단기 수익화 가시성이 제한적인 탠덤셀

• 01투자의견은 중립이며 목표주가는 3.8만원으로 제시되었다.
• 02목표주가와 투자의견은 유상증자에 따른 지분가치 희석 영향 때문에 하향 조정되었다.
• 03유상증자와 관련한 지분가치 희석 효과가 채무상환에 사용되는 1.5조원보다 더 크다고 판단되었다.
• 04탠덤셀과 TOPCon 투자는 단기 수익화의 가시성이 제한적이라고 평가되었다.
• 05주가에 우주 태양광 기대감이 선반영되어 있다고 보아 단기에는 보수적인 접근이 필요하다고 판단되었다.

• !미국 태양광 모듈 가격이 상승하는 흐름이 판가에 비용 증가분이 전가되는지 여부에 영향을 줄 수 있다.
• !동사의 1분기 실적이 가이던스 및 전망치에 부합할 가능성이 높다는 전망이어서, 실제 결과가 전망과 다를 경우 불확실성이 존재한다.

투자의견은 중립이며 목표주가는 3.8만원으로, 기존 4.6만원 대비 하향 조정되었다. 하향 배경은 유상증자에 따른 지분가치 희석 영향이 채무상환에 사용되는 1.5조원 효과보다 더 크다고 본 점이며, 주가에는 우주 태양광 기대감이 선반영되어 단기 보수적 접근이 필요하다고 판단되었다. 한편 미국 태양광 모듈 가격 변동이 판가 반영 여부에 영향을 줄 수 있고, 1분기 실적이 전망치에 부합하지 못할 경우 불확실성이 커질 수 있다.