현대차증권

• ▸2026년 순영업수익 4,144억원 예상
• ▸2026년 영업이익 979억원 예상
• ▸주주환원 정책 지속성 강조
• ▸계열사 시너지 효과 중요성
• ▸ROE 지속 가능성 검증 필요

현대차증권, IRP 로보어드바이저 서비스 확대 검토 https://m.stock.naver.com/investment/news/flashnews/008/0005392615 [관련 종목] [현대차증권](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/001500/total)

제목 : SK하이닉스, 2분기 실적이 예상치 밑돈 이유는 *연합인포* SK하이닉스, 2분기 실적이 예상치 밑돈 이유는 고부가 제품 일부 하반기로 이월…컨센서스 5%가량 하회 장기계약 확대에 ASP 상승폭 제한…하반기 HBM4 확대가 관건 (서울=연합인포맥스) 윤영숙 기자 = SK하이닉스[000660]가 인공지능(AI) 메모리 호황에 힘입어 역대 최대 실적을 경신했지만, 시장의 높은 기대치를 충족하는 데는 실패했다. 일부 고부가가치 제품의 출하 확대 시점이 하반기로 밀린 데다 HBM과 일반 D램의 판매 구성이 전체 평균판매가격(ASP)에 영향을 준 것이원인으로 풀이됐다. 29일 SK하이닉스가 발표한 올해 2분기 매출은 79조3천187억원, 영업이익은 60조5천426억원으로 각각 전년 동기 대비 256.8%, 557.2% 증가했다. 매출과 영업이익 모두 분기 기준 역대 최대치다. 그러나 연합인포맥스가 집계한 증권사 전망치인 매출 83조4천601억원과 영업이익 63조5천525억원에는 각각 4.9%, 4.7% 못 미쳤다. ◇고부가 제품 출하 늦어지고 블렌디드 ASP도 기대 미달 컨센서스 하회의 직접적인 원인은 출하량과 제품 믹스다. SK하이닉스는 실적 발표 컨퍼런스콜에서 "고객 수요와 중장기 제품 전략을 고려해 HBM과 일반 D램의 판매 비중을 운영하고 있으며, 2분기에는 일부 고부가 제품의 출하 확대 시점이 하반기로 이월됐다"고 설명했다. AI 메모리 수요가 약해졌다기보다 시장이 2분기에 반영될 것으로 기대했던 고가 제품의 매출 인식 시점이 늦어진 셈이다. 상대적으로 가격이 높은 제품의 판매 비중이 예상보다 줄어들면서 전체 D램 제품을 합산한 블렌디드 ASP 상승 효과도 제한됐다. 현대차증권도 실적 발표 전 이 같은 가능성을 짚었다.

제목 : "결국 중요한 건 금리"…코스피 급락 진정 여부, FOMC에 달렸다 *연합인포* "결국 중요한 건 금리"…코스피 급락 진정 여부, FOMC에 달렸다 *그림* (서울=연합인포맥스) 전병훈 기자 = 중국 반도체 산업 굴기 우려와 엔비디아 등 미국 반도체주 급락에 코스피가 하루 만에 10% 넘게 밀린 가운데, 시장의 반등 여부는 오는 30일 새벽 발표되는 미국 연방공개시장위원회(FOMC)의 통화정책 결정에 달렸다는 진단이 나왔다. 김재승 현대차증권 연구원은 29일 보고서에서 "인공지능(AI) 수익화 의구심과 순환금융 리스크, 중국 반도체 산업 굴기 부담은 단기간에해소되기 어려운 구조적 문제"라며 "주식시장의 안도 여부는 오는 30일 새벽 발표되는 FOMC의 통화정책 결정에 달려있다"고 진단했다. 전날 코스피는 전 거래일 대비 10.84% 하락한 6,023.66에 장을 마쳤다. 이달 들어 코스피 낙폭은 28.9%에 달해 과거 두 차례 금융위기 당시 월간 낙폭을 넘어섰다. 급락의 배경에는 중국 창신메모리테크놀로지(CXMT) 상장 등 중국발 기술 추격과 엔비디아 주가 하락에 따른 반도체 투자 심리 악화가 자리하고 있다. 특히 엔비디아가 오픈AI에 대해 2천500억달러 규모의 금융보증(backstop) 제공 협상을 진행 중이라는 소식이 투자 심리를 흔들었다. 소프트뱅크의 에너지 자회사 SB에너지가 미국 오하이오 남부에 건설 중인 10기가와트(GW) 규모 데이터센터는 향후 오픈AI가 장기 계약을 통해 직접 통제·사용할 예정이어서 사실상 오픈AI가 사업 주체로 간주된다. 엔비디아가 금융보증을 제공하면 개발사는 유리한 조건으로 부채를 발행할 수 있게 되는 것이다. 시장은 이를 순환금융(Circular Financing) 리스크로 받아들이고 있다. 김 연구원은 "엔비디아가 고객사의 AI 인프라

