반도체 소부장: 소부장, 조정은 곧 기회

• 01CSP의 CAPEX 증가율이 꺾일 기세가 보이지 않는다고 본다.
• 0225~26년 매출 성장률은 15% 내외이지만 CAPEX 성장률은 60~80%에 달할 전망이다.
• 03AI 내에서 KV 캐시 증가와 CPU 오케스트레이션에 따른 메모리 할당 요구 등으로 새로운 메모리 수요가 계속 발생한다고 본다.
• 04HBM의 CAPA 잠식 효과와 선단 공정 수율 등으로 인해 실질 CAPA 증가에는 제약이 여전히 심하다고 본다.
• 052027년 상반기부터 클린룸 공간 부족이 점차 해소되며 2028년 말까지 메모리사의 본격 증설이 이어질 전망이다.

• !HBM의 CAPA 잠식 효과와 선단 공정의 수율 등으로 실질 CAPA 증가가 제약된다고 본다.
• !EUV 장비의 리드타임을 고려하면 탄력적인 증설이 사실상 불가능하다고 본다.
• !2027년 증설 피크 아웃에 대한 우려가 존재한다고 언급된다.

25~26년 매출 성장률은 15% 내외로 예상되지만, CAPEX 성장률은 60~80% 수준으로 전망된다. AI 수요 확대와 클린룸 공간 부족의 점진적 해소로 2027년 상반기부터 2028년 말까지 본격 증설이 이어질 것으로 본다. 한편 HBM CAPA 잠식·선단 수율 등으로 실질 CAPA 증가 제약이 지속될 수 있으며 EUV 리드타임과 2027년 증설 피크 아웃 우려가 리스크로 제시된다.