현대차증권

• ▸2026년 순영업수익 4,144억원 예상
• ▸2026년 영업이익 979억원 예상
• ▸주주환원 정책 지속성 강조
• ▸계열사 시너지 효과 중요성
• ▸ROE 지속 가능성 검증 필요

**전사적 AX·차세대 시스템 구축…현대차증권 미래성장 동력 올인** https://n.news.naver.com/mnews/article/009/0005732909

현대차증권, BOJ 추가 인상에도 엔캐리 급격한 청산 가능성 낮다는 전망 https://m.stock.naver.com/investment/news/flashnews/421/0009159336 [관련 종목] [현대차](https://m.stock.naver.com/domestic/stock/005380/total)

**현대차증권 "엔캐리, 급격한 청산 가능성 작다…알려진 위기"** https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0016298711

안녕하세요! 현대차증권 시황/전략담당 김재승입니다. 일본 국채 금리 상승과 엔화 강세에 **엔캐리 트레이드 청산 우려가 커지고 있습니다. 다만 2024년 8월 대비 가능성은 높지 않다고 판단합니다.** 누구나 아는 위기는 위기가 아닙니다. **<엔캐리 청산? 누구나 아는 위기는 위기가 아니다>** - BOJ가 연말까지 기준금리를 2차례 인상할 것이란 전망이 높아지고, 엔화가 9월부터 급격히 강세를 보이면서 **엔캐리 트레이드 청산 우려가 커지고 있습니다.** - 이번에는 2024년 8월과 같은 급격한 엔캐리 트레이드 청산 가능성은 높지 않다고 판단합니다. - **첫째, 시장은 이미 BOJ의 연내 2차례 기준금리 인상 가능성을 가격에 반영하고 있습니다.** 금리 인상은 예상된 이벤트로 급격한 엔캐리 포지션 청산은 제한적일 것입니다. - **둘째, 2024년 엔캐리 트레이드 청산 당시와 비교하면 현재 엔화의 투기적 순매도 포지션이 크지 않습니다**. 지난 7월 31일 미국-일본 엔화 공동 매수 개입으로 순매도 포지션이 한차례 축소되었습니다. - **셋째, 미-일 금리차 축소 속도가 2024년 대비 완만할 것으로 전망됩니다. **2024년에는 미-일 금리차가 3개월만에 1%p 축소되면서 엔캐리 청산을 가속화했습니다. 이번에는 BOJ와 연준 모두 긴축적 통화정책이 전망되고 있기 때문에 금리차 축소 속도가 완만할 것으로 전망됩니다. - 이러한 배경의 차이로 인해 엔캐리 청산과 그에 따른 **위험자산 매도를 야기하지 않을 전망**입니다. 자세한 내용은 아래 참고 바랍니다🙂 텔레그램: https://t.me/jskimstock 보고서: https://vo.la/JbiKHmo 항상 감사합니다. **동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[시그널랩 리서치] 9/9 오늘의 목표주가 상향 및 신규 커버 리포트 요약 https://t.me/siglab <지엔씨에너지[119850] AI데이터센터 수주 1번 타자> IBK투자증권 조은애 ㆍ 가장 먼저 숫자로 증명 가능한 AI데이터센터 수혜주 ㆍ 예상 보다 빠른 오더 러시 ㆍ 신규수주, 증설, 수익성 상승으로 실적 기대감을 높여도 될 시점 <클리오[237880] 점차 좋아지고 있다!> 현대차증권 하희지 ㆍ 2Q26 Review: 매출액 868억원(+5.7%yoy), 영업이익 116억원(+230.1%yoy, OPM 13.4%) 기록 ㆍ 3Q26 Preview: 매출액 877억원(+4.7%yoy), 영업이익 73억원(+54.3%yoy, OPM 8.3%) 전망 <HD현대[267250] 자회사 가치 상승과 재평가> 흥국증권 박종렬 ㆍ 3Q26 Preview: OP 3.2조원(+89% YoY), 호실적 지속 전망 ㆍ 2026년: 주요 자회사 전반 호조, 양호한 실적 지속 가능 ㆍ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 330,000원 상향 <두산퓨얼셀[336260] PAFC, 미국진출 성공> SK증권 나민식 ㆍ 미국 진출 이벤트가 반영되지 않은 주가 수준 ㆍ 연료전지는 AI 규제의 피해자가 아니라 해법 ㆍ PAFC 5,000억원 규모 계약 체결 <티엘비[356860] 3Q 실적 호조/소캠2 수혜, 숨은 강자~> 대신증권 박강호 ㆍ 투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 60,000원 하향 ㆍ 2026년 영업이익은 547억원으로 111%(yoy) 증가 추정

