휴젤

1분기 매출은 1조1,660억원, 영업이익은 4,760억원으로 각각 전년 동기 대비 29.7%, 22.1% 증가했으며 시장 기대치(매출 1,110억원, 영업이익 422억원)를 상회했다. 미국·중국·유럽·브라질 중심 Big 4에서 전사 매출의 약 40% 비중을 차지하며 톡신·화장품이 각각 60.6%, 29.9% 성장했지만 HA 필러는 매출 환경 변화 영향으로 매출이 감소했다.

1Q26 매출액은 1,166억으로 전년 대비 29.9% 증가했으나 전분기 대비 2.1% 감소했으며, 컨센서스와 당사 추정치를 상회했다. 1Q26 영업이익은 476억으로 전년 대비 22.3% 증가했고 영업이익률은 40.8%였다. 톡신 매출은 654억으로 전년 대비 62.3% 증가했으며, 2026년 연간 톡신 매출액은 2,999억으로 전망했다. 2Q26에는 1Q26 반영 투자 비용의 일부가 집행되며 영업이익률이 전분기 대비 감소할 수 있고 단기 저점이 형성될 수 있다.

투자의견은 매수를 유지하며, 목표주가는 40만원으로 12개월 선행 EPS에 Target PER 28.8배(2H21 12개월 선행 PER 평균 적용)를 적용해 산출됨. 현재 12개월 선행 PER은 17배 수준으로 미국 FDA 승인 전 1H24의 18~19배보다 낮은 구간에 해당하며, 미국 직판과 BD 포트폴리오 확장 및 순현금 5,000억원의 질적 전환이 진행돼도 밸류에이션이 할인 구간에 위치한 것으로 판단됨. 26년 하반기부터 직판 매출이 본격화되면 리레이팅 가능성을 고려할 때 현재 구간이 가장 저평가 구간일 수 있음.

1분기 매출은 1,068억원, 영업이익은 425억원으로 추정되며 매출은 전년동기 대비 18.8% 성장, 영업이익은 9.0% 증가로 제시됨. 영업이익률은 39.8%로 추정되며 톡신 매출 464억원(13.8% 성장), 화장품 매출 191억원(45.0% 성장)으로 전망됨. 미국 직판 시작 영향으로 영업이익률이 감소할 수 있음.

휴젤, 2분기 실적 시장 기대치 상회 전망 https://m.stock.naver.com/investment/news/flashnews/011/0004638817 [관련 종목] [휴젤](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/145020/total)

『휴젤(KQ.145020); 신규 전략 순항 중』 기업분석부 김지영 ☎02-3772-2677 ▶ 신한생각: 리레이팅을 위한 조건은 갖춰졌다 - 하반기 미국 톡신 직판 병행, 국내 ECM 셀르디엠 유통 개시(7/1)로 펀더멘털 강화 전망 - 코스닥 프리미엄 리그 편입 가능성도 높아 수급 환경 개선 기대 - 현재 12M Fwd PER 15.5배로 밸류에이션 부담도 제한적. 관심 확대할 시점 ▶ 2Q26F Preview: 수익성은 2Q가 저점, 성장은 3Q부터 - 2Q26F 매출액 1,239억원(YoY +12.4%, QoQ +6.3%), 영업이익 501억원(YoY -11.7%, QoQ +5.1%)로 컨센서스 부합 전망 - 수익성은 선제적 투자 집행 및 제3공장 비상업용 배치 발생으로 2Q OPM 40.4% 저점 예상 - 연간으로도 판관비 전년대비 46% 증액으로 26F OPM 40.7% 저점 예상하나, 이는 중장기 외형 성장을 위해 필수.  - 비용 통제에도 적극적으로 영업이익(26F +6.4%) 하락은 나타나지 않을 전망 ▶ Valuation & Risk: 실적도, 수급도 상반기 대비 개선될 하반기 - 향후 외형 성장 가속화와 양호한 수익성 방어 확인 시 리레이팅 가능할 것으로 판단 ※ 원문 확인: [http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=352451](http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=352451) 위 내용은 2026년 7월 7일 08시 01분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

