P/E의 시대, 재평가의 본격화

• 01AI 관련 주에서 메모리의 이익 창출력이 구조적으로 높아질 것이라는 신뢰가 메모리 주가 랠리의 핵심이라는 관점이 제시됨
• 02세트 교체주기에 기반하던 메모리 수요가 거시경제에 종속되어 왔으나, AI 추론 고도화에서 메모리는 AI 성능 향상과 비용 효율화를 함께 좌우하는 직접 변수로 격상되었다는 주장이 제시됨
• 03AI 고도화 국면에서 메모리 수요는 과거 대비 더 긴 주기와 낮은 진폭으로 변화했다는 평가가 제시됨
• 04메모리 가격이 상승하는 가운데도 3~5년 규모의 장기공급계약 논의가 진행 중이라는 사실이 제시됨
• 05장기공급계약 시장의 안착이 메모리 시장의 듀얼 마켓화를 통해 고객·시장·조건별 차등의 당위성을 형성해 이익 창출력과 안정성을 높이는 기반이 될 것이라는 전망이 제시됨
• 064Q24부터 1Q25까지 일반 DRAM 가격이 하락하는 상황에서도 SK 하이닉스의 견조한 DRAM 이익이 나타났다는 경험이 언급됨
• 07하반기에는 EPS 상향이 지속되고 재평가 과정이 동반될 것이라는 전망이 제시됨

• !AI CapEx가 둔화될 수 있다는 가능성이 언급됨
• !HBM 수익성은 일반 DRAM 가격의 가파른 상승으로 인해 열위에 놓이기 시작한다는 관찰이 제시됨

AI 고도화 국면에서 메모리는 AI 성능과 비용 효율을 함께 좌우하는 직접 변수로 평가되며, 4Q24~1Q25 구간에서 일반 DRAM 가격 하락에도 견조한 DRAM 이익이 나타났다고 설명됨. 하반기에는 EPS 상향 지속과 재평가가 동반될 수 있다는 전망이 제시됨. 다만 AI CapEx 둔화 가능성과 HBM 수익성이 일반 DRAM 가격 급등에 따라 상대적으로 약화될 수 있다는 위험이 언급됨.