**"현증선배 왔다"…현대차증권, 대학생 서포터즈 3기 출범** https://n.news.naver.com/mnews/article/014/0005572185

제목 : 금융투자협회, 비상근부회장에 김성환 한투證 대표 선임 *연합인포* 금융투자협회, 비상근부회장에 김성환 한투證 대표 선임 *그림* (서울=연합인포맥스) 전병훈 기자 = 김성환 한국투자증권 대표이사가 금융투자협회 비상근부회장에 선임됐다. 한국투자증권은 유상호·정일문 전 사장에 이어 3번 연속으로 금투협 비상근부회장을 배출하게 됐다. 금융투자협회는 4일 2026년도 제1차 임시총회를 열고 김성환 한국투자증권 대표이사를 비상근부회장으로 선임했다고 밝혔다. 임기는 오는 5일부터 2028년 9월 4일까지 2년간이다. 김 신임 부회장은 1969년생으로 고려대 경제학과를 졸업하고 건국대 부동산대학원 박사 과정을 수료했다. 한국투자증권에서 IB부문 그룹장(전무)과 개인고객그룹장(부사장)을 거쳐 2024년엔 대표이사직에 올랐다. 이번 선임은 윤병운 전 NH투자증권 대표의 후임 인선이다. 금투협 회원사인 주요 증권사 사장단은 지난달 김 대표를 신임 비상근부회장으로 추천한 바 있다. 비상근부회장은 금투협의 핵심 의사결정 기구인 이사회 구성원으로서 금융당국 및 입법부와의 정책 소통을 전담하는 자리다. 김 대표의 합류로 금투협 이사회는 황성엽 회장과 비상근부회장 2명, 자율규제위원장, 회원이사 2명, 공익이사 6명 등 12명 체제를 갖추게 됐다. 비상근부회장은 증권업계 몫인 김 대표와 자산운용업계 몫인 김영성 KB자산운용 대표가 맡는다. 자율규제위원장은 강삼모 동국대 교수가 맡고 있으며, 회원이사는 배형근 현대차증권 대표와 이국형 한국투자부동산신탁 대표 2명으로 구성됐다. 공익이사는 김창봉 중앙대 경영학부 교수, 박순철 법무법인 지평 변호사, 배선영 전 여주대 총장, 서태종 법무법인 율촌 고문, 안동현 서울대 경제학부 교수, 서정호 법무법인 위즈 변호사 등 6명이다.

**현대차증권 "풍산홀딩스 실적 견조…주가 우상향 기대"** https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0016289335

[현대차증권 전기전자/디스플레이 김종배] 켐트로닉스 BUY/TP 34,000원(유지/하향) 반도체 소재 확대로 실적 성장 지속. TGV는 현재진행형 ■ 투자포인트 및 결론 - 반도체 소재가 전방 수요의 Super-cycle 진입과 더불어 증가하고 있는 가운데, 동사의 식각 기술력이 TGV로 확장되는 큰 그림에 주목할 필요가 있음. FC-BGA의 대면적화, 관련 부품 및 소재의 쇼티지 가속화 등으로 인해 유리기판의 도입 근거는 더욱 명확해지고 있음. 글로벌 Value-Chain에서 명목적으로 유리기판을 언급하는 단계는 아니지만, Supplier의 준비 상황을 고려한다면 이는 단순 R&D가 아니고 시장 개화에 대한 적극적인 준비 과정이라고 보임. 본업 성장과 더불어 새롭게 더해질 동사의 모멘텀은 여전히 유지되고 있음. 투자의견 BUY, 목표주가는 34,000원 제시(기존 목표주가는 TGV 기대감을 반영하여 반도체 소재 Peer 대비 20% Premium을 반영한 24.4배 적용하여 47,000원으로 산출) ■ 주요이슈 및 실적전망 - 전방수요와 직결되는 반도체 소재의 성장세에 주목할 필요가 있음. 특히 괄목할 점은 글로벌 고객사향 수요가 확대된다는 점임. 우선 북미향 수요 확대에 따른 동사의 소재 매출은 빠르게 증가할 것으로 보임. 북미 메모리 고객사와 국내 고객사의 북미 Fab 가동으로 인해 동사의 PMA 물량은 지속 확대될 것. 이에 더해 중국향 물량 확대가 괄목할 만함. 현재는 중국 메모리사와 Foundry 중심으로 수주가 일부 발생하고 있으며 원가경쟁력 및 품질로 인해 로컬업체들로부터 M/S를 지속 확보할 수 있을 것으로 보임. 단기적으로는 북미 중심의 해외 매출이 증가하고, 중장기적으로 중국 업사이드에 대한 접근 역시 유효해 보임 - ASIC의 침투율이 지속 상승할 것으로 예상하는 가운데, Intel의 유리기판 관련된 투자 및 기술개발은 지속되고 있음. 특히 Advanced Packaging에서 물량을 지속 확보하고 ASIC 업체들의 수주 확대가

