REPORT · iM증권
STRESS TEST
2026-11-04읽는 데 약 1분
요약 · TL;DR
- 01메모리 업황이 과거 다운사이클의 평균 하락폭을 초과하는 하락세를 보이고 있다
- 02cHBM의 가치가 삼성전자 시가총액의 108%, SK하이닉스의 135%로 분석된다
- 03DRAM 가격이 4Q27 고점 대비 -60% 이상 하락해야 LTA 해지가 검토될 수 있다
리스크
- !AI 투자가 지속될 수 있는지에 대한 의문
- !메모리 업황이 정점을 지나고 있는지 우려
- !LTA가 다운사이클에서 이익을 유지할 수 있는지 리스크
본문
• 메모리 업황 하락세 지속
• cHBM 가치 분석 결과 삼성전자 108%, SK하이닉스 135% 해당
• LTA 해지 검토 조건 DRAM 가격 -60% 하락
• 27년 주주환원수익률 삼성전자 15%, SK하이닉스 14%로 전망
• 주가는 회복, 박스권, 재평가 거칠 것으로 예상
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