예상보다 밋밋했지만 2분기 이후를 기대001040

• 01CJ에 대해 매수 의견을 유지하며 목표가는 240,000원을 유지함
• 021분기 CJ의 연결 매출은 전년 대비 8.0% 증가한 11.5조원이며 매출은 컨센서스를 상회함
• 031분기 CJ의 연결 영업이익은 전년 대비 13.2% 감소한 4,607억원이며 영업이익은 컨센서스를 크게 하회함
• 04계열사들은 대부분 매출은 양호했지만 영업이익이 감소해 수익성이 악화된 모습임
• 05CJ제일제당은 국내와 해외 식품 매출이 성장했음에도 바이오 부문 수익성 부진이 지속되어 영업이익이 전년 대비 26% 감소함
• 06CJ대한통운은 택배 물동량 증가로 영업이익이 전년 대비 7.9% 증가했지만 컨센서스를 하회함
• 07CJ CGV는 국내 관람객 증가로 영업이익이 개선됐음에도 기대치에는 미치지 못했음
• 08CJ ENM은 티빙 가입자 증가에도 불구하고 TV 광고 부진으로 어닝쇼크를 기록함
• 09올리브영은 온라인 성장에 따라 매출이 전년 대비 24.5% 증가했으나 해외진출 초기 투자비용 증가로 영업이익률이 11%대로 낮아짐
• 010푸드빌은 물류창고 임대와 미국 베이커리 사업 확대를 위한 광고선전비 증가로 영업이익률이 1%대로 낮아졌으며 순이익이 전년 대비 71.8% 감소한 23억원을 기록함

• !바이오 부문 수익성 부진이 지속될 경우 CJ제일제당의 영업이익 감소로 이어질 수 있음
• !TV 광고 부진이 지속될 경우 CJ ENM의 실적이 기대를 크게 하회할 수 있음
• !해외진출 초기 투자비용 증가가 이어질 경우 올리브영의 영업이익률이 낮은 수준에 머물 수 있음

매수 의견을 유지하며 목표가는 240,000원으로 변동 없음이다. 1분기 연결 매출은 11.5조원으로 전년 대비 8.0% 증가해 컨센서스를 상회했지만, 연결 영업이익은 4,607억원으로 13.2% 감소해 컨센서스를 크게 하회했다. 계열사 전반에서 매출은 양호했으나 바이오 수익성 부진, TV 광고 부진, 해외 초기 투자비용 증가 등이 수익성 악화로 이어졌다.