대덕전자

• ▸180,000 목표가 제시
• ▸대만 PCB 업체들의 CapEx 투자 확대
• ▸빅테크의 투자 확대에 따른 낙수효과
• ▸8,000억원 CapEx 투자 공시
• ▸수요 사이클에 대한 긍정적 공감대 형성

• ▸2분기 매출 4010억원 기록
• ▸운영이익 703억원 초과
• ▸모든 사업부 수요 증가 확인
• ▸FC-BGA 가동률 90% 도달
• ▸고부가 비메모리 믹스 개선

• ▸2Q26 실적이 예상치를 초과함
• ▸매출 4,010억원 기록
• ▸영업이익 703억원 달성
• ▸FC-BGA 가동률 90%에 근접
• ▸비메모리 제품 비중 증가

• ▸목표가 150,000원으로 하향조정
• ▸EPS 5,827원, P/E 25배 적용
• ▸2026~2028년 영업이익 각각 2,680억원, 3,820억원, 5,710억원 전망
• ▸FC-BGA 가동률 90%로 증가
• ▸신규 수주 라지바디 중심으로 집중

• ▸2분기 매출 4010억원 기록
• ▸영업이익 703억원 기록
• ▸하반기 실적 개선 지속 전망
• ▸BT 기판 수급 타이트
• ▸단가 인상 협의 진행 중

• ▸2026년 2분기 매출 4,010억원 달성
• ▸영업이익 703억원 기록
• ▸강한 성장 기대

• ▸신규 시설투자 4,970억원 발표
• ▸올해 총 투자 규모 8,500억원 도달
• ▸FC-BGA와 FC-CSP 장비 투자 포함
• ▸기존 투자 완료 지연 가능성
• ▸추가 투자 시 활용 방안 미정

• ▸2분기 매출 3,825억 원 예상
• ▸영업이익 680억 원 예상
• ▸FC-BGA 및 FC-CSP 물량 증가
• ▸메모리 부문 고부가 수요 유지
• ▸안정적인 전사 마진 개선 기대

보고서는 대덕전자의 2Q26 매출 성장이 52.1%에 달하며, 하반기에도 긍정적인 수익성을 전망하고 있음을 나타냅니다. 목표주가는 200,000원으로 유지되며, 가동률과 믹스 개선에서의 성장이 주효할 것으로 기대됩니다.

2분기 매출과 영업이익은 판가 인상과 믹스 개선으로 전년 대비 두 자릿수 성장과 분기 대비 증가가 기대된다. 전장용 반도체 수요 강세와 레이다 센서·ADAS의 믹스 개선이 매출 구조를 긍정적으로 바꿀 전망이며, 원재료비 상승은 가격 인상으로 이익 확대에 기여할 가능성이 있다. 다만 패키지 기판과 MLB 공급부족이 지속될 경우 생산 차질로 매출과 이익에 부정적 영향이 있을 수 있다.

**[9/9 (수), 미래에셋증권 퀀트 Daily] 외국인/기관 수급 모니터링** **(외국인 연속 순매수)** 코스메카코리아, 실리콘투, 달바글로벌, 심텍, HPSP, 한국콜마, 원익IPS, 파마리서치, 해성디에스, 대한항공 **(외국인 연속 순매도)** RFHIC, 현대백화점, 태광, 샘씨엔에스, 네오셈, 대한유화, LG디스플레이, 롯데쇼핑 **(기관 연속 순매수)** 인텍플러스, 예스티, 티에프이, SK케미칼, ISC, 한스바이오메드, 대한유화, LX하우시스, DL **(기관 연속 순매도)** 대덕전자, 실리콘투, 브이엠, 심텍, 엘앤에프, 엠케이전자, 펌텍코리아, 코스메카코리아, 기가비스, 한국콜마, 삼양식품, 에스티팜, 이엔에프테크놀로지 자세한 데이터는 아래 링크를 참고해 주시길 바랍니다. **▶퀀트 Daily (2026/9/9, 수요일)** **https://han.gl/hlyyN** *미래에셋증권 전략/퀀트 t.me/eqmirae 감사합니다.

