삼양식품

• ▸목표가 1,750,000 원
• ▸최선호주 의견 유지
• ▸원화 강세에도 높은 매출총이익률 유지
• ▸밀양 2공장 가동률 상승
• ▸중국 공장 올해 완공 및 성장 기대

• ▸3분기 연결 매출 8,185억원, 영업이익 1,832억원 예상
• ▸미국향 매출 2,200억원 예상
• ▸중국향 매출 2,100억원 성장 전망
• ▸유럽 매출 1,200억원 예상, QoQ 성장 지속
• ▸환율 하락으로 실적 우려 존재

• ▸1,800,000 목표가
• ▸2분기 매출 7,703억원
• ▸2분기 영업이익 1,762억원
• ▸해외 매출 6,458억원
• ▸유럽 수출 성장이 유의미

• ▸2분기 영업이익 1,762억원 도달
• ▸해외 매출액 전년 대비 47% 상승
• ▸유럽 지역 매출 전분기 대비 46% 증가
• ▸인건비 및 광고비로 판관비율 상승
• ▸물류비 부담 중동 전쟁 영향

• ▸7,703억원 매출 성장
• ▸1,762억원 영업이익 증가
• ▸해외 매출 비중 확대
• ▸판관비 증가 리스크
• ▸광고선전비 증가

• ▸2분기 매출액 7,703억원, 39.3% 증가
• ▸매출총이익률 48.1%, 5.7%p 개선
• ▸해외 매출 6,458억원, 국내 매출 1,245억원
• ▸영업이익률 23% 내외로 유지
• ▸판관비 증가가 영업이익률에 부정적인 영향

• ▸2분기 매출 7,703억원, 영업이익 1,762억원 시현
• ▸중국 신공장 연말 가동 개시, 내년 본생산 예정
• ▸중국 생산 능력 40% 증가 기대
• ▸미국 내 월마트, 코스트코 판매 증가
• ▸마케팅 비용 200억원 상승, 비용 부담 우려

• ▸2Q26 매출 7,616억원 예상
• ▸영업이익 1,760억원 전망
• ▸해외 매출 비중 82.5% 차지
• ▸글로벌 마케팅 확대 리스크
• ▸영업이익률 감소 예상

• ▸2분기 매출 7.5천억원 달성 예상
• ▸미국 매출 2천억원 전망
• ▸중국 매출 1.9천억원 증가 예상
• ▸유럽 매출 813억원 증가 추정
• ▸생산량 10% 증가

"불닭 끄떡 없다" 삼양식품, 원화 강세에도 목표주가 175만원… 에스원, 환원율 134% 주주환원에 목표가 31%↑ [株토피아] https://n.news.naver.com/mnews/article/014/0005590250

**<신한생각>** **★ Daily 신한 생각 10월 16일** **신한투자증권 리서치본부** ** ▶️Top down** 국내시황 Weekly; 신한 M.R.I: 7일 연속 누적 20% 하락, 무엇이 같고 다른가 [강진혁] 디지털 자산; 2027년 미리보기 ①비트코인 4년 주기설 점검 [박성제]   **▶️Bottom up**  {산업 분석} 증권 (중립) Downside risk보다는 upside potential이 더 크다 [임희연] 통신서비스 (비중확대) 한국 GW급 데이터센터 현실성은? [김아람]   {기업 분석}  SK텔레콤 (017670/매수) GW급 데이터센터 실행 가능성 가늠 중 [김아람] KT (030200/매수) 외국인 선호 이어지는 중 [김아람] LG유플러스 (032640/매수) 안정적인 맛 [김아람]  대한항공 (003490/매수) 돈을 너무 잘 벌어서 컨센 미스 [최민기] 삼양식품 (003230/매수) 누가 환율 소리를 내었는가 [조상훈]  파두 (440110/매수) 약속의 3분기 [허성규] 풍산 (103140/매수) 메탈게인 이후의 숙제 [박광래]   {비상장/벤처 시리즈}  영광: 엔진룸에서 SMR까지, 모듈화 원클릭 솔루션 [이지한]   {해외기업 분석} 로켓랩 (RKLB.US) 이번 연기가 마지막이길 [이주은]   ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=354335 위 내용은 2026년 10월 16일 8시 9분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

