기대보다 훨씬 더 뜨거운 스판덱스 업황 온기

• 01목표주가를 46만원에서 67만원으로 상향하고 매수 의견을 유지한다.
• 02목표주가 변경은 연간 실적 추정치와 적용 멀티플을 모두 상향했기 때문이라고 제시한다.
• 0326년 BPS 429,659원에 PBR 1.3배를 적용해 목표가를 산출했다고 설명한다.
• 04스판덱스 업황이 다운사이클을 마무리하고 올해를 기점으로 본격적인 호황기에 진입할 것으로 전망한다.
• 05중국 내 재고가 지난해 하반기부터 점진적으로 감소해 4월 말에는 21년 말 이후 최저 수준까지 내려갔다고 언급한다.
• 06이미 평균 가동률이 85~86% 수준이라고 제시한다.
• 07올해 증설이 제한적이어서 추가 공급 여력이 크지 않다고 설명한다.
• 08중동사태를 계기로 수요가 평년 대비 확대될 여지가 높다고 본다.
• 09폴리에스터와 나일론 등 합성섬유 가격이 급등하면서 스판덱스의 상대적 가격 매력이 과거 대비 높아졌다고 말한다.
• 010스판덱스의 타이트한 수급과 혼용률 상향 가능성에 따라 멀티플을 기존 1.3배에서 1.6배로 상향 적용했다고 설명한다.
• 011최근 주가 강세로 Huafong의 밸류에이션 갭이 연초 대비 축소됐지만, 여전히 낮은 레벨이라 추가 조정 여지가 남아 있다고 판단한다.

목표주가가 46만원에서 67만원으로 상향되었고 매수 의견이 유지됨다. 멀티플을 1.3배에서 1.6배로 올리고 26년 BPS 429,659원에 PBR 1.3배를 적용해 산출했으며, 스판덱스 업황이 다운사이클 종료 후 호황 국면으로 전환될 것으로 전망함다.