**휴젤, 2분기 실적 기대치 상회 전망…美 직판 하반기 본격화[Why 바이오]** https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004638817

**<신한생각> ★ Daily 신한 생각 7월 7일 신한투자증권 리서치본부**   ▶️Top down - 글로벌 주식전략; 급상승하는 자사주 매입의 희소성 [김성환] - 국내크레딧; Weekly Credit Monitor [차주희]   ▶️Bottom Up [산업분석] 인터넷/게임(비중확대) 실적 컨센서스 및 수급 변화 점검 [강석오]   [기업 분석] - 휴젤(145020/매수): 신규 전략 순항 중 [김지영] ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=352452 위 내용은 2026년 7월 7일 08시 04분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

★ 휴젤(145020): 지나간 저점 [키움 의료기기 / 신민수] ◆ 애널리스트 코멘트 2Q26 매출액과 영업이익은 각각 1,330억, 529억으로 시장 기대치를 각각 +5%, +4% 상회할 것으로 추정합니다. 톡신은 수출 YoY +18.1% 성장, 국내에서는 2H25부터 바꾼 할인 정책으로 2개분기 연속 성장세를 유지할 전망입니다. 마진은 전반적으로 상저하고 패턴을 보일 것이며 비상업화 배치 비용, 지연 판관비 등이 반영되어 2Q26 저점을 형성할 것입니다. 미국 직판 준비가 당사 예상보다 빨리 되어 영업도 2H26부터 진행될 계획입니다. 목표주가는 38만 원을 유지합니다. 키움증권 신민수 의료기기 기록보관소 → https://t.me/sms_archive ★ 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12173 * 컴플라이언스 검필 * 본 정보는 키움증권 리서치센터에서 고객분들에게 발송하는 정보입니다. #휴젤

* 하나증권 미래산업팀 * 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔, 김다혜) ★휴젤(145020.KQ/매수): 2Q26 Pre: 휴~ 젤 걱정되던 2분기도 역시 준수★ 원문링크: https://buly.kr/DEbWQxX 1. 2Q26 Preview: 휴~ 젤 걱정되던 2분기도 역시 준수 - 휴젤 2Q26F 매출 1,269억원(YoY+15%), 영업이익 512억원(YoY-10%, OPM 40%)로 컨센서스 부합 전망 - 미국 직판 관련 판관비 증가에도 외형으로 수익성 하단 방어 추정 - 톡신 매출 716억원(YoY+17%), 톡신 국내 201억원(YoY+6%), 톡신 수출 516억원(YoY+22%) 전망 - 톡신 국내 1Q 이어 견조, 톡신 수출은 중국, 미국, 브라질 등 주요 지역이 견인 - 필러&스킨부스터 매출 368억원(YoY+8%), 필러 국내 58억원(YoY-10%), 필러 수출 310억원(YoY+12%) 예상 - 화장품&기타 184억원(YoY+23%) 추정 - 영업이익 512억원(YoY-10%, OPM 40%)으로 3공장 비상업용 배치 비용과 미국 직판 투자에도 준수한 수익성 기대 2. 미국 직판 인프라 준비 완료, 건전한 속도로 정착될 것 - 하반기 시작으로 휴젤 28년까지 미국 직판 체계 단계적으로 구축 예정 - 미국 주요 톡신 업체 영업조직 100~120명 수준 28년까지 일정하게 확보할 계획 - 단번에 영업조직 구축 시 고정비 부담과 과도한 초기 프로모션으로 제품 가치 균형 훼손 - 약 80여개 전략 어카운트 선정해 제품 수급, 인센티브 제공 및 AS 서비스로 효율적으로 영업 예정 - 미국 내 효율적 오더 시스템과 글로벌 메디컬 에스테틱 출신 인력 중심의 열정적 조직 구성 완료 - 화장품 부문도 웰라쥬 고성장으로 호실적 기록 중이나 전사 리소스, 전략은 톡신 미국 직판 정착에 총력 3. 하반기부터 본격적으로 확인될 미국 직판의 효과 - 휴젤은 미국 내 런칭 세레모니를 이번 달로 앞당기며 미국 직판을 본격 개시할 예