**[9/8 (화), 미래에셋증권 퀀트 Daily] 실적 컨센서스 변화 및 속도로 본 이익모멘텀** **(상향 전환)** 삼성증권, HD건설기계, 카카오게임즈 **(상향 가속)** HD한국조선해양, GS, 한화솔루션, 두산밥캣, NC, 코스맥스, 솔브레인, 티엘비, 세아제강, 컴투스, 한세실업 **(상향 둔화)** 삼성전자, 삼성생명, 삼성물산, 한화에어로스페이스, 기아, HD현대중공업, 삼성SDI, 현대모비스, 삼성화재, 미래에셋증권, S-Oil, 카카오, 에이피알, DB손해보험, 현대오토에버, 한국금융지주, 산일전기, 대덕전자, 한화생명, 현대해상, KCC, 한국콜마, 실리콘투, 농심, NHN, 롯데웰푸드, 한국카본, 해성디에스 **(하향 전환)** **(하향 가속)** 로보티즈, CJ, 에스엘, 네오위즈 **(하향 둔화)** NAVER, 현대로템, 한화시스템, BNK금융지주, 두산퓨얼셀, 넷마블, 현대백화점, 롯데렌탈, NHN KCP 자세한 데이터는 아래 링크를 참고해 주시길 바랍니다. **▶퀀트 Daily (2026/9/8, 화요일)** **https://han.gl/oPnnf** *미래에셋증권 전략/퀀트 t.me/eqmirae 감사합니다.

**신한투자증권 IT팀** **[전기전자/IT부품 오강호]** **[반도체 김형태, 송혜수]** **[소부장/디스플레이 박현우, 김예성]** ​ **IT(소부장):** **출사표(소부장 반등의 시작)** ​ **II. IT소부장 투자전략** ① AI 투자 확대, 공급 부족, 제품 가격 상승으로 과거 Cycle과 차별화 → 최근 주가 조정은 비중 확대 기회 ② 2Q26 실적 서프라이즈와 설비투자 확대 지속 → 실적 대비 밸류에이션 매력도 여전히 유효 ​ **III. 과거 10년 Cycle 복기** ① 과거 Cycle은 메모리 실적 개선 → CapEx 확대 → 소부장 실적 개선 순으로 전개 ② 현재는 AI 수요처 확대와 고성능·고용량화가 동반되며 최소 2028년까지 실적 우상향 전망 ​ **IV. 장비 투자, 예상보다 더 빠르고 크다** ① P4·P5·Y1 등 신규 Fab 투자 일정 단축 → 2027년 메모리 신규 투자 규모 확대 본격화 ② 4Q26부터 장비 PO 확대, 수주잔고 증가 지속 → 2027~28년 장비주 실적 추정치 추가 상향 가능 ​ **V. Top Picks** - 부품·소재: 티에스이, ISC, 원익QnC, 티씨케이 - 장비: 피에스케이홀딩스, 파크시스템스, 디아이, 원익IPS, 이오테크닉스, 테스, 엘티씨 - 기판: 심텍, 티엘비, 이수페타시스, 대덕전자, 해성디에스 ​ ▶️ URL: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=353712 위 내용은 2026년 9월 7일 07시 38분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

