CJ대한통운

• ▸2분기 매출액 3조 3,030억원 증가
• ▸2분기 영업이익 1,014억원 감소
• ▸택배 물동량 11% 증가 초과 성장
• ▸하반기 이익 회복 시작 예상
• ▸W&D 사업 안정화 진행

1Q26 매출액은 3조 2,145억원, 영업이익은 921억원을 기록했다. 부문별로는 O-NE 물동량이 14.3% YoY 증가하고 점유율이 1.6%p 상승했으나 단가 3.2% YoY 하락과 허브 운영 시간 확대·일시적 비용으로 원가율이 악화되었고, CL은 매출 증가에도 영업이익이 360억원(-9.5% YoY)으로 감소했다. 글로벌은 매출 1조 1,694억원, 영업이익 177억원으로 52.6% YoY 증가했다.

투자의견은 Buy로 유지되며 목표주가는 190,000원에서 140,000원으로 하향됐다. 택배 물동량은 1Q26에도 10% 이상 성장 흐름이 이어질 것으로 예상되나, 배송 고도화와 물량 확대 과정에서 단기 비용 부담이 늘어 2026년·2027년 EPS 추정치를 각각 14%, 12% 하향 조정했다.

1분기 매출은 전년 대비 7% 증가한 3조 2,145억원, 영업이익은 921억원으로 전년 대비 5% 증가했으나 컨센서스와 당사 추정치를 모두 하회했음. 택배는 물동량이 전년 대비 14% 증가했으나 HUB 운영 관련 투자 집행으로 원가 부담이 늘며 수익성이 예상보다 낮을 수 있다는 점이 제시되었고, CL은 대형 물류센터 안정화 기간이 길어지며 전년 대비 영업이익이 9% 감소했음.

**하나증권 "CJ대한통운, 하반기 실적 턴어라운드 기대"** https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0016212321

**CJ대한통운, 투자 확대로 단기 마진 둔화 예상…목표가↓-상상인** https://n.news.naver.com/mnews/article/018/0006335898

**CJ대한통운, 투자 비용 확대에 마진 둔화 예상…목표가↓-상상인** https://n.news.naver.com/mnews/article/008/0005390308

CJ대한통운 (000120.KS/BUY): 2Q26 Pre: 기다림의 구간 [하나증권 운송/모빌리티 Analyst 안도현] ■2분기 영업이익 1,014억원(-12%) 전망 2분기 CJ대한통운의 매출액은 8% (YoY) 증가한 3조 3,030억원, 영업이익은 1,014억원(-12%, 영업이익률 3.1%)로 전망한다. 택배 물동량은 11% (YoY) 증가하면서 시장 성장률을 큰 폭 상회할 것으로 예상되나, 전쟁으로 인한 원재료가 증가와 허브 투자 비용 등 요인이 수익성에는 불리하게 작용했다. CL사업부도 원가 상승과 대형 시설 안정화가 중첩되면서 감익할 것으로 예상한다. 포워딩 사업도 전쟁의 여파가 지속되는 중이다. 이익의 턴어라운드 시점은 하반기로 예상한다. 택배 내 허브투자와 물량 레버리지 효과가 본격화 되고, W&D 사업도 안정화 단계로 접어들 예정이기 때문이다. ■택배 내 격차 확대 중 국내 택배 ASP는 지속적으로 하락하고 있으나, 이를 통한 물량 성장이 가능한 곳은 CJ대한통운뿐이라는 점이 증명되고 있다. 주7일 배송, 2회전 배송 등 배송경쟁력이 점차 제고되고 있고, 기술투자로 효율성이 제고되고 있으며, 향후 추가 투자 여력이 있는 곳도 CJ대한통운 밖에 없다. 2025년 CJ대한통운 택배사업부 영업이익률은 5.5%로 글로벌 택배사 중에서도 높은 수준이다. ■국내 이커머스 플랫폼은 CJ대한통운의 손을 잡을 수밖에 없다 CJ대한통운은 택배 시장 내 점유율이 상승 중이기 때문에 시점이 이연되었을 뿐 결국은 영업 레버리지 효과가 실적에서 나타날 것으로 예상한다. 배송 경쟁력이 제고되는 속도가 타사 대비 월등하기 때문에 국내 이커머스 플랫폼은 CJ대한통운의 물류 자산을 활용할 수 밖에 없는 상황이다. 같은 원리로 네이버와의 협력 확대도 가능성 높다고 생각한다. 소비자들의 배송에 대한 눈높이가 올라간 이상, 장기적으로 CJ대한통운의 국내 택배 시장에서의 지위가 한층 공고해질 전망이다. 주주환원에 대한 방향성이 부족하다는 점은 아쉬우나, 자사주(12

