RFHIC

• ▸150,000원 목표가 유지
• ▸RF머트리얼즈 실적 호전 전망
• ▸방산 부문 수출 호조 예상
• ▸2027년 주파수 경매 가능성 증가
• ▸현재 Multiple 부담 없음

• ▸150,000 목표가 유지
• ▸3분기 실적 우수 전망
• ▸2027년 5G SA/6G 투자 시작 예상
• ▸현재 PBR/PER 매력적 수준
• ▸주가 급락할 이유 없음

**[통신장비 / RF그룹사 탐방 리포트]** 제목: 알에프 삼형제 (세 개의 기술, 하나의 시너지, 더 강한 RF의 힘으로 새로운 미래를 열다) 작성자: 메리츠증권 정지수 애널리스트, 박건영 RA 투자의견: Overweight (산업 기준) / RFHIC Buy(신규) 목표주가: RFHIC 83,000원 **[방산 및 AI 인프라 수혜 확대]** · RF그룹사는 소재부터 시스템까지 이어지는 수직 계열화를 구축하였으며, 과거 통신 기지국 부품 중심에서 방산과 AI 데이터센터향 광패키지로 사업 무게중심이 빠르게 이동하고 있습니다. · RFHIC는 방산 부문에서 고출력 반도체(SSPA) 도입 가속화로 수혜 강도가 커지고 있으며, RF머트리얼즈는 Lumentum을 통해 AI 데이터센터향 펌프 레이저 패키지의 P와 Q가 동시에 확대되고 있습니다. · RF시스템즈는 2026년 예상 매출액의 약 두 배 규모에 달하는 수주잔고를 바탕으로 부체계 사업 전환을 앞두고 있어 그룹 전반의 실적 성장을 견인할 전망입니다. **[견조한 실적 성장세 및 신사업 모멘텀]** · RFHIC의 2025년 연결 매출액은 1,858억 원(+61.7% YoY)으로 급증했으며, 2028년에는 AI 데이터센터향 펌프 레이저 패키지 공급 증가로 연결 매출액 4,222억 원, 영업이익 1,057억 원을 기록할 전망입니다. · RF머트리얼즈는 안산 신공장 증설을 통해 2027년 말까지 펌프 레이저 패키지 CAPA를 기존 대비 2배로 확대하고, CPO 외부광원용 UHP 레이저 패키지로 사업 영역을 확장할 계획입니다. · RF시스템즈는 턴키(Turn-key) 역량과 딥 브레이징 기술을 바탕으로 LIG D&A의 체계개발 참여를 확대하고 있으며, 부체계 사업 진출을 통해 신규 시장 진출과 이익 체력 확대를 도모하고 있습니다. **[전방 시장 정체 및 리스크 요인]** · 글로벌 통신사 CAPEX 둔화와 성숙한 5G 보급률 영향으로 2026년 글로벌 RAN 시장은 정체 내지 저성장에 그칠 것으로 예상됩니다.

