단납기에서 LTA로 비즈니스 모델이 변화하고 ..

• 01투자의견을 Buy로 유지하면서 목표주가를 기존 86만원에서 110만원으로 상향했다.
• 02‘27년 BPS에 ‘18년의 고점 P/B를 2.5배 할증한 6.7배 P/B를 목표로 제시했다.
• 03ROE는 ‘26년 12%에서 ‘27~’28년 18~20%로 개선되고 3년간 높은 수준의 ROE가 유지되며 장부가치가 빠르게 축적될 전망이다.
• 04‘26년과 ‘27년 영업이익 전망치를 각각 5%와 6% 상향한 1.5조원과 2.7조원으로 제시했다.
• 05MLCC는 AI 빅테크 고객을 대상으로 한 장기공급계약 및 바인딩이 확대되고 있으며 AI 데이터센터향 수요가 장기 로드맵에 기반해 장기 수급 계획이 필요하다고 설명했다.
• 06FC-BGA는 PC 비중이 낮아지고 서버와 네트워크 비중이 확대될 것으로 전망했으며, Agentic AI 강조 이후 기판 수요가 빠르게 늘고 생산능력만으로 고객 요청 대응이 어려워질 수 있다고 언급했다.
• 07전사 CapEx가 지난해 대비 2배 이상 늘어날 것으로 보고 향후 3년 투자도 과거 대비 증가할 것으로 제시했으며, 투자가 장기 수요 가시성에 기반한다고 설명했다.

• !고용량·소형 MLCC를 과점하는 공급구조로 인해 최종 고객의 공급리스크 인식이 강화될 수 있다고 언급했다.
• !현재 생산능력으로는 고객 요청에 충분히 대응하기 어려울 수 있다고 밝혔다.

투자의견은 Buy로 유지되며 목표주가를 86만원에서 110만원으로 상향했으며, ‘27~’28년 ROE는 18~20%로 개선 전망이다. ‘26년 영업이익은 1.5조원, ‘27년은 2.7조원으로 각각 5%, 6% 상향 반영했다. MLCC는 AI 고객 장기공급계약 확대와 AI 데이터센터 수요에 기반한 장기 수급 계획 필요성이, FC-BGA는 서버·네트워크 비중 확대와 생산능력 대비 수요 증가 가능성이 언급됐다.