[현대차증권 전기전자/디스플레이 김종배] 덕산네오룩스 BUY/TP 51,000원(유지/하향) Prime 소재 확대로 본업 성장, 성장하는 자회사 ■ 투자포인트 및 결론 - Set 수요에 대한 불확실성이 확대되는 가운데, 동사의 발광층 소재 확대로 동사의 실적 성장은 지속되고 있음. IT OLED의 예상보다 더딘 개화 속도, 하반기 북미 Smartphone의 불확실성, 원화 강세 등은 하반기 실적의 하방압력으로 작용할 수 있지만, 그럼에도 불구하고 완만한 성장세를 유지하는 점은 긍정적. 여기에 더해 자회사인 현대중공업터보기계의 가파른 성장세로 인해 자회사의 실적 역시 반영. 투자의견 BUY, 목표주가는 51,000원으로 제시(기존 목표주가는 목표주가는 26F EPS 2,529원에 Target Multiple 17.5배를 반영하고, 현대중공업터보기계의 가치 반영) ■ 주요이슈 및 실적전망 - 북미 Smartphone의 언팩 행사가 다가오는 가운데, 이번 출시되는 Series의 경우 상위 라인업 중심의 출하 예상. Memory 가격으로 인한 BoM Cost가 판가에 전이되는 경우, 수요 감소의 영향이 있을 수 있음. 특히 전작의 수요 흥행 영향이 다음 세대에 대해서는 하방 압력으로 작용할 수 있음. 판가 상승에 대해 우려하는 소비자의 선행적인 구매 및 그로 인한 Pull-in 효과 등이 그 원인임 - 동사의 주요 실적 모멘텀은 전방 수요보다는 주요 발광층 소재의 확대 적용임. 신규로 출시되는 Foldable Smartphone에는 M16 재료구조가 채택되어 공통층 1개 소재와 발광층 소재 2개가 적용될 것. 이미 일반 모델에서는 M14 재료구조가 채택되어 발광층 소재가 M13 Series 대비 1개 추가 확대 적용되며, 동사의 실적 성장에 기여하고 있음. 국내 역시 상위 라인업 1개 모델에만 M14이 적용되고 있지만, 내년부터는 추가 1개 모델 역시 확대 적용 가능성. 발광층 소재 1개가 추가되는 것은 동사 입장에서 충분한 실적 Upside 요인으로 작용할 수