**『삼양식품(003230.KS) – 누가 환율 소리를 내었는가 』 기업분석부 조상훈 ☎02-3772-2578**   ▶ **양적 한계가 명확해진 국내 음식료 시장에서 모범** - 업종 내 최선호주 의견 유지 - 원화 강세에 따른 성장 둔화 우려는 높은 매출총이익률(26F 45.9%), 낮은 가격 민감도, 높은 브랜드 파워를 통해 최소화   ▶ **3Q26 Preview: 원화 강세 효과 우려 대비 제한적** - 3Q26 매출과 영업이익은 8,180억원(+29.4%, 이하 YoY), 1,863억원(+42.3%) 기록, 컨센서스 부합 전망 - 원화 강세 우려에도 수익성 이상 무   ▶ **Valuation & Risk: 해외 모멘텀 확대 구간의 초입** - 목표주가 1,750,000원(목표 주가수익비율 20배, 일본 동종업종 과거 5개년 평균) 유지 - 최근 주가 조정으로 밸류에이션(12개월 선행 주가수익비율 13배) 부담 다소 완화   ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=354323 위 내용은 2026년 10월 16일 7시 21분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

“불닭 해외서 더 잘 팔리네”…주가 10% 빠진 삼양식품, 175만원 간다는데 https://n.news.naver.com/mnews/article/018/0006389068

**『삼양식품(003230.KS) – 누가 환율 소리를 내었는가 』 기업분석부 조상훈 ☎02-3772-2578**   ▶ **양적 한계가 명확해진 국내 음식료 시장에서 모범** - 업종 내 최선호주 의견 유지 - 원화 강세에 따른 성장 둔화 우려는 높은 매출총이익률(26F 45.9%), 낮은 가격 민감도, 높은 브랜드 파워를 통해 최소화   ▶ **3Q26 Preview: 원화 강세 효과 우려 대비 제한적** - 3Q26 매출과 영업이익은 8,180억원(+29.4%, 이하 YoY), 1,863억원(+42.3%) 기록, 컨센서스 부합 전망 - 원화 강세 우려에도 수익성 이상 무   ▶ **Valuation & Risk: 해외 모멘텀 확대 구간의 초입** - 목표주가 1,750,000원(목표 주가수익비율 20배, 일본 동종업종 과거 5개년 평균) 유지 - 최근 주가 조정으로 밸류에이션(12개월 선행 주가수익비율 13배) 부담 다소 완화   ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=354323 위 내용은 2026년 10월 16일 7시 21분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

★ 주식 마감 시황 (10/15) - KOSPI 5,554.22pt -7.57%   KOSDAQ 760.82pt -7.65% - 국내 증시는 물가지표 발표와 AI 수익성 우려에 급락 마감. 미국 9월 CPI가 시장 전망치를 상회하며 연준 금리 인상 우려 재부각. 전일에 이어 AI 밸류제인 전반 수익성 우려와 함께 투매 양상이 나타나며 삼성전자(-9.48%) 등 반도체 대형주 급락. 업종 전반 매도세 확산과 함께 코스피, 코스닥 모두 서킷브레이커 발동. 한편, 삼양식품(+0.70%) 등 일부 경기방어주 강세

