천보

천보는 LCD·OLED·반도체 공정용 소재와 이차전지 전해질 및 전해액 첨가제를 주력으로 하며, 2026년 1분기 기준 이차전지소재 매출 비중은 54.4%다. LCD 식각공정 핵심 소재인 아미노테트라졸(ATZ)은 글로벌 점유율 95% 수준이며, 이차전지 영역에서는 2016년 LiFSI를 세계 최초 상용화했다.

목표주가가 79,000원으로 상향 조정되었으며 기존 68,000원 대비 16% 증가했다. 27년 예상 EBITDA는 11% 상향되었고, 27년 추정치에 Target EV/EBITDA 15배를 적용했으며 F 제품의 북미 OEM 사이버 캡 공급 구조를 기반으로 실적이 본격화될 것으로 보았다. 초기 감가상각비 부담은 존재한다.

안녕하세요 키움 이차전지 권준수입니다. 채널: https://t.me/kiwoom_semibat ♠ 천보 (TP 4.5만원) 점진적 실적 개선 가시화 ♠ 투자 포인트 1) 2Q26 실적은 매출액 485억원(+19%QoQ, +47%YoY), 영업이익은 -30억원(적자지속 QoQ, 적자전환 YoY)으로 시장 컨센서스 상회할 것으로 전망(영업이익 컨센서스 -69억원) 최근 중국 시장 내 첨가제 및 전해질 수요 증가와 가격 상승 현상이 나타나는 가운데, 주력 제품인 LiPO2F2 제품은 EVE Energy 등 중국 배터리 업체 향 판매량이 증가한 것으로 추정. 또한 지난 1분기부터 가동된 북미향 새만금 공장(LiFSI/FEC) 물량 증가도 예상돼 매출도 컨센서스(429억원)를 상회할 것으로 전망 손익의 경우 새만금 공장의 가동에 따른 고정비 부담과 낮은 가동률 등으로 전분기비 매출 증가에도 불구하고 적자 기조가 지속될 것으로 전망 2) 2026년 실적은 매출액 1,964억원(+47%YoY), 영업이익 -68억원(적자전환 YoY)을 기록할 전망 2차전지 부문 매출의 경우 여전히 중국 의존도가 높은 만큼 중국 시황이 중요한데, 최근 중국 내 배터리 셀 업체들이 전해액 업체들(Yongtai, Capchem, Tinci 등)과 중장기 공급계약을 적극적으로 체결하는 움직임이 감지되고 있어, 중국 소재 공급과잉 현상이 정점에 달했던 시기 대비 점진적으로 해소되고 있는 것으로 추정 특히 지난해 MUIS-CATL 특허 관련 라이선스 체결 이후 CATL향 출하량이 크게 증가하고 있는 것으로 보이며, 유럽에 위치한 중국 전해액사(Capchem, GTHR 등)향 매출 증가도 실적 개선에 기여할 것으로 예상돼 4분기 흑자전환도 가능할 것으로 전망 3) 동사는 한때 IRA 정책의 대표 수혜주로서 고 밸류를 받아왔으나, 중국 내 공급과잉 환경 지속과 천보BLS 증설 시점 지연 등으로 장기간 주가 조정을 받아왔음. 그러나 올해 1분기를 시작으로 천보BLS에서

