이마트

• ▸2Q26 이마트 연결 매출 6조 8,297억원 예상
• ▸영업이익 196억원으로 시장 기대치 하회
• ▸별도 기준 매출 4조 4,425억원, 영업이익 310억원 전망
• ▸스타벅스 실적 부진으로 영업이익 감소 우려
• ▸마케팅 이슈로 고객 트래픽 둔화

• ▸이마트는 2026년 2분기 연결 매출액이 7조 1,519억 원에 이를 것으로 예상된다.
• ▸영업이익은 673억 원으로 전년 대비 211.6% 증가할 전망이다.
• ▸본업 실적 개선과 사업부 효율화로 실적이 긍정적으로 개선된다.
• ▸할인점과 트레이더스의 동일점포 성장률이 각각 3%와 5%에 달할 것으로 보인다.

2026년 2분기 이마트의 영업이익은 198억원으로 전년 대비 감소할 것으로 보이며, 이는 시장 기대치에 미치지 못한다. SCK 컴퍼니의 부진이 예상되며, 목표주가는 10만원으로 하향 조정됐다.

대형마트 사업에서 홈플러스 철수로 인한 반사이익이 나타나고 있다. 1분기 기존점 성장률은 전년 대비 2%, 4월~5월은 4%에서 5%로 개선되었고, 홈플러스 59개점 폐점으로 인근 이마트 매출이 상승해 기존점 성장률이 2%포인트 개선되었다. 2분기 기존점 성장률은 전년 대비 약 3% 수준으로 기대되며 전문점 노브랜드는 부진 카테고리 정리로 안정적 실적 개선을 지속하고 있다.

이마트의 2분기 연결기준 영업이익은 654억원에서 319억원으로 대폭 하향 조정되었고, 지배주주순이익은 -293억원에서 -541억원으로 줄었다. 2분기 실적 가시성은 자회사 SCK컴퍼니의 논란 및 탱크데이 이벤트 영향으로 크게 약화되었으며, 6월 상반월 선불카드 잔액 환불 가능성도 추가 악화 요인으로 제시된다. 또한 SCK컴퍼니의 2026년·2027년 연간 영업이익 추정치는 각각 983억원, 1,363억원으로 하향 조정되었다.

1분기 매출액은 7조 1,234억 원으로 전년동기 대비 -1.3%를 기록했으며, 영업이익은 1,783억 원으로 +11.9% 증가해 영업이익률 2.5%를 나타냈습니다. 시장과 당사 기대치를 충족했으며, 당사 추정 영업이익 1,756억 원을 달성한 것으로 제시됐습니다. 또한 SCK 관련 1회성 비용이 발생했고 2분기 추가 비용 19억 원이 예상됩니다.

1분기(1Q26) 연결 기준 매출액은 7조 1,234억원으로 감소했지만 영업이익은 1,783억원으로 증가하며 시장 기대치에 부합했다. 별도 기준 총매출액은 4조 7,152억원, 영업이익은 1,463억원이며 영업이익률은 3.1%, 매출총이익률은 25.3%를 기록했다. 다만 가습기 리콜 관련 비용 66억원 반영과 2Q26 추가비용(약 19억원) 예정, 호텔 사업부의 위탁 운영 전환에 따른 회계상 매출 인식 감소가 리스크로 제시됐다.

1분기 지배주주순이익은 598억원으로 전년 동기 대비 15.5% 감소했으며, 시장 컨센서스를 40% 하회했다. 반면 연결 영업이익은 1,783억원으로 전년 동기 대비 12% 증가해 시장 기대치에 부합했으며, 지분법손실은 약 500억원 수준으로 전년 대비 529억원 악화됐다. 그랜드오푸스홀딩은 가습기 리콜 관련 일회성 비용 66억원을 제외하면 상대적으로 양호했지만, 마케팅 투자 확대로 손실이 확대되는 점과 이마트 지분법손실 확대 리스크가 제기됐다.