제목 : 상장 첫날 460% 폭등한 CXMT…국내 반도체 소부장 수혜주는 *연합인포* 상장 첫날 460% 폭등한 CXMT…국내 반도체 소부장 수혜주는 (서울=연합인포맥스) 이규선 기자 = 중국 창신메모리테크놀로지(CXMT)의 대규모 자금 조달을 계기로 국내 반도체 후공정 소재 기업들이수혜를 입을 것이란 분석이 나왔다. 글로벌 인공지능(AI) 하드웨어 수요 성장과 중국의 반도체 자립 추진이 맞물리며 국내 관련 기업의 실적 개선세가 가속할 전망이다. 특히 CXMT가 증시 입성 첫날 기록적인 폭등세를 보이며 시장의 관심은 관련 밸류체인으로 빠르게 쏠리고 있다. 전날 상하이증권거래소 과창판에 상장한 CXMT는 공모가 대비 460% 넘게 폭등해 시가총액 3조3천억 위안(약 715조 원)을 돌파하며 단숨에 중국 본토 증시 시총 1위로 올라섰다. 이번 기업공개(IPO)로만 최대 666억 위안(약 14조4천억 원)의 대규모 자금을 쓸어 담았다. 28일 현대차증권에 따르면 CXMT는 이번 IPO로 확보한 자금을 서버용 DDR5, LPDDR5x 수율 최적화와 DDR6 제품 개발에 전면 투입한다. 메모리 공급 부족이 지속되는 상황에서 CXMT의 본격적인 생산능력(Capa) 확대로 관련 밸류체인의 수혜가 예상된다. 특히 솔더볼과 본딩와이어 등 후공정 핵심 소재를 공급하는 국내 기업들의 중국향 실적 성장에 속도가 붙을 것으로 평가된다. 해당 분야에서 일본 업체가 주요 경쟁 대상이지만, 중국 시장에서는 기술 격차와 품질 경쟁력을 갖춘 한국 기업 선호도가 높아 국내 업체들이 사실상 시장을 선도하고 있다. 국내 소재 업체들의 주요 고객사인 중국 로컬 외주반도체패키지테스트(OSAT) 기업들이 중국의 반도체 굴기와 함께 급성장함에 따라 국내업체들의 중국 매출도 가파른 증가세를 보인다. 올해 1분기

