Cyclical to Critical

• 01비철금속 밸류체인에서 제련과 전선 부문의 비중 확대가 투자 포인트로 제시된다.
• 021Q26 제련 실적은 사상 최대급으로, 피크아웃 우려보다는 구조적 이익 체력의 증가에 주목한다.
• 03회수 구조가 이익의 질을 개선하며, Free Metal 및 부산물·희소금속의 기여가 낮은 TC 환경에서도 남아 있다.
• 04고려아연은 같은 정광에서 더 많은 금속을 추출해 이익을 확대하고 핵심광물 프리미엄으로 재평가된다.
• 05LS전선은 구리를 전력망·데이터센터향 고부가 케이블로 전환해 프로젝트 이익을 확대하고, 멀티플이 정상화될 가능성이 있다.

• !피크아웃 우려가 여전히 존재하나 구조적 이익 체력 증가를 더 중요하게 본다.
• !일시적 이익이 구조적 이익으로 전환되더라도 가격 정상화 시 이익구조가 약해질 수 있다.

비철금속 밸류체인에서 제련과 전선 부문의 비중 확대가 투자 포인트로 제시된다. 1Q26 제련 실적은 사상 최대급으로, 구조적 이익 체력의 증가에 주목한다. 회수 구조가 이익의 질을 개선하며, Free Metal 및 부산물의 기여가 낮은 TC 환경에서도 여력이 남아 있다.