1Q26 연결 매출액은 71,234억원으로 전년 대비 1.3% 감소했으며, 연결 영업이익은 1,783억원으로 전년 대비 11.9% 증가해 시장 기대치 1,726억원에 부합했다. 1Q26 별도 기준 총매출액은 47,152억원으로 1.9% 증가, 영업이익은 1,463억원으로 9.7% 증가했다. 홈플러스 구조조정의 반사이익이 1~2%p 수준으로 추정되는 가운데, 지마켓-알리 JV 지분법적자 약 -500억원과 원가 부담이 리스크로 제시됐다.

**이마트, 스타벅스 부진에 2분기 실적 컨센서스 하회…목표가↓-교보證** https://n.news.naver.com/mnews/article/014/0005553786

제목 : 다 지어놓고 버는 구조…백화점 빅3 감가상각비 '희비' *연합인포* 다 지어놓고 버는 구조…백화점 빅3 감가상각비 '희비' *그림* (서울=연합인포맥스) 변명섭 기자 = 백화점 3사의 감가상각비 부담이 올해를 기점으로 전환점을 맞을 것이라는 분석이 나왔다. 대규모 출점과 리뉴얼을 마친 곳은 상각 부담을 덜어내지만, 점포 확대 여력이 남은 곳은 부담이 더 커지는 구조다. 28일 하나증권에 따르면 현대백화점[069960]의 올해 감가상각비는 3천850억원으로 전년 대비 6% 감소할 것으로 추정됐다. 현대백화점의감가상각비가 줄어드는 것은 지난 2012년 이후 처음이다. 2022년 초 문을 연 더현대서울과 스페이스원, 중동점, 대전 아웃렛의 감가상각이 종료되면서 이들 4개 점포에서만 연간 270억원의 감소효과가 발생한다. 그동안 정기적으로 진행하던 리뉴얼을 지난해부터 핵심 점포 위주로 한정한 것도 영향을 미쳤다. 2027년까지는 감가상각비를 늘릴 요인이 없다는 분석이다. 이미 점포망을 상당 수준 갖춘 롯데쇼핑[023530]도 감가상각비 부담이 크게 줄고 있다. 반면 신세계[004170]는 주요 유통 6개사(롯데쇼핑·이마트·현대백화점·신세계·GS리테일·BGF리테일) 가운데 감가상각비가 가장 크게늘고 있다. 지난해 본점과 강남점 식품관 리뉴얼 영향이 컸다. 백화점 3사 중 점포 수가 가장 적어 신규 출점 여지가 남아 있다는 점도 배경이다. 다만 백화점 3사 중 가장 높은 외형 성장률과 면세점 사업 수익성 개선에 힘입어 올해 연결 영업이익은 63% 증가할 것으로 추정됐다. 감가상각비는 점포 건설과 리뉴얼에 투입한 돈을 일정 기간에 걸쳐 나눠 비용으로 털어내는 회계 항목이다. 현금은 투자 시점에 이미 빠져나갔고 이후에는 장부상 비용만 남는다.

안녕하십니까, 교보증권 유통/엔터 담당 장민지 선임연구원입니다. 26년 2분기 이마트는 스타벅스 매출 부진에 따른 다소 부진한 실적이 예상됩니다. 이에 따라 목표주가를 110,000원으로 하향합니다. <2Q26 Preview: 우려는 일시적, 개선은 진행형> - 매출액 6조 8,297억원(YoY -3.0%), 영업이익 196억원(YoY -9.2%) 예상 - 가전매출 호조와 식품 부문 개선세, 1분기 이후 객수 회복 확대되며 매출 회복 견인할 것으로 기대 <투자의견 BUY 유지 및 목표주가 110,000원으로 하향> - 자회사 스타벅스 실적 추정치 하향 조정에 기인 - 3분기부터 재차 실적 모멘텀 강화될 것으로 기대 보고서 링크 : https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20260728/20260728_139480_20230052_60.pdf