[현대차증권 전기전자/디스플레이 김종배] 전기전자 산업(Overweight) - CXMT 및 중국 반도체 굴기 관련 국내 수혜주 찾기(Feat. 와이어본딩, 솔더볼) **CXMT 및 중국 반도체 업체의 국내 Value-Chain 수혜 예상** - CXMT의 성공적인 IPO 이후 중국 반도체 굴기에 대한 관심도가 높아지고 있는 상황. CXMT는 금번 IPO를 통해 조달한 자금으로 Server용 DDR5, LPDDR5x 수율 최적화 및 DDR6 제품 개발에 활용할 예정. Memory 공급 부족 상황 속 CXMT의 금번 IPO로 인한 자금 조달로 인해 Capa는 빠르게 확대될 것으로 보이고 이로 인한 관련 Value-Chain들의 수혜 예상 **국내 후공정 소재 업체들은 이미 중국향 실적 성장 진행 중** - 국내 업체 중 중국향 Exposure가 높은 업체 중 반도체 후공정 소재(Solder Ball, Bonding Wire) 등을 고려해볼 수 있음. 이들 업체는 중국뿐 아니라 경쟁력을 기반으로 글로벌 공급망 내에서 높은 M/S를 유지. 특히 Solder Ball과 Bonding Wire의 국내 업체의 주요 경쟁 대상은 일본인데, 중국에서는 일본보다는 국내 업체에 대한 선호도가 높고 점유율 격차가 높음. 즉, Solder Ball, Bonding Wire의 중국 내 M/S에 대해서는 국내 업체가 사실상 선두업체임(로컬 업체와는 기술격차 존재) - 국내 후공정 소재업체들의 중국 내 주요 고객사(직접 고객사)는 중국의 Local OSAT 업체임. 중국 후공정 업체는 이미 중국의 반도체 굴기와 더불어 빠르게 실적 성장을 시현하고 있으며, 이에 따라 글로벌 OSAT Top-tier의 반열에 합류하고 있음. 실질적으로 중국 반도체 업체들의 성장과 정비례 - 또한, 중국 OSAT 업체들의 성장과 더불어 주목할 점은 국내 업체들의 중국향 실적도 빠르게 확대된다는 것임. 1Q26기준 중국향 매출은 엠케이전자는 YoY +155%, 덕산하이메탈은 YoY +120% 성장하였으며,

**현대차증권 “14조 IPO 세계 4위 D램 中창신메모리...주가 전망 긍정적”** https://n.news.naver.com/mnews/article/018/0006337329

제목 : LX세미콘, 2분기 영업익 220억원…전년比 115%↑ *연합인포* LX세미콘, 2분기 영업익 220억원…전년比 115%↑ *그림* (서울=연합인포맥스) 윤영숙 기자 = LX세미콘[108320]이 올해 2분기 지난해 같은 기간보다 두 배 이상 많은 영업이익을 실현했다. LX세미콘은 올해 2분기 연결 기준 영업이익이 220억600만원으로 잠정 집계됐다고 24일 공시했다. 전년 동기 102억2천900만원보다 115.1% 증가한 수준이다. 직전 분기와 비교해서는 6.9% 늘었다. 2분기 매출은 4천11억5천300만원으로 지난해 같은 기간보다 6.0%, 전 분기보다 3.2% 증가했다. 영업이익률은 5.5%로 전년 동기 2.7%에서 큰 폭으로 높아졌다. 이번 실적은 시장의 예상치를 웃돌았다. 현대차증권이 내놓은 전망에 따르면 LX세미콘의 2분기 매출은 3천840억원, 영업이익은 190억원으로 예상됐다. 응용처별 매출 비중을 보면 모바일이 39%로 가장 높았고, TV 28%, 정보기술(IT) 27%, 기타 6% 순이었다. 전 분기와 비교하면 TV 매출 비중은 27%에서 28%로, IT는 25%에서 27%로 각각 상승했다. 반면 모바일 비중은 42%에서 39%로 3%포인트 낮아졌다. 제품별로는 대형 디스플레이구동칩(Large DDI)이 전체 매출의 45%를 차지했다. 소형 DDI는 39%, 기타 제품은 16%였다. 대형 DDI 비중은 전 분기와 같았지만 전년 동기보다는 5%포인트 낮아졌다. 소형 DDI 비중은 전 분기보다 3%포인트 하락한 반면 기타 제품 비중은 13%에서 16%로 높아졌다. 상반기 누적 매출은 7천899억2천300만원으로 전년 동기보다 7.6% 감소했다. 누적 영업이익은 426억원으로 39.1% 줄었다

2026.07.23 17:16:01 기업명: 현대자동차(시가총액: 88조 4,554억) A005380 보고서명: 주요사항보고서(자기주식처분결정) * 보통주 처분수량 : 2,747주(11억) 전체대비 : * 우선주 처분수량 : (-) 전체대비 : 처분목적 : 임원 주식 보상 지급 중개업자 : 현대차증권(HYUNDAI MOTOR SECURITIES CO.,LTD.) 결정일자 : 2026-07-23 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260723000599 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=005380