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**[9/2 (수), 미래에셋증권 퀀트 Daily] 외국인/기관 수급 모니터링** **(외국인 연속 순매수)** 대덕전자, 테스, SGC에너지, 대한항공, 티에스이, 원익IPS, 피에스케이, 하나머티리얼즈, 한화비전, 파크시스템스 **(외국인 연속 순매도)** 자이에스앤디, 오킨스전자, 태광, 인텍플러스, 대우건설, SNT에너지, 엘앤에프, 한전기술, 삼아알미늄, 티엘비, 대한유화, 두산퓨얼셀 **(기관 연속 순매수)** RF머트리얼즈, 자이에스앤디, 대한유화, 롯데웰푸드, 삼화콘덴서, 컴투스, 한화손해보험, SK케미칼 **(기관 연속 순매도)** 대덕전자, 브이엠, 비츠로셀, 티에스이, 하나머티리얼즈, 에스피지, SGC에너지, 로보티즈, 감성코퍼레이션, 원익IPS, 달바글로벌, OCI홀딩스, 한화비전 자세한 데이터는 아래 링크를 참고해 주시길 바랍니다. **▶퀀트 Daily (2026/9/2, 수요일)** **https://han.gl/oNYNO** *미래에셋증권 전략/퀀트 t.me/eqmirae 감사합니다.

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수] 대덕전자(353200): 환율보다 중요한 건 업황 ▶ 3Q26 Preview: 환율 제외, 이상 무 - 3Q26E 매출액과 영업이익 추정치를 각각 4,178억원(+45.8% YoY), 739억원(+202.2% YoY)으로 기존 대비 1.5%, 6.1% 하향 조정 - 최근 원화 강세를 반영해 3분기 평균 원/달러 환율 가정을 하향 조정한 영향으로, 영업이익 기준 시장 컨센서스를 4.0% 소폭 하회할 전망 - 다만 환율 영향을 제외하면 전반적인 업황과 수익성 개선 흐름은 여전히 우호적 - 특히 3분기부터 비메모리향 기판에서도 원재료 가격 상승분의 판가 전가 효과가 본격화되고 있으며, ABF 기판은 라지바디 제품 양산 개시와 함께 가동률이 빠르게 상승해 풀가동 체제에 근접할 것으로 예상 ▶ 더욱 짙어지는 AI 색채 - 3분기 실적에서 주목할 부분은 AI향 매출 노출도의 본격적인 확대 - ABF 기판에서는 AI 네트워크향 라지바디 제품의 양산이 시작됐으며, 면적 및 층수 증가에 따른 생산 난이도 상승에도 불구하고 초기 예상치였던 50% 전후를 크게 상회하는 약 70%의 양호한 수율을 기록하고 있는 것으로 파악 - 이러한 초기 양산 안정성을 기반으로 9월 말에는 다른 네트워크 고객사향으로, 기존 제품 대비 면적과 층수가 한층 확대된 라지바디 제품의 양산이 예정되어 있어, 고객 기반 역시 점진적으로 확대될 전망 - 2027년에는 북미 전기차 업체의 Physical AI향 제품까지 공급이 확대되며, AI 네트워크를 넘어 Physical AI로 적용처가 확장될 것으로 기대 - MLB에서도 주요 AI 가속기 고객사향 Compute Board 납품을 개시했으며, 해당 제품은 층수가 40층에 육박하는 고다층 제품으로 생산 난이도가 매우 높은 것으로 파악 - 초기 양산 수율 확보가 관건이나, 향후 수율 안정화 시 고부가 제품 믹스 확대와 함께 수익성 개선 기여도가 빠르게 높아질 것으로 기대 - 또한 AI 외에도

