성장' 공식 쓴다** https://n.news.naver.com/mnews/article/417/0001152551

**[7/21 (화), 미래에셋증권 퀀트 Daily] 실적 컨센서스 변화 및 속도로 본 이익모멘텀** **(상향 전환)** LIG디펜스앤에어로스페이스, 코오롱인더, 세아베스틸지주, 세아제강, 컴투스 **(상향 가속)** 삼성전기, KB금융, 기아, 신한지주, 하나금융지주, 삼성SDI, 삼성화재, 한화오션, HD한국조선해양, 미래에셋증권, SK이노베이션, HMM, SK텔레콤, LG화학, S-Oil, LG이노텍, 에이피알, 포스코퓨처엠, 한국금융지주, 에코프로비엠, 대한항공, 삼성증권, 포스코인터내셔널, LS, 키움증권, 대우건설, 대한전선, 한미약품, 롯데쇼핑, 한화엔진, 금호석유화학, 팬오션, 롯데케미칼, 한국콜마, BGF리테일, 호텔신라, 고영, 롯데웰푸드, HS효성첨단소재, GKL **(상향 둔화)** 삼성전자, SK하이닉스, 삼성에스디에스, 한국타이어앤테크놀로지, GS, 삼성E&A, 대덕전자, 신세계, 엘앤에프, 현대백화점, 한솔케미칼, 미스토홀딩스, 코스맥스, 풍산, 코스메카코리아, 한섬 **(하향 전환)** 와이지엔터테인먼트, 대한유화, 유니드 **(하향 가속)** 현대차, 한국항공우주, 한화시스템, 현대제철, 넷마블, GS건설, 제일기획, 이마트, 현대위아, 종근당, CJ ENM, SOOP, 하나투어, SBS **(하향 둔화)** 카카오, 하이브, 두산테스나, 롯데관광개발 자세한 데이터는 아래 링크를 참고해 주시길 바랍니다. **▶퀀트 Daily (2026/7/21, 화요일)** **https://han.gl/8we1i** *미래에셋증권 전략/퀀트 t.me/eqmirae 감사합니다.

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**✅ [화장품 산업보고서] 쏠림의 끝, 실적의 시작: 반도체 다음은 K-뷰티?** **📋 그로쓰리서치 화장품 산업보고서** Part 1. 반도체 쏠림 완화 이후, 차기 성장 업종을 찾다 Part 2. 수출 최고치 경신, K-화장품의 구조적 확장 본격화 Part 3. 세 번째 전성기를 여는 K-화장품, 수혜는 ODM으로 **📌기업분석** 📈 코스메카코리아(241710) 📈 한국콜마(161890) **🔥네이버프리미엄콘텐츠 산업보고서 보기** https://contents.premium.naver.com/growthresearch/growth **📌 반도체 쏠림 이후 시장의 새로운 실적 성장 업종** 메모리 업황이 가격(P) 중심에서 물량(Q) 중심으로 전환되며 반도체의 초고성장 국면은 완화될 전망 시장은 다시 구조적 실적 성장이 가능한 업종을 찾게 될 가능성이 높으며, K-뷰티가 대표적인 후보로 부각 **📌 K-뷰티, 세 번째 성장 국면(Phase 3) 진입** 화장품 수출은 역대 최고치를 경신하는 가운데 미국뿐 아니라 유럽까지 성장축이 확대. 온라인 중심에서 글로벌 오프라인 채널로 유통이 확장되고, 기초화장품을 넘어 선케어·더마·헤어·바디케어까지 카테고리가 넓어지며 구조적 성장 국면이 시작. **📌 최대 수혜는 브랜드보다 ODM** 브랜드의 흥행 여부보다 다양한 고객사를 확보한 ODM 업체가 성장의 낙수를 가장 크게 받을 것으로 판단. 고객사 확대와 증설, 선케어 중심 수주 증가가 실적 가시성을 높이는 핵심 요인 **📌 주요 수혜 기업 진입** 코스메카코리아: OTC 선케어 경쟁력과 고객사 다변화, 오창 신공장 증설을 통한 성장 모멘텀 기대. 한국콜마: 글로벌 인디 브랜드 선케어 수주 확대와 용기까지 아우르는 턴키 ODM 경쟁력 보유. **✅ 독립리서치 그로쓰리서치** https://telegram.me/growthresearch

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**화장품 산업 밸류체인과 ODM 기업의 구조적 해자** **1. 브랜드는 죽어도 산업은 성장함** - 한국은 2025년 세계 2위 화장품 수출국에 등극, 2026년 4월 월간 수출액 13.7억 달러로 사상 최고치 달성 - 성장 주인공이 매년 바뀜 (중국→미국→유럽, 이니스프리→코스알엑스→달바) - 개별 브랜드는 계속 흥망하지만 산업 전체는 한 번도 꺾이지 않고 성장 중 **2. 화장품 밸류체인 6단계** - **원료**: 성분 자체보다 전달(피부 투과)과 안정화 기술이 핵심, 완제품 원가에서 한 자릿수 비중이라 기술력만 입증되면 가격 협상력 확보 가능 - **용기**: 에어리스 펌프, 정량 토출, 밀봉 등 정밀 기계공학 영역으로 진입장벽 높음. KKR이 삼화를 7,330억에 인수한 것이 방증 - **제조(ODM/OEM)**: 한국콜마, 코스맥스가 양강 구도. 레시피 IP를 직접 소유하는 ODM 모델이 핵심 - **브랜드**: 공장 없이 마케팅 중심, OPM 20~25%로 높지만 진입장벽이 낮고 충성도가 극도로 낮음 - **벤더**: 실리콘투 등이 인디 브랜드에 자금 융통 + 인허가 대행. 본질은 물류보다 금융 - **리테일**: 올리브영, 세포라 등이 소비자가의 50~70%를 가져가는 최강 협상력 보유 **3. ODM의 진짜 해자: 레시피 IP + 암묵지** - 한국 화장품 제조업의 약 95%가 ODM 방식이며, 레시피를 제조사가 소유함 - 반도체의 TSMC가 팹리스까지 겸하는 구조에 비유 가능 - 화장품은 특허가 사실상 무의미하지만, 동일 레시피라도 온도/순서/시간에 따라 품질이 갈림 - 수십 년간 축적된 데이터와 "손맛"이 진짜 진입장벽임 **4. ODM 수익성을 결정하는 4가지 요인** - **가동률**: 고정비 산업이라 가동률이 손익을 결정. 한국콜마 77%(실질 풀가동), 코스맥스 61% - **반복 생산**: 히트 상품 대량 생산 시 라인 전환 손실 제거 + 숙련도 상승. 선크림이 대표적 - **수율**: 하이드로겔 마스크의 경우 수율 40

美 첫 K뷰티 ETF 뜬다…ODM 3사 재평가 본격화 -브랜드 넘어 생산기업까지 투자…K뷰티 밸류체인 주목 -역대 최대 수출이 뒷받침…한국콜마·코스맥스·코스메카 수혜 기대 https://www.startuptoday.co.kr/news/articleView.html?idxno=806786