안녕하세요! 현대차증권 시황/전략담당 김재승입니다. **한국시간 7월 23일 새벽에 알파벳 실적발표가 예정**되어 있습니다. 국내 증시 투자자가 주목해야 할 3가지 숫자를 꼽아봤습니다. **광고부문 매출, 구글 클라우드 매출 성장률, 2027년 CAPEX 전망치**입니다. **<코스피는 알파벳 실적 발표에서 무엇을 확인해야 하는가?>** - 알파벳 실적 발표가 한국 시간 7월 23일 새벽에 예정 - AI 수익화 논란에 투자자들 알파벳 실적 발표 주목도 높아짐 - **알파벳 실적 발표에서 주목해야 할 3가지 포인트는,** - **(1) 알파벳 본업인 '광고부문 매출'의 성장 지속.** 광고 매출 성장은 AI 활용 통한 광고 효율 개선으로 해석될 수 있고, 대규모 CAPEX로 인한 재무구조 악화 우려도 완화 - **(2) 구글 클라우드 부문 매출 성장률 확대. **1분기 전년대비 63.4% 증가한 클라우드 매출이 성장률 높일지 관심. 시장은 성장 '모멘텀'에 주목 - **(3) CAPEX 전망치 추가 확대 관심. **결국 국내 반도체 실적은 CAPEX가 결정. '2027년' CAPEX 전망치 상향 조정 트리거 나올지 주목. 시장 일부에서는 3,000억 달러로 상향 기대 - 텔레그램: https://t.me/jskimstock - 보고서: https://vo.la/xsZg8OX 항상 감사합니다. **동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

안녕하세요! 현대차증권 시황/전략담당 김재승입니다. **한국시간 7월 23일 새벽에 알파벳 실적발표가 예정**되어 있습니다. 국내 증시 투자자가 주목해야 할 3가지 숫자를 꼽아봤습니다. **광고부문 매출, 구글 클라우드 매출 성장률, 2027년 CAPEX 전망치**입니다. **<코스피는 알파벳 실적 발표에서 무엇을 확인해야 하는가?>** - 알파벳 실적 발표가 한국 시간 7월 23일 새벽에 예정 - AI 수익화 논란에 투자자들 알파벳 실적 발표 주목도 높아짐 - **알파벳 실적 발표에서 주목해야 할 3가지 포인트는,** - **(1) 알파벳 본업인 '광고부문 매출'의 성장 지속.** 광고 매출 성장은 AI 활용 통한 광고 효율 개선으로 해석될 수 있고, 대규모 CAPEX로 인한 재무구조 악화 우려도 완화 - **(2) 구글 클라우드 부문 매출 성장률 확대. **1분기 전년대비 63.4% 증가한 클라우드 매출이 성장률 높일지 관심. 시장은 성장 '모멘텀'에 주목 - **(3) CAPEX 전망치 추가 확대 관심. **결국 국내 반도체 실적은 CAPEX가 결정. '2027년' CAPEX 전망치 상향 조정 트리거 나올지 주목. 시장 일부에서는 3,000억 달러로 상향 기대 - 텔레그램: https://t.me/jskimstock - 보고서: https://vo.la/xsZg8OX 항상 감사합니다. **동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