📮[메리츠증권 통신/우주/미디어 정지수] 통신장비: 알에프 삼형제 ▶ Part1. RF그룹사 개요 - RF그룹사(RFHIC, RF머트리얼즈, RF시스템즈)는 단순한 지분 관계를 넘어 소재부터 시스템으로 이어지는 밸류체인의 수직 계열화 - 과거 통신 기지국용 부품에 치우쳤던 사업 무게 중심은 최근 방산과 AI 데이터센터향 광패키지로 빠르게 이동 중 - RFHIC의 2025년 연결 매출액은 RFHIC 별도(+79.5% YoY)와 RF머트리얼즈 별도(+130.9% YoY) 성장에 힘입어 1,858억원(+61.7% YoY)으로 급증 - 2028년에는 AI 데이터센터향 펌프 레이저 패키지 공급 증가로 연결 매출액 4,216억원(+18.1% YoY), 영업이익 1,074억원(+30.3% YoY) 전망 ▶ Part2. 통신 시장 현황 및 전망 - 2022년 이후 글로벌 통신사 CAPEX 둔화로 통신장비 공급망 재편과 감원이 이어지는 가운데, 미국 투자는 2026년 소폭 반등하고 중국은 5G 구축을 마쳐 감소세 지속 전망 - 국내 CAPEX도 정체가 예상되며, 성숙한 5G 보급률과, SA·실내망 투자 정책 속에서 무선망 자원은 AI 데이터센터로 재분배될 전망 - 국제전기통신연합(ITU)의 Release 20은 5G-Advanced와 6G 연구를 병행하고 Release 21은 2029년 3월 첫 6G 표준완성을 목표 - 표준화에 앞서 장비·부품 선행개발이 진행되는 2026~2027년 RF 부품 개발 역시 본격화될 전망 - GPU와 대역폭의 증가, AI 데이터센터의 고대역폭 요구가 맞물리며 광통신 수요는 Scale-Up·Scale-Out·Scale-Across 전반에 걸쳐 비선형적으로 확대 - 800G와 1.6T 도입이 병행되고, DCI/CPO/NPO 수요도 더해져 광모듈 주문은 2027년은 물론 2028년 물량 발주도 진행 중 ▶ Part3. 방산 시장 현황 및 전망 - 지정학적 리스크의 상시화와 미국의 선택적 개입으로 자주국방 수요가 커지며, 국방비는 1

오늘의 이슈&테마 스케줄 10월 26일 월요일 1. 대만 증시 휴장 2. 中, 5중전회 **3. 9월 관광통계 4. BNK금융지주 실적발표 5. HD건설기계 실적발표 6. HD현대마린솔루션 실적발표 7. 기업은행 실적발표 8. 제주은행 실적발표** 9. 아이엠스팩1호 공모청약 10. 해태제과식품 거래재개(상장유지 결정) 11. 엘앤씨바이오 권리락(무상증자) 12. 에스에스알 추가상장(유상증자) 13. RFHIC 추가상장(주식매수선택권행사) 14. 대성하이텍 추가상장(CB전환) 15. 한중엔시에스 추가상장(주식전환) 16. 심텍 추가상장(CB전환) 17. 美) 9월 시카고 연은 국가활동지수(현지시간) 18. 美) 10월 달라스 연준 제조업 활동(현지시간) 19. 美) 2년 만기 국채 입찰(현지시간) **20. 美) 누코(NUCOR) 실적발표(현지시간) 21. 美) 버라이즌 실적발표(현지시간)** 22. 독일) 10월 IFO 기업환경지수(현지시간) 23. 日) 8월 경기동향지수(수정치)

