REPORT · 유진투자증권
ESS + 4680이 견인하는 실적
2026-05-06읽는 데 약 1분
등급 BUY
요약 · TL;DR
- 012Q26 전사 매출은 북미 ESS 수요 견조와 CAPA 확대로 전력 고객향 원통형 배터리 안정 공급이 이어지며 qoq 기준 10% 이상 성장을 전망함
- 02북미 EV 수요는 둔화가 지속되나 유럽 Mid-Ni/LFP 및 HEV 수요가 양호해 전사 실적 성장 흐름을 뒷받침할 것으로 전망함
- 03비용 부담이 존재하더라도 비용 절감과 가동 안정화로 수익성이 개선될 계획임
- 042026년에는 ESS 중심의 성장이 지속되며 북미 오퍼레이션 안정화 기반으로 분기별 매출 성장을 추진할 계획임
- 05연초 제시한 전사 매출 성장 가이던스 범위인 15%~20% 달성이 가능할 것으로 전망함
리스크
- !EV 라인 전환 초기에는 고정비와 램프업 비용 부담이 발생하며 외부 변수로 원가 상승 압력이 존재함
- !북미 ESS의 경우 공급 과잉 우려가 있지만 추가 CAPA는 수요 및 효율을 고려해 탄력적으로 운영할 계획이며 수요 CAGR이 약 20% 수준으로 제시됨
본문
목표가격은 550,000원이며, 2Q26 전사 매출은 북미 ESS 수요 견조와 CAPA 확대 영향으로 qoq 기준 10% 이상 성장을 전망함. 비용 부담과 램프업 비용이 존재하나 비용 절감과 가동 안정화로 수익성 개선을 계획하며, 2026년에는 ESS 중심 성장과 북미 오퍼레이션 안정화 기반의 분기 매출 성장을 추진한다는 내용임.
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