석유화학

여천NCC와 롯데케미칼의 구조조정으로 연말 통합법인 설립이 목표로 제시되며, 샤힌 석화 프로젝트의 기계적 완공이 6월 말에 완료되어 3분기에서 4분기에 점진적으로 가동을 시작한다. 또한 8월 국내 석유최고가격제도 시행에 따른 보상금 지급이 예정되어 있다. 다만 나프타 가격 하락에 따른 역 래깅 문제와 구조조정·통합법인 설립 과정의 변동성 증가가 실적에 리스크로 작용할 수 있다.

주간 흐름에서 정유 제품 가격은 전주 대비 상승하며 등유와 경유는 양의 변동, 휘발유는 하락했다. 화학 원재료 중 에틸렌은 하락하고 에탄은 상승했다. 태양광 자재 가운데 알루미늄은 하락하고 메탈실리콘은 상승했다. 폴리실리콘은 하락했고 모듈 가격은 상승했다. 다만 주간 가격 변동은 특정 시점 수치에 따른 것이므로 향후 변동 가능성이 있다.

러시아가 항공유 수출을 11월 말까지 중단하기로 발표했다. 다만 항공유 수출은 약 3만 배럴/일로 제한적이어서 공급 타격은 크지 않을 수 있다. 디젤 주요 수출 유지 물량은 약 100~120만 배럴/일로 글로벌 거래량의 10~12%를 차지한다.

이번 주 정유 가격은 WTI가 8.1%, 휘발유 7.2%, 등유 12.8%, 경유 9.4%, 고유황중유 10.2% 하락했다. 화학 부문 납사와 톨루엔은 각각 8.8%, 8.3% 하락했고, LDPE/벤젠/자일렌은 각각 5.4%, 5.2%, 4.8% 하락했다. 태양광 품목 중 알루미늄은 1.3% 상승했고 메탈실리콘과 폴리실리콘은 각각 0.2% 하락했다.

정유 부문은 WTI -5.2%, 휘발유 -3.3%, 등유 -3.8%, 고유황중유 -3.8% 하락한 반면 경유는 변동이 없었다. 화학 부문은 납사 -14.7%, 에틸렌 -4.5%, PX -4.2%, PET -2.4%, SBR -2.2%로 전반 하락했으며, 태양광 부문은 알루미늄 +2.5% 상승하고 메탈실리콘 -1.2%, 폴리실리콘 -0.4%, 모듈 -0.4% 하락했다.

중동 사태 장기화로 에너지 가격 강세가 이어지며 수요 훼손 가능성이 제기됨. 유가가 조정될 경우 3~5월에 축적한 물량이 저가에 판매되며 역마진이 발생할 수 있고, 4월 중국 휘발유·경유 소매 판매량은 전년 대비 15~20% 감소해 수요 위축이 나타남. 다만 유가가 장기적으로 100달러 수준에 유지되거나 80달러대로 안정화되면 마진이 우상향할 수 있다는 전망이 제시됨.

2026년 초 글로벌 NCC 석화설비 폐쇄로 4년 만에 석화업황이 회복될 것으로 기대된다고 전했다. 다만 3월 이란 전쟁으로 우리나라를 포함한 아시아 국가들의 원유와 나프타 도입에 차질이 발생해 업황에 부정적 영향 가능성과 후폭풍 전개에 따른 투자환경 변동 가능성을 함께 언급했다.

정유 부문에서 WTI와 휘발유는 각각 2.8%, 2.3% 상승했으나 등유는 1.5% 하락했으며, 경유는 3.2% 상승하고 고유황중유는 0.4% 하락했다. 화학 부문에서는 납사와 프로판이 각각 11.2%, 4.7% 상승한 반면 에틸렌, 벤젠, PX는 각각 4.3%, 2.7%, 2.5% 하락했다. 태양광 부문에서는 메탈실리콘과 알루미늄이 2.2%, 1.8% 상승했으며 폴리실리콘은 1.1% 하락했다.

리포트는 2026년 영업여건이 정유·화학의 마진과 제품가격 변동에 따라 달라질 것으로 전망했으며, 납사 가격은 하락하고 올레핀·BTX·일부 합섬원료는 혼조 흐름으로 정리했다. SK가스는 LNG/LPG 트레이딩 기회가 늘 수 있으나 에너지 비상사태로 실제 이행은 제한될 수 있다고 언급했으며, 효성첨단소재는 T/C 매출과 영업이익이 2026년에 큰 폭 성장할 것으로 내다봤다.

국제유가는 주간 기준으로 하락세를 보인 것으로 정리됐다. 정유 제품에서는 휘발유가 상승한 반면 등유·경유는 하락했으며, 고유황중유는 상승했다. 화학 제품과 태양광 관련 제품은 대체로 하락과 혼조(메탈실리콘 상승, 알루미늄 하락) 양상이 나타났다.

