해외 진출 기대 유효 vs 국내 사업 불확실성 ..336260

• 011분기 매출액은 1,449억원, 영업손익은 -8억원으로 적자 폭이 컨센서스 대비 축소되었다.
• 02지난해 수주분의 연료전지 공급이 진행되고 있으며 지난 4분기 설정한 SOFC 충당금이 환입되면서 1분기 적자 폭이 줄었다.
• 032분기에는 과거 공급한 스택 교체 비용 증가로 적자 폭이 다시 확대될 것으로 예상되었다.
• 04PAFC 연료전지의 미국 진입이 조만간 확정될 것으로 판단되며 일반 상업 시설용과 데이터센터용으로 각각 약 20MW와 30MW 수준으로 진행될 계획이다.
• 05SOFC 공장 신설을 완료한 이후 유럽 사업자에게서 공급 의뢰를 받고 있으며 상반기 내 공급 계약이 가능할 것으로 판단되었다.

• !국내 연료전지 신규 발전 시장의 연간 신규 설치량 목표가 200MW 수준에서 150MW 수준으로 낮아졌고 정책에서 보장받기 어려워 사업 가시성이 낮아진 것으로 판단되었다.
• !국내 입찰 물량이 크게 감소하면 2028년부터 국내 매출이 급감할 수 있다.

2분기에는 과거 공급한 스택 교체 비용 증가로 적자 폭이 다시 확대될 것으로 예상되었다. 다만 2026년 매출 추정 5,359억원, 영업손익 추정 -417억원이며, 1분기 매출 1,449억원과 영업손익 -8억원으로 적자 폭이 컨센서스 대비 축소된 점이 확인되었다. 미국 PAFC 연료전지 진입은 일반 상업 시설 20MW, 데이터센터 30MW 수준으로 진행 계획이며, SOFC 공장 신설 이후 유럽 공급 의뢰로 상반기 내 공급 계약 가능성도 제시되었다.