SK가스

• ▸340,000원 목표가 제시
• ▸매수 의견 유지
• ▸LPG 본업 이익 기반 안정성 확인
• ▸울산GPS 가동으로 연료 선택권 확대
• ▸현금 창출 여력 증가 전망

• ▸목표주가 33만원 유지
• ▸하반기 발전 부문 55% 이익 증가 예상
• ▸LNG 판매량 및 트레이딩 기회 확대
• ▸1조원 자금 확보로 신사업 추진 가능
• ▸LNG 벙커링 사업 안정적 이익 구조

• ▸투자의견 매수 유지 및 목표주가는 33만원으로 설정되며, 2026년 하반기 발전 부문에서 55% 이익 증가가 예상된다.
• ▸2026년 BPS 334,261원에 PBR 1.0배 적용으로 목표주가 33만원을 설정하며, 이는 발전 부문에서 1H26 대비 55% 증가한 1,550억원의 이익을 반영한다.
• ▸하반기 LPG 가격 상승 속에서도 Brent 대비 약세가 지속되며, 이는 LPG 부문의 트레이딩 물량 증가 기회가 될 것으로 기대된다.
• ▸7월부터 KET #3탱크 상업가동을 시작하고, 울산 GPS 지분 매각을 통해 1조원 자금을 확보하여 LNG 신사업과 주주환원정책 강화가 가능해졌다.

투자자는 중동 지정학적 리스크와 LPG 가격 변동성에 주의하면서도, LNG 벙커링 및 트레이딩 사업에서의 성장 기회를 주목해야 한다.

• ▸목표주가 365,000원 설정
• ▸상반기 세전이익 90% 개선
• ▸하반기 발전 및 PHD 수익성 양호
• ▸연간 최대 순이익 기록 전망
• ▸주주환원 정책 지속 가능성

[하나/윤재성, 유재선, 김시현] 에너지: 올 겨울 패딩 대신 LNG ▶ 보고서: https://bit.ly/4yKKGuX ▶ 카타르에서 시작된 글로벌 LNG 시장의 변곡점 - 이란 전쟁의 최대 피해자는 카타르 LNG. 피해규모는 1.28천만톤으로 전체의 17%, 글로벌의 3%로 복구에 3~5년 소요 - 더 큰 문제는 올해 3~8월 누적 카타르 LNG 수출 카고의 YoY -96% 급감. 호르무즈를 거치지 않으면 수출 자체가 어렵기 때문. 향후 예정된 총 6.4천만톤의 증설 계획도 지연되어 중장기 글로벌 LNG 수급도 문제 - 카타르의 최대 수출처 아시아/유럽은 극도의 공급 부족으로 올 겨울 뿐 아니라 중장기적으로도 재고 확보를 위해 경쟁할 수 밖에 없어 - 반면, 미국 LNG 입장에서는 절호의 기회. 저렴한 Henry Hub 기반 미국 LNG가 대체재로 더욱 각광. Spot 비중이 높은 Venture Global의 단기 계약과 Commonwealth/Delfin FLNG등의 장기 계약 급증 포착 ▶ 1) 국내 발전용 LNG 직도입사 및 반출입업자 2) 미국 LNG 생산/판매업체 수혜 - 유가/LNG 강세로 SMP 강세 가능성 높아. 반면, 미국산 LNG 직도입 발전사업자는 상대 연료가격 경쟁력 확보로 발전 마진 극대화 - 한국에서 LNG를 직도입 할 수 있는 민간 저장설비를 보유한 포스코인터내셔널(광양), SK E&S/GS에너지(보령), SK가스/KET(울산) 등은 유럽/아시아 LNG 가격 강세 시 제3자향 저가 LNG 판매를 통한 차익거래로 추가 수익 창출 가능 ▶ Top Picks: SK이노베이션, 포스코인터내셔널, SK가스, Venture Global - SK이노베이션: 국내 최대 규모의 LNG 생산-트레이딩-발전업체로 수직 계열화된 포트폴리오 갖춰. 특히, 미국/호주에 가스전-LNG 액화설비를 보유해 호르무즈를 거치지 않은 저렴한 LNG 조달. 트레이딩/발전에서 2026년 역대급 실적

**[New K-ETF] 그룹주 ETF: 삼성+SK, SK** ▶ 하나 Global ETF 박승진(T.3771-7761) ▶ 자료: https://buly.kr/2UljuTe ▶ 텔레그램: https://t.me/globaletfi ▣ 신규 상장 ETF(9/21): RISE 삼성SK그룹, 파워 SK그룹 **◎ RISE 삼성SK그룹 ETF** - 한국을 대표하는 삼성과 SK 그룹의 상장 기업들로 포트폴리오를 구성하는 패시브 ETF. 삼성전자와 SK하이닉스, 삼성전기, SK스퀘어를 중심으로 10개 종목에 집중 투자하는 형태의 ETF 종목 - 국내 증시에 상장된 보통주 가운데 삼성그룹 또는 SK그룹 계열사로 분류되는 종목(상장 후 3개월 지난 기업들)들을 유니버스로 하고, 유동시가총액 상위 10개 종목을 최종 선정해 포트폴리오를 구성. 특정 그룹에 편중되는 것을 방지하기 위해 삼성그룹과 SK그룹에서 각각 최소 4개 종목을 편입하는 기준도 함께 적용 - 상장일 기준(9/22) 포트폴리오에는 삼성전자, SK하이닉스, SK스퀘어, 삼성전기, 삼성물산, 삼성생명, SK, 삼성SDI, 삼성화재, SK텔레콤이 편입. 개별 종목의 최대 편입 비중은 25%의 Cap Rate으로, 상위 4개 종목의 합산 비중은 80%로 제한 **◎ 파워 SK그룹 ETF** - SK그룹의 상장 기업들로 포트폴리오를 구성하는 패시브 ETF. **AI와 반도체부터 전력인프라, 신재생에너지, 바이오, 신소재의 미래 성장산업들**을 영위하는 SK그룹주 16개 기업들을 편입. HBM·데이터센터·전력 인프라를 아우르는 ‘AI 풀스택’ 전략을 추진하며, 주주환원 확대와 AI 사업 확장, 핵심 AI 기업 지분투자를 강화하고 있는 SK그룹에 집중 투자하는 ETF 종목 - 상장일 기준(9/22) 포트폴리오에는 SK하이닉스, SK스퀘어, SK, SK텔레콤, SK이노베이션, SKC, SK바이오팜, ISC, SK바이오사이언스, SK네트웍스, SK이터닉스, SK아이이테크놀로지, SK오션플랜트, SK가스, S

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**SK가스, 내년 울산 AIDC 단계적 가동으로 성장** https://n.news.naver.com/mnews/article/014/0005573741

✅ [모닝 리포트] SK가스, 울산GPS 이익 83% 상승…주주환원 확대도 기대 https://www.newspim.com/news/view/20260910000058

**SK가스, LPG 사업에 인프라·발전 사업 확장…목표가 34만원-유안타** https://n.news.naver.com/mnews/article/018/0006366579

노르웨이 콜스네스 가스 처리시설 하루 1,500만㎥ 공급 중단 예정 https://m.stock.naver.com/investment/news/worldnews/fnGuide/2732809 [관련 종목] [한국가스공사](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/036460/total) | [SK가스](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/018670/total)