REPORT · 메리츠증권
계단식 리레이팅 구간 진입000660
김선우 · 애널리스트2026-04-29읽는 데 약 1분
등급 BUYTP 2,000,000원0.0% vs 이전
요약 · TL;DR
- 01SK하이닉스의 1Q26 영업이익은 37.6조원으로 전분기 19.2조원 대비 96% 증가했으며 당사 예상치에 부합했다.
- 021Q26 DRAM과 NAND의 영업이익률은 각각 78%와 52%이며 이중 커머디티 DRAM 영업이익률은 86%로 추정된다.
- 031Q26에서 DRAM과 NAND의 출하량 증감률은 각각 -2%와 -11%, 판가 증감률은 각각 +64%와 +74% 수준이다.
- 04계절성과 대련팹 지역 특수성에 따라 판매량은 2분기에 차분기 대비 크게 다시 증가할 전망이다.
- 05차분기에는 판가 측면에서 고객 중심 유연성이 시장가격 수준을 회복하는 공격적 정책으로 전환될 가능성이 있다고 본다.
리스크
- !1Q26에서 NAND 출하량은 당사 예상보다 크게 하회했다.
- !2분기 반등은 기저효과에 영향을 받을 수 있다.
본문
영업이익 기준 1Q26 영업이익은 37.6조원으로 전분기 대비 96% 증가했으며 당사 예상에 부합했다. 1Q26 DRAM과 NAND 영업이익률은 각각 78%, 52%이며 커머디티 DRAM 영업이익률은 86%로 추정된다. 2분기에는 판매량이 차분기 대비 크게 늘고, 기저효과 영향과 1Q26 NAND 출하량의 예상 하회가 변수로 제시됐다.
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