『신한 플랫폼팀 WEEKLY: 돈이 되는 오지랖 (10월 4주차)』 ▶ 엔터/미디어/레저 – 9월 방한객 206만명, 올해 다섯번째 월 200만명 돌파 ▶ 인터넷/게임 – 이어지는 AI 인프라 자본 조달 우려, Muse 일본 서비스 개시의 시사점 ▶ 통신서비스 - 앤트로픽 상장 임박 -------------- >> 주요 일정 10/26 [엔터] 컴백 ILLIT (HYBE) [엔터] 싱글 발매 RIIZE (SM) [엔터] 솔로 데뷔 WayV 샤오쥔 (SM) 10/27 [실적발표] 코닝, RFHIC, RF머트리얼즈 10/29 [실적발표] 알파벳, 마이크로소프트, 서비스나우, 삼성SDS, T- Mobile, 토에이애니메이션 10/30 [게임] 펄어비스 <붉은사막> DLC 미지의 여정 [미디어] 드라마 <나를 충전해줘> (Netflix) [실적발표] 아마존, LGCNS, SOOP ※원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=354504 위 내용은 2026년 10월 26일 08시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 통신/우주/미디어 정지수] 통신장비: 알에프 삼형제 ▶ Part1. RF그룹사 개요 - RF그룹사(RFHIC, RF머트리얼즈, RF시스템즈)는 단순한 지분 관계를 넘어 소재부터 시스템으로 이어지는 밸류체인의 수직 계열화 - 과거 통신 기지국용 부품에 치우쳤던 사업 무게 중심은 최근 방산과 AI 데이터센터향 광패키지로 빠르게 이동 중 - RFHIC의 2025년 연결 매출액은 RFHIC 별도(+79.5% YoY)와 RF머트리얼즈 별도(+130.9% YoY) 성장에 힘입어 1,858억원(+61.7% YoY)으로 급증 - 2028년에는 AI 데이터센터향 펌프 레이저 패키지 공급 증가로 연결 매출액 4,216억원(+18.1% YoY), 영업이익 1,074억원(+30.3% YoY) 전망 ▶ Part2. 통신 시장 현황 및 전망 - 2022년 이후 글로벌 통신사 CAPEX 둔화로 통신장비 공급망 재편과 감원이 이어지는 가운데, 미국 투자는 2026년 소폭 반등하고 중국은 5G 구축을 마쳐 감소세 지속 전망 - 국내 CAPEX도 정체가 예상되며, 성숙한 5G 보급률과, SA·실내망 투자 정책 속에서 무선망 자원은 AI 데이터센터로 재분배될 전망 - 국제전기통신연합(ITU)의 Release 20은 5G-Advanced와 6G 연구를 병행하고 Release 21은 2029년 3월 첫 6G 표준완성을 목표 - 표준화에 앞서 장비·부품 선행개발이 진행되는 2026~2027년 RF 부품 개발 역시 본격화될 전망 - GPU와 대역폭의 증가, AI 데이터센터의 고대역폭 요구가 맞물리며 광통신 수요는 Scale-Up·Scale-Out·Scale-Across 전반에 걸쳐 비선형적으로 확대 - 800G와 1.6T 도입이 병행되고, DCI/CPO/NPO 수요도 더해져 광모듈 주문은 2027년은 물론 2028년 물량 발주도 진행 중 ▶ Part3. 방산 시장 현황 및 전망 - 지정학적 리스크의 상시화와 미국의 선택적 개입으로 자주국방 수요가 커지며, 국방비는 1

📮[메리츠증권 통신/우주/미디어 정지수] 통신장비: 알에프 삼형제 ▶ Part1. RF그룹사 개요 - RF그룹사(RFHIC, RF머트리얼즈, RF시스템즈)는 단순한 지분 관계를 넘어 소재부터 시스템으로 이어지는 밸류체인의 수직 계열화 - 과거 통신 기지국용 부품에 치우쳤던 사업 무게 중심은 최근 방산과 AI 데이터센터향 광패키지로 빠르게 이동 중 - RFHIC의 2025년 연결 매출액은 RFHIC 별도(+79.5% YoY)와 RF머트리얼즈 별도(+130.9% YoY) 성장에 힘입어 1,858억원(+61.7% YoY)으로 급증 - 2028년에는 AI 데이터센터향 펌프 레이저 패키지 공급 증가로 연결 매출액 4,216억원(+18.1% YoY), 영업이익 1,074억원(+30.3% YoY) 전망 ▶ Part2. 통신 시장 현황 및 전망 - 2022년 이후 글로벌 통신사 CAPEX 둔화로 통신장비 공급망 재편과 감원이 이어지는 가운데, 미국 투자는 2026년 소폭 반등하고 중국은 5G 구축을 마쳐 감소세 지속 전망 - 국내 CAPEX도 정체가 예상되며, 성숙한 5G 보급률과, SA·실내망 투자 정책 속에서 무선망 자원은 AI 데이터센터로 재분배될 전망 - 국제전기통신연합(ITU)의 Release 20은 5G-Advanced와 6G 연구를 병행하고 Release 21은 2029년 3월 첫 6G 표준완성을 목표 - 표준화에 앞서 장비·부품 선행개발이 진행되는 2026~2027년 RF 부품 개발 역시 본격화될 전망 - GPU와 대역폭의 증가, AI 데이터센터의 고대역폭 요구가 맞물리며 광통신 수요는 Scale-Up·Scale-Out·Scale-Across 전반에 걸쳐 비선형적으로 확대 - 800G와 1.6T 도입이 병행되고, DCI/CPO/NPO 수요도 더해져 광모듈 주문은 2027년은 물론 2028년 물량 발주도 진행 중 ▶ Part3. 방산 시장 현황 및 전망 - 지정학적 리스크의 상시화와 미국의 선택적 개입으로 자주국방 수요가 커지며, 국방비는 1

