현물가격과 빅테크 Capex 증가율에 주목

• 01목표주가는 FY26 BPS에 3.5배 P/B 배수를 적용해 150만원으로 제시됨.
• 022Q26 DRAM과 NAND의 ASP 상승률 전망치를 상향 조정한 결과, 2Q26 및 FY26의 영업이익 전망치가 60.6조원과 233.5조원으로 상향됨.
• 031Q26 매출은 QoQ 73% 증가한 56.8조원, 영업이익은 QoQ 105% 증가한 39.4조원으로 추정됨.
• 04직원 상여금 지급 충당금 반영을 고려할 때 1Q26 실제 영업이익이 43.3조원 수준에 달할 것으로 전망됨.
• 05빅테크의 Capex 증가율이 추가로 상향 조정되는지가 PC와 스마트폰의 부정적 영향 상쇄 가능성을 좌우하는 핵심 관찰 포인트로 제시됨.

• !이란 전쟁이 장기화될 경우 AI 투자와 메모리 반도체 업황이 둔화되면서 밸류에이션 배수와 목표주가의 하향 조정이 불가피하다고 언급됨.
• !현물 가격의 낙폭이 확대되고 하락 추세가 지속되면 메모리 BOM 비용 부담이 업황 전반에 본격적으로 악영향을 미치기 시작했음을 의미할 수 있다고 제시됨.
• !PC와 스마트폰에서의 부정적 영향을 상쇄하려면 서버 출하량과 메모리 탑재량이 빠르게 증가해야 하며, 이를 뒷받침하는 빅테크 Capex 증가율의 지속적인 상향 조정 여부가 불확실 요인으로 언급됨.

FY26 목표주가가 150만원으로 제시되었으며, 매출은 1Q26 56.8조원(QoQ +73%), 영업이익은 1Q26 39.4조원(QoQ +105%)으로 추정됨.

2Q26 및 FY26 영업이익 전망치는 각각 60.6조원과 233.5조원으로 상향되었고, Capex 증가율 변화와 메모리 업황 둔화 여부가 핵심 관찰 포인트로 제시됨.