새로운 게 필요해

• 011분기 매출은 5,277억 원으로 전년 대비 증가했으며 영업이익은 1,330억 원으로 전년 대비 증가해 영업이익 기준 시장 컨센서스에 부합한 흐름으로 추정한다.
• 02국내와 중국에서 매출이 모두 안정적으로 성장하면서 영업 레버리지 효과로 영업이익률이 개선되었을 가능성이 있다고 본다.
• 03국내에서는 MLB 매출이 전년 대비 3.2% 성장하고 비면세 채널 매출이 4.2% 성장했을 것으로 추정한다.
• 04국내 디스커버리 매출은 비효율매장 약 10개 축소 영향으로 전년 대비 2.9% 감소했을 것으로 추정한다.
• 05중국에서는 MLB 매출이 전년 대비 6.6% 성장했을 것으로 추정하며, 중국 의류 소매판매 증가와 평균 위안화 환율 상승이 소비와 환율 환경에 긍정적으로 작용했다고 본다.
• 06중국 현지 재고 효율화 목적의 보수적인 재고 출하로 인해 인식된 매출 성장률은 업황을 하회했을 것으로 본다.
• 07중국 디스커버리 매장 수는 27개로 1분기를 마무리했으며 본격적인 실적 기여보다는 현지에 브랜드를 안착시키는 데 주력하는 단계로 파악한다.

• !현지의 재고 효율화를 위한 보수적인 재고 출하로 인해 인식 매출 성장률이 업황을 하회할 수 있다.
• !디스커버리의 매출은 비효율매장 축소 영향이 존재한다.

1분기 매출은 5,277억 원, 영업이익은 1,330억 원으로 전년 대비 증가했으며 영업이익 기준 시장 컨센서스에 부합하는 흐름으로 추정된다. 목표주가는 90,000원이며 국내와 중국 모두 매출이 성장해 영업 레버리지로 이익률이 개선된 것으로 본다. 다만 중국의 보수적인 재고 출하와 국내 비효율매장 축소가 매출 성장률에 부담으로 작용할 수 있다.