**🍀**** 오늘의 캘린더 (10.26 월, 총 23건)** ■ 해외 (8) · 🇨🇳 5중전회 ★ — 차기 5개년 계획 방향, 정책 수혜 업종 헤드라인 변수 · 🇩🇪 10월 IFO 기업환경지수 (18:00, 컨센 90.0 — 직전 89.9) · 🇺🇸 9월 시카고 연은 국가활동지수 / 10월 댈러스 연준 제조업 / 2년물 국채 입찰 · 🇺🇸 누코·버라이즌 실적 · 🇹🇼 대만 증시 휴장 / 🇯🇵 8월 경기동향지수 수정치 ■ 국내 매크로 (1) · 9월 관광통계 ■ 기업 이슈 (5) — 실적 집중 · 국내 실적: 기업은행·BNK금융지주·제주은행 (은행) / HD건설기계·HD현대마린솔루션 (HD그룹 계열) ■ IPO (1) · 공모청약: 아이엠스팩1호 ■ 유통물량 이벤트 (6) · 권리락: 엘앤씨바이오(무증) · 추가상장(CB전환): 대성하이텍·심텍 / (유증): 에스에스알 / (주식전환): 한중엔시에스 / (스톡옵션): RFHIC ■ 상장지위 변동 (1) · 거래재개: 해태제과식품 (상장유지 결정) ★ ─────────────── **🍀****🍀**** 10월 26일 데일리 일정 브리핑 (07:00)** ■ 종합 판단 · 중동 해상운송 위험의 국내 비용·환율 파급을 최우선 점검 · 내일(10/27) 오전 반도체 실적은 업종별 기회, 같은 날 밤 미국 수요지표는 성장 기대와 금리 부담의 균형 확인 구간 · 우선순위: 운송 차질 → 반도체 전망 → 미국 수요 강도 ■ 수시 위험: 중동 통항 차질 · 확인 사실: 미·이란 메시지 교환 지속과 재충돌 우려 병존 (10/25 보도). 이란의 호르무즈 유조선 피해 주장 + 영국 해사감시기관의 상선 공격 증가 지적 (10/22) · 차질 확대 시: 유가·보험료·운송비 상승 → 항공·석유화학 비용 부담, 원화 약세·달러 강세 가능성. 정유는 재고평가 이익과 원료조달 부담 혼재 · 협상 진전·통항 정상화 시: 비용·달러 압력 완화. 금리는 기대인플레 상승 vs 안전자산 수요 충돌로 방향 단정 유보 ■ 경제 일정

**주말의 이슈&테마 스케쥴 10월 24일 토요일** 1. 니어스랩 보호예수 해제 2. 디모아 보호예수 해제 3. 카카오게임즈 보호예수 해제 **10월 25일 일요일** 1. 유럽 서머타임 해제(현지시간) **2. 오라클 AI 월드(현지시간)** 3. 삐아 보호예수 해제 **10월 26일 월요일** 1. 대만 증시 휴장 2. 中, 5중전회 **3. 9월 관광통계 4. BNK금융지주 실적발표 5. HD건설기계 실적발표 6. HD현대마린솔루션 실적발표 7. 기업은행 실적발표 8. 제주은행 실적발표** 9. 아이엠스팩1호 공모청약 10. 에스에스알 추가상장(유상증자) 11. RFHIC 추가상장(주식매수선택권행사) 12. 대성하이텍 추가상장(CB전환) 13. 한중엔시에스 추가상장(주식전환) 14. 심텍 추가상장(CB전환) 15. 美) 9월 시카고 연은 국가활동지수(현지시간) 16. 美) 10월 달라스 연준 제조업 활동(현지시간) 17. 美) 2년 만기 국채 입찰(현지시간) **18. 美) 누코(NUCOR) 실적발표(현지시간) 19. 美) 버라이즌 실적발표(현지시간)** 20. 독일) 10월 IFO 기업환경지수(현지시간) 21. 日) 8월 경기동향지수(수정치)