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수] 대덕전자(353200): 환율보다 중요한 건 업황 ▶ 3Q26 Preview: 환율 제외, 이상 무 - 3Q26E 매출액과 영업이익 추정치를 각각 4,178억원(+45.8% YoY), 739억원(+202.2% YoY)으로 기존 대비 1.5%, 6.1% 하향 조정 - 최근 원화 강세를 반영해 3분기 평균 원/달러 환율 가정을 하향 조정한 영향으로, 영업이익 기준 시장 컨센서스를 4.0% 소폭 하회할 전망 - 다만 환율 영향을 제외하면 전반적인 업황과 수익성 개선 흐름은 여전히 우호적 - 특히 3분기부터 비메모리향 기판에서도 원재료 가격 상승분의 판가 전가 효과가 본격화되고 있으며, ABF 기판은 라지바디 제품 양산 개시와 함께 가동률이 빠르게 상승해 풀가동 체제에 근접할 것으로 예상 ▶ 더욱 짙어지는 AI 색채 - 3분기 실적에서 주목할 부분은 AI향 매출 노출도의 본격적인 확대 - ABF 기판에서는 AI 네트워크향 라지바디 제품의 양산이 시작됐으며, 면적 및 층수 증가에 따른 생산 난이도 상승에도 불구하고 초기 예상치였던 50% 전후를 크게 상회하는 약 70%의 양호한 수율을 기록하고 있는 것으로 파악 - 이러한 초기 양산 안정성을 기반으로 9월 말에는 다른 네트워크 고객사향으로, 기존 제품 대비 면적과 층수가 한층 확대된 라지바디 제품의 양산이 예정되어 있어, 고객 기반 역시 점진적으로 확대될 전망 - 2027년에는 북미 전기차 업체의 Physical AI향 제품까지 공급이 확대되며, AI 네트워크를 넘어 Physical AI로 적용처가 확장될 것으로 기대 - MLB에서도 주요 AI 가속기 고객사향 Compute Board 납품을 개시했으며, 해당 제품은 층수가 40층에 육박하는 고다층 제품으로 생산 난이도가 매우 높은 것으로 파악 - 초기 양산 수율 확보가 관건이나, 향후 수율 안정화 시 고부가 제품 믹스 확대와 함께 수익성 개선 기여도가 빠르게 높아질 것으로 기대 - 또한 AI 외에도

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수] 대덕전자(353200): 환율보다 중요한 건 업황 ▶ 3Q26 Preview: 환율 제외, 이상 무 - 3Q26E 매출액과 영업이익 추정치를 각각 4,178억원(+45.8% YoY), 739억원(+202.2% YoY)으로 기존 대비 1.5%, 6.1% 하향 조정 - 최근 원화 강세를 반영해 3분기 평균 원/달러 환율 가정을 하향 조정한 영향으로, 영업이익 기준 시장 컨센서스를 4.0% 소폭 하회할 전망 - 다만 환율 영향을 제외하면 전반적인 업황과 수익성 개선 흐름은 여전히 우호적 - 특히 3분기부터 비메모리향 기판에서도 원재료 가격 상승분의 판가 전가 효과가 본격화되고 있으며, ABF 기판은 라지바디 제품 양산 개시와 함께 가동률이 빠르게 상승해 풀가동 체제에 근접할 것으로 예상 ▶ 더욱 짙어지는 AI 색채 - 3분기 실적에서 주목할 부분은 AI향 매출 노출도의 본격적인 확대 - ABF 기판에서는 AI 네트워크향 라지바디 제품의 양산이 시작됐으며, 면적 및 층수 증가에 따른 생산 난이도 상승에도 불구하고 초기 예상치였던 50% 전후를 크게 상회하는 약 70%의 양호한 수율을 기록하고 있는 것으로 파악 - 이러한 초기 양산 안정성을 기반으로 9월 말에는 다른 네트워크 고객사향으로, 기존 제품 대비 면적과 층수가 한층 확대된 라지바디 제품의 양산이 예정되어 있어, 고객 기반 역시 점진적으로 확대될 전망 - 2027년에는 북미 전기차 업체의 Physical AI향 제품까지 공급이 확대되며, AI 네트워크를 넘어 Physical AI로 적용처가 확장될 것으로 기대 - MLB에서도 주요 AI 가속기 고객사향 Compute Board 납품을 개시했으며, 해당 제품은 층수가 40층에 육박하는 고다층 제품으로 생산 난이도가 매우 높은 것으로 파악 - 초기 양산 수율 확보가 관건이나, 향후 수율 안정화 시 고부가 제품 믹스 확대와 함께 수익성 개선 기여도가 빠르게 높아질 것으로 기대 - 또한 AI 외에도