국내 주식 마감 시황 - 10월 12일 『얕은 수급에 투매 파급력 확대』 시황 강진혁 ☎️02-3772-2329 코스피 6,384.24 (-3.65%), 코스닥 849.19 (-4.83%) 무난한 연휴 간 이슈에도 KOSPI 상대 부진 금일 KOSPI, KOSDAQ은 각각 3.7%, 4.8% 하락했습니다. 연휴 간 대외 이슈는 중립 이상이었습니다. 후티-사우디 지속된 교전 속 WTI 90$선 이어졌지만 ①중간선거 전 대이란 공격 없을 것이라는 Trump 발언과 ②美-러시아 디젤 공급 합의에 美 10년물 5.22% 하회하기도 하며 목~금 S&P500과 Dow는 상승했습니다. 다만 8월 커피출레이션 이후 저점을 높여가던 KOSPI는 지난 목요일 추세 하단 이탈 후에도 외국인 투매에 하락 이어져 6,400p 이탈했습니다. ①집계 방식 차이 해석에도 OpenAI 연환산 매출(500억$) 추정치 미달과 ②CXMT 새 DDR5 연내 공개 등 부담에 1~10일 반도체(122억$, +170.1%) 수출 호조도 투심을 돌리지는 못했습니다. 전약후강 보인 대만과 대비되며 전강후약 마감했습니다. 대형주 투매 속 일부 방어주 선방+소비재 순환매 반도체(삼전 -4.4%, 하닉 -4.5%)는 개장 후 낙폭 키우다 KOSPI 200선 부근 반발 매수세 유입에 소폭 반등 마감했습니다. 원전(두산에너빌리티 -8.3%)·전력기기(효성重 -10.1%)·조선(HD현대重 -4.8%) 등 산업재에 매도세 번진 가운데 최대 실적 보인 셀트리온(+0.5%), 방어주인 금융(메리츠 +2.0%)·내수(삼양식품 +2.1%, BGF리테일 +1.7%) 선방했고 공급망 차질 장기화 우려에 해운(팬오션 +7.0%, HMM +4.8%) 강했습니다. #특징업종: 1)중소형 건설: 최태원 SK 회장, 호남 반도체 클러스터 방문 후 신속 추진 의지 표명(금호건설 +20.3%) 2)광통신: Lumentum CEO, 29년 초까지 부품 완판 언급(RF머트리얼즈 +0.9%) 3)iPhone: Apple, 10월 iP

"삼양식품, 환율 영향 제한적…조정은 매수 기회"-KB https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005341315

★ 키움 음식료 Weekly (10/12) [키움 음식료/유통 박상준] ★ Weekly News & Comments 1) '불닭 다음' 찾는 삼양식품…짜르르, 내년 1분기 美·日 출격(iii.ad/6d4633) - 삼양식품이 짜장라면 신제품 짜르르를 내년 1Q 우지 허들이 낮은 미국·일본에 우선 출시할 계획 - 7월 출시 후 100일 만에 누적 1000만개 판매하며 두 달 만에 짜장라면 시장 점유율 2위 등극 - 짜짜로니는 중저가, 짜르르는 프리미엄으로 운영하며 자기잠식 없이 우지 라면 브랜드로 육성 2) ‘인구 14억’ 인도, K푸드 새 격전지로… ‘비비고 밥상’ 1호점 개장(iii.ad/dedfdd) - CJ제일제당이 인도 벵갈루루 오리온몰에 한식 퀵서비스레스토랑 비비고 밥상 1호점 정식 개장 - 11월 벵갈루루 국제공항 2호점에 이어 연말까지 3호점 출점 계획으로 GTGO가 현지 운영 담당 - 상반기 대인도 농식품 수출액 YoY 18.9% 증가 속 농심·BBQ 등 국내 업체 인도 진출 잇따라 3) "일본선 '퓨린 제로' 수준"…롯데칠성, 야심작 맥주 공개(iii.ad/41db2d) - 롯데칠성음료가 퓨린 함량을 100mL당 0.5mg 미만으로 낮춘 클라우드 퓨린 컷다운을 출시 - 자체 포세이돈 시스템으로 퓨린을 물리적으로 제거해 동종 주류 대비 약 90% 낮은 수준 구현 - 제로슈거에 열량도 25% 낮추며 당류·열량에 이어 퓨린까지 줄인 건강 지향 주류 수요 공략 4) KT&G, 인도네시아 신공장 본격 가동..."해외 최대 年350억개비 생산"(iii.ad/86ba0d) - KT&G가 인도네시아 신공장을 본격 가동 한국·인니·러시아·카자흐·튀르키예 5각 생산체제 구축 - 기존 공장 포함 인도네시아 연간 최대 350억 개비 생산이 가능해 해외 최대 생산 거점으로 부상 - 총 2조 4000억원 해외 설비 투자를 마무리하며 2028년까지 해외 생산 비중 60% 이상 확대 목표 5) "스

