패러다임 시프트

• 01보고서는 지주업종에 대해 비중확대 의견을 제시하며 커버리지를 개시했다.
• 02보고서는 거버넌스 개혁이 기업 의사결정의 중심을 대주주에서 전체 주주로 확장해 대주주와 소액주주의 이해상충 방향성을 동일하게 만드는 데 있다고 판단했다.
• 03보고서는 거버넌스 개혁이 지주회사의 NAV 할인율 축소에 긍정적인 영향을 줄 것으로 전망했다.
• 04보고서는 NAV 할인율에 의결권 가치가 영향을 주며, 개혁으로 소액주주 의결권 가치가 되살아나 NAV 할인율이 줄어들 수 있다고 설명했다.
• 05보고서는 기업집단의 자본 조달에서 지주회사의 역할이 강화되면서 지주회사로 부의 집중이 나타날 수 있으며, 자회사 중심의 자본조달 방식에서 지주회사 중심으로의 전환이 예상된다고 밝혔다.
• 06보고서는 중복상장 제한으로 인해 지주회사로 부가 배당 등의 방식으로 집중되고, 재원이 자회사에 출자되는 구조가 가능하다고 제시했다.
• 07보고서는 재원이 부족할 경우 지주회사 단계에서 유상증자가 대두될 수 있으며, 유상증자의 선결조건은 PBR 1배가 될 가능성이 높다고 언급했다.

• !보고서는 NAV 할인율이 과도한 수준일 수 있는 점을 코오롱의 관심 요인으로 제시했다.
• !보고서는 중국 아웃도어 시장 개화에 따라 Kolon sport china 성장이 기대된다고 언급해, 시장 환경 변화가 중요한 변수임을 시사했다.

지주업종에 대해 비중확대 의견을 신규로 제시하며, 거버넌스 개혁이 대주주 중심 의사결정에서 전체 주주로의 확장에 따라 NAV 할인율 축소에 긍정적으로 작용할 것으로 봤다. 또 지주회사로 부의 집중이 나타나고, 재원 부족 시 지주회사 단계 유상증자 가능성과 선결조건으로 PBR 1배 수준 가능성을 언급했다. 한편 NAV 할인율이 과도할 수 있고 중국 아웃도어 시장 환경 변화가 주요 변수로 제시됐다.