[휴젤(145020)/ BUY(유지) / TP 42만원(하향) / 다올 의료기기 박종현] ★ 이제 직판 시작이다 ▶ Preview 3Q26E 미국 직판 개시 예정. 당초 계획 대비 준비 속도가 빨라 7월 중 런칭 세리머니 진행 후 3Q부터 직판 개시. 유통 전략은 전략 어카운트 (평균 로케이션 ~80개) 집중과 논문/임상 기반 점진적 침투로 2028년까지 직판 인력 100~150명을 목표로 확대 계획 2Q26E 매출액 1,240억원(YoY +12%, QoQ +6%), 영업이익 504억원 (YoY −11%, QoQ +6%)으로 컨센서스 부합 전망. 국내 톡신은 고용량 볼륨 디스카운트 전략 견조하게 지속(YoY +10%). 북남미 톡신 164억원으로 YoY +25% 전망, 미국/브라질 계획 물량 선적 완료. 중국은 신규 경쟁 진입에도 50U 현지 승인 부재로 레티보 인마켓 성장 방어 (APAC YoY +10%). 화장품 184억원(YoY +23%)으로 코스트코 오프라인 국가 확대·미국 올리브영 입점 등 해외 채널 확대되며 믹스 개선 지속 2Q26E OPM 40.6%(YoY −10.8%p) 전망. 미국 인건비 투자와 학술 마케팅 비용 증가로 인건비와 지급수수료 각각 YoY +79%, +44% 증가 전망. 다만 3공장 비상업용 배치 비용이 2Q26E 끝으로 종료되어, GP 마진 훼손 요인은 해소(3Q26E GPM QoQ +1.9%p). 미국 직판 개시 전 선투자 집행 시기라는 점에서 단기 수익성 저하는 불가피, 추정치 하향 조정 2026E 매출액 5,111억원(YoY +20%), 영업이익 2,109억원(YoY +5%)을 전망. 국내 셀르디엠(ECM)은 2026.06월말 조직은행 설립 허가 획득으로 3Q부터 판매 개시 예정, 주력 제품과의 번들링 시너지 기대 ▶ 투자의견 BD/M&A를 통한 제품 포트폴리오 확장과 직판을 통한 미국 시장 공략으로 국내 미용 의료기기 업체로서 중장기 업사이드 가장 큰 업체로 판단. K에스테틱 플랫폼 업체로서 Top-pick

[휴젤(145020)/ BUY(유지) / TP 42만원(하향) / 다올 의료기기 박종현] ★ 이제 직판 시작이다 ▶ Preview 3Q26E 미국 직판 개시 예정. 당초 계획 대비 준비 속도가 빨라 7월 중 런칭 세리머니 진행 후 3Q부터 직판 개시. 유통 전략은 전략 어카운트 (평균 로케이션 ~80개) 집중과 논문/임상 기반 점진적 침투로 2028년까지 직판 인력 100~150명을 목표로 확대 계획 2Q26E 매출액 1,240억원(YoY +12%, QoQ +6%), 영업이익 504억원 (YoY −11%, QoQ +6%)으로 컨센서스 부합 전망. 국내 톡신은 고용량 볼륨 디스카운트 전략 견조하게 지속(YoY +10%). 북남미 톡신 164억원으로 YoY +25% 전망, 미국/브라질 계획 물량 선적 완료. 중국은 신규 경쟁 진입에도 50U 현지 승인 부재로 레티보 인마켓 성장 방어 (APAC YoY +10%). 화장품 184억원(YoY +23%)으로 코스트코 오프라인 국가 확대·미국 올리브영 입점 등 해외 채널 확대되며 믹스 개선 지속 2Q26E OPM 40.6%(YoY −10.8%p) 전망. 미국 인건비 투자와 학술 마케팅 비용 증가로 인건비와 지급수수료 각각 YoY +79%, +44% 증가 전망. 다만 3공장 비상업용 배치 비용이 2Q26E 끝으로 종료되어, GP 마진 훼손 요인은 해소(3Q26E GPM QoQ +1.9%p). 미국 직판 개시 전 선투자 집행 시기라는 점에서 단기 수익성 저하는 불가피, 추정치 하향 조정 2026E 매출액 5,111억원(YoY +20%), 영업이익 2,109억원(YoY +5%)을 전망. 국내 셀르디엠(ECM)은 2026.06월말 조직은행 설립 허가 획득으로 3Q부터 판매 개시 예정, 주력 제품과의 번들링 시너지 기대 ▶ 투자의견 BD/M&A를 통한 제품 포트폴리오 확장과 직판을 통한 미국 시장 공략으로 국내 미용 의료기기 업체로서 중장기 업사이드 가장 큰 업체로 판단. K에스테틱 플랫폼 업체로서 Top-pick

