REPORT · 미래에셋증권
아직 확신하기 어려운 방향성
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등급 중립
요약 · TL;DR
- 011Q26 매출은 15,766억원으로 전년 대비 감소했지만 시장 기대치를 크게 상회했다.
- 021Q26 영업이익은 1,078억원으로 전년 대비 감소했음에도 불구하고 시장 기대치를 크게 상회했다.
- 03중국법인과 면세는 당초 적자가 예상되었으나 계획보다 이르게 흑자로 전환되며 실적을 견인했다.
- 04해당 양 채널의 매출 비중은 약 30% 수준이며 이익은 분기별로 수백억 단위의 적자와 흑자를 오가고 있다.
- 05면세는 FIT 회복과 관련된 개선이 기여했고, 중국은 계절성에 따라 마케팅 집행 효율이 높아지는 시점이 흑자 전환에 영향을 주었다.
리스크
- !대중국 채널은 중국 사업환경 둔화 이후 구조조정과 체질개선이 진행되는 과정에 있어 실적 변동성이 남아 있다.
- !국내 오프라인 채널은 할인점 중심으로 부진한 상황이어서 생활용품과 음료의 실적 하방 요인이 될 수 있다.
본문
1분기 매출은 15,766억원으로 전년 대비 감소했으나 시장 기대치를 크게 상회했으며, 영업이익은 1,078억원으로 감소했음에도 역시 기대치를 상회했다. 중국법인과 면세가 당초 예상보다 빠르게 흑자로 전환되며 실적을 견인했으며, 중국·면세 매출 비중은 약 30% 수준이다. 다만 대중국 채널은 실적 변동성이 남아 있고, 국내 오프라인 채널의 할인점 중심 부진이 생활용품·음료 실적에 하방 요인이 될 수 있다.
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