**[아침밥]신한 "CJ대한통운 단기 실적 부진…주가는 역사적 저점"** https://n.news.naver.com/mnews/article/417/0001152454

**CJ대한통운, 단기 실적 부진에도 경쟁력 여전…목표가는↓-신한** https://n.news.naver.com/mnews/article/018/0006334298

**<신한생각> ★ Daily 신한 생각 7월 22일 신한투자증권 리서치본부**   ▶Top down 경제분석; Econ Signal: 긴축 경계 장기화 속 K자형 경제 심화 [하건형]     ▶Bottom up {기업 분석}  HMM (011200/중립) 우려 속 반복되는 단기 호황  [최민기] CJ대한통운 (000120/매수) 장기 목표에 시선 고정  [최민기] 하나머티리얼즈 (166090/매수) 매력적인 소부장  [오강호]   ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=352726 위 내용은 2026년 7월 22일 7시 53분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

# CJ대한통운; 장기 목표에 시선 고정 [신한 운송 최민기] ▶️ 신한생각: 나무보다 숲을 볼 때 - 성숙 시장에서 성장을 만들기 위해 단기적 부침은 필연적 - 누적된 투자에서 비롯된 서비스와 기술 격차로 택배·CL 산업 내 점유율 지속 상승 전망 ▶️ 2Q26 Preview: 외형 성장, 집중된 비용 - 2Q26 매출 3조 2,144억원(+5.4%, 이하 YoY) 및 영업이익 973억원(- 15.5%, OPM 3.0%) 추정 - 택배는 온라인 소비가 양호했던 시장을 상회하는 물동량 성장(+10% 추정)으로 점유율 확대 지속 - 허브 터미널 안정화비용 등 투자 집행으로 수익성은 다소 둔화 - CL은 내수 경기 둔화로 음식료 등 소비재 물동량 위축 - 전쟁 이후 원부자재 가격이 상승했고 W&D(3 자 물류) 대형 수주 건 안정화 비용도 지속 - 글로벌은 주요 해외 법인들의실적 회복 흐름 - 그러나 포워딩 사업에서 예상보다 빠르게 급등한 해상운임이 계약 구조상 화주에 곧바로 전가되지 않아 주요 감익 요인으로 작용 - 전사 손익은 2분기 이후 분기별 점진적 개선 전망 - 택배는 물량 레버리지효과가 터미널 가동 비용 부담을 점차 상쇄할 것 - CL도 유류비 등 주요 운영비 상승분이 시차를 두고 단가에 반영될 것으로 예상 - 포워딩도 해운·항공 운임 상승을 반영하기 위한 단가 협상이 3~4분기 이뤄질 전망 ▶️ Valuation & Risk: 우려를 과하게 반영한 주가 - CL·글로벌 수익성 회복 시점 지연을 고려해 단기 실적 추정치를 하향 - 멀티플도 22년 이후 중하단 수준인 PBR 0.49배 적용해 목표주가 18.5% 하향 조정 - 현 주가는 12MF PBR 0.3배로 역사적 저점 부근 - 매크로 요인과연속되는 CapEx 지출로 이익 개선이 다소 지연되고 있으나, 구조적인 사업 경쟁력의 훼손이 없다면 주가 하방 압력보다 상방 압력이 우세한 구간 * 원문 링크: https://buly.kr/E7BOmO1 위 내용은 2026년 7월 22일 7시 32분 현재