수요 강세 재확인

• 01동사에 대해 투자의견 매수와 12개월 목표주가 200만원을 유지한다.
• 0212개월 선행 BPS와 목표 P/B 배수 3.4배를 적용해 목표가를 산출했다.
• 03북미 빅테크 실적발표 이후 글로벌 하이퍼스케일러의 2026년 Capex 총액이 8060억달러로 상향됐고 2027년에도 Capex 투자 확대가 전망된다.
• 04마이크로소프트 Azure의 1Q26 수주잔고는 6270억달러로 전년 대비 증가했으며, 구글클라우드 수주잔고도 분기 대비 93% 증가했다.
• 05메타는 2026년 Capex를 최대 1450억달러로 상향했으며 컴퓨팅 수요를 과소평가해왔다는 점을 강조했다.
• 06마이크로소프트의 MAIA 200은 HBM3E 216GB를 탑재해 전작 대비 효율이 30% 개선됐다고 밝혔다.
• 07구글의 TPU 학습용 v8t는 HBM3E 216GB로 Ironwood 대비 13% 확대됐고, 추론용 v8i는 288GB로 50% 확대됐다.
• 08마이크로소프트 Azure의 MAIA 200, 구글의 v8t 및 v8i 등으로 HBM3E 고객 다변화 효과가 기대된다고 설명했다.
• 092Q26F, 26F, 27F 영업이익을 각각 65조원, 279조원, 398조원으로 추정했다.

• !12MF BPS에 미치는 영향은 제한적이라고 했으나, 기존 연간 ASP 추정치를 하향했다는 점이 목표가 산정에 변수로 작용할 수 있다.

투자의견은 매수이며 12개월 목표주가는 200만원으로 유지됐다. 2Q26F·26F·27F 영업이익은 각각 65조원, 279조원, 398조원으로 추정됐다.