**[하나증권 유통/화장품 박종대]** **•Weekly Retail-Cos.Letter - 제자리로 돌아가는 길(26.07.27)**  ■유통: 2027년이 본격 시작이다. 1) 높은 GDI 증가율, 2027년부터 소비 확대로 이어질 전망 -한국에서 소비는 후행지표. 2021년과 올해처럼 코스피가 너무 크게 움직일 때 동행성 발생. 가계에서 주식자산이 차지하는 비중은 8% 정도에 불과하지만, 지난 1분기 기준 YoY 65%나 증가하여 자산효과가 커질 수밖에 없음 2026년 백화점은 세가지 Re-rating 요인을 갖고 출발. i) 자산효과, ii) 외국인 인바운드, iii) 소득효과. 자산효과는 코스피 하락 반전과 함께 지나가는 중. 외국인 인바운드 효과는 더 강하게 진행 중. 고용/임금 상승에 의한 소득효과는 2027년부터 시작. -반도체 수출 호조로 GDI 증가율이 GDP 증가율을 큰 폭 넘어서고 있음. 2분기 실질 GDI는 전년 동기 대비 15.6% 증가. 1988년 1분기(16.4%) 이후 가장 높은 수준. -국제유가 상승과 금리 인상은 부담이 될 수 있으나, 소득 증가율이 다른 부정적 요인들을 극복하고 소비심리를 개선시킬 수 있음. GNI 규모가 추세선을 크게 벗어나면서 레벨업 하고 있기 때문에 향후 가계 소득과 소비가 어떻게 달라질 지 예측하기 어려움 -삼성전자/SK하이닉스 대규모 인센티브가 가계소득으로 잡히는 것은 내년. 삼성전자부터 소부장 업체들까지 대규모 투자도 예정돼 있음 -이마트와 롯데마트는 홈플러스 영업중단 효과로 7월부터 YoY 4%p 이상 성장률 제고. 주식자산 효과 약화와 함께 백화점 성장률이 2분기를 정점으로 Peak out 가능성이 높아지는 시기, i) 단기적으로 이마트와 롯데쇼핑 주가가 신세계/현대백화점 주가를 아웃퍼폼 가능 ii) 2027년 롯데쇼핑 실적 한단계 레벨업하면서 가장 주목할 만한 실적 모멘텀을 보일 수 있음 2) 2025년 이후 감가상각비 감소 추세로 전환, 투자 회수 시기 진입 -이번 모멘텀이

**"이마트, 2분기 심상찮다"…낮아지는 눈높이에 '한숨'** https://n.news.naver.com/mnews/article/215/0001259802

제목 : '스타벅스 사태가 변수'…이마트, 2Q 증익 기조 이어갈까 *연합인포* '스타벅스 사태가 변수'…이마트, 2Q 증익 기조 이어갈까 할인점 등 본업 실적 개선세 스타벅스 사태로 자회사 실적 부진하면 영업이익 감소할 듯 *그림* (서울=연합인포맥스) 김용갑 기자 = 이마트의 영업이익 증가세가 올해 2분기에도 순항할 것으로 예상됐다. 할인점 등 본업 실적이 개선세를 보인 결과로 풀이됐다. 다만 '스타벅스 사태'로 스타벅스코리아를 운영하는 SCK컴퍼니 실적이 시장 예상보다 부진하면 이마트 영업이익이 감소할 것이란 전망도있었다. ◇ 증권가, 이마트 2Q 영업이익 증가 전망…본업 실적 회복세 연합인포맥스가 23일 최근 1개월 내 국내 주요 증권사 6곳이 발표한 실적 전망치를 집계한 결과, 이마트[139480]는 올해 2분기 연결기준매출액 6조9천777억원, 영업이익 518억원을 올릴 것으로 전망됐다. 매출액은 전년 동기 대비 0.87% 감소한 수준이다. 영업이익은 140.2% 증가한 수치다. 올해 1분기 연결기준 이마트 사업은 유통업, 부동산업, 호텔레저업, 식음료업, 건설업, 정보기술(IT) 서비스업, 해외사업 등이다. 사업별 매출 비중은 각각 73.6%, 0.2%, 2.4%, 16.5%, 3.5%, 2.1%, 7.8% 등이다. 여기에 내부거래(-6.1%) 등을 제거하면 총합은 100%가 된다. 증권가는 본업 실적 개선과 주요 사업부 효율화작업 등에 힘입어 2분기 이마트 실적이 긍정적일 것으로 내다봤다. 2분기 이마트 할인점과 트레이더스 동일점포 성장률은 각각 3%, 5% 수준을 기록했을 것으로 전망했다. 홈플러스 등 경쟁사 영업력 약화가 본격화되기 시작하면서 집객력이 회복된 결과다. 백재승 삼성증권 연구원은 "대형마트 업태

