효성중공업

• ▸2Q26 실적 시장 예상 부합
• ▸중동 시장의 매출 인식 지연 가능성
• ▸신규 수주 증가로 상향 조정 가능성

• ▸목표주가 500만원
• ▸매수 의견 제시
• ▸2028년 예상 EPS 기반 멀티플 적용
• ▸주가 대비 86.8% 상승 여력
• ▸글로벌 경쟁사와 비교하여 산업 평균 밸류 평가

• ▸2Q26 매출액 1조 7,417억원 예상
• ▸영업이익 2,722억원 달성 전망
• ▸북미 고부가 수주 증가에 따른 이익 개선 기대
• ▸중공업 사업부 매출액 1조 2,415억원, 영업이익 2,612억원 전망
• ▸중동 지역 프로젝트의 매출 인식 지연 가능성 언급

효성중공업은 강한 수주 가시성과 편안한 밸류에이션을 바탕으로 업종 내 안정적 선택지로 평가된다. 2분기 매출은 전년 대비 17.7% 증가하고 영업이익은 93.7% 증가할 것으로 전망되며, 2026년까지 매출과 이익이 각각 22.1%와 58.4% 증가할 것으로 예상된다. 2027년에는 매출이 35.3%, 영업이익이 49.6% 증가할 것으로 예상된다.

2분기 매출 1조 9,091억원과 영업이익 3,245억원으로 전년 대비 큰 증가가 예상되며, 컨센서스도 상회할 전망이다. 중공업은 매출 1조 3,667억원, 영업이익 3,020억원으로 증가가 기대되며, 건설 부문은 흑자전환이 예상된다. 다만 수주 환경이 호조라도 신규 수주는 다소 감소할 수 있으며, 대손충당금 해소로 인한 기저효과가 반영될 가능성이 있다.

1분기 매출은 1.4조원으로 전년 대비 26.2% 증가, 영업이익은 1,523억원으로 48.7% 증가했다. 다만 북미향 고마진 차단기 물량의 운송 중 재고 인식 영향으로 영업이익이 시장 기대치에는 하회했으며, 해당 규모는 약 400억원 수준으로 2분기 내 전량 인식될 예정이다. 목표주가는 5,000,000원이며 2027년 기준 27.7배 멀티플을 적용했다.

**✅ 추정치 상향종목 정리**(2026-07-28 기준) - 1주 전 대비 추정치 변화 상향된 종목 리스트 (기업명/ 예상실적/ 전주대비) LS ELECTRIC/ 1,626억/ +1.1% LG전자/ 1.05조/ +3.9% 효성중공업/ 2,916억/ +3.5% 한미반도체/ 1,214억/ +9.7% 카카오페이/ 354억/ +2.0% 현대백화점/ 856억/ +1.4% 농심/ 517억/ +1.8%

**※ 3대 메가프로젝트 관련 전력망 구축 사업 및 참여 상장기업 리스트** **4,755조 규모에 달하는 정부의 3대 메가프로젝트(반도체, 피지컬AI, AI 데이터센터) 대규모 투자 결정에 따라, 이를 뒷받침하기 위한 재생에너지 및 전력망 투자가 시작**되었습니다. 먼저 **호남권을 중심으로 전력망 구축 및 RE100산단 전환 등의 프로젝트들이 시작되었으며 전국적으로 대규모의 재생에너지 및 전력망 구축 사업들이 진행될 것**으로 보여집니다. 특히 **이번 발표된 프로젝트들의 참여기업 면면을 통해 향후 어떤 기업들이 국내에서 수혜를 볼 수 있을지 가늠해 볼 수 있습니다. ** 이번 재생에너지 및 전력망 구축 사업은 워낙 대규모의 역사이기 때문에, 많은 국내 기업들이 관련된 수혜를 볼 수 있을 것으로 보여지며 특히 중소기업들은 이를 통해 가파른 성장이 가능해질 것으로 보여집니다. **○ 호남제주지역, 1차 재생에너지 추가 연계형 배전망 ESS 구축 지원사업 ** (사업개요) 호남, 제주지역에서 송배전망을 새로 건설하는 대신 배전선로에 ESS를 설치해 전력을 저장/방전하는 방식으로 계통 수용능력을 높이는 사업. **(참여 상장기업) 1) 사업자 SK이터닉스, 현대건설, LG에너지솔루션, HD현대일렉트릭, 현대건설, 그리드위즈 2) 전력변환장치 공급 효성중공업 3) 배터리 공급 삼성SDI, LG에너지솔루션, SK온 ** **○ RE100산단 사업 (노후산단 에너지 자급자족 산단 전환) ‘부산 신평장림산단 에너지 자급자족 인프라 구축사업’ (KOSPO 컨소시엄)** (사업개요) 태양광 등 재생에너지 보급 및 ESS 활용 전력계통안정화 설비 구축을 통한 탄소중립산단 전환 **1) 참여기업 (상장기업) 누리플렉스 : ESS구축과 AI 전력망 인프라 구축** **○ 2026 AI활용 ESS 구축지원사업 ** (사업개요) 전북에 60MWh급 ESS 설치를 통해 17MW 상당의 태양광 추가 연계 **1) 참여기업 (상장기업)

