수주잔고 넘어의 미래

• 011Q26 매출액은 1.3조원이며 전년 대비 증가율은 33.4%로 제시됨
• 021Q26 영업이익은 1,266억원이며 전년 대비 증가율은 45%로 제시됨
• 032Q26 매출액은 1.5조원, 영업이익은 1,438억원으로 전망된다고 제시됨
• 042026년 연간 매출액 추정치는 6조원, 영업이익 추정치는 6,067억원으로 유지된다고 제시됨
• 051Q26 말 기준 수주잔고는 5.6조원이며 신규수주는 1조원으로 제시됨
• 06초고압변압기 수주는 2025년 초 인식 시점이 추정된다고 제시됨
• 07연간 CAPA가 약 7천억원 수준의 제한된 제약으로 인해 최근 수주분의 매출인식 리드타임이 3~4년까지 늘어날 수 있다고 제시됨
• 08배전기기 매출의 중장기 가시성은 수주잔고에 포함되지 않지만 기 설치된 배전반이 리커링 매출을 담보하는 구조라고 제시됨
• 09현재 생산 가능한 배전기기 매출 기준 CAPA는 1.2조원 수준이며 자동화 공정 가동시간 확대와 믹스 효과로 연 2조까지 생산능력을 확장할 수 있다고 제시됨
• 010분전반 수주는 4Q24 이후 지속 증가세로 제시됨
• 011현재 주가는 2026년 실적추정치 기준 P/E 54배 수준으로 제시됨
• 012국내는 3월, 해외는 4월부터 판가 인상이 완료된 상태로 제시됨
• 013액면분할과 추정치 상향 고려 및 배전기기 물량 증가에 따른 밸류에이션 프리미엄을 반영해 목표주가를 200,000원으로 상향조정하고 투자의견 Buy를 유지한다고 제시됨

• !영업이익이 시장 기대치에 소폭 못 미친 원인이 일회성 비용과 연결조정 이슈라고 제시됨
• !배전기기 사업부는 수주잔고에 포함되지 않아 장기 실적 가시성을 명확히 담보하기 어렵다고 제시됨
• !미국과 한국의 매출 인식기준 차이로 인해 연결조정이 발생할 수 있다고 제시됨

1Q26 매출액은 1.3조원, 영업이익은 1,266억원으로 전년 대비 각각 33.4%, 45% 증가가 제시되었으며 2Q26 매출액 1.5조원, 영업이익 1,438억원 전망이다. 1Q26 말 수주잔고는 5.6조원, 연간 매출 6조원과 영업이익 6,067억원 추정이 유지되며 목표주가는 200,000원으로 상향 조정되었다.