밸류에이션 프리미엄 정당화 국면

• 01투자의견은 바이오제약 분야에서 신제품 출시와 원가율 하락에 따른 고성장 흐름이 2026~2027년까지 이어질 가능성이 높다는 점을 주요 근거로 제시함.
• 02리포트는 2026년과 2027년에도 신제품 출시 사이클을 반영해 성장세가 지속될 것으로 전망하며, 그 결과 밸류에이션 프리미엄이 정당화된다고 판단함.
• 03목표주가는 2026년 예상 순이익에 Target P/E 45배를 적용해 산출되었다고 서술함.
• 04리포트는 2026년에 매출과 영업이익이 각각 전년 대비 25%와 36% 성장할 것으로 전망함.
• 05리포트는 고마진 신제품 6개 매출 확대와 CMO 매출 확대를 통해 외형과 이익이 동반 성장할 것으로 예상하며, 연간 이익의 상반기 저점 가능성을 언급함.

• !구제품은 약가 인하와 경쟁 심화 영향으로 성장 정체가 불가피하다고 서술함.
• !상반기에는 2025년 9월 인수한 공장 가동 초기 비용 반영으로 원가율이 단기적으로 상승할 것으로 전망함.
• !대외 변수와 분기별 실적 변동성이 존재해 하반기 이후 성장 모멘텀의 부각 시점에 영향이 있을 수 있다고 언급함.

신제품 출시와 원가율 하락에 따른 고성장 흐름이 2026~2027년까지 이어질 것으로 보며, 2026년 매출과 영업이익은 전년 대비 각각 25%, 36% 성장 전망임. 목표주가는 2026년 예상 순이익에 Target P/E 45배를 적용해 280,000원으로 제시됨. 다만 구제품 약가 인하·경쟁 심화로 성장 정체가 불가피하고, 상반기에는 인수 공장 가동 초기 비용으로 원가율이 단기 상승할 수 있음.