**코스콤, 현대차증권과 토큰증권 맞손…공동플랫폼 구축 협력** https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004658015

📝 텔레그램 심층 분석 Report (23시 04분) 기준 🌡️ 센티먼트 낙관적 관망 (+55) 💡 요약 AI 및 반도체 산업의 강력한 성장 기대와 인플레이션 완화 신호(유가/금리 하락, 고용 둔화)가 시장의 긍정적 분위기를 주도하나, 중동 정세 불안과 관세 이슈가 불확실성을 가중. 🗣️ Top 키워드: 반도체(400), AI(350), 고용(250), 금리(200), 버크셔(170) 🔥 주목받는 종목 📈 버크셔 해서웨이 (+90) AI 데이터센터 증설이 버크셔 산하 에너지 사업에 막대한 성장 기회를 가져다줄 것, 초대형 기업의 에너지 수요 수용 📈 TSMC (+85) 급증하는 AI 수요를 맞추기 위해 20개 팹 동시 건설 중, 반도체 제조 장비 수요 작년 대비 거의 2배 증가 📈 NVIDIA (+80) CEO 젠슨 황, G20에 AI 도입 가속화 촉구, NDR에서 수요와 가시성 전반적으로 긍정적 평가 📈 SK하이닉스 (+75) Nature Electronics에 코패키지드 옵틱스 로드맵 소개, 미국 내 생산 확대로 관세 부담 완화 기대 📈 Dell Technologies (+70) TP 상향 $600 (Citi), 핵심 최종시장 수요 급증, 강력한 실적과 실행력 📈 알테오젠 (+65) 노바티스와 라이선스 계약 체결 소식 (해외 배포), 한국 바이오벤처 '개천에서 난 용' 비유 📈 Fable (AI Model) (+60) Claude Fable 5.1, 373년 난제 암호 해독 성공, 경쟁 모델(GPT) 대비 성능 우위 및 가격 경쟁력 📈 Chevron (+55) 베네수엘라 원유 생산량 2배 확대 투자 (70억 달러 베팅), 수십억 배럴 유전 자원 기대 📈 크라우드스트라이크 (+50) 오픈AI와 파트너십 확대, Codex 보안 및 GPT-5.6 Cyber 통합 📈 NAVER (+50) 현대차증권 신규 커버리지 개시, AI 분석 뉘앙스 +80, 본업 디레이팅을 뒤엎을 네오클라우드 기대감 🎉 성공! 92개 채널에서 오늘 게시글 446개 수집 완료! 🔥

**코스콤·현대차증권, 토큰증권 공동플랫폼 사업 업무협약 체결** https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005327763

**★ 산업  In-depth: SW/서비스의 겨울, AI인프라/네오클라우드의 봄 (커버리지 개시)** **[현대차증권 인터넷/게임 최승호]** **■ 인터넷/게임 Overweight / Top-pick NAVER(TP 340,000원) / NC(TP 350,000원)** ▶ SaaSpocalypse의 역설: 실적은 멀쩡한데 주가만 빠집니다. 서비스나우는 YTD 최저 -40%에도 상반기 매출 +23%를 지켰습니다. 시장이 할인하는 것은 올해 실적이 아니라 "AI가 이 서비스를 언제 대체하는가"라는 미래이기 때문입니다. 그 시점은 누구도 특정할 수 없고, 특정할 수 없다는 공포가 디레이팅을 영구화하고 있습니다 ▶ 그러나 SW에서 빠져나간 예산은 사라진 게 아니라 인프라로 이동 중입니다. 구글 월간 토큰은 1년 새 7배, 앤트로픽 연환산 매출은 반년 새 5배가 됐고, 그 컴퓨트를 파는 네오클라우드의 계약단가는 1년 만에 MW당 $8~10M → $20~25M으로 뛰었습니다(EBITDA 마진 60%) ▶ 미국은 전기가 없어 데이터센터를 못 짓는 구간에 진입했습니다(계통접속 대기 평균 2~6년).  이에따라 전력수급이 원활한 국가로의  AIDC 오프쇼어링이 활발하며,  한국도 그 타겟에 올랐습니다. ▶ 이에 국내 4사가 이미 움직이고 있습니다. 네이버(1H27 55MW 매출 개시→1GW, 브룩필드 $9B+엔비디아 유증 1.48조), SKT(SK하이퍼 '35년까지 15GW 로드맵,SK호라이즌 30년 Colocation 300mw+ ), 삼성SDS('31년 GPUaaS+Colocation+DBO 800MW+), NHN('29년 30mw+ GPUaaS). 성장이 멈춘 SW가 인프라 사업자로 전환하며 EPS와 멀티플 동반 리레이팅이 가능한 구간입니다 ▶ 당사 추정 AI DC 사업가치는 NAVER 10.2조원, SKT 4.8조원, 삼성SDS 3.1조원, NHN 1.2조원입니다. 회사 계획이 불명확한 부분은 반영하지 않았으며, 실제 계획대로 이행될 시 사업가치는 수