✅ 효성중공업 변압기 최대 45대 호주 공급…AI 전력난에 전력기기 ‘생산 슬롯’ 경쟁 https://www.impacton.net/news/articleView.html?idxno=19652

**에스넷시스템, 효성중공업·시스코와 디지털 변전소 기술 검증** https://n.news.naver.com/mnews/article/018/0006331506

**에스넷시스템, 효성중공업·시스코 '차세대 디지털 변전소 기술 검증' 참여** https://n.news.naver.com/mnews/article/277/0005790741

에스넷시스템, 효성중공업·시스코 차세대 디지털 변전소 기술 검증 참여 https://m.stock.naver.com/investment/news/flashnews/277/0005790741 [관련 종목] [에스넷시스템](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/036840/total) | [효성중공업](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/298040/total) | [시스코](https://m.stock.naver.com/worldstock/stock/CSCO.O/total)

**시스코·효성중공업, 디지털 변전소 기술 검증…글로벌 전력망 시장 공략** https://n.news.naver.com/mnews/article/008/0005386814

**“AI 전력 인프라 성장성은 유효”…효성중공업 목표가 470만→400만원** https://n.news.naver.com/mnews/article/009/0005708154

✅ [단독] 조현준 '빅픽처' 통했다... 효성중공업, 美 정부와 '전력망 동맹' 전격 구축 https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=104497

✅ 효성중공업, 고점 대비 조정된 주가는 펀더멘털 훼손 아닌 수급 이슈-SK https://www.edaily.co.kr/News/Read?newsId=02515766645515176&mediaCodeNo=257

**효성중공업, 고점 대비 조정된 주가는 펀더멘털 훼손 아닌 수급 이슈-SK** https://n.news.naver.com/mnews/article/018/0006331325

**북미 시장 호재 누릴 효성중공업[클릭 e종목]** https://n.news.naver.com/mnews/article/277/0005790547

안녕하세요, 이번에 전력기기 섹터 이닛 보고서를 발간했습니다. 보고서 제목은 장님과 코끼리라 지었습니다. ‘장님과 코끼리’는 코끼리의 일부만 만진 사람들이 각자 자신이 경험한 부분만으로 코끼리의 전체 모습을 판단한다는 이야기입니다. 저는 지금의 전력기기 섹터가 해당 우화와 많이 닮아 있다고 생각합니다. 섹터 업황을 진단하기 위해 변압기 PPI나 수출입 통계, 기업들의 신규 수주와 같은 지표들이 많이 언급됩니다. 물론 모두 중요한 지표입니다. 다만 전력기기 업황을 가장 본질적으로 대변하는 데이터는 아니라고 판단합니다. 전력기기 발주는 결국 전력 계통망 연결 과정에서 발생합니다. 따라서 유틸리티사의 전력 계통연계 신청이야말로 업황을 판단하는 가장 본질적인 데이터라고 생각합니다. 이번 보고서에서는 미국의 계통연계 데이터를 직접 취합해 분석했습니다. 기존 시장에서 쉽게 확인하기 어려웠던 새로운 관점의 데이터입니다. 제가 취합한 데이터에 따르면 전력기기 섹터의 피크아웃 우려는 시기상조라고 판단합니다. 미국의 변압기 수입이 폭발적으로 증가했음에도 유틸리티사들의 신규 계통 연결 수요는 여전히 매년 빠르게 확대되고 있습니다. 집계된 프로젝트들의 완공 시점에 기반해 전력기기 납품 시점을 역산해보면 전력기기 수요는 최소 2030년까지 견조한 성장세를 이어갈 전망입니다. 미국은 데이터센터와 전력망 증설을 중심으로 타 지역 대비 선제적인 투자를 단행해 왔습니다. 향후 유럽, 중동, 개발도상국의 후속 투자까지 고려하면 사이클은 보다 장기화될 가능성이 높습니다. 전력기기 섹터 내 최선호주는 효성중공업, 차선호주는 HD현대일렉트릭으로 제시합니다. 양사는 변압기 중심의 사업 포트폴리오를 보유하고 있어 전력 인프라 투자가 본격화되는 국면에서 가파른 실적 개선이 예상됩니다. 특히 초고압 전압대의 제품 생산 역량을 갖추고 있어 향후 765kV 시장 개화에 따른 추가 수주 모멘텀이 기대됩니다. 증설 측면에서도 초고압 변압기와 배전기기 설비 확충을 통한 외형 성장이 두드러질 전망입니다. 밸

