전략적 판단 필요035420

• 01목표주가는 25만원으로 제시되며, 기존 30만원에서 하향 조정되었음에도 투자의견을 기존 Outperform에서 Buy로 변경함
• 02동사의 총 적정가치는 39.3조원이며, 서치플랫폼/클라우드 중심 6조원, 네이버쇼핑 20조원, 네이버파이낸셜 지분가치 6조원, Webtoon Entertainment 1.1조원, LY Corporation 6.2조원을 합산해 산출함
• 03매출 구분 변경으로 세그먼트 기준 밸류에이션을 위한 구분손익 산정에서 변수가 추가되었으며, 서치플랫폼/클라우드 중심은 해당부문에 탑라인 성장과 AI 기반 캐펙스 투입에 따른 인프라 코스트를 귀속시키는 조정이 반영되어 조정 지배주주지분이 기존 대비 저감되었음
• 04오픈AI 및 앤트로픽 등 프런티어 모델 기반 글로벌 빅테크 중심의 성장성이 부각되는 구간에서 투자에 따른 중장기 ROE가 발현될 수 있는지에 대해서는 보수적 판단이 필요하다고 보고 목표 PER을 10배로 적용해 밸류를 조정함
• 05쇼핑 부문에서는 핵심 버티컬 사업의 GMV 성장과 쇼핑 광고의 연계 성장, 시장 경쟁강도와 딜리버리 리드타임 축소 등 보강 기대 경쟁력이 실적 추정에 반영되었으며 잠재 PER은 20배를 적용함

• !프런티어 모델 기반 글로벌 빅테크 중심의 성장성이 부각되는 구간에서 투자에 따른 중장기 ROE가 발현될 수 있는지에 대해 보수적 판단이 필요하다는 점이 고려됨
• !매출 구분 변경으로 세그먼트 기준 밸류에이션의 구분손익 산정에 추가 변수가 발생함

목표주가는 25만원으로 제시되며 기존 30만원에서 하향 조정되었지만 투자의견은 Buy로 상향됨. 적정가치는 39.3조원이며 주요 산정은 서치플랫폼/클라우드 6조원, 네이버쇼핑 20조원, 네이버파이낸셜 지분 6조원 등 합산으로 이뤄짐.