[현대차증권 전기전자/디스플레이 김종배] 네오티스 BUY/TP 25,000원(유지/하향) 방향성과 상황을 고려하면 이유 없는 저평가 ■ 투자포인트 및 결론 - 드릴비트 쇼티지 상황은 이미 지난해부터 지속되고 있고, 글로벌 Peer는 12M Fwd. P/E 기준 40-50배 수준의 Multiple까지 적용받았음. 동사 역시 이러한 흐름 속에서 고점 기준 YTD 284% 상승. 이후 주가는 큰 폭으로 조정을 받았지만 현재 기준 쇼티지 상황은 전혀 해소되지 않고, 전방 수요인 PCB 업황을 고려한다면 수급 불균형은 향후 몇 년간 지속될 것으로 예상. 즉, Fundamental은 유지 혹은 더욱 강화되고 있으며, 이는 동사의 단기 실적에서부터 증명되고 있는 흐름임. 투자의견 BUY, 목표주가 25,000원 제시(기존 목표주가는 26F EPS 927원에 Target P/E 38.7배(Union Tool, Topoint 평균 P/E)를 적용한 43,000원 제시) ■ 주요이슈 및 실적전망 - 타이트한 공급 상황 속에서 동사의 P, Q는 가파른 속도로 증가하고 있음 - 2H26에는 SoCAMM향 라우터, FC-BGA 및 MLB향 드릴비트 증가로 인해 Blended ASP는 가파르게 상승할 것으로 예상. 이에 더해 원가 상승분에 대해서는 이미 판가에 반영 중이며 이는 2분기부터 지속되어왔던 흐름. 2Q26 ASP는 YoY +56.0%, QoQ +24.4% 증가하였고 이러한 흐름은 지난 1분기부터 Mix와 판가 인상으로 이어져 오고 있는 흐름. 하반기에도 유사한 가격 상승 곡선을 예상 - 현재 가동률은 Full-Capa 수준으로 2Q26기준 전년 말 대비 20% 이상 Capa가 증가하였고, 3Q26에는 QoQ +14% 증가할 것으로 예상. 자금 조달을 통해 내년도 중순에는 올해 대비 Capa가 50% 이상 확대될 것으로 보이고, 이는 곧 동사의 출하량과 비례할 것. 일부 LTA 공급 논의까지 이어질 정도로 PCB 업체들의 드릴비트 수급 확보가 매우 타이트한 상

[현대차증권 전기전자/디스플레이 김종배] 엠케이전자 BUY/TP 23,000원(유지/하향) SoCAMM에 더해 새롭게 부각되는 중국 모멘텀 ■ 투자포인트 및 결론 - 국내 별도와 중국법인의 반도체향 Wire Bonding 수요는 지속 증가하고 있으며, Solder Ball 및 Pd Alloy 물량 역시 꾸준히 성장하고 있음. 외부 변수에 의해 손익이 단기적으로 변동성이 있을 수 있지만, 물량 증가로 인해 이러한 부분들을 결국 상쇄할 것으로 보임. 반도체 부문의 꾸준한 외형 성장에 주목할 필요가 있음. 투자의견 BUY, 목표주가는 23,000원 제시(기존 목표주가는 국내, 중국 26F EPS에 Target Multiple(’09-’11 P/E 상단, Wire Bonding 수요 Peak 국면 적용한 42,000원). SoCAMM, 중국향 모멘텀과 Valuation 매력을 동시에 고려하여 적극적인 비중확대 의견 제시 ■ 주요이슈 및 실적전망 -2026년 반도체 부문 매출액은 1조 7,764억원(YoY +60.9%), 영업이익은 813억원(YoY +163.2%, OPM +4.6%)을 예상하며 기존 추정치와 유사한 수준의 실적을 예상 - 다만, 수요 물량은 기존 예상했던 수준 이상으로 증가하고 있음. 2Q26 국내 Gold Wire 물량은 QoQ +12~13% 수준 증가하였고, 3Q 물량 역시 QoQ +6-7% 수준 정도 증가할 것으로 보임. 물량이 가파른 속도로 증가한 가운데, 추후 4분기부터는 성장률은 다시 가파른 곡선으로 상승할 것으로 보임. 결국, 이는 SoCAMM2 물량이 본격적으로 반영되는 시점일 것이고, 3Q말 혹은 4Q부터는 본격적으로 Wire Bonding 물량이 증가할 것으로 예상 - 3Q26에는 대외 변수(환율, 금 시세 등)의 높은 변동성에 따라 견조한 Q 증가에도 불구하고 성장은 제한적일 수 있으나, 결국 이는 4Q 물량 증가로 인해 상쇄될 것으로 보임. 결국 Fundamental이 강하게 개선되고 있는 추이에 주목 - 중국의 가파른

