비관론의 임계점(Bottom Out)

• 01올해 상반기 국내 증시의 수급은 AI 인프라와 CAPEX 중심 산업에 집중되는 흐름이 이어졌다고 본다.
• 02반도체와 HBM, 전력기기, 원전, 방산, 조선처럼 대규모 투자 사이클과 직접 연결된 업종이 시장을 주도했다고 제시한다.
• 03같은 AI 테마에 속한 소프트웨어 업종은 시장 관심에서 장기간 배제되었다고 본다.
• 04인터넷 플랫폼은 광고 성장 둔화, AI 투자 비용 부담, 검색 경쟁 심화 우려가 할인 요인으로 작용했다고 설명한다.
• 05소프트웨어 업종의 하반기 투자 매력은 성장 프리미엄 재부여보다는 낮아진 기대치와 제한적인 다운사이드에 기반한다고 주장한다.
• 06소프트웨어 업종에서 현금 흐름과 실적 안정성, 비용 구조 정상화, AI Application 확장이 관측되고 있다고 서술한다.
• 07올해 하반기 인터넷 플랫폼의 핵심은 AI 프리미엄 기대감보다 본업 현금 흐름과 밸류에이션 하방이라고 판단한다.

• !네이버와 카카오는 AI 수익화 가능성을 옵션 가치로 보유하더라도 이를 본격적인 매수 논거로 삼기에는 데이터가 부족하다고 제시한다.
• !게임 업종의 경우 글로벌 흥행 불확실성으로 인해 밸류에이션 디레이팅이 장기간 지속됐다고 언급한다.

올해 상반기 국내 증시 수급은 AI 인프라와 CAPEX 중심 업종으로 집중되며, 반도체·HBM·전력기기·원전·방산·조선 등 대규모 투자 사이클이 주도했다고 본다.

인터넷 플랫폼은 광고 성장 둔화와 AI 투자비 부담, 검색 경쟁 심화 우려가 할인 요인으로 작용했으며, 하반기에는 AI 프리미엄보다 본업 현금 흐름과 밸류에이션의 하방이 핵심이라고 설명한다.