★ 키움 음식료 Weekly (10/12) [키움 음식료/유통 박상준] ★ Weekly News & Comments 1) '불닭 다음' 찾는 삼양식품…짜르르, 내년 1분기 美·日 출격(iii.ad/6d4633) - 삼양식품이 짜장라면 신제품 짜르르를 내년 1Q 우지 허들이 낮은 미국·일본에 우선 출시할 계획 - 7월 출시 후 100일 만에 누적 1000만개 판매하며 두 달 만에 짜장라면 시장 점유율 2위 등극 - 짜짜로니는 중저가, 짜르르는 프리미엄으로 운영하며 자기잠식 없이 우지 라면 브랜드로 육성 2) ‘인구 14억’ 인도, K푸드 새 격전지로… ‘비비고 밥상’ 1호점 개장(iii.ad/dedfdd) - CJ제일제당이 인도 벵갈루루 오리온몰에 한식 퀵서비스레스토랑 비비고 밥상 1호점 정식 개장 - 11월 벵갈루루 국제공항 2호점에 이어 연말까지 3호점 출점 계획으로 GTGO가 현지 운영 담당 - 상반기 대인도 농식품 수출액 YoY 18.9% 증가 속 농심·BBQ 등 국내 업체 인도 진출 잇따라 3) "일본선 '퓨린 제로' 수준"…롯데칠성, 야심작 맥주 공개(iii.ad/41db2d) - 롯데칠성음료가 퓨린 함량을 100mL당 0.5mg 미만으로 낮춘 클라우드 퓨린 컷다운을 출시 - 자체 포세이돈 시스템으로 퓨린을 물리적으로 제거해 동종 주류 대비 약 90% 낮은 수준 구현 - 제로슈거에 열량도 25% 낮추며 당류·열량에 이어 퓨린까지 줄인 건강 지향 주류 수요 공략 4) KT&G, 인도네시아 신공장 본격 가동..."해외 최대 年350억개비 생산"(iii.ad/86ba0d) - KT&G가 인도네시아 신공장을 본격 가동 한국·인니·러시아·카자흐·튀르키예 5각 생산체제 구축 - 기존 공장 포함 인도네시아 연간 최대 350억 개비 생산이 가능해 해외 최대 생산 거점으로 부상 - 총 2조 4000억원 해외 설비 투자를 마무리하며 2028년까지 해외 생산 비중 60% 이상 확대 목표 5) "스

★ 키움 음식료 Weekly (10/6) [키움 음식료/유통 박상준] ★ Weekly News & Comments 1) "불닭·신라면 들고 파리로"…K-푸드 기업들, 유럽 바이어 잡는다 (iii.ad/179c00) - 국내 주요 식품기업들이 10월 17~21일 파리에서 열리는 세계 식품박람회 시알 파리 2026에 참가 - 농심 신라면·삼양식품 불닭·롯데웰푸드 빼빼로·빙그레 바나나맛우유 등 주력 브랜드를 전면 배치 - 단순 제품 홍보를 넘어 현지 바이어와 신규 거래선을 발굴하는 유럽 유통망 확보에 초점 2) CJ제일제당, '오야' 브랜드 확 키운다…베트남 찍고 태국 론칭 (iii.ad/18b957) - CJ제일제당이 베트남에 이어 태국에서 오야 김치전골맛·돼지사골맛 국물라면 2종 출시 - 세븐일레븐·고메마켓 등 현지 주요 채널에 입점하며 볶음면에서 국물면으로 제품군 확대 - 연평균 10.7% 성장하는 세계 8위 태국 라면 시장을 동남아 K푸드 확산의 관문으로 활용 3) 빙그레, 멕시코 ‘K-EXPO’ 참가...‘메로나‘ 로 중남미 유통망 확대 (iii.ad/ea6236) - 빙그레가 K-엑스포 멕시코에 참가해 11월 현지 대형 유통업체 소리아나에 메로나 입점 확정 - 소리아나·HEB에 입점한 바나나맛우유에 이어 붕어싸만코 등 아이스크림 메인스트림 입점 추진 - 5월 엑스포 안타드에 이어 연이은 현지 행사 참가로 멕시코를 중남미 진출 거점으로 육성 4) 삼양식품, '불닭소스 1000억' 눈앞…라면 넘어 미래 성장동력으로 (iii.ad/1d7750) - 상반기 소스·조미소재 매출이 533억원으로 지난해 연매출의 77.6% 수준을 반년 만에 달성 - 지난해 소스 매출 성장률 69.4%로 면·스낵 36%를 앞질렀고 국내 매출 비중도 31%로 안정적 - 아워홈·투썸플레이스·판다익스프레스 등 국내외 외식업체 협업으로 B2B 판로 확대 5) 농심, ‘너구리+양파링’ 결합한 스낵 ‘너구링’ 출시 (ii