플러스 알파: 대규모 주주환원005930

• 01동사는 3년 단위의 주주환원 정책을 운영하며, 3년 동안 발생하는 자유현금흐름의 50%를 환원하는 기본 방식을 적용한다.
• 02동사는 매년 고정 배당으로 9.8조원을 지급하고 3년 기준 약 30조원 규모로 환원하며, 자유현금흐름이 기준을 초과하는 경우 특별 배당을 지급하는 구조를 사용한다.
• 0324~26년 정산의 해에는 자유현금흐름 초과 달성이 예상되어 특별 배당 기대가 형성된다.
• 04배당수익률을 시나리오별로 추정한 결과, 현재 주가 기준 보통주 배당수익률은 3.7%~6.5%, 우선주 배당수익률은 5.8%~10.1%로 전망된다.
• 05우선주의 할인율이 36%로 역사적 평균 22%보다 높아 주가의 하방을 지지하는 요인으로 해석한다.

• !자유현금흐름 산정 과정에서 M&A 지출 반영 여부가 불확실하다.
• !자유현금흐름 산정에서 M&A 관련 명문이 정책 문서에서 변경되었고, 이에 따라 추정에 시나리오 구간이 필요하다.

3년 단위 주주환원 정책으로 자유현금흐름의 50%를 환원하며, 24~26년 정산의 해에는 초과 달성에 따른 특별 배당 기대가 형성되었다. 보통주 배당수익률은 3.7%~6.5%, 우선주 배당수익률은 5.8%~10.1%로 추정된다. 다만 자유현금흐름 산정에서 M&A 지출 반영 여부와 정책 문서 변경에 따른 시나리오 구간 설정 필요성이 리스크로 제시되었다.