**대형마트 새벽배송 풀리나…이마트·롯데쇼핑 주가 꿈틀** https://n.news.naver.com/mnews/article/008/0005389051

[시그널랩 리서치] 7/22 오늘의 주요 산업 리포트 요약 https://t.me/siglab [기계] 시작된 삼성전자의 로봇 사업 유진투자증권 양승윤 ㆍ 삼성전자가 노태문 대표이사 직속의 ‘RX(Robotics eXperience) 사업추진실’을 신설 ㆍ 이번 조직 개편은 삼성 로봇 사업의 재출발로 평가될 수 있음 ㆍ 테슬라 어닝콜, 현대차 CID, 정부 예산안과 코스닥 제도 개편 등 하반기 이벤트도 집중돼 있어 로봇 섹터의 단기 반등 가능성에 주목할 필요 [화장품] K-뷰티, 오프라인 진출 확대의 함의 교보증권 권우정 ㆍ 기존 K-뷰티 고객층과 다른 신규 소비자 확보 ㆍ 구매 전환율이 높은 오프라인 채널의 중요성 확대: ㆍ 아마존 대비 최소 2배 이상 큰 시장 ㆍ 리테일러들의 적극적인 K-뷰티 확대 = 성장률의 가속화 [판매업체] 대형마트, 새벽배송보다 더 중요한 것 하나증권 박종대,양정석 ㆍ 새벽배송 재개 되더라도 손익 영향은 제한적 ㆍ 의무휴업+온라인 업체 식품 시장 침투 등으로 이마트 영업이익 1/10로 감소 ㆍ 7월 기존점 성장률 YoY 10% 이상 호조세 [반도체와반도체장비] 데이터센터 투자 전쟁 재점화 다올투자증권 고영민 ㆍ 과거 웹 시대와 달리 금번 AI 시대의 빅테크는 소수 독과점 지위가 축소 될 것으로 예상. 이 과정에서 여전히 독과점 중심 사업을 이어갈 수 있는 분야는 클라우드 서비스 제공 ㆍ 데이터센터에 대한 경쟁적 투자는 지속될 수밖에 없다는 것을 의미하며, 메모리 관련 전방 수요는 견고. ㆍ 7/23(목) 구글 실적발표를 시작으로 마지막주 주요 빅테크 실적발표에서 공통적 으로 확대 기조 투자가 확인될 것으로 예상하며, 업종 분위기 반전 기대 ㆍ 완연한 바닥 다지기 구간 유력, 비중확대 전략 유효 [반도체와반도체장비] 비이성적 주가 하락 대신증권 류형근 ㆍ 약육강식의 시대, 강한 자만이 살아남는다 ㆍ LTA (장기 계약), 시장은 숨은 가치를 보지 못하고 있다 [반도체와반도체장비] 삼성전자 RX 사업부 신