**[10/22 (목), 미래에셋증권 퀀트 Daily] 신용잔고/공매도잔고 모니터링** **(신용잔고비율, 10/21 기준)** KOSPI: 23.03조원 / 0.50% (1주일 전 0.54%, 1개월 전 0.48%) KOSDAQ: 6.82조원 / 1.52% (1주일 전 1.60%, 1개월 전 1.57%) **(공매도잔고비율, 10/15 기준)** KOSPI200: 14.97조원 / 0.35% (1주일 전 0.33%, 1개월 전 0.32%) KOSDAQ150: 5.41조원 / 2.11% (1주일 전 2.08%, 1개월 전 2.23%) **(신용잔고비율 ↑)** SK오션플랜트, 쏠리드, 비에이치, 아이티센글로벌, RFHIC, 피엔티, 지엔씨에너지, 에스피지, SNT에너지, 태웅 **(신용잔고비율 상승폭 ↑)** 엘앤씨바이오, 테스, 팬오션, 피에스케이홀딩스, 심텍, 롯데렌탈, 티에스이, 삼아알미늄, 두산테스나, 한일시멘트 **(공매도잔고비율 ↑)** 에스피지, 씨에스윈드, 두산퓨얼셀, SK이터닉스, 에코프로비엠, 엘앤에프, 한국항공우주, 포스코퓨처엠, 두산테스나, 로보티즈 **(공매도잔고비율 상승폭 ↑)** 엘앤씨바이오, 선익시스템, 두산테스나, 서진시스템, 대한전선, 동국제약, LS에코에너지, 삼성SDI, 한온시스템, 에스원 자세한 데이터는 아래 링크를 참고해 주시길 바랍니다. **▶퀀트 Daily (2026/10/22, 목요일)** **https://han.gl/a6slI** *미래에셋증권 전략/퀀트 t.me/eqmirae 감사합니다.

**[10/15 (목), 미래에셋증권 퀀트 Daily] 신용잔고/공매도잔고 모니터링** **(신용잔고비율, 10/14 기준)** KOSPI: 25.83조원 / 0.54% (1주일 전 0.47%, 1개월 전 0.44%) KOSDAQ: 7.44조원 / 1.60% (1주일 전 1.41%, 1개월 전 1.52%) **(공매도잔고비율, 10/8 기준)** KOSPI200: 16.62조원 / 0.33% (1주일 전 0.33%, 1개월 전 0.34%) KOSDAQ150: 6.08조원 / 2.08% (1주일 전 2.18%, 1개월 전 2.08%) **(신용잔고비율 ↑)** SK오션플랜트, 비에이치, 아이티센글로벌, 에스피지, RFHIC, 지엔씨에너지, SNT에너지, JYP Ent., 전진건설로봇, 태웅 **(신용잔고비율 상승폭 ↑)** 에이치브이엠, 인텔리안테크, 두산테스나, RF머트리얼즈, 쎄트렉아이, 디아이, 와이씨, 뉴파워프라즈마, 비나텍, 네패스 **(공매도잔고비율 ↑)** 에스피지, 두산퓨얼셀, 한국항공우주, SK이터닉스, 에코프로비엠, 대한광통신, 포스코퓨처엠, 씨에스윈드, 로보티즈, 파크시스템스 **(공매도잔고비율 상승폭 ↑)** 롯데에너지머티리얼즈, 코리아써키트, 스피어, 티에스이, 일진전기, OCI홀딩스, 두산테스나, RFHIC, 동국제약, 산일전기 자세한 데이터는 아래 링크를 참고해 주시길 바랍니다. **▶퀀트 Daily (2026/10/15, 목요일)** **https://han.gl/x99Nv** *미래에셋증권 전략/퀀트 t.me/eqmirae