INITIATE · 한화투자증권
지분 가치는 증가, 할인율 축소의 근거는 미..032830
김도하 · 애널리스트2026-05-15읽는 데 약 1분
등급 HOLDTP 312,000원
요약 · TL;DR
- 01삼성생명 1Q26 연결 지배 순이익은 1조 2,036억원으로 전년 대비 89% 증가했으나, 컨센서스 상회 요인은 반영 시점이 불분명한 일회성 영업외 환입의 영향이라고 밝혔다.
- 021Q26 영업이익은 당사 추정치와 동일하다고 언급했다.
- 031Q26 보험손익은 2,565억원으로 전년 대비 8% 감소했으며, 일시적 인건비 인식과 사업비 예실차 악화가 원인이라고 제시했다.
- 041Q26 투자손익은 6,890억원으로 전년 대비 29% 증가했고, 일반계정 기준 투자손익은 7,807억원으로 전년 대비 49% 증가했으며 추정치를 상회했다고 밝혔다.
- 05본질 성과로 이자와 배당수익은 예상과 유사했으나 보험금융비용이 축소되며 스프레드가 개선됐고, 금리 평가손은 예상 500억원에서 평가익 220억원으로 달라졌다고 설명했다.
- 06신계약 CSM은 보장성 APE가 4% QoQ 증가하고 마진배수가 1개월 개선되면서 11% QoQ 증가했으며, 그 결과 CSM 잔액은 3% QoQ 증가했다고 밝혔다.
리스크
- !보험손익이 1Q26에 2,565억원으로 감소했으며 일시적 인건비 인식과 사업비 예실차 악화가 나타났다는 점이 부담 요인으로 제시됐다.
- !금리 평가손의 실제 결과가 예상과 달라질 수 있다는 점이 리포트에서 확인됐다.
본문
1Q26 연결 지배 순이익은 1조 2,036억원으로 전년 대비 89% 증가했으나, 컨센서스 상회 요인은 일회성 영업외 환입 영향일 수 있다고 밝혔다.
영업이익은 당사 추정치와 동일했으며, 보험손익은 2,565억원으로 8% 감소해 일시적 인건비 인식과 사업비 예실차 악화가 원인으로 제시됐다. 투자손익은 6,890억원(일반계정 7,807억원)으로 증가했고, 금리 평가손은 예상 500억원에서 평가익 220억원으로 달라졌다.
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삼성생명032830
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