제목 : "올해만 모태펀드 삼수"…현대차증권, 재난안전 분야 단독 GP 도전 *연합인포* "올해만 모태펀드 삼수"…현대차증권, 재난안전 분야 단독 GP 도전 6월 수시 출자 출사표, 관련 투자 이력 부각 (서울=연합인포맥스) 양용비 기자 = 현대차증권이 올해 들어 모태펀드 위탁운용사(GP) 세 번째 도전에 나섰다. 재난안전 분야 펀드를 결성해 관련 투자에 나서겠다는 복안이다. 16일 벤처캐피탈(VC)업계에 따르면 현대차증권은 한국벤처투자가 진행한 모태펀드 6월 수시 출자사업에서 국민안전 계정 재난안전 분야에 지원서를 제출했다. 아이피파트너스, 하랑기술투자와 GP 1자리를 놓고 경합한다. 해당 분야에 배정된 출자액은 50억 원이다. 이를 통해 최소 100억 원 이상의 펀드를 결성해야 한다. 인공지능(AI)이나 로봇, 드론 등을활용해 재난안전에 기여하는 기업에 투자하는 펀드다. 올해 현대차증권은 모태펀드 출자사업에 공격적으로 도전하고 있다. 벌써 '삼수생'이다. 1차 정시 출자사업과 2차 정시 출자사업에 연이어 도전했으나 GP 자격을 얻어내는 데 실패했다. 1차 정시 출자사업에선 티케이지벤처스와 컨소시엄을 맺고 스타트업(딥테크) 분야에 출사표를 던졌지만, 심사 문턱을 넘지 못했다. 1차에서 고배를 마신 이후 현대차증권은 2차 출자사업에서 공동 GP 없이 단독 GP로 출사표를 던지며 정면 승부를 택했다. 증권사로서 독자적인 펀드레이징과 운용 역량을 증명하겠다는 차원으로 풀이된다. 2차 출자사업에서 미래환경산업(사업화) 분야, 국토교통혁신(일반) 분야에 도전했으나 치열한 경쟁을 이겨내진 못했다. 미래환경산업 사업화 분야는 13대1, 국토교통혁신 일반 분야는 11대1의 경쟁률이었다. 현대차증권은 그간 미래환경·ESG 펀드를 운용하면서 재난 안전 관련 기업에 꾸준히 숨결을 불어 넣어 왔다

제목 : 금감원 거점점포 타깃 2호는 현대차증권…검사 확대 *연합인포* 금감원 거점점포 타깃 2호는 현대차증권…검사 확대 최근 2주 걸쳐 현장검사 *그림* (서울=연합인포맥스) 신민경 기자 = 금융감독원이 최근 증권사 대상 '거점 점포' 2호 검사를 마무리한 것으로 파악됐다. 하나증권에 이어 올해 두 번째로 검사 타깃이 된 증권사는 현대차증권이다. 16일 금융투자 업계에 따르면 금융감독원은 지난달 15일부터 이달 1일까지 13영업일 동안 현대차증권의 거점·영업 점포에 대한 현장 검사를 진행했다. 금감원은 지난해부터 증권사들의 거점·영업 점포 검사를 본격화했다. 스타 프라이빗뱅커(PB)들과 초고액자산가(VIP) 고객이 집중된 주요 점포에서 영업 관행과 내부통제상의 위법·부당행위가 없는지 점검하기 위해서다. 지난해의 경우 삼성증권과 메리츠증권이 첫 타자였다. 올해 들어서는 1호 검사 대상으로 하나증권을 선정하고 지난 4~5월 현장검사를 진행한 바 있다. 현대차증권은 전국에 지점 15곳과 브랜치 5곳을 두고 있다. 대형 증권사들과 비교하면 PB 영업점 규모 자체는 크지 않은 편이다. 한 증권사 관계자는 "앞선 일부 증권사에서처럼 스타 PB 등에 대한 민원이나 제보 기반의 검사는 아닌 것으로 안다"며 "현대차증권은 전통적으로 PB 영업망이 강한 회사가 아닌데 다음 순번이 돼 의외라는 반응이 많다"고 말했다. 금감원은 증권사의 영업점 규모, 특정 상품의 판매 비중, 민원 발생 현황 등 복수의 기준을 종합적으로 판단해 거점·영업 점포 대상을선정하고 있다. 금감원은 연내 추가로 2~3개 증권사에 대해 거점 점포 현장검사에 착수할 예정이다. 올해 2월 발표한 연간 업무계획에서도 증권사 거점점포 검사 확대 방침을 밝힌 바 있다. 고위험 금융투자상품 판매가 늘

