Paradigm Shift

• 01메모리 업종의 주가는 과거에는 현물가의 방향과 동행하는 흐름이 지배적이었으며, 시장이 메모리를 사이클 산업으로 평가하고 있다는 신호로 해석된다.
• 02AI 관련 슈퍼사이클 진입 이후 4Q25부터 1Q26 구간에서 DRAM과 NAND 현물가가 상승하는 동안 삼성전자와 SK 하이닉스 주가도 함께 상승했으며, 3월까지의 주가 경로는 현물가 지표로 상당 부분 설명 가능하다고 본다.
• 033월 이후에는 현물가가 횡보하거나 완만한 흐름을 보이는 구간에서도 메모리 업체 주가가 가파르게 상승하면서 현물가 대비 주가의 초과 성과 폭이 빠르게 확대되었다.
• 04시장은 현재의 가격보다 이익의 구조와 지속성을 더 중요하게 보기 시작했다고 판단한다.
• 05하이퍼스케일러와의 3~5년 단위 장기 계약 체결이 확대되면서 메모리 업체의 이익 가시성이 크게 향상되었다고 본다.
• 06해당 계약 조건은 최소 가격 메커니즘과 선지급금에 기반해 강한 구속력을 가지며, 메모리 산업의 급격한 다운사이클 진입이라는 고유 리스크가 구조적으로 완화되었다고 본다.

• !장기 계약 확대에도 불구하고 메모리 산업의 급격한 다운사이클 진입 리스크가 여전히 존재할 수 있다.
• !현물가가 횡보하거나 완만한 흐름을 보이는 구간에서 주가가 현물가보다 더 큰 폭으로 움직이는 상황이 지속되지 않을 수 있다.

메모리 업종 주가는 과거 현물가 흐름과 동행하는 경향이 있었으며, 4Q25~1Q26 및 3월까지 DRAM·NAND 현물가 상승 구간에서 삼성전자·SK하이닉스 주가가 함께 상승한 점이 현물가 지표로 상당 부분 설명된다고 본다.

다만 3월 이후 현물가가 횡보하거나 완만해져도 주가가 더 크게 움직이며 초과 성과 폭이 빠르게 확대됐고, 시장은 이익의 구조와 지속성을 더 중요하게 보기 시작했으며 3~5년 장기 계약 확대가 이익 가시성을 높인 것으로 판단된다.