중동 사태가 3개월째 이어지는 가운데, 납사 조달 차질로 가동이 내려갔던 아시아 크래커들이 5월부터 가동률을 상향할 계획으로 파악됨. 대한유화와 YNCC 외에도 태국 IRPC, 인도네시아 Chandra Asri는 대체 원료 조달로 가동 재개를 진행하는 것으로 나타나며, UAE Borouge도 일부 재개 흐름이 확인됨. 4월 초중순의 생산 차질이 정점을 지난 뒤 공급 트러블이 최악을 벗어나면서 제품가격이 고점에서 점진 조정되는 흐름

아부다비는 5월 1일부터 OPEC에서 공식 탈퇴했으며, 1967년 가입 이후 59년 만의 변화로 설명됨. 탈퇴는 사우디 주도 감산 전략과 UAE의 생산능력 확대 간 충돌이 배경으로 제시됐고, UAE는 OPEC 내 두 번째로 큰 생산능력 보유국으로서 OPEC+ 예비 버퍼의 약 25%를 차지하는 것으로 나타남.

정유 제품은 WTI 상승 영향으로 휘발유·등유·경유·고유황중유 가격이 하락했으며, 화학 제품은 부타디엔과 PVC는 하락하고 납사는 상승했다. 태양광 관련 품목은 폴리실리콘이 상승했고 알루미늄과 메탈실리콘도 소폭 상승했으며 모듈 가격은 거의 변동이 없었다.

중동 사태로 인한 공급 차질이 장기간 이어질 수 있다는 관측이 제시되었으며, 글로벌 에틸렌 및 PE 설비의 50%가 영향을 받는 가운데 PE 수요는 크게 변하지 않아 재고가 낮은 수준으로 내려갔다. 통행 정상화 이후에도 원유·정제품·비료 선적 우선순위로 화학제품 수급 타이트가 단기에 해소되지 않을 수 있으며, 신증설의 75%가 지연 또는 취소될 수 있다는 내용이 포함됐다. 에너지 가격 상승에 따른 에틸렌 cost curve 악화 및 수급 타이트 지속 가능성도 리스크로 제시됐다.

2026년 4월 말 m-PPO(CCL용 절연재) 설비가 2,000톤 규모로 완공됐고 추가 증설 검토가 진행되고 있다. 5월에는 S-Oil이 사우디 얀부 원유를 도입해 정유설비 90% 이상을 재가동했으며, 3~4주간 국내 NCC가 가동중단 포인트에 도달해 추가 가동 축소 우려가 제기된다.

정유·화학·태양광 전반에서 주요 제품 가격이 주간 기준으로 하락하거나 혼조를 보였다. 정유는 WTI 약 10.5%, 휘발유 약 6.7%, 경유 약 22.3%, 고유황중유 약 3.7%, 등유 약 3.6% 하락했으며, 화학은 납사 약 11.7%, 부타디엔 약 5.9%, ABS 약 4.5% 하락이고 프로판은 약 3.9% 상승했다. 태양광은 웨이퍼 약 5.3%와 셀 약 4.7% 하락, 모듈은 약 1.3% 상승했다.

중동의 암모니아·요소 설비 차질과 공급 우려로 요소 가격이 전쟁 직전 수준에서 70% 이상 상승한 것으로 언급되었다. 파종 시기에는 N과 P 비료 물량 부족 가능성이 거론되었으며, NPK 중 K 비료로의 사용 확대가 예상된다고 설명되었다. K 비료는 러시아·벨라루스·캐나다 중심 공급 구조로 중동 영향이 제한적이고, KCl 가격이 상대적으로 안정적이라는 내용이 포함되었다.

정유와 화학 부문의 주요 제품 가격이 전반적으로 하락했다. 정유에서 WTI는 -0.3%, 휘발유 -4.4%, 등유 -4.8%, 경유 -17.2%, 고유황중유 -5.1%였고, 화학에서는 에탄 -12.5%, 납사 -8.1%, 자일렌 -5.7%, 부타디엔 -5.6%, 프로판 -5.0%로 하락했다. 태양광 영역은 대체로 하락했으나 알루미늄은 상승했다.

중동 정제설비와 석유화학 단지에 공습 직후 주요 설비의 화재·손상 사례가 확인되었고, 글로벌 에틸렌 설비 일부(에틸렌 15%, 프로필렌 7%, PX 8%) 타격이 파악됨. 납사 부족 가능성으로 중국·아시아·유럽의 가동률 하향 또는 중단이 발생할 수 있으며, 글로벌 에틸렌 공급이 25% 내외 감소할 수 있다는 언급이 있음. 미국을 제외한 전 지역에서 생산설비 차질과 증설 지연이 동시에 나타나 석유화학 공급과잉 해소를 촉발할 수 있다는 판단이 제시됨.

