원가-판가 사이클은 늘 반복된다002350

• 01넥센타이어에 대한 투자의견과 목표주가를 10,500원으로 유지한다.
• 021분기 실적이 시장 기대치보다 소폭 낮았지만, 리포트의 예상치는 상회했다.
• 03유가 급등으로 합성고무 등 원재료 가격이 상승하며 2분기 수익성 하락이 예상된다고 본다.
• 04원재료 가격 상승에 대응해 유럽, 중남미, 아시아에서 판가를 5% 인상했으며 타 지역에서도 추가 인상을 검토 중이다.
• 05원가 상승 이후 수익성 하락, 판가 인상, 수익성 회복의 패턴이 과거에 반복됐고, 단기 원가 급등은 판가 인상 후 2~3개 분기 뒤 수익성 개선으로 만회될 가능성을 과도하게 우려할 필요가 없다고 판단한다.

• !유가 급등에 따른 원재료 가격 상승으로 2분기 수익성이 하락할 수 있다.
• !판가 인상 이후 2~3개 분기 내 수익성 개선이 지연되면 투자자 우려가 확대될 수 있다.

투자의견과 목표주가는 각각 유지되며, 목표주가는 10,500원이다. 1분기 실적은 시장 기대치보다 소폭 낮았지만 예상치는 상회했다. 유가 급등으로 2분기 수익성 하락이 예상되나, 원재료 가격 상승 대응을 위해 유럽·중남미·아시아에서 판가를 5% 인상했으며 과거 패턴상 2~3개 분기 뒤 수익성 회복이 나타날 수 있다고 본다.