NHN

• ▸3Q26 실적 7,785억 원 매출
• ▸영업이익 549억 원 기록
• ▸게임 매출 7.1% 감소 전망
• ▸기술 사업 매출 3.4% 증가 예상
• ▸웹보드 성장세 지속

• ▸목표가 92,000원으로 상향
• ▸영업이익 3,800억원으로 18% 증가
• ▸연간 GPUaaS 매출 4,000억원 예상
• ▸AI 인프라 확대 통한 성장성 확보
• ▸추가 주가 상승 여력 존재

• ▸목표가 80,000원 제시
• ▸글로벌 AI 컴퓨트 수요 2030년 187GW 예상
• ▸공급 2032년 233GW로 증가 전망
• ▸수요-공급 불균형 지속 예상
• ▸단순 CAPA 확보로 높은 수익성 어려움

• ▸2Q26 매출 7,579억원 증가
• ▸영업이익 579억원 증가
• ▸NHN 클라우드 및 NHN 테코러스 매출 성장
• ▸영업비용 증가로 OPM 감소 가능성
• ▸게임 규제 변화의 영향

• ▸영업이익이 579억 원 기록
• ▸매출액 7,579억 원 달성
• ▸게임 매출 9.3% 증가
• ▸결제 매출 11.1% 증가
• ▸기술 사업 매출 27.1% 성장

안녕하십니까, 교보증권 인터넷/게임/AI 담당 김동우입니다. *NHN KCP(060250): 시장 확장으로 이룬 점유율 상승의 함의 - 매출 3,991억원(YoY +25.7%), 영익 150억원(YoY -4.7%)로 컨센 부합 추정 - 기존 대형 가맹점 성장, 수입차/배달/홈쇼핑 등 신규 가맹점 런칭으로 거래액 고성장. 영익 역성장은 전년 동기 일회성 비용 환입 영향 *투자의견 Buy 및 목표주가 20,000원 유지 - 기존 PG 영역이 아니었던 영역(수입차, 클라우드 마켓플레이스, 철강 등 B2B 거래대금 정산) 침투로 점유율 확대 지속 - AI 에이전트 시장 개화에 대해 AP2, AAIF 등 참여로 발빠른 준비 긍정적 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261015/20261015_060250_20210135_296.pdf

게임주 소년가장…NHN만 웃는 이유 https://n.news.naver.com/mnews/article/008/0005425047

**[10/8 (목), 미래에셋증권 퀀트 Daily] 신용잔고/공매도잔고 모니터링** **(신용잔고비율, 10/7 기준)** KOSPI: 25.67조원 / 0.47% (1주일 전 0.46%, 1개월 전 0.50%) KOSDAQ: 7.42조원 / 1.47% (1주일 전 1.53%, 1개월 전 1.60%) **(공매도잔고비율, 10/1 기준)** KOSPI200: 17.43조원 / 0.33% (1주일 전 0.32%, 1개월 전 0.35%) KOSDAQ150: 6.26조원 / 2.14% (1주일 전 2.22%, 1개월 전 2.08%) **(신용잔고비율 ↑)** SK오션플랜트, 비에이치, 아이티센글로벌, RFHIC, 에스피지, 지엔씨에너지, SNT에너지, JYP Ent., 전진건설로봇, NHN KCP **(신용잔고비율 상승폭 ↑)** 코리아써키트, 디아이, 태광, 해성디에스, RFHIC, 성광벤드, 일진전기, 파마리서치, 원익머트리얼즈, 지엔씨에너지 **(공매도잔고비율 ↑)** 에스피지, 두산퓨얼셀, 한국항공우주, SK이터닉스, 로보티즈, 파크시스템스, 에코프로비엠, 포스코퓨처엠, 한전기술, 원익IPS **(공매도잔고비율 상승폭 ↑)** 한솔케미칼, 대한광통신, 코리아써키트, 태광, 심텍, 테스, 두산테스나, 성호전자, ISC, 에이치브이엠 자세한 데이터는 아래 링크를 참고해 주시길 바랍니다. **▶퀀트 Daily (2026/10/8, 목요일)** **https://han.gl/KuAo7** *미래에셋증권 전략/퀀트 t.me/eqmirae 감사합니다.

[흥국 인터넷/엔터/레저 송지원] 10/07(수) 인터넷 Initiation - The New Moat: 플랫폼 우위의 재정의 AI 에이전트가 변모시킨 플랫폼 생태계에서 자체 상업 데이터와 결제·배송 인프라를 보유한 Full Stack 사업자는 GMV 절대규모 확대와 건당 수익화 범위 확장을 기반으로 플랫폼 우위를 누적할 가능성이 높다. 최소 2030년까지 공급자 우위가 전망되는 AI DC는 높은 수요 성장에도 불구하고 대규모 선행투자가 수반되는 만큼, 수전용량의 조기 확보와 앵커 테넌트 유치, 자산 경량화 여부에 따라 사업자별 자본효율성과 이익 회수 시점이 차별화될 전망이다. 이에 Full Stack 본업 경쟁력과 네오클라우드 성장 옵션을 동시에 보유한 NAVER(035420)를 최선호주로 제시하며, AI 수익화는 네오클라우드보다 본업에서 선행될 것으로 전망한다. I. Summary 1. Executive Summary 2. Key Charts 3. 주요 Coverage 기업 요약 Ⅱ. AI 시대, 플랫폼의 우위는 누적된다 1. 플랫폼 프리미엄의 원천 2. AI 에이전트가 다시 쓰는 공식 3. 커머스: 레거시는 건재할 것 4. 광고: 확장인가 vs. 잠식인가 Ⅲ. AI 데이터센터, 확장에서 효율의 시대로 1. 추론은 다른 인프라를 요구한다 (Training vs Inference) 2. 추론수요 고도화, 공급의 후행성 3. 국내 수요의 하단: Sovereign AI 4. 글로벌 Peer 현황 점검: AI 군비경쟁, 청구서는 자본시장으로 5. 네이버: 소유의 무게를 덜어낸 차력(借力) 전략 6. NHN: 수익성으로 보여준 숨은 AI DC 강자 Ⅳ. 기업분석 1. 네이버 (035420) 2. 카카오 (035720) 참조: https://buly.kr/4mfgiI1 흥국증권 엔터테인먼트 송지원 (02-739-5935) ● 본 내용은 컴플라이언스 사항 검토를 거쳐 발송되었습니다.

**[10/6 (화), 미래에셋증권 퀀트 Daily] 실적 컨센서스 변화 및 속도로 본 이익모멘텀** **(상향 전환)** LX인터내셔널, 대한해운 **(상향 가속)** 삼성전기, 삼성화재, S-Oil, LG화학, DB손해보험, 한화생명, 하이트진로 **(상향 둔화)** 삼성SDI, LS ELECTRIC, 메리츠금융지주, LIG디펜스앤에어로스페이스, HD현대, KT, 한화솔루션, 아모레퍼시픽, LG씨엔에스, 한국콜마, 코스맥스, 실리콘투, NHN, 현대위아, 코스메카코리아 **(하향 전환)** 현대로템, 롯데케미칼, 신세계인터내셔날 **(하향 가속)** 포스코퓨처엠, 한국항공우주, 대한항공, 엘앤에프, 휴젤, 제일기획, 대한유화 **(하향 둔화)** 현대차, 한화엔진 자세한 데이터는 아래 링크를 참고해 주시길 바랍니다. **▶퀀트 Daily (2026/10/6, 화요일)** **https://han.gl/HduRP** *미래에셋증권 전략/퀀트 t.me/eqmirae 감사합니다.