안녕하세요, 이번에 전력기기 섹터 이닛 보고서를 발간했습니다. 보고서 제목은 장님과 코끼리라 지었습니다. ‘장님과 코끼리’는 코끼리의 일부만 만진 사람들이 각자 자신이 경험한 부분만으로 코끼리의 전체 모습을 판단한다는 이야기입니다. 저는 지금의 전력기기 섹터가 해당 우화와 많이 닮아 있다고 생각합니다. 섹터 업황을 진단하기 위해 변압기 PPI나 수출입 통계, 기업들의 신규 수주와 같은 지표들이 많이 언급됩니다. 물론 모두 중요한 지표입니다. 다만 전력기기 업황을 가장 본질적으로 대변하는 데이터는 아니라고 판단합니다. 전력기기 발주는 결국 전력 계통망 연결 과정에서 발생합니다. 따라서 유틸리티사의 전력 계통연계 신청이야말로 업황을 판단하는 가장 본질적인 데이터라고 생각합니다. 이번 보고서에서는 미국의 계통연계 데이터를 직접 취합해 분석했습니다. 기존 시장에서 쉽게 확인하기 어려웠던 새로운 관점의 데이터입니다. 제가 취합한 데이터에 따르면 전력기기 섹터의 피크아웃 우려는 시기상조라고 판단합니다. 미국의 변압기 수입이 폭발적으로 증가했음에도 유틸리티사들의 신규 계통 연결 수요는 여전히 매년 빠르게 확대되고 있습니다. 집계된 프로젝트들의 완공 시점에 기반해 전력기기 납품 시점을 역산해보면 전력기기 수요는 최소 2030년까지 견조한 성장세를 이어갈 전망입니다. 미국은 데이터센터와 전력망 증설을 중심으로 타 지역 대비 선제적인 투자를 단행해 왔습니다. 향후 유럽, 중동, 개발도상국의 후속 투자까지 고려하면 사이클은 보다 장기화될 가능성이 높습니다. 전력기기 섹터 내 최선호주는 효성중공업, 차선호주는 HD현대일렉트릭으로 제시합니다. 양사는 변압기 중심의 사업 포트폴리오를 보유하고 있어 전력 인프라 투자가 본격화되는 국면에서 가파른 실적 개선이 예상됩니다. 특히 초고압 전압대의 제품 생산 역량을 갖추고 있어 향후 765kV 시장 개화에 따른 추가 수주 모멘텀이 기대됩니다. 증설 측면에서도 초고압 변압기와 배전기기 설비 확충을 통한 외형 성장이 두드러질 전망입니다. 밸