안녕하세요 키움 이차전지 권준수입니다. 채널: https://t.me/kiwoom_semibat ♠ 천보 (TP 4.5만원) 점진적 실적 개선 가시화 ♠ 투자 포인트 1) 2Q26 실적은 매출액 485억원(+19%QoQ, +47%YoY), 영업이익은 -30억원(적자지속 QoQ, 적자전환 YoY)으로 시장 컨센서스 상회할 것으로 전망(영업이익 컨센서스 -69억원) 최근 중국 시장 내 첨가제 및 전해질 수요 증가와 가격 상승 현상이 나타나는 가운데, 주력 제품인 LiPO2F2 제품은 EVE Energy 등 중국 배터리 업체 향 판매량이 증가한 것으로 추정. 또한 지난 1분기부터 가동된 북미향 새만금 공장(LiFSI/FEC) 물량 증가도 예상돼 매출도 컨센서스(429억원)를 상회할 것으로 전망 손익의 경우 새만금 공장의 가동에 따른 고정비 부담과 낮은 가동률 등으로 전분기비 매출 증가에도 불구하고 적자 기조가 지속될 것으로 전망 2) 2026년 실적은 매출액 1,964억원(+47%YoY), 영업이익 -68억원(적자전환 YoY)을 기록할 전망 2차전지 부문 매출의 경우 여전히 중국 의존도가 높은 만큼 중국 시황이 중요한데, 최근 중국 내 배터리 셀 업체들이 전해액 업체들(Yongtai, Capchem, Tinci 등)과 중장기 공급계약을 적극적으로 체결하는 움직임이 감지되고 있어, 중국 소재 공급과잉 현상이 정점에 달했던 시기 대비 점진적으로 해소되고 있는 것으로 추정 특히 지난해 MUIS-CATL 특허 관련 라이선스 체결 이후 CATL향 출하량이 크게 증가하고 있는 것으로 보이며, 유럽에 위치한 중국 전해액사(Capchem, GTHR 등)향 매출 증가도 실적 개선에 기여할 것으로 예상돼 4분기 흑자전환도 가능할 것으로 전망 3) 동사는 한때 IRA 정책의 대표 수혜주로서 고 밸류를 받아왔으나, 중국 내 공급과잉 환경 지속과 천보BLS 증설 시점 지연 등으로 장기간 주가 조정을 받아왔음. 그러나 올해 1분기를 시작으로 천보BLS에서

[REPORT] A) 오늘 전달자료 구조적 지도 • 오늘 전달자료는 크게 두 축으로 묶입니다. 1. 거시 자산배분 관점의 방어적 전환, 즉 Q3 조정 가능성, 강달러 지속, 금리 박스권, 유가 안정화 2. AI 투자 사이클 관점의 재평가, 즉 무한 수요 가정에 대한 의심, 과잉 CapEx 우려, 수익화 속도 검증 • 둘을 함께 보면, 지금 시장의 핵심은 “기술 낙관” 자체가 아니라 “그 낙관을 현재 가격과 투자 속도가 너무 앞서갔는가”입니다. • 그래서 오늘 자료들은 개별 테마 추천보다, 포지션 관리 방식이 공격 추세 추종에서 방어적 선별과 헤지로 이동하고 있음을 보여줍니다. ─── B) Key Messages 1. Q3는 추세 연장보다 조정과 재정렬 가능성이 더 큰 구간으로 읽히고 있습니다. 2. AI 스토리는 죽은 게 아니라, “무한 수요” 전제와 빅테크 CapEx 속도에 대한 시장의 의심이 커지고 있습니다. 3. 주식 강세만으로는 안심하기 어렵고, 달러 강세, 금리 레벨, 유가 안정 범위가 리스크자산의 체력을 계속 시험할 가능성이 큽니다. 4. 지금 시장의 승부처는 성장 기대가 아니라 현금흐름, 투자 효율, 수익화 숫자를 실제로 증명하느냐입니다. 5. 당장 유효한 태도는 버텀피싱보다 헤지, 과열 주도주 비중 조절, 그리고 가격이 아닌 구조를 보는 것입니다. ─── C) Libre Interpretation • 오늘 두 자료는 서로 다른 언어로 사실상 같은 말을 합니다. 하나는 크로스에셋 차트로, 다른 하나는 AI 산업 논리로, “여름 이후 시장은 그냥 더 오르는 장이 아니라 기대를 검증받는 장”이라고 말하고 있습니다. • 특히 중요한 건 AI 회의론의 성격입니다. 이건 AI 기술 부정이 아니라, 빅테크와 AI 랩들이 지금 깔고 있는 데이터센터 투자 속도가 실제 매출 성장과 사용자 과금 구조로 정당화될 수 있느냐의 문제입니다. 즉 내러티브 붕괴보다 밸류에이션 압축 리스크가 더 핵심입니다. • 거시 쪽에서도 같은 결론이 나옵니다. S&P

뭐 아무튼 코스피 9천보다 코스닥 900이 빨랐다.