제목 : 고객예탁금 21조 줄었지만…"개인 수급악화 신호 아냐" *연합인포* 고객예탁금 21조 줄었지만…"개인 수급악화 신호 아냐" (서울=연합인포맥스) 송하린 기자 = 개인 투자자의 대기자금으로 해석되는 고객 예탁금이 감소세로 전환했지만, 이를 개인 투자자의 국내증시 이탈이나 수급 악화 신호로 해석하기에는 성급하다는 분석이 나왔다. 16일 현대차증권에 따르면 지난달 22일 종가 기준 신고점 경신 이후 하락장에서 고객 예탁금은 21조원 감소했다. 개인 투자자의 추가 매수 여력 축소에 대한 우려가 나오는 이유다. 이에 대해 김재승 현대차증권 연구원은 "고객 예탁금 감소가 향후 증시를 끌어 올릴 대기자금 축소를 의미하는 것은 맞다"라면서도 "개인의 투자심리와 수급을 판단하기 위해서는 국내증시 개별종목과 국내 주식형 상장지수펀드(ETF)의 순매수 규모를 함께 볼 필요가 있다"고 강조했다. 지난달 신고점 경신 이후 개인 투자자들은 국내증시 개별종목을 27조원, 국내 주식형 ETF를 8조8천억원 순매수했다. 김 연구원은 "고객 예탁금에 개인의 개별종목 및 국내 주식형 ETF 순매수를 더한 개인의 총투자자금은 여전히 확대 국면"이라며 "고객 예탁금 감소는 지난 6월 말부터 진행된 하락장에서 적극적인 조정 시 매수 전략으로 인한 투자자금 소진으로 해석할 필요가 있다"고 판단했다. 오히려 코스피 7,000~8,500선 사이에서 개인 투자자의 매수세가 집중됐다는 점에서 투자 여력 감소보다 향후 반등 시 매도 출회 가능성에 주목해야 한다고도 바라봤다. 그는 "개인 투자자는 국내증시 상승 시 매도, 하락 시 매수하는 패턴이 있다"며 "고객 예탁금 하락은 결과일 뿐 원인이 될 수 없다"고 말했다. *그림* hrsong@yna.co.kr <저작권자 (c) 연합

**[현대차증권 조선/방산 백주호]** **한화에어로스페이스(012450) BUY/TP 1,390,000원(유지/하향)** **2Q26 Preview: 컨센 부합, 더 좋아질 하반기 ■ 투자포인트 및 결론** - 2Q26 영업이익은 9,752억원 기록해 컨센서스(10,030억원) 부합 예상. 지상방산 이익 감소에도 불구하고 한화오션 실적 호조 영향. 미국 차륜형 자주포 현대화 사업 우선협상자 선정(7월), 스페인 자주포 현대화 사업 (7~8월) 등 수주 모멘텀 지속, 투자의견 BUY, 목표주가 1,390,000원으로 21.9% 하향, 업종 내 Top-pick 유지 ** ** **■ 주요이슈 및 실적전망** - 실적: 2Q26 매출액은 8.46조원, 영업이익은 9,752억원(+12.8% yoy, +52.6% qoq) 기록해 매출액은 컨센서스(7.38조원) +14.7% 상회, 영업이익은 컨센서스 부합(10,030억원) 예상. 지상방산 이익 감소에도 불구하고 한화오션 실적 호조 영향. 지상방산 매출액은 1.75조 영업이익은 4,004억원으로 추정. 1Q26 부재했던 폴란드향 매출(천무) 더해지는 가운데 이집트 K9 매출 지속, 호주 K9은 매출 일부 반영. 수출비중은 1Q26 53.3%에서 2Q26 67.5%로 증가하는 가운데 영업이익률 역시 개선 될 것으로 추정(1Q26 17.1%, 2Q26 22.8%). 2H26 폴란드 K9 및 천무 인도 확대되며 실적은 상저하고 흐름 기대 - 수주: 2H26 기대되는 파이프라인 역시 다수, 1)미국: 차륜형 자주포 현대화 사업은 동사, Rheinmetall, General Dynamics 등 5개 업체가 경쟁 중. General Dynamics는 기존 미국 자주포 사업 경험이 있으나, 미 육군의 불만과 과거 개발 지연 이력 있어. 동사는 앨러버마 유휴 공장 임대와 아칸소주 탄약 공장 투자(현지화), 성능과 가격 경쟁력이라는 강점 보유 2) 스페인: 스페인 자주포 현지화 사업은 인드라가 체계종합기업으로 선정, 동사는 인드라에