[단독] 휴젤, 스킨 부스터 판매 시작…유통망 확대 '시장 1위' 노린다 https://www.hankyung.com/article/2026070563531

휴젤, 의료진 연구 역량 키운다…K-에스테틱 학술 경쟁력 강화 https://www.hankyung.com/article/202607066962i

휴젤, 전국 단위 학술 프로그램 ‘H.E.L.F. ACT in Region’ 진행 https://www.hankyung.com/article/202606294201i

✅ **[단독] 장두현 휴젤 대표 "차세대 톡신 앞세워 美·中·브라질로 영토 확장"** https://www.wowtv.co.kr/NewsCenter/News/Read?articleId=2026062823181

마켓레이더(6월 26일, 오전)  리서치본부 주식전략팀 『KOSDAQ 주도주는 소부장』 시황 강진혁 ☎02-3772-2329 KOSPI는 4.1% 하락한 8,564.2p. 메모리 수요 업체의 가격 부담 우려 속 반도체 대형주 매물 출회 KOSDAQ은 1.3% 하락한 876.2p. 시장 전반 활력 저하에 연저점 경신. 장비주 중심 소부장이 시장 지지 KOSPI는 4.1% 하락한 8,564.2p. 메모리 수요 업체의 가격 부담 우려 속 반도체 대형주 매물 출회 :美 PCE 물가는 전년비 +4.1%로 3년 만에 4%대 상회했지만 시장 예상치 부합하며 시장 영향은 제한적  :Micron 실적 발 메모리 강세 불구 반도체 가격 급등 따른 AAPL·MSFT 판가 인상 여파 등에 빅테크 부진 :불안정한 투심(Fear&Greed, 4월 美-이란 휴전 후 처음 극단적 공포)+전일 급등 부담에 韓 반도체 중심↓ :삼성전자(-5.0%)·SK하이닉스(-4.9%) 등 전반 부진(상승 종목 143개). 외국인 6일째 순매도(누적 15조원) :시총 상위 30개 중 삼성전기(+2.2%, MLCC ETF 편입 기대), SK(+0.1%, 하이닉스·스퀘어 지분 가치)만↑ :내주 ‘3대 메가 프로젝트 국민보고회’ 앞두고 대통령과 CEO 회담 후 삼성의 투자 기대↑(삼성SDS +1.0%) :LIG D&A(-3.5%)·리가켐바이오(-4.6%), 각각 5,000억원 규모 국민성장펀드 지분투자 승인에도 약세 KOSDAQ은 1.3% 하락한 876.2p. 시장 전반 활력 저하에 연저점 경신. 장비주 중심 소부장이 시장 지지  :바이오(알테오젠 -3.7%)·2차전지(에코프로 -3.1%)·로봇(레인보우로보 -4.9%) 등 부진에 재차 연저점 :심텍(+8.4%, 국민성장펀드 200억원 저리대출) 등 소부장 강세(원익IPS +14.0%, 피에스케이 +12.7%) :인바운드 호조 속 K-뷰티 관심 확대되며 미용기기 수급 유입 지속(휴젤 +0.8%, 파마리서치 +2.3%) :내주 30주년 행사에서 Money