REPORT · 유진투자증권
NDR 후기: CAPA 와 고객사의 동반 확장000150
이주형 · 애널리스트2026-05-11읽는 데 약 1분
등급 BUYTP 2,580,000원+7.5% vs 이전
요약 · TL;DR
- 01목표가가 220만원에서 258만원으로 상향되었으며 이는 전자 BG의 연간 이익 추정치를 기존 7,786억원에서 8,306억원으로 조정한 데 따른 것이다.
- 02NDR 과정에서 북미 주요 고객사향 NWB CCL 수요가 견조하다는 점이 확인되었다.
- 03NWB CCL과 함께 800G 스위치 및 광모듈향 매출 확대가 나타날 것으로 제시되었다.
- 04Vera Rubin향 컴퓨트 트레이용 CCL의 단독 공급 가능성이 언급되었다.
- 052025년말 기준 NWB 8개 라인이 가동 중이며 브라운필드 증설을 통해 올해말과 내년 하반기에 각각 25%의 NWB 매출 캐파 확대가 예정되어 있다.
- 062025년 1분기 광모듈향 CCL 매출액은 334억원이며 1분기 수치가 작년 연간 매출을 상회하는 수준으로 설명되었다.
- 07광모듈향 연간 매출액은 1,340억원을 기록할 것으로 예상되었다.
- 08상반기 중 기업 인수 절차가 마무리될 전망이며 3월말 기준 보유 현금은 1.8조원, 유동성은 약 2.2조원으로 파악된다고 제시되었다.
- 09투자자들이 우려하는 유상증자 및 교환사채 발행 가능성은 전무하다고 판단되었다.
리스크
- !원재료 매입 가격 변동이 발생할 때마다 CCL 판가에 대한 협상이 진행된다고 설명되어 가격 전가 시점에 불확실성이 존재할 수 있다.
- !로우엔드 제품은 원가 상승분이 즉각적으로 판가에 반영되는 구조로 설명되었다.
- !캐파 증설 시점과 맞추어 신규 ASIC 및 GPU 고객사 유치가 진행될 것으로 제시되었으며 실행 시점에 따라 매출 가시성에 변동이 생길 수 있다.
본문
목표가는 220만원에서 258만원으로 상향되었으며, 전자 BG의 연간 이익 추정치가 7,786억원에서 8,306억원으로 조정되었다. 북미 주요 고객사향 NWB CCL 수요가 견조하다고 확인되었고, 2025년말 기준 NWB 8개 라인이 가동 중이며 브라운필드 증설로 올해말과 내년 하반기에 각각 25%의 NWB 매출 캐파가 확대될 예정이다. 2025년 1분기 광모듈향 CCL 매출은 334억원, 광모듈향 연간 매출은 1,340억원 전망이며, 3월말 보유 현금 1.8조원·유동성 약 2.2조원으로 제시되었다.
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