**[현대차증권 조선/방산 백주호]** **한화에어로스페이스(012450) BUY/TP 1,390,000원(유지/하향)** **2Q26 Preview: 컨센 부합, 더 좋아질 하반기 ■ 투자포인트 및 결론** - 2Q26 영업이익은 9,752억원 기록해 컨센서스(10,030억원) 부합 예상. 지상방산 이익 감소에도 불구하고 한화오션 실적 호조 영향. 미국 차륜형 자주포 현대화 사업 우선협상자 선정(7월), 스페인 자주포 현대화 사업 (7~8월) 등 수주 모멘텀 지속, 투자의견 BUY, 목표주가 1,390,000원으로 21.9% 하향, 업종 내 Top-pick 유지 ** ** **■ 주요이슈 및 실적전망** - 실적: 2Q26 매출액은 8.46조원, 영업이익은 9,752억원(+12.8% yoy, +52.6% qoq) 기록해 매출액은 컨센서스(7.38조원) +14.7% 상회, 영업이익은 컨센서스 부합(10,030억원) 예상. 지상방산 이익 감소에도 불구하고 한화오션 실적 호조 영향. 지상방산 매출액은 1.75조 영업이익은 4,004억원으로 추정. 1Q26 부재했던 폴란드향 매출(천무) 더해지는 가운데 이집트 K9 매출 지속, 호주 K9은 매출 일부 반영. 수출비중은 1Q26 53.3%에서 2Q26 67.5%로 증가하는 가운데 영업이익률 역시 개선 될 것으로 추정(1Q26 17.1%, 2Q26 22.8%). 2H26 폴란드 K9 및 천무 인도 확대되며 실적은 상저하고 흐름 기대 - 수주: 2H26 기대되는 파이프라인 역시 다수, 1)미국: 차륜형 자주포 현대화 사업은 동사, Rheinmetall, General Dynamics 등 5개 업체가 경쟁 중. General Dynamics는 기존 미국 자주포 사업 경험이 있으나, 미 육군의 불만과 과거 개발 지연 이력 있어. 동사는 앨러버마 유휴 공장 임대와 아칸소주 탄약 공장 투자(현지화), 성능과 가격 경쟁력이라는 강점 보유 2) 스페인: 스페인 자주포 현지화 사업은 인드라가 체계종합기업으로 선정, 동사는 인드라에

**[현대차증권 조선/방산 백주호]** **한화에어로스페이스(012450) BUY/TP 1,390,000원(유지/하향)** **2Q26 Preview: 컨센 부합, 더 좋아질 하반기 ■ 투자포인트 및 결론** - 2Q26 영업이익은 9,752억원 기록해 컨센서스(10,030억원) 부합 예상. 지상방산 이익 감소에도 불구하고 한화오션 실적 호조 영향. 미국 차륜형 자주포 현대화 사업 우선협상자 선정(7월), 스페인 자주포 현대화 사업 (7~8월) 등 수주 모멘텀 지속, 투자의견 BUY, 목표주가 1,390,000원으로 21.9% 하향, 업종 내 Top-pick 유지 ** ** **■ 주요이슈 및 실적전망** - 실적: 2Q26 매출액은 8.46조원, 영업이익은 9,752억원(+12.8% yoy, +52.6% qoq) 기록해 매출액은 컨센서스(7.38조원) +14.7% 상회, 영업이익은 컨센서스 부합(10,030억원) 예상. 지상방산 이익 감소에도 불구하고 한화오션 실적 호조 영향. 지상방산 매출액은 1.75조 영업이익은 4,004억원으로 추정. 1Q26 부재했던 폴란드향 매출(천무) 더해지는 가운데 이집트 K9 매출 지속, 호주 K9은 매출 일부 반영. 수출비중은 1Q26 53.3%에서 2Q26 67.5%로 증가하는 가운데 영업이익률 역시 개선 될 것으로 추정(1Q26 17.1%, 2Q26 22.8%). 2H26 폴란드 K9 및 천무 인도 확대되며 실적은 상저하고 흐름 기대 - 수주: 2H26 기대되는 파이프라인 역시 다수, 1)미국: 차륜형 자주포 현대화 사업은 동사, Rheinmetall, General Dynamics 등 5개 업체가 경쟁 중. General Dynamics는 기존 미국 자주포 사업 경험이 있으나, 미 육군의 불만과 과거 개발 지연 이력 있어. 동사는 앨러버마 유휴 공장 임대와 아칸소주 탄약 공장 투자(현지화), 성능과 가격 경쟁력이라는 강점 보유 2) 스페인: 스페인 자주포 현지화 사업은 인드라가 체계종합기업으로 선정, 동사는 인드라에

