진정한 풀스택

• 01동사에 대한 목표주가를 30만원으로 상향하고 기존 27.5만원 대비 7.3% 올린다.
• 021Q26F 및 26F 영업이익 추정치를 각각 40.6조원과 244조원으로 제시하며, 두 추정치 모두 이전 대비 상향 조정했다.
• 031Q26 DRAM 및 NAND의 ASP 인상률을 각각 +53.8%와 +53.0%로 제시하며, 기존 전망 대비 인상률을 각각 +8.4%pt와 +8.0%pt 상향했다.
• 04GTC에서 동사 파운드리의 엔비디아 Groq LPU 생산이 공식 발표됐고 3분기부터 출하 예정이라고 본다.
• 05선단 파운드리와 메모리를 결합한 사업 모델은 전례가 없어서 밸류에이션 리레이팅 여지가 크다고 평가한다.
• 06기존에는 동사 파운드리와 LSI 사업부 영업가치에 75조원 수준만 반영했으며 적자 지속과 낮은 EBITDA 규모, 캡티브 외 유의미한 고객 부재로 Peer 대비 EV/EBITDA 배수에 30% 할인을 적용했다고 설명한다.

• !동사 파운드리/LSI 사업부의 적자 지속에 따라 낮은 EBITDA 규모가 나타날 수 있다.
• !캡티브 외에 유의미한 고객이 부재한 상황이 이어질 수 있다.

목표주가는 30만원으로 상향되었으며 기존 27.5만원 대비 7.3% 올랐다. 1Q26F와 26F 영업이익 추정치는 각각 40.6조원과 244조원으로, 모두 이전 대비 상향 조정됐다. 또한 DRAM·NAND ASP 인상률 전망이 각각 +53.8%, +53.0%로 제시됐고, 3분기부터 Groq LPU 생산 출하가 예정된다는 내용이 포함됐다.