정유 부문에서 WTI는 11.2% 상승했고 휘발유는 2.7% 하락했으며 등유는 8.8% 상승했으며 경유는 14.5% 상승, 고유황중유는 1.2% 하락했다. 화학 부문에서는 PS 10.8%, ABS 7.6%, SBR 5.3% 상승했으며 자일렌 4.6%, 납사 4.3% 상승했다. 태양광 관련에서는 모듈 6.5%, 알루미늄 5.4% 상승했으나 폴리실리콘 3.0% 하락, 셀 2.1% 하락했다.

아시아 정유 마진 지표는 1개월 후행 기준 124.4달러로 전월 대비 16.4달러 상승했고, 스팟 마진은 77.5달러로 41.4달러 증가했다. 휘발유 26.5달러, 등유 42.0달러, 경유 56.0달러 상승했으며 화학은 올레핀(에틸렌 1.8%, 프로필렌 11%, BD 17%)과 폴리머(PE 12.6%, PP 11.9%, ABS 7.6%, PVC 25.7%) 중심으로 가격이 올랐다. 약 한 달간 생산량 감소로 과잉재고가 소진되고 4월부터 납사 대비 더 큰 폭의 제품가격 상승세가 이어질 것으로 전망됐다.

정유 부문에서는 WTI와 휘발유·등유·고유황중유가 하락했으며, 경유는 상승했다. 화학 부문에서는 PVC·부타디엔·LDPE·PP·HDPE가 모두 상승했다. 태양광 부문에서는 폴리실리콘·셀·웨이퍼가 하락했고 알루미늄은 상승했다.

1분기 정유 부문은 2~3월 평균 유가 상승분을 반영한 재고이익이 1조원을 상회할 것으로 보이며, 화학 부문은 3월 저가 납사 투입 효과와 재고자산 평가이익으로 BEP 달성이 가능하다는 관점이 제시됨. 2분기는 3월부터 고가 납사가 투입되지만 제품가격이 이를 온전히 흡수하지 못해 분기 초반 실적 악화가 리스크로 제시됨. 일부 설비 중단과 가동률 조정, 스프레드 개선을 통해 2분기 전체로는 눈높이를 상회할 수 있다는 시나리오가 포함됨.

원료 가격 변동성이 커지는 국면에서 이수스페셜티케미컬, PKC, 율촌화학을 긍정적으로 평가했으며, 배터리 소재 관련성과 함께 고부가 스페셜티 소재로 포트폴리오를 개선하려는 공통점을 들었습니다. 특히 PKC는 설비 완공과 고객 인증을 거쳐 비교적 짧은 시차 내 실적·이익 확인 가능성이 높다고 정리했습니다.

호르무즈 해협은 전 세계 원유 해상 물동량의 약 20%가 통과하는 핵심 운송로이며, 중동산 원유·LNG·정제제품 공급의 병목 구간이다. 3월 들어 통항 통제와 군사작전 영향으로 선박 운항·전쟁 보험·운임·원자재 조달 불확실성이 확대되었고, 현재 원유운반선 143척·정유운반선 244척·LNG 운반선 18척이 체류 중이며 최근 1주일 출입 선박은 34척, 3월 20일 통과 선박은 2척으로 병목이 현실화되었다. 이로 인해 동북아 수입국의 정유·석유화학·발전·해운 비용까지 공급망 리스크로 번질 우려가 있다.

중동 LNG 공급 차질 우려가 커지며 미국 LNG 수출 업체의 수혜 가능성이 언급됨. 카타르 LNG 설비의 약 17%가 타격을 받았고 정상화까지 최소 5년이 예상되며, Plaquemines 용량은 20백만톤으로 CP1의 11백만톤 대비 약 2배로 제시됨.

정유·화학 제품 가격이 전반적으로 상승했으며, 주간 기준으로 WTI 17.2%, 휘발유 27.1% 올랐습니다. 경유 30.0%, 고유황중유 32.3%, 부타디엔 35.3%, 에틸렌 34.5% 상승했습니다. 반면 태양광 관련 품목은 웨이퍼 11.6% 하락, 폴리실리콘 2.1% 하락했습니다.

이란 사태가 장기화되면 국내 정제마진은 단기에는 개선될 수 있으나, 1개월을 넘기면 생산조정이 불가피하다고 본다. 아시아 수출 감소와 중동 물량 감소로 재고가 줄면서 화학 제품가격 상승이 예상되며, 납사 조달 차질로 NCC 가동률 조정·중단이 발생할 수 있다. 스판덱스는 춘절 이후 2회(연간 기준 5회) 상승했으며 2026년 증설 제한으로 회복 구간 진입 가능성이 제시된다.