안녕하세요, 이번에 전력기기 섹터 이닛 보고서를 발간했습니다. 보고서 제목은 장님과 코끼리라 지었습니다. ‘장님과 코끼리’는 코끼리의 일부만 만진 사람들이 각자 자신이 경험한 부분만으로 코끼리의 전체 모습을 판단한다는 이야기입니다. 저는 지금의 전력기기 섹터가 해당 우화와 많이 닮아 있다고 생각합니다. 섹터 업황을 진단하기 위해 변압기 PPI나 수출입 통계, 기업들의 신규 수주와 같은 지표들이 많이 언급됩니다. 물론 모두 중요한 지표입니다. 다만 전력기기 업황을 가장 본질적으로 대변하는 데이터는 아니라고 판단합니다. 전력기기 발주는 결국 전력 계통망 연결 과정에서 발생합니다. 따라서 유틸리티사의 전력 계통연계 신청이야말로 업황을 판단하는 가장 본질적인 데이터라고 생각합니다. 이번 보고서에서는 미국의 계통연계 데이터를 직접 취합해 분석했습니다. 기존 시장에서 쉽게 확인하기 어려웠던 새로운 관점의 데이터입니다. 제가 취합한 데이터에 따르면 전력기기 섹터의 피크아웃 우려는 시기상조라고 판단합니다. 미국의 변압기 수입이 폭발적으로 증가했음에도 유틸리티사들의 신규 계통 연결 수요는 여전히 매년 빠르게 확대되고 있습니다. 집계된 프로젝트들의 완공 시점에 기반해 전력기기 납품 시점을 역산해보면 전력기기 수요는 최소 2030년까지 견조한 성장세를 이어갈 전망입니다. 미국은 데이터센터와 전력망 증설을 중심으로 타 지역 대비 선제적인 투자를 단행해 왔습니다. 향후 유럽, 중동, 개발도상국의 후속 투자까지 고려하면 사이클은 보다 장기화될 가능성이 높습니다. 전력기기 섹터 내 최선호주는 효성중공업, 차선호주는 HD현대일렉트릭으로 제시합니다. 양사는 변압기 중심의 사업 포트폴리오를 보유하고 있어 전력 인프라 투자가 본격화되는 국면에서 가파른 실적 개선이 예상됩니다. 특히 초고압 전압대의 제품 생산 역량을 갖추고 있어 향후 765kV 시장 개화에 따른 추가 수주 모멘텀이 기대됩니다. 증설 측면에서도 초고압 변압기와 배전기기 설비 확충을 통한 외형 성장이 두드러질 전망입니다. 밸

안녕하세요, 이번에 전력기기 섹터 이닛 보고서를 발간했습니다. 보고서 제목은 장님과 코끼리라 지었습니다. ‘장님과 코끼리’는 코끼리의 일부만 만진 사람들이 각자 자신이 경험한 부분만으로 코끼리의 전체 모습을 판단한다는 이야기입니다. 저는 지금의 전력기기 섹터가 해당 우화와 많이 닮아 있다고 생각합니다. 섹터 업황을 진단하기 위해 변압기 PPI나 수출입 통계, 기업들의 신규 수주와 같은 지표들이 많이 언급됩니다. 물론 모두 중요한 지표입니다. 다만 전력기기 업황을 가장 본질적으로 대변하는 데이터는 아니라고 판단합니다. 전력기기 발주는 결국 전력 계통망 연결 과정에서 발생합니다. 따라서 유틸리티사의 전력 계통연계 신청이야말로 업황을 판단하는 가장 본질적인 데이터라고 생각합니다. 이번 보고서에서는 미국의 계통연계 데이터를 직접 취합해 분석했습니다. 기존 시장에서 쉽게 확인하기 어려웠던 새로운 관점의 데이터입니다. 제가 취합한 데이터에 따르면 전력기기 섹터의 피크아웃 우려는 시기상조라고 판단합니다. 미국의 변압기 수입이 폭발적으로 증가했음에도 유틸리티사들의 신규 계통 연결 수요는 여전히 매년 빠르게 확대되고 있습니다. 집계된 프로젝트들의 완공 시점에 기반해 전력기기 납품 시점을 역산해보면 전력기기 수요는 최소 2030년까지 견조한 성장세를 이어갈 전망입니다. 미국은 데이터센터와 전력망 증설을 중심으로 타 지역 대비 선제적인 투자를 단행해 왔습니다. 향후 유럽, 중동, 개발도상국의 후속 투자까지 고려하면 사이클은 보다 장기화될 가능성이 높습니다. 전력기기 섹터 내 최선호주는 효성중공업, 차선호주는 HD현대일렉트릭으로 제시합니다. 양사는 변압기 중심의 사업 포트폴리오를 보유하고 있어 전력 인프라 투자가 본격화되는 국면에서 가파른 실적 개선이 예상됩니다. 특히 초고압 전압대의 제품 생산 역량을 갖추고 있어 향후 765kV 시장 개화에 따른 추가 수주 모멘텀이 기대됩니다. 증설 측면에서도 초고압 변압기와 배전기기 설비 확충을 통한 외형 성장이 두드러질 전망입니다. 밸