**[하나증권 유통/화장품 박종대]** **•대형마트, 새벽배송보다 더 중요한 것(26.07.22)** ■새벽배송 재개 되더라도 손익 영향은 제한적 - 정부가 대형마트의 새벽배송을 허용하는 방안을 검토하고 있음. 산업통상부가 6차 유통산업발전기본계획에 대형마트 영업시간 제한을 완화하는 내용을 담기로 가닥을 잡았다는 뉴스임 - 그동안 대형마트의 새벽배송은 이마트의 네오센터 같이 별도 물류센터에서 배송되는 것만 가능했음. 이마트 쓱닷컴 거래액(약 6조원)의 8% 정도가 새벽배송. 롯데마트는 새벽배송이 없음. 사업성이 나오지 않아 2022년 4월 중단 - 대형마트 새벽배송이 재개되더라도 의미있는 매출 증가로 이어지기에는 한계가 있어 보임. 새벽배송에 소요되는 비용이 일반배송보다 훨씬 크기 때문에 웬만한 규모가 아니면 마진을 내기 힘들기 때문. 대형마트 입장에서 전략적으로 역마진, MS 확대 전략이 아니라면 굳이 새벽배송을 확대할 이유가 없음 ■의무휴업+온라인 업체 식품 시장 침투 등으로 이마트 영업이익 1/10로 감소 - 사실 대형마트 입장에서는 2012년부터 도입된 월 2회 휴일 의무휴업 데미지가 훨씬 컸음. 2012년 4월부터 본격 시행됐는데, 기존점 성장률을 5%p 가량 떨어뜨렸고, 업체별 연간 영업이익을 500억원 이상 낮춘 것으로 추산함 - 온라인화로 인한 소비패턴 변화에 쿠팡과 마켓컬리 등 온라인 업체들의 식품 카테고리 침투까지 가속화되면서 이마트의 영업이익은 2011년을 정점으로 내리막길을 걸었음. 2025년 이마트 할인점 영업이익은 867억원으로 2011년 당시의 거의 1/10 수준에 머물러 있음. - 다행히 사업 다각화에 성공하여, 최근에는 창고형 할인점 트레이더스, 초저가 슈퍼(HD: Hard Discounter) 노브랜드 사업에서 더 많은 이익을 내고 있음. 아무튼 현재 할인점 사업은 ROE가 1%도 안나오는 사업이 됨(이마트 별도 기준 2025년 ROE 0.53%) - 물론, 지방자치조례로 의무휴업일을 평일로 전환한 지역이 일부 있

**[7/21 (화), 미래에셋증권 퀀트 Daily] 실적 컨센서스 변화 및 속도로 본 이익모멘텀** **(상향 전환)** LIG디펜스앤에어로스페이스, 코오롱인더, 세아베스틸지주, 세아제강, 컴투스 **(상향 가속)** 삼성전기, KB금융, 기아, 신한지주, 하나금융지주, 삼성SDI, 삼성화재, 한화오션, HD한국조선해양, 미래에셋증권, SK이노베이션, HMM, SK텔레콤, LG화학, S-Oil, LG이노텍, 에이피알, 포스코퓨처엠, 한국금융지주, 에코프로비엠, 대한항공, 삼성증권, 포스코인터내셔널, LS, 키움증권, 대우건설, 대한전선, 한미약품, 롯데쇼핑, 한화엔진, 금호석유화학, 팬오션, 롯데케미칼, 한국콜마, BGF리테일, 호텔신라, 고영, 롯데웰푸드, HS효성첨단소재, GKL **(상향 둔화)** 삼성전자, SK하이닉스, 삼성에스디에스, 한국타이어앤테크놀로지, GS, 삼성E&A, 대덕전자, 신세계, 엘앤에프, 현대백화점, 한솔케미칼, 미스토홀딩스, 코스맥스, 풍산, 코스메카코리아, 한섬 **(하향 전환)** 와이지엔터테인먼트, 대한유화, 유니드 **(하향 가속)** 현대차, 한국항공우주, 한화시스템, 현대제철, 넷마블, GS건설, 제일기획, 이마트, 현대위아, 종근당, CJ ENM, SOOP, 하나투어, SBS **(하향 둔화)** 카카오, 하이브, 두산테스나, 롯데관광개발 자세한 데이터는 아래 링크를 참고해 주시길 바랍니다. **▶퀀트 Daily (2026/7/21, 화요일)** **https://han.gl/8we1i** *미래에셋증권 전략/퀀트 t.me/eqmirae 감사합니다.