**현대차증권, IB 조직 개편…구조화금융·기업금융 양대 체제로** https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005327144

**현대차증권, IB 조직 '구조화금융·기업금융' 양대 본부로 개편** https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0016281777

[현대차증권 전기전자/디스플레이 김종배] 삼성전기 BUY/TP 2,300,000원(유지/하향) P, Q Upside는 아직 충분히 반영되지 않았다 ■ 투자포인트 및 결론 - MLCC, ABF기판의 가격 상승 곡선(P)과 Hyperscaler향 B2B LTA 계약 구조 증가(Q)의 동반 상승 Cycle은 이제부터 본격적인 시작 국면임. FC-BGA는 단순 원가 상승에 의한 판가 전이가 아닌 수급에 의한 가격 상승이 이어지고 있으며, 대형 고객사 확보 등으로 인해 증설 규모는 ABF기판 Supplier 내 최대 수준으로 확장될 것으로 전망. 투자의견 Buy 및 목표주가는 230만원 제시(기존 목표주가는 27F EPS 37,259원에 Target Multiple 74.5배(Ibiden 대비 Premium 10% 적용)한 280만원 제시. Global Peer Multiple 조정에 따른 Target Multiple 하향 조정). 다만, Fundamental은 더욱 강화되고 있고 방향성이 명확하다는 측면에서 업종 내 최선호주 유지 및 적극적인 비중확대 의견 제시 ■ 주요이슈 및 실적전망 -범용 MLCC의 가격 상승은 이제 본격적으로 반영되고 있는 추세. 이에 더해 AI용 MLCC는 상대적으로 짧은 공급 계약 기간으로 인해 향후 신규 수주 시 추세적인 상승은 지속될 것으로 보임. 특히 최근 유통망을 대상으로 한 가격 인상은 동사의 입장에서는 다음과 같은 근거로 절대적으로 유리할 수밖에 없는 구조. 우선, MLCC 내 10% 초반 비중을 차지하는 대리점 물량의 가격이 전체적으로 30% 이상 인상되며 범용 MLCC의 마진이 개선된다는 직관적인 부분. 두번째로는, 결국 이러한 가격 인상으로 인해 범용 수요가 감소 시 AI Server향 Capa 전환으로 인해 Mix는 개선 - 결국, MLCC 가격 인상이 충분히 되지 않은 상황 속에서 수급 측면에서 가격 인상은 지속될 것. AI 수요의 견조한 수요와 별개로 결국 수요는 기술적 방향성에 의해 증명. AI 연산 및 I/O

제목 : "한은, 근원물가 관성 고려해 선제 인상…최종금리 3.25% 확률 60% *연합인포* "한은, 근원물가 관성 고려해 선제 인상…최종금리 3.25% 확률 60%" *그림* (서울=연합인포맥스) 김학성 기자 = 한국은행이 관성에 따라 움직이는 근원물가의 추세를 고려해 선제적 기준금리 인상에 나섰다고 현대차증권이 분석했다. 이번 금리 인상 사이클에서 최종금리가 3.25%에 머무를 가능성은 60%로 전망했다. 최제민 현대차증권 이코노미스트는 28일 발표한 보고서에서 이렇게 분석했다. 최 이코노미스트는 "수요 압력이 물가로 전달되는 강도(베타·β)를 추정한 결과 헤드라인 CPI(소비자물가지수) 기준 베타는 0.27로 유의했다"며 "수요→물가 전달 경로가 유효한 만큼 성장률 대폭 상향 조정이 시사하는 큰 폭의 산출갭 플러스는 시차를 두고 물가 압력으로 이어질 수 있다"고 평가했다. 한은이 중시하는 근원물가는 상승분의 대부분이 과거 물가의 영향이라고 설명했다. 최 이코노미스트는 "근원물가 기준으로는 산출갭 효과가 통계적으로 뚜렷하지 않은데, 근원물가 상승의 약 80%가 자체 관성으로 설명된다"며 "근원물가가 단기 수요·공급 충격보다 기조적 추세에 의해 움직이는 경직적인 지표임을 의미한다"고 밝혔다. 이어 "이러한 근원물가의 특성 때문에 상승이 본격화하기 전에 선제적으로 대응하는 것이 합리적이라고 볼 수 있다"고 덧붙였다. 신현송 한은 총재는 전날 금통위 금리 결정 후 기자간담회에서 기준금리를 두 달 연속 25bp 인상한 것을 두고 궁극적인 비용을 줄이기 위한 '선제적 대응'이었다고 강조했다. 최 이코노미스트는 한은이 선제 대응을 강조하고 내년 성장률과 근원물가 상승률 전망치를 상향 조정한 만큼 연내 추가 금리 인상이 유력하다고 봤다. 관례에서 벗어난 2