[현대차증권 선진국 전략 하장권] 2Q26 Preview: M7, 손익비 가장 매력적인 선택지 ■ 내러티브에 휘둘리기 쉬운 3분기 미국 증시 - 내러티브에 취약하기 쉬운 3분기 미국 증시. 미국 증시는 여타 증시 대비 이익 관련하여 가장 효율적인 증시. EM은 멀티플이 이익 증가율을 7~8개월 선행하는 반면, 미국 증시는 10개월 선행. 이익-주가 상관계수도 가장 높음. 다만, 이런 미국 증시도 비효율이 극대화되는 국면이 있음. 경험적으로 1) 정치 불확실성, 2) 현금흐름에 대한 우려가 대표적임. 올해 3분기는 이 두 가지 모두 중첩된 기간. 중간선거 영향권으로 이익과 상관없이 지수 하방 압력이 적용될 수 있는 시기임과 동시에 미국 증시에 높은 비중을 차지하고 있는 M7 업종 역시 하반기 부진할 하이퍼스케일러의 FCF가 반영되고 있음 -더군다나 미국의 이란 공습까지 재개되며 지정학 리스크 역시 잔존한 상황. 다만, 미국 증시에 이란 사태는 조삼모사의 이슈로 해석. 레드라인에 대해 한치의 양보도 없었던 양국이기에 미국은 이에 협상 우위를 가져가기 위해 강도 높은 공격을 강행하고 있는 것으로 판단. 결국 중간선거를 앞두고 일단락되는 방향 기대. 최근 6월 물가가 호조를 보였기에 이란 사태에 대한 증시 부담도 덜할 것 ■ 이란 사태 저점을 경신하고 있는 M7 멀티플 -현 M7 업종 합산 12MF P/E는 이란사태 저점을 경신하고 있음. 이란 사태가 최악을 벗어나면서 명목 주가가 상승했음에도 이익 추정치가 더 가파르게 상승했기 때문. 현재 M7 주가는 26년 하반기 하이퍼스케일러 합산 FCF가 (-) 전환할 것을 반영한 가격. 다만, 이는 META, ORCL과 같은 소수 종목들이 주 도하는 것이며, 이를 제외한 기업들의 생산성 개선은 지속되고 있음. Capex 확장에 의한 비용 압박이라는 내러티브에 묻혔을 뿐, 지난 5월 1Q26 어닝 시즌 이들의 외형 성장과 마진 서프라이즈는 지속되고 있음. 이런 추세가 지속된다면 27년 상반기부터 Capex 대비 가팔라

LS증권, 현대차증권과 CERCG ABCP 소송 종결 https://m.stock.naver.com/investment/news/flashnews/001/0016197156 [관련 종목] [LS증권](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/377300/total) | [현대차증권](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/001500/total) | [한화투자증권](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/003530/total)

**LS증권, 법원 화해권고에 현대차증권과 CERCG ABCP 소송 종결** https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0016197156

LS증권, 현대차증권과 CERCG ABCP 소송 종결 확정 https://m.stock.naver.com/investment/news/flashnews/018/0006330967 [관련 종목] [LS증권](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/078020/total) | [현대차증권](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/001500/total) | [한화투자증권](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/003530/total)