📰🎈 **백화점 날고 마트 뛰고…롯데쇼핑 '깜짝 실적' 전망** - 백화점과 대형마트 실적이 동시에 개선되며 롯데쇼핑이 시장 기대치를 웃도는 2분기 실적을 기록할 것이라는 전망. • **__백화점 실적 큰 폭 개선__** 증권가는 명품과 패션 판매 호조, 외국인 관광객 증가에 힘입어 롯데백화점의 수익성이 크게 개선될 것으로 전망. 고마진 상품 판매 확대가 실적 개선을 견인할 것으로 분석. • **__마트 수익성 회복__** 롯데마트는 비용 효율화와 상품 경쟁력 강화 효과가 이어지며 영업이익 개선 예상. 홈플러스 영업 축소에 따른 반사이익과 온라인 사업 시너지 확대도 긍정적 요인으로 평가. • **__2분기 어닝 서프라이즈 기대__** 증권가는 롯데쇼핑의 2분기 영업이익이 시장 컨센서스를 웃돌 것으로 전망. 백화점과 마트가 동시에 실적 개선을 이끌며 전 사업부 수익성 회복 기대. • **__하반기 실적 개선 지속 가능성__** 소비 심리 회복과 외국인 관광객 증가, 비용 절감 효과가 이어질 경우 하반기에도 실적 개선 흐름 지속 전망. 해외 사업과 물류 경쟁력 강화도 추가 성장 동력으로 주목. • **__요약 및 전망__** 롯데쇼핑은 백화점과 마트가 동시에 실적 개선을 이끌며 본업 경쟁력이 회복되는 국면. 하반기 소비 회복세와 외국인 소비 증가가 이어질 경우 실적과 기업가치 재평가 가능성 확대. ✔️ $롯데쇼핑 $신세계 $현대백화점 $이마트 $BGF리테일 https://www.asiae.co.kr/article/2026063015030088086

제목 : 신세계푸드, 326억 자기주식 전량 소각…이마트와 포괄적 주식교환 수순 *연합인포* 신세계푸드, 326억 자기주식 전량 소각…이마트와 포괄적 주식교환 수순 *그림* (서울=연합인포맥스) 정수인 기자 = 신세계푸드가 326억 원어치 기취득 자기주식을 전량 소각하고 이마트와의 포괄적 주식 교환 수순을밟는다. 신세계푸드는 16일 이사회를 열고 현재 보유한 자기주식 전량을 소각하기로 결의했다고 공시했다. 소각 대상은 보통주 83만7천140주로, 오는 21일 소각 예정이다. 소각 예정인 자기주식은 모두 특정 목적 취득분이다. 신세계SVN과의 합병에 따른 단주로 취득한 보통주 189주, 급식사업부문 영업양도 관련 반대주주의 주식매수청구권 행사에 따라 매수한 보통주 25만6천840주, 그리고 이마트와의 포괄적 주식교환 관련 반대주주의 주식매수청구권 행사에 따라 매수한 보통주 58만111주의 총합이다. 소각 완료 후 발행주식 총수는 보통주 303만5천340주가 된다. 자기주식 소각 이후 회사는 오는 23일 이마트와의 포괄적 주식교환을 진행한 뒤 상장폐지 절차를 밟을 예정이다. sijung@yna.co.kr <저작권자 (c) 연합인포맥스, 무단전재 및 재배포 금지, AI 학습 및 활용 금지>

