REPORT · 유진투자증권
광통신, 병목은 지속되고 연결은 넓어진다
2026-08-19읽는 데 약 1분
요약 · TL;DR
- 01현재 광통신 공급 제약은 InP 기판에서 시작해 광원으로 이어지며 이익이 집중되고 있음.
- 02AXT의 비-GAAP 총 마진이 1분기 29.9%에서 2분기 45.0%로 증가함.
- 03Lumentum의 FY4Q26 비-GAAP 총 마진이 50.4%로 개선됨.
- 04물량 증가와 높은 가동률, 제품 믹스 및 가격 효과가 실적 개선에 기여하고 있음.
리스크
- !모듈 제조업체가 레이저 등 부품의 수급 부담으로 마진 개선이 더딘 상황.
- !Coherent가 레이저를 자체 생산하나, 이익 레버리지가 상대적으로 제한됨.
본문
• InP 기판에서 광원으로 이어지는 공급 제약
• AXT의 비-GAAP 총 마진 45.0% 도달
• Lumentum의 FY4Q26 비-GAAP 총 마진 50.4% 개선
• 업스트림 업체 대비 모듈 제조업체의 마진 개선 주춤
• Coherent의 마진 레버리지 제한
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