고성장에서 안정적 고수익으로

• 01투자의견은 매수이며 목표주가는 154만원을 유지한다.
• 0226F의 BPS 447,080원에 글로벌 순수 메모리 제조사들의 26F P/B 평균 배수를 적용해 목표주가를 산정했다.
• 03매크로 불확실성과 메모리 현물가격 조정이 있더라도 높은 실적 가시성을 근거로 비중확대를 판단했다.
• 041Q26F 매출액은 53.5조원으로 추정되며 전분기 대비 증가율은 63.0%로 제시됐다.
• 051Q26F 영업이익은 38.9조원으로 추정되며 전분기 대비 증가율은 103.1%로 제시됐다.
• 06DRAM과 NAND의 ASP 증가율을 각각 +60.8%와 +55.3%로 추정했으며 DRAM은 +2%pt 상향했다.
• 07원가 부담 추정치 하향에 따라 1Q26F OPM을 DRAM 78.7%, NAND 55.4%로 상향했다.
• 082Q26과 26F의 영업이익은 각각 61.9조원과 254.4조원으로 추정되며 증익이 지속될 것으로 전망했다.
• 09ADR 발행으로 조달한 재원이 국내 자사주 매입 및 소각에 활용될 가능성이 제기됐다.
• 010해당 주주환원이 현실화되면 고밸류 시장에서 재평가가 강화될 수 있다고 본다.

• !매크로 불확실성과 메모리 현물가격 조정이 실적 가시성에 영향을 줄 수 있음을 언급했다.
• !메모리 현물가격 조정이 이어질 경우 수익성 추정치에 영향을 줄 수 있다는 맥락이 포함돼 있다.

투자의견은 매수이며 목표주가는 154만원을 유지했다. 1Q26F 매출액은 53.5조원, 영업이익은 38.9조원으로 각각 전분기 대비 63.0%, 103.1% 증가가 추정된다. DRAM·NAND ASP는 각각 +60.8%, +55.3%로 가정됐고, 매크로 불확실성과 메모리 현물가격 조정이 실적 가시성에 영향을 줄 수 있다고 밝혔다.