★ 유통 2Q26 Preview: 계속되는 매출 호조 [키움 음식료/유통 박상준] **1) 2분기에도 시장 컨센서스 상향 추세** - 소득효과와 자산효과가 지속되면서, 이마트를 제외한 주요 유통 업체의 2분기 실적은 높아진 시장 컨센서스에 부합하거나 상회할 전망 - **백화점**: 2분기 기존점 매출은 1분기에 이어 두자릿수 성장세가 지속될 전망(관리기준: 신세계 +26%, 현대 +16%, 롯데 +15%) - 6월 주요 가전 브랜드 행사 영향으로 마진 믹스에 부정적인 영향 발생했지만 매출 고신장에 따른 영업레버리지 효과로 높아진 시장 기대치에 부합/상회 전망 - **할인점**: 1분기에 이어 2분기에 기존점 매출 증가가 지속될 전망(이마트 +3.7%, 롯데 +0.7%). 특히, 홈플러스 폐점 수 증가하며 주로 경쟁점 중심의 반사수혜 확대 전망 - **편의점**: 2분기 대비 기존점 매출 성장세 강화될 전망(BGF +4% 이상, GS +6% 이상). 일반 상품 중심의 매출 성장 강화, 점포 순증 둔화로 전반적으로 양호한 수익성 기대. - **면세점**: 공항점 중심의 매출 성장세 지속되는 가운데, 신세계는 임차료 축소로 전분기 대비 영업이익 크게 개선될 전망 **2) 3분기도 백화점 중심의 견조한 매출 성장 가능할 전망 ** - **백화점** 업체들은 최근 주가가 고점 대비 일부 조정을 받았지만 아직 소득효과와 자산효과가 크게 흔들릴 정도는 아닌 상황 - 내수 소비심리가 여전히 견조하고, 외국인 인바운드 트래픽의 증가율도 높아서 3분기에도 견조한 기준점 매출 성장이 가능할 것으로 기대 - **편의점**은 작년 민생회복 소비쿠폰 사용처 지정에 따른 역기저 부담으로 기존점 성장률이 2분기 대비 둔화될 수 있으나, 매출 역신장을 우려할 수준은 아닌 것으로 판단 - **할인점**은 편의점과 달리 매출 기저가 낮고, 홈플러스 67개 잔여점의 영업중단으로 반사수혜가 더욱 확대 가능하므로 기존점 성장률 2분기 대비 개선될 것으로 기대 **3) 유통 업종 투자전략**

★ 유통 2Q26 Preview: 계속되는 매출 호조 [키움 음식료/유통 박상준] **1) 2분기에도 시장 컨센서스 상향 추세** - 소득효과와 자산효과가 지속되면서, 이마트를 제외한 주요 유통 업체의 2분기 실적은 높아진 시장 컨센서스에 부합하거나 상회할 전망 - **백화점**: 2분기 기존점 매출은 1분기에 이어 두자릿수 성장세가 지속될 전망(관리기준: 신세계 +26%, 현대 +16%, 롯데 +15%) - 6월 주요 가전 브랜드 행사 영향으로 마진 믹스에 부정적인 영향 발생했지만 매출 고신장에 따른 영업레버리지 효과로 높아진 시장 기대치에 부합/상회 전망 - **할인점**: 1분기에 이어 2분기에 기존점 매출 증가가 지속될 전망(이마트 +3.7%, 롯데 +0.7%). 특히, 홈플러스 폐점 수 증가하며 주로 경쟁점 중심의 반사수혜 확대 전망 - **편의점**: 2분기 대비 기존점 매출 성장세 강화될 전망(BGF +4% 이상, GS +6% 이상). 일반 상품 중심의 매출 성장 강화, 점포 순증 둔화로 전반적으로 양호한 수익성 기대. - **면세점**: 공항점 중심의 매출 성장세 지속되는 가운데, 신세계는 임차료 축소로 전분기 대비 영업이익 크게 개선될 전망 **2) 3분기도 백화점 중심의 견조한 매출 성장 가능할 전망 ** - **백화점** 업체들은 최근 주가가 고점 대비 일부 조정을 받았지만 아직 소득효과와 자산효과가 크게 흔들릴 정도는 아닌 상황 - 내수 소비심리가 여전히 견조하고, 외국인 인바운드 트래픽의 증가율도 높아서 3분기에도 견조한 기준점 매출 성장이 가능할 것으로 기대 - **편의점**은 작년 민생회복 소비쿠폰 사용처 지정에 따른 역기저 부담으로 기존점 성장률이 2분기 대비 둔화될 수 있으나, 매출 역신장을 우려할 수준은 아닌 것으로 판단 - **할인점**은 편의점과 달리 매출 기저가 낮고, 홈플러스 67개 잔여점의 영업중단으로 반사수혜가 더욱 확대 가능하므로 기존점 성장률 2분기 대비 